今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月13日）

  美国银行

  在我们最新一期的《美国经济周刊》中，我们讨论了美国的家庭资产负债表和消费动态。2023年第四季度，美国家庭净资产激增4.8万亿美元，超过了第三季度的下滑幅度。不断上涨的资产价格通过财富效应刺激消费。数据还表明，美国家庭有更多空间利用过剩储蓄。总体而言，不断上涨的资产价格和仍在增加的流动性资产似乎有力地支持了消费。消费紧缩仍不太可能发生。

  而在我们最新的《全球经济周刊》中，我们讨论了鲍威尔主席在国会所作证词的意义。我们认为，他没有提供太多有用信息，他的讲话也不是影响市场的主要事件。从市场定价和通缩的进展来看，从6月开始的三次降息仍是阻力最小的路径。但经济增长高于潜在水平、通胀上行风险以及选举结果表明，利率在较高水平持续更长时间可能是合适的。

  法农信贷

  美元兑日元的主要模型目前处于不稳定的状态，其次要模型则显示汇率的公允价值已经从150.47下降到149.03,这是由于美日短期利率和盒子收益率利差的下降。此外，油价和日本股市的下跌也降低了美元兑日元的公允价值。但美元兑日元的下跌速度快于其公允价值，表明目前美日被低估了，但当二级模型被用来估计公允价值时，当前的这种低估幅度没有达到触发买入交易所需的两个标准差。

  欧元兑日元同理，其公允价值从162.86上升到了163.31。虽然欧元区-日本短期利率和箱型收益率息差的下降拉低了汇率的公允价值，但欧元区外围国家相对德国国债收益率的下降推高了其公允价值。欧元兑日元目前也处于被低估的状态，但低于触发买入交易所需的1.5个标准差。

  分析师FilipLagaart

  虽然没什么消息影响，但WTI原油还是回到了200日均线之上，并突破了78水平。如果欧佩克能坚持当前的减产措施，那么油价还是很容易能涨至80美元的。

  对原油多头而言，上涨潜力仍在，因为原油期货的价差仍对看涨押注有利。但要突破80美元则不是容易的事情。但若能突破，则下一阻力位有望看向86美元，目前能看到的最高的多头目标在89.64和93.98美元。

  另一方面，下行方面，100日和55日简单移动平均线(SMA)分别接近75.71美元和75.31美元。再加上接近75.27美元的关键水平，原油的下跌空间目前来看非常有限，预计上述水平有望抵御抛售压力。

  SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop

  布伦特原油受到美国利率上升和亚洲经济不冷不热的担忧的伤害。强劲的美国就业数据缓和了对石油的乐观情绪，再加上前一周美国PCE通胀率出人意料地高企，表明美联储可能不得不在更长时间内保持较高的利率，并最终损害经济和石油需求，布伦特原油被进一步抛售。

  投资者普遍对全球经济、石油需求、欧佩克+的韧性以及美国页岩油的纪律表示理智的担忧，因此，在相当长的一段时间里，投资者对布伦特原油将设法保持在每桶80美元或更高水平的信念是有限的。但是，今年迄今为止，美国商业原油和产品库存总量不断走低，自2023年底以来，目前已减少2800万桶。全球浮动库存也减少了1100万桶，这表明全球原油市场将继续出现赤字。

  自2023年12月中句以来，投机性净多头头寸稳步走高，这反映了投资者担忧美国和全球经济将在2024年分崩离析的情况正在消退。而美国页岩油整合是看涨观点不断增长的基础。价格上涨的投机信念并不是建立在全球经济强劲反弹的基础上，而是建立在全球经济不会崩溃的基础上。但布伦特原油价格达到每桶80美元或更高水平上方，最重要的基础是美国页岩油的整合，从2023年底到2024年底接近害增长，未来几年增长有限。这再次将石油市场的权力交还给了欧佩克+,而欧佩克+也知道这一点。

  瑞银

  黄金最近的部分反弹可能反映了技术因素，因为价格突破了关键阻力位。不过，尽管我们认为金价近期有可能回落，但这并不意味着未来一年金价不会继续上涨。我们认为黄金将继续受到以下几个趋势因素的支撑：

  ①美联储即将降息。鲍威尔上周在国会的证词突显了这一点。他在证词中暗示，美联储“离确信降息是适当的”“不远了”。他的言论支持了我们的基本观点，即美联储将在2024年期间降息75个基点，最有可能从今年6月开始。到今年年底，10年期美国国债收益率将从目前的4.07%降至3.5%左右。

  ②央行和投资者购买黄金会继续起到支撑作用。瑞士黄金出口数据显示，央行对黄金的需求可能在未来几个月持续。中国投资者对黄金的需求也一直强劲。1月份的黄金发货量比上月增加了近一倍，达到207吨，其中约一半出口到中国内地和香港。此外，我们预计投资者购买ETF会有所回报，因为美联储会降息，而且黄金近期的势头可能会吸引更多投资(尽管存在滞后)。

  ③地缘政治风险的上升也会支撑金价。“超级星期二”初选结束后，美国大选正式拉开帷幕，政治风险可能成为投资者更关注的焦点。美国前总统特朗普的一些建议可能加剧美国和其它国家之间的紧张关系。俄乌之间的战争仍然不稳定，冲突的意外转折可能会加剧动荡。以色列和哈马斯之间的战争也是如此，对红海航道的袭击仍在继续。

  综上，我们仍然看好2024年的金价，并继续建议将其作为一种投资组合对冲。我们预计金价将走高至2250美元/盎司，但将等待价格回落，以获得买入敞口，注意这些回落很可能是温和和短暂的。我们还继续认为黄金是对冲风险飙升的良好投资组合，建议在以美元为基础的多元化平衡投资组合中配置5%左右。

  此外，我们也看好黄金矿业公司，因为许多公司的涨幅落后于黄金，相对于实物金属而言，它们可能提供有吸引力的相对价值，并有可能为投资者带来黄金无法提供的收益。

  Tastylive期货策略和外汇主管Christopher Vecchio

  市场仍认为6月份降息的可能性超过60%,这将继续支撑金价上涨。尽管金价有进一步下跌的空间，但很难看跌黄金。黄金仍然是一种坚实的避险资产，因为股市继续在过度扩张的区域交易。在地缘政治动荡和经济不确定性加剧的环境下，贵金属仍然受到良好支撑。

  随着美联储希望尽早开始其预期的宽松周期，黄金将得到很好的支撑。黄金似乎正在波动，因为预计美联储将在某个时候降低利率，更重要的是，美联储通常在加息周期结束时会发生一些不好的事情，那么黄金将是一项了不起的资产。利率的轨迹正在走低，向前迈进。这是鲍威尔在国会发表讲话的一个关键要点。第一次降息是在5月还是6月其实并不重要，重要的是他们即将要发生了。

  6月可能是新一轮宽松周期的开始，因为美联储在2024年11月大选前已经没有跑道了。6月之后，日历很快就会变得非常短。在6月12日的会议之后，美联储将于7月31日做出下一次利率决议，并于9月18日做出下一次利率决议。7月的会议太接近央行的杰克逊霍尔会议，9月的会议太接近11月的选举。11月的决定是在大选之后做出的，但如果央行需要采取积极行动来支持经济中的任何潜在疲软，它并没有给央行提供任何灵活性。如果美联储在今年上半年不降息，那么他们在今年剩下的时间里只有三次会议来兑现这三次降息。

  预计今年剩余时间将逢低买入黄金，任何人都不应该为此分配任何特定的上行目标。图表显然指向黄金更高的价格。目前，黄金的趋势正在上升，在这种情况停止之前，我没有理由认为这是一个做空的好地方。如果有下跌，就买入。

  （亚汇网编辑：林雪）