今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年1月26日）

  瑞典北欧斯安银行

  我们预计美联储将在1月份的会议上连续第四次维持利率不变，并避免在3月份 的会议前发出明确的信号。预计美联储主席鲍威尔将对通胀持乐观态度，但表 示美联储需要更多证据。美联储资产负债表的正常化可能是董事会和新闻发布 会的主题。

  我们认为现在认为美联储会做出任何改变还为时过早，但美联储可能会发出信 号，随时准备调整步伐。不过，目前市场应该已经很好地消化了缩减量化紧缩 计划的定价。我们的预测仍然是5月份进行首次降息，而缩减量化紧缩的决定  可能会在夏季之前做出。

  在12月13日的会议上，美联储维持其政策不变，但在其预测和指引中发出了更 为温和的信息。新的预测显示，联邦公开市场委员会成员对通胀变得更加乐观 ,并相信美联储的下一步将是在2024年开始放松政策。根据当下的预测中值， 美联储可能在2024年降息75个基点，高于去年9月份预测的50个基点。政策声 明中的指引也有所改变，表明政策前景更加平衡。12月会议纪要还显示，委员 们已经开始讨论美联储缩减资产负债表的问题，以及提前向公众明确传达美联储可能改变政策的必要性。

  荷兰国际银行

  美国GDP 数据远超市场预期，这和此前货币政策收紧可能导致衰退的观点大相 径庭。周四大幅走强的数据增加了2024年一季度GDP走弱的可能，库存将产生负面影响，贸易也可能面临逆风，我们预计第一季度的增长率为1-1.5%。

  另外，美联储的抗通胀工作可能已经完成，核心PCE 年化季率已经连续两个季  度达到2%,之前的核心PCE 月率在7个月中已经有6个月保持在0.17%附近，而 今天的数据可能会低于这一关键阈值。如果持续12月保持这样的水平，通胀将 回到2%。因此，美联储现在有很大的降息空间，但美联储还需等待一段时间  来为降息提供更大的信心，我们预计首次降息将在今年5月，年内降息幅度可  能达到150个基点。美联储点阵图中暗示中性利率约为2.5%,也就意味着300  个基点的降息仅仅是让利率回归中性，对于那些担心未来几年经济会疲软的债 券多头来说，这里面有巨大的利润空间。

  PVM

  欧佩克+集团内部的紧张局势正在加剧，尤其是在沙特和俄罗斯这两个领头羊  之间。虽然两家都承诺减产，但是他们之间显然存在份额竞争，俄罗斯目前已 经成为中国的最大供应源，而且在去年也是印度的最大供应国，因此对任何支撑市场价格的承诺我们都需保持一定的怀疑态度。

  此外沙特在欧佩克的产量份额最近遭受了重大打击，几乎完全是沙特承受了减 产带来的市场份额冲击，它占欧佩克总份额的比例从39%下降到33%,而伊朗等国的份额有所提升，欧佩克内部的团结也因此受到质疑。

  当然，认为欧佩克+平衡市场的意图最终适得其反也是不合适的，如果没有欧 佩克+,油价会更低。沙特的减产为其他成员国提供了增加收入的机会，而长远来看，沙特减产的可持续性是值得怀疑的，全面的价格战会对欧佩克+整体利益造成损害，但进一步的单边减产已经不可能，对减产配额的松懈可能成为 今年的主题。除非中东出现意外的供应中断，否则油价今年难以持续上涨，或者回到100美元上方。

  盛宝银行

  根据美国和欧洲主要期货交易所提供的报告，12月初WT 原油和布伦特原油的 净多头头寸规模跌至12年低点，其中布油和WTI 原油占比分别为57%和43%。 但是，自红海危机爆发以来，对冲基金和CTA等大型基金管理公司越来越多地 将原油敞口从WTI 原油转向布伦特原油。红海危机扰乱了正常的供应路线，加 上美国产量不断上升，美布两油的头寸敞口的分歧开始扩大，布油净多头头寸 规模占到总量的72%。市场似乎已经得出结论，美国的产量增长将继续给WTl原油带来压力，而中东的地缘政治冲突将为布油提供支撑。

  高盛

  如果市场相信日本央行将在今年3月或4月加息，那么当前水平仍有投资空间。如果市场认为日本央行将基于零利率继续加息，那么终端利率和日本央行加息的速度都很重要(我们的基本假设是日本央行每半年加息一次)。即使日本央行的终端利率最终达到1%,缓慢的加息周期(例如每年一次加息)将导致在掉期期间，低利率的隔夜利率会被反复计算，导致利息增长缓慢。在这种情况下，更好的选择是在曲线的后端进行投资。

  我们认为日本央行的终端利率为0.5%,如果未来几年日本的经济状况超出预期,终端利率有可能达到1.0%。我们还相信退出负利率政策将在4月份发生，但在日本央行行长植田和男的新闻发布会后，3月份就退出的机会逐渐增加。

  瑞银

  大多数G10货币对现在都回到了熟悉的区间，我们预计未来几个月这些货币对都将保持在熟悉的区间内。例如，欧元兑美元在1.05-1.10之间。

  美国的相对增长好于欧洲，加之美国降息预期的部分逆转，应会在短期内支撑美元。然而，美联储的鸽派政策可能会限制任何反弹的幅度，并为美元在年底前走软奠定基调。

  我们最喜欢的货币是澳元。同时，我们认为近期投资者有机会在欧元兑美元和英镑兑美元上行时逢高做空，或者美元兑瑞郎、英镑兑瑞郎和美元兑日元下跌时买入，以换取更高的收益。

  （亚汇网编辑：林雪）