今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月8日）

  高盛

  我们预计布伦特原油价格将在今年夏天逼近70-90美元区间的顶部，油价面临的主要风险有以下几个：

  1、在欧佩克+将减产协议延长至第二季度之后，我们仍然预计，从2024年第三季度开始，最新的减产计划将逐步部分退出。若再延长6个月，2024年第四季度布伦特原油价格将升至90美元/桶，比我们的基线预期高出7美元/桶。

  2、地缘政治因素对欧佩克部署闲置产能的能力/意愿构成了最大风险，这会刺激油价上涨。我们认为，伊朗供应的潜在减少是美国大选结果可能影响石油市场的关键渠道。

  3、亚洲需求可能走软会带来一定价格下行风险，但我们认为，如果油价持续跌破70美元，可能需要需求大幅减弱和沙特转变战略。我们的主要预期是经济软着陆，石油今年应该会继续提供稳定的回报，但我们也看到在经济不着陆情景(通胀对冲需求将上升)和供应驱动的硬着陆情况下，原油依然存在价值。

  分析师Phil Flynn

  美联储降息的可能性、美国原油供应收紧和需求上升原本足以让WTI原油再次突破80关元/桶，随后美国银行业的担忧导致全球石油市场受到些许震动。不过高涨的地缘政治风险仍然是油价的支撑因素，胡塞武装再次在亚丁湾上行动，而伊朗发生了炼厂爆炸事件。中国的石油需求依然强劲，而美国方面，在汽柴油需求按周回升的情况下，美国馏分油和汽油供应量大幅下降，这应该开始引起消费者的关注。

  ElA警告说，美国炼油活动的减少给价格带来了上涨压力。美国炼厂利用率在过去两周快速下降并短暂跌破五年均值，这是由中西部和墨西哥湾沿岸地区的工厂运营减少以及季节性因素加剧所造成的，同时影响到了库存。上周美国石油产量回落，许多美国石油生产商担心美国的甲烷税会导致许多美国石油生产商倒闭，石油产量急剧下降。

  花旗

  美国1月份的职位空缺降至90万人以下，尽管与普遍预期相对一致，但这提醒人们，今天的非农就业报告存在下行风险。美联储主席鲍威尔在国会发表的言论与今年早些时候相比变化不大。我们的经济学家认为整体呈中性的，并继续预计今年3月经济预期摘要中的点阵图中值将保持在年内降息75个基点。

  美元在全球范围内走弱，杠杆式美元抛售最为突出，这意味着盘中汇价走势是策略性的，而不是基于信念的。尽管周五的非农就业数据和下周的美国CPI对美元走势至关重要，但仓位可能会推动近期的价格走势。我们的外汇策略师预计第二季度美元将走弱，但由于即将发布的非农就业数据和CPI,我们预计存在美元走强的不对称性。

  新加坡华侨银行

  目前，日元OIS定价在3月会议上加息10个基点的可能性为56%,而年初时几乎没有任何定价。我们长期以来一直认为，日本央行可能会在今年上半年退出负利率政策，时间只会更早而不是更晚。随着东京CPI的反弹，以及工资压力的扩大，日本央行将借此机会开始货币政策正常化。最近的官方评论基本上描绘了退出负利率政策和移除收益率曲线控制(YCC)后的情景。我们仍然认为，3月的会议将是政策利率可能上调10个基点的一次重要会议。我们预计，在美元温和走软以及货币政策分化的背景下，美元兑日元将进一步走低；不过近期有几个支撑需要清除，分别是147.83/67和146.15/09。在债券方面，如果取消收益率曲线控制(YCC),10年期日债的强劲支撑将位于1.1-1.2%的区域。

  荷兰国际银行

  受美联储降息预期、地缘政治紧张局势和央行购买潮的提振，黄金本周飙升至历史新高。黄金还能走多远?

  美联储政策是过去一年金价前景的主要驱动力，但本周的走高并不是因为美联储降息前景发生了重大变化。在基本面方面，黄金持续获得支撑，自去年12月以来，金价一直维持在2000美元/盎司的关键水平之上，地缘政治紧张局势导致的避险需求为贵金属提供了支撑。此外，投资者终于恢复了对贵金属的兴趣，Comex基金经理增加了新的多头头寸，反映了黄金市场的看涨情绪。展望未来，我们相信，随着美国利率下降，金价走高，多头头寸还会进一步增加。各国央行，尤其是中国央行的强劲买盘也为黄金提供了支撑。同时中国国内购金需求也很旺盛。不过，金银ETF的总持仓量却还在下降，2月份是连续第9个月下跌。

  展望未来，我们预计今年金价将走高，因为在冲突持续不断和美国大选即将到来的地缘政治不确定性背景下，避险需求将继续起到支撑作用。我们已经上调了2024年的黄金预测，现在预计第四季度的平均价格为2150美元/盎司，预计2024年全年的平均价格为2084美元/盎司，前提是美联储在6月份开始降息，美元走软。下行风险主要围绕美国货币政策和美元走强。美联储长期维持高息，将令美元走强金价走弱。预计未来几个月金价将继续波动，因为市场会对宏观驱动因素做出反应，追踪地缘政治事件和美联储的利率政策。

  分析师James Hyerczyk

  黄金价格飙升至历史新高。与普遍认为金价上涨是由避险需求和央行降息推动的观点相反，其核心原因在于央行的战略黄金储备。此举是为了平衡长期高利率造成的债券投资组合的巨大损失。这一发现削弱了此前有关避险买盘足主要推动力的说法，尤其是考虑到债券市场停滞不前的情况。

  黄金价格的持续飙升在很大程度上也受到投机者的影响，这种投机性买入往往会导致这样一种情况：当反弹失去动力时，经验不足的交易员所持有的资产就会贬值。

  此外，鲍威尔最近的声明表明，如果经济与预期相符，他可能会降息，这对市场产生了明显的影响。这种情绪加上疲弱的就业市场数据，导致美国国债收益率和美元下跌，无意中提振了黄金需求。但在我看来，鲍威尔实际上并没有说什么支撑黄金的话，不过他的言论并不足以改变看涨趋势。

  短期内，市场焦点将转向即将出炉的关国非农就业报告。对利率稳定和就业持续增长的预期可能会维持金价的看涨趋势，至少在短期内是这样。从技术层面看，金价的走势是上升的，价格图表上没有阻力，所以金价可能会继续走高，直到市场上没有买盘。随着各国央行在金价三个月的盘整阶段积累了黄金，本阶段的涨势是由投机者推动的。当各国央行决定获利了结时，涨势将夏然而止，可能会出现收盘价逆转顶部。

  债券价格上涨(利率降低)很可能会促使央行从黄金头寸中获利。他们购买黄金不是为了投机，而是为了对冲债券投资组合的风险，所以当风险消失时，他们就不再需要黄金了。

  （亚汇网编辑：林雪）