今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月4日）

  PVM石油集团

  在当今相互关联的环境中，宏观经济头条新闻有时会成为影响石油市场的主导因素。其中，美国PCE指标无疑发挥了巨大作用，由于去通胀进程正在进行，因此聪明的投资者目前看好6月份的降息前景。大西洋彼岸的德国、西班牙和法国消费者价格压力减轻，进一步鼓舞了市场。欧洲央行在可预见的未来降息的前景也越来越光明，一旦货币价格开始下降，经济和石油需求的增长就会得到及时的推动。关键是，由于通胀报告表现良好，石油的直接风险可能仍然偏向上行。

  现货市场比期货价格更有活力。不仅足期货合约的现货溢价意味着真正的紧张。预示着未来几周基准油价的布伦特差价合约走势也很强劲，而WTI相对布伦特原油的走强暗示着对美国原油的强劲需求。

  目前的问题在于，结构上看似有利的石油平衡最终是否会让资金经理和其他金融投资者坚信长期上涨的前景?从原则上讲，现货溢价是一种持有长期合约的激励机制，因为通过轧差可以获得额外利润。在可预见的未来，实际前景可能不会改变。欧佩克+仍将决心尽可能保持市场紧张。乌克兰对俄罗斯炼油厂的攻击似乎很有效，这体现在不可避免的俄罗斯汽油出口禁令上。制裁也很有效。在最新一轮数百项惩罚措施出台后，俄罗斯原油的主要买家之一印度可能难以继续从俄罗斯采购石油，因为该国的主要油轮公司也受到了制裁。以色列和哈马斯之间表面上的停战所引起的初步反应可能会使油价下跌，但必须牢记的是，中东冲突并没有造成实际的供应中断，因此其影响可能是短暂的。

  现在我们要讨论的是利率问题。不可否认，这是油价反弹的主要障碍，因为不断变化的降息预期模糊了宏观经济前景。然而，降息迟早会发生，一旦宣布，最后一块拼图就会拼好。在当前岌发可危的交易环境下，上述逻辑可能会受到质疑，也可能被证明是错误的。尽管如此，目前的情况表明，在长期现货溢价的情况下，期货市场可能为迈向90美元/桶的价格奠定基础。

  分析师Ambar Warrick

  原油维持涨势主要是因为欧佩克+延长减产的决定，不过关国方面呼吁以哈停火也削弱了原油的上涨势头。

  受益于对今年供应收紧的预期，同时对美国利率终将下降的乐观情绪也对市场情绪有所帮助，石油市场在过去两周保持了强劲涨势。周一亚盘，油价小幅上涨，原因是欧佩克+在第二季度之前将维持目前的减产步伐。这表明，今年晚些时候全球石油供应仍将趋紧。不过，一些人担心需求减弱，特别是随着关国经济降温，供应收紧的预期被抵消了。而且关国创纪录的高产量也可以填补欧佩克+可能造成的供应缺口。

  美国副总统哈里斯在周日要求哈马斯立即接受为期六周的停火，同时呼吁以色列向加沙提供更多援助，这在很大程度上阳碍了石油的上涨势头。她的言论是迄今为止美国高级官员对正在进行的冲突发表的最强烈的意见，可能预示着美国将对这场旷日持久的冲突进行外交干预。哈里斯的讲话也是在美国总统拜登呼吁停火几天后发表的。据报道，白宫正在努力促成停火协议，最快将于本周达成。

  分析师Richard Snow

  美元上周因前瞻性数据的表现而走低，但由于美联储继续对降息持详慎态度，美元获得支持。

  美国ISM制造业PMI显示，该行业连续第16个月继续萎缩，并且报告中的生产、就业以及前瞻性的新订单等分项指数与1月份相比均有所下降。虽然这是一个“软数据”,但从市场反应来看，这是值得关注。本周的服务业PMI将更为重要，因为服务业占美国GDP的大部分。预计ISM服务业PMI将略低于1月份的水平，这意味着如果数据略微偏离预期或上升，就足以让美元再次走高，强劲的服务业数据很可能会缓解上周五的担忧。阻力区包括104.70和2023年主要跌势的61.8%斐波那契回撤位，需要关注的下行水平包括200日简单移动均线和103.00提供的动态支撑。

  美债收益率的重新走低表明，市场再次关注今年6月或7月可能到来的降息。不过，由于现在市场的预期与美联储12月经济预测摘要中公布的预期一致，即年内降息3次，美元在2024年的前几周已经站稳脚跟，但自2月份的高点以来有所走弱。短期看跌方向似乎已在200日简单移动均线处找到支撑，如果不是制造业数据疲软，美元本应出现合理涨幅。

  然而，除了日元货币对之外，持续的方向性走势很难出现。随若首次降息日的临近，市场似乎对即将到来的数据做出了反应，但往往缺乏必要的后续行动来延长走势。这种市场条件通常有利于区间交易策略。

  分析师Kate Davidson和Craig Stirling

  关联储主席鲍威尔将于周三和周四分别向向众议院委员会以及参议院小组发表半年度货币政策证词。他和其几乎所有同事最近几周都表示，鉴于美国经济的潜在实力，他们有能力在决定何时降息时保持耐心。

  最近几周的数据显示，上月通胀有所上升，印证了这种谨慎态度。但这可能不会让民主党人满意，他们担心利率的路径会如何影响11月的总统选举。预计他们将向美联储主席施压，让其解释为何官员们在控制通胀方面取得了如此大的进展，却仍将借货成本维持在如此高的水平，并冒着损害经济的风险。

  下周的重点数据将是周五公布的非农月度就业报告。经济学家预计，2月份就业人数增幅将放缓至20万人，失业率预计将保持在3.7%,而时薪增长可能会降温。

  预计鲍威尔将在半年一次的国会证词中保持强硬立场，向市场发出关联储不急于降息的信号。如果这导致金融环境收紧，将继续给经济带来压力，并增加货币政策产生额外滞后影响的可能性。

  法巴银行Sharekhan公司货币和商品基本面部门副总裁

  本周黄金将高度波动，美国ADP就业数据、JOLTs职位空缺数据、鲍威尔证词、ISM服务业PMI以及非农报告将是影响市场的因素。美国通胀具有粘性，核心

  PCE的0.4%月率是一年来最快。同时，美国近期的一些经济数据也比预期更疲软。不过，一旦关键数据超出预期，收益率可能再次上涨。支撑位在2065美元、2050美元和2032美元，阻力位在2100美元和2135美元。前期作为阻力的2065美元现在转为支撑，投资者可能在此处抄底买入。

  Investing Haven

  推动金价上涨的三个因素——通胀预期、日元和投机者——有可能促使金价进一步创下新高。2024年的金价突破是有理由的，我们预计未来几个月金价将冲高。

  通胀预期正在上升，日元可能正在开启升势。两者都与黄金正相关。在多头交易成为共识之前，投机者有望继续增加多头头寸。

  金价周线图的信息清晰明了：历史新高的周收盘价、围绕之前历史高位的3个月盘整、上升的长期移动平均线，这些使得黄金的突破看起来非常漂亮，最重要的是，经过长时间盘整后，2024年的金价突破非常稳固。

  需要注意的是，要避开短期金价信息，因为那大多是噪音。从更长周期的月线来看，金价走势会变得更加有趣和坚实，经历了3年的盘整，价格形成了非常稳固的长期图表形态——杯柄形态，这允许黄金在2024年继续刷新历史新高。

  金价突破历史新高的第一催化剂是通胀预期，通胀预期正处于长期上升通道中。只要情况依然如此，就会对金价产生积极影响。第二催化剂是日元，从历史上看，贵金属在日元大幅上涨时表现非常好。第三催化剂是投机者，投机性仓位的上升与金价之间存在正相关性。目前，在达成一致的多头交易之前，投机者还有很大的空间来增加更多的黄金多头合约。黄金的杠杆游戏是白银——我们相信，我们对白银34.70美元的预测正在实现之中。

  （亚汇网编辑：林雪）