今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年1月12日）

  高盛

  在全球范围内，我们预计2024年实际GDP年增长率将达到2.6%,这反映了强劲的实际家庭收入增长、制造业活动复苏以及通胀降温导致开始降息等利好因素。我们预计到2024年底，全球核心通胀率将回落至2%,原因是核心商品通胀率继续下降，住房通胀率进一步下降，劳动力市场的供需平衡继续改善。

  在美国，我们预计2024年第四季度实际国内生产总值增长率为2.0%,高于共识水平，这反映出在美联储开始降息和实际可支配收入强劲增长的背景下，金融环境趋于宽松。我们继续认为，未来12个月进入衰退的概率低于一致预期的15%。我们预计到2024年12月，核心PCE通胀率将降至2.2%,这反映了汽车、房屋租赁和劳动力市场的进一步再平衡，我们认为今年核心PCE通胀率甚至有可能降至2%以下。我们预计失业率将在2024年降至3.6%,并保持到2025年。

  我们认为美联储的加息周期已经完成，美联储将继续维持目前5.25-5.5%的联邦基金利率区间，直至3月份首次降息25个基点，之后我们预计5月和6月将降息25个基点，随后进行季度降息，直至最终结束。25年第三季度，利率范围将达到3.25-3.5%,但步伐最终将取决于金融状况的反应。我们预计美联储将在5月份开始缩减资产负债表缩减步伐，并在第二季度结束缩减规模。

  在欧元区，我们预计2024年的实际GDP年增长率将上升至0.7%,反映实际可支配收入的回升，以及欧洲央行转向降息后信贷拖累的减弱，这应足以抵消财政政策带来的不利因素。预计到12月核心通胀率将进一步放缓至2.0%,这反映了能源价格下降的间接传导、服务业通胀率的持续下降以及工资增长的正常化。

  我们认为欧洲央行的加息周期已经结束，欧洲央行将继续维持4.00%的利率水平，直到4月份首次降息，之后我们预计将以25个基点/次会议的速度继续降息，直到2025年初政策利率达到2.25%,尽管我们认为欧洲央行在3月份开始降息并在4月份加快降息速度至50个基点存在一定风险。

  荷兰国际集团

  美元正在收复2023年底的部分失地。荷兰国际集团（ING）的经济学家分析了美元在2024年的前景。欧元/美元将在下半年反弹至1.15。我们认为，随着美联储进入宽松周期，美元的下一轮主要跌势可能会在第二季度末出现。利率差最终会对欧元/美元产生积极影响--尤其是欧洲央行（ECB）的宽松预期似乎过于激进--但同样，该货币对应该在下半年开始反弹至1.15。在此之前，我们预计欧元/美元的走势将波澜不惊，投资者也将继续寻求收益。

  分析师David Scutt

  鉴于200周移动均线与当前价格的接近程度，从技术角度看，原油在已经出现的下跌基础上进一步下行，已经开始面临挑战。该水平一直是2023年逢低买入的触发因素。由于对供需平衡前景的悲观情绪现在可以说已经体现在价格中，任何负面的供应冲击，再加上下方强大的技术支撑，都会产生一种鉴于有利的风险回报，可以促进新的上行环境。

  从四小时来看，原油价格自12月中旬触底以来一直在走高，由于未能成功突破9月份以来的下降趋势阻力，价格区间逐渐被压缩。但最新的走势显示，原油正试图打破这一下跌趋势。

  对于那些考虑启动多头头寸的人来说，200周移动均线位于70.91美元附近。较短时间框架的支撑位包括71.30美元、69.30美元和67.00美元。根据您的上行目标，这些位置可以用来下止损单，以防价格再次走低。至于潜在的上涨目标，74美元、75.70美元和79.60美元都是可以考虑的价位。

  盛宝银行

  我们认为，在未来几个月里，原油价格保持区间波动的可能性越来越大，因为没有一个单一的触发因素足以改变市场的动态，市场的注意力主要集中在对增长的担忧(尤其是亚洲国家和美国)、非欧佩克+国家产量的增加、欧佩克+国家减产和地缘政治风险之间。除此之外，我们可能会看到风险偏好随着美国预期降息步伐的变化而起伏。

  考虑到这一点，我们预计布伦特原油在第一季度将保持在每桶80美元左右的区间波动，因为市场多头头寸规模非常疲软，欧佩克+产量限制，以及即将到来的降息可能使油价略微偏向上行。而最大的下行风险是欧佩克+分裂而导致减产协议崩溃，最大的上行风险来自于重大地缘政治事件扰乱中东原油和天然气的流动。

  汇丰银行

  美元的疲软帮助推动金价在2023年最后一个月创下历史新高。虽然金价仍高于每盎司2000美元，但这一水平在新的一年可能不会保持下去。尽管黄金在2024年前两周成功保持稳定，其我们认为市场过度紧张，预计市场将下跌，因为价格上涨对实物需求造成影响，对珠宝和金条销售造成压力。

  与此同时，预计美元将重新获得动力，这也将打压价格。美元的最大驱动力仍然是美联储的限制性货币政策。市场对今年预期降息的定价可能过于激进。如果市场对宽松政策过于乐观，可能会为美元提供新的看涨势头。在CPI数据公布前，市场对美联储降息138个基点的预期远高于美联储点阵图所暗示的水平，也高于我们经济学家对降息75个基点的预测。如果这些预期降息的规模被进一步削弱，那么金价可能会回落。

  另一方面，今年的几次降息也将支持更高的实际利率，为贵金属带来另一个阻力。黄金历来对美国实际利率很敏感，虽然这种关系存在重大脱节，但我们的贵金属分析师认为，正实际利率可能是今年黄金的逆风。

  虽然未来几个月黄金可能容易受到一些抛售压力的影响，但我们确实认为下行空间有限。一些基本因素将使金价维持在历史高位，地缘政治和贸易风险上升，并可能在2024年使金价保持高位，因为有75个国家举行选举，为金价提供了潜在的支撑。在地缘政治风险和投资组合多元化需求的推动下，央行的需求在历史上仍然强劲，但在每盎司2000美元以上的价格水平上可能无法完全维持。

  分析师Diego Colman

  由于消费者价格轻松高于美联储2.0%的目标，就业市场表现出异常的弹性，美联储将不愿在2024年大幅降息。鉴于目前对今年宽松政策约135个基点的预期，这可能会令市场感到震惊。

  虽然美国国债收益率当天走低，但与直觉相反，回调可能与周四的数据无关，但可能与避险需求有关，此前有报道称美国及其盟国可能对也门的胡塞叛乱分子进行空袭。地缘政治风险始终是一张通配符，但这种情况应该得到控制，这意味着中东地区不会升级为更广泛的地区冲突。在这一点上，一旦尘埃落定，收益率可能会恢复上涨，但为了更好地了解其轨迹，交易者应密切关注美联储的讲话。

  鉴于最近发生的事件，如果美联储的言论开始转向更鹰派的方向，交易员不应该感到惊讶，政策制定者在3月份反对降息，认为需要更多关于通货紧缩的证据来扣动扳机。这对贵金属和科技股来说可能是相当利空的。

  由于前面概述的原因，黄金和纳斯达克100指数的风险回报状况在目前看来并不具有吸引力。虽然前景可能会随着新信息的引入而改变，但交易者目前应谨慎行事，避免盲目追逐可疑的反弹。

  （亚汇网编辑：林雪）