今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月5日）

  瑞典北欧斯安银行

  今年迄今油价已出现两次撒售，但自2月中旬以来，布伦特原油价格逐步上涨，这一趋势受到了一系列因素的支撑：对美国硬着陆和全球经济衰退担忧的消退欧佩克+坚持“价高于量”战略的稳定路线、对美国页岩油产量将在今年大部分时间内保持平稳的信心（美国从2023年第四季度到2024年第四季度的碳氢化合物液体总产量同比增速仅为10万桶/日，包括SPR在内的美国原油和产品总库存下降而非上升）等。全球总供需平衡处于轻微供不应求状态，这再次反映出欧佩克+迄今为止的减产已经足够。

  2024年油价面临的三个主要不确定因末分别是：

  0美国页岩油的产量增长高于或低于目前的平稳预期。这一不确定因素既有牛市风险，也有熊市风险。趋势可以是双向的。另外还有一种风险是，2024年美国页岩油产量下降。

  2全球石油需求高于或低于目前的预期。尽管我们在这个问题上倾向于看空风险，因为世界各地的政治越来越倾向于保护主义，从而推动经济消极增长，但这一因素的风险也可能是双向的。

  （3）美国对传罗斯制裁的执行力度加大或放松，但拜登不会在大选前强行推动油价飙升。这一点需要将因素O纳入考量。如果美国页岩油供应增长超过预期，那么美国政府可能会对俄罗斯实施更严厉的制裁。但如果美国页岩油产量令人失望并下降，情况也会相反。

  因素O和3在一定程度上应是互相平衡力量，而不是在任何一个方向上的风险加倍。因此我们在2024年面临的风险来自因末（，即需求。但要真正使油价暴跌，需求疲软情况必须非常严重，以至于欧佩克+实际上转向了“量高于价”的策略，并允许油价星跌。这似平不太可能，除非全球经济急回放尔/袁退。因此，我们预计油市前景将稍微无聊，2024年油价可能在85美元/桶横盘震汤。

  分析师Kevin Green

  原油市场本周的重点是美国EA原油库存报告。在过去几周中出现了一个有趣的动态，产量继续创新高的同时，炼厂利用率相对较任，因此原油库存水平快速增长，甚至在某些方面超出了预期。从理论上讲，这在水质上是看跌原油价格的，但这种“增加”也迫使汽油、柴油等石油副产品减少。市场认为，一旦炼油厂检修手结束，石油库存的增加就会减少，对副产品的需求也会稳定下米，但事实可能并非如此。几家人型炼油公司在最近的盈利公告中表示，今年第一季度的炼油业务量可能会相当低，这不仅是由于季节性维护，也是为了提高利润率。随着副产品价格的稳定，炼油与在二级市场上出售副产品之间的价差将有所改善，这将促使他们采取长期盈利战略，而不是让供应充斥市场来破坏需求的战略。

  未来需要关注的另一个关键项目是每周完成的原油出口数量。由于国内库存水平持续增加，出口需求对近期价格稳定至关重要。如果市场继续看到出口的积极增长，特别是如果关国的出口量超过500万桶/日，那么价格就会随之上涨。这将足一个“很高”的要求，但将预示着全球需求可能已经触底，这几平足所有大宗商品都期行在知期内出现的关键发展。

  自2月初的任点以来，原油段机性净多头头寸增加了389%6，这是一个看涨信号，表明72美元左右的价格水平被证明是投资者的价值区域。现在，市场仍处于10年来的相对低位，但已经形成了一个类似于2023年6月石油从67关元飙升至95关元时的庄部。就名义美元而言，我们绝不可能看到类似的价格走势，但从仓位的角度来看，短期内结构是看蛋的。

  宏观经济和地缘政治凤险依然存在，如果欧元区等主要经济休继续公布疲软数据，可能会对价格造成下行压力。从地缴政治的角度来看，中东危机只给原油带来了1.5美元到2美元的溢价，因此短期内任何积极的事态发展都应被抛在脑后。任何紫张局势的升级可能被市场暂时忽略（就价格而言），但不应被违忘。

  从技术角度看，白12月中旬以来，原油一直处于稳固的上升通道中，同时限制在通道的上下两条线之内。去年年初至年中在72.25美元和74.25美元之问形成的两个币叠通道之间存在一个价值区域。在过去两个交易目盘中触及80美元后回调是合适的。81.70美元和85.00美元是重要的阳力位。RSI仍处于看涨的上升趋男中，在出现背离之前，原油的看涨理由不客忽视。MACD也仍处于看涨的上升趋勇中；注意12EMA是否会穿过26EMA。如果出现这种情况并持续4个交易日以上，则可能出现短期回调。从原油与能源精选行业SPDR基金XLE的比率来看，与该指教中的能系股相比，原油仍然相对便宜。

  新加坡华侨银行

  受美国数据疲软拖累，美元本周开盘走软。包括ISM制造业、新订单、就业在内的美国数据下滑，而密歇根大学信心报告也令人失望。芝加哥PMI意外下滑，而初请失业金人数和续请失业金人数在上升。这些迹象表明，美国经济增长的优异表现可能正在减弱。本周的焦点是鲍威尔周三、周四在国会的证词，以及周三的ADP和周五的非农就业数据。

  我们预计鲍威尔将重申耐心，并强调不急于降息。这些都是已知的事实，应该不会对市场产生太大影响，除非鲍威尔发出更有力的反击信号，这可能导致鹰派预期升温。目前，市场预计2024年将降息约90个基点，与12月3次降息的点阵图基本一致。

  美元指数见于103.85水平。日动量温和看跌，相对强弱指数下跌，轻微的下行倾向可能会继续。支撑位在103.75-103.85（11月高点至12月低点的50%斐波拉契回撤位，200日移动均线）和103.10-103.30（38.2%斐波拉契，50日移动均线）。阻力位在104.15（21日移动均线）、104.60（61.8%斐波那契水平）和105。

  荷兰国际银行

  在木周的欧洲央行议息会议上，所有人的目光都将集中在任何沟通变化和下一步措施的暗示上。有三件事值得特别关注：

  1.新一轮经济预期

  去年12月，欧洲央行预计今年GDP增长0.8%，明年增长1.5%，预计今年通胀率为2.7%，明年通胀率为2.1%。更重要的是，欧洲央行预计通胀将在2025年第三季度回落至2%的目标。对GDP的任何下修以及通胀率可能早于明年第三季度达到2%的任何迹象都将为提前降息打开大门。

  2.沟通的潜在变化

  近几个月来，欧洲央行关于降息的沟通逐渐从“我们甚至没有讨论“降息’"转变为1月份的“讨论降息还为时过早”。如果欧洲央行说委员们“就降息的前提条件进行了第一次讨论”或者“我们决定在下次会议上开始讨论降息”，这将标志着向政策宽松方向的进一步转变。表明政策立场即将发生变化的另一种方式是欧洲央行调整其对通胀和增长风险的评估。对通胀前景的风险评估若为“平衡（balanced）”，将是有利于降息的强烈信号。

  3.有关欧洲央行反应机制的更多细节

  引导市场预期的一种优雅方法是进一步明确欧洲央行的反应机制。目前，我们认为欧洲央行开始降息之前需要满足三个标准：i）长期通胀预测需要保持不变（通胀将在2025年第三季度回落到2%）；i）名义工资增长需要降4%6左右：i）几个月内实际通胀率至少应在2.5%方右，因为央行担心在实际通胀率3%方右降息时会损害其信誉。任何关于这些标准的澄清都将标志着欧洲央行内部达成了更多共识。

  总而言之，即使没有任何利率行动，欧洲央行会议也将是一场非常令人兴奋的会议。从近期宏观数据来看，欧洲央行提前降息的压力有所加大。我们仍然认为欧洲央行有充分的理由抵制这种压力并降低降息预期。尽管如此，官方沟通将会发生进一步微妙变化，为六月降息发出更准确的信号。

  分析师Christopher Lewis

  经历了周五的爆炸性上涨之后，黄金市场看起来似乎将在长期内继续浓厚看涨情绪。当前的环境中还未发现趋势有变化，当然宏观经济形势也支持。目前倾向于短期回调做多，主要是因为交易员将练续预计全球央行将放松货币政策，进而推高黄金。此外，我们还有很多地终政治方面的担忧。

  2050美元是较强劲的支撑。2000美元的前期庄部还能不能回去已经很难说了，毕亮金价上涨了这么多。突破周五的高点后，市场可能已经准备好整体走高。当然这并不意味着它会自线上升，但它整体会延续上涨趋势。不过，与此同时我也在留意回调获利的可能性，但现在还没有出现相关的信号，黄金依然强劲。周一，白银低开高走，银价才刚刚开始起飞，我们雪时还在底部22美元和短期顶部23.50美元之间盘整。尽管白银已经大幅上涨，但我认为涨势还未结束。在这种情况下，需要特别关注23.50美元的水平，一旦突破这里，白银真的会测试24.50美元的水平，而突破24.50美元，26美元就有希望了。

  话虽如此，我依然不会过于激进，毕竟白银还是有回落的可能性，但它确实提供了不错的价值。在这种情况下，只需简单地逢低买入，直到最终起飞。下方的22美元将是一个坚硬的庄部，虽然在过去一年曾被略微突破，但都较短雪，在这种环境下，买家会积极入场。不管怎样，我都不想做空白银，白银和黄金今年的表现应该相当不错。白银与利率的变动、工业需求还有地缘政治问题密切相关，这些可能会推高白银，因为白很既有贵金属属性，也是一种工业金属。

  Felder Report创始人Jess Felder

  继上周创纪录的收盘价之后，黄金市场又出现了坚实的跟进买意，价格在突破2100美元后还有上涨空间。黄金正在形成一致的看涨旗形形态。价格飙升，盘整一段时间，然后价格再次飙升。黄金寻求突破走高已经有一段时间了。纯粹从技术角度来看，短期内黄金的预期目标是上涨几百关元。但长期来看，我们的目标是2700美元或2800美元，或许在未来一两年内。从技术面来讲，黄金前景看起米非常好。

  从基本面米看，贵金属的前景也很强劲，因为关联储无法将通胀率降至29%的目标。持续走高的通胀率可能导致投资者对美联储失去信心，从而削弱美元，使黄金成为一种有吸引力的资产。经济疲软将迫使美联储在维持限制性货币政策的同时，至少年新推出量化亮松政策。如果同时出现这两种情况，那将是黄金的终极牛市。如果事丈证明美联储没有采取足够的措施来使通胀率持续回落这将会让人们感到担忧。整个软着陆的说法足建立在通胀回落的基础上的，这种情况下关联储才可以在不出现经济衰退的情况下降低利率。但如果通胀宰障不下来，他们又不能降低利率，那就会影响经济。与此同时，全球金融市场的信货状况继续思化，美联储迟早要向市场注入更多流动性。

  除了贵金属之外，贵金属矿商也应该被看好。在黄金保持在历史高点附近的时候，矿商的表现却仿佛处于大熊市之中，这种负面情绪与该行业的坚实基木面并不相符。预计黄金的反弹会带来大量资金流入，股市大盘的回调可能会推动一些资金进入矿业领域。

  （亚汇网编辑：林雪）