今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年4月8日）

  PVM

  近期原油现货溢价幅度一直在扩大，这意味着真正的现货供应紧张，炼油利润率看起来也有上升的势头。因此押注油价上涨是合理的，除非俄罗斯炼油行业大幅度地复苏。这样的逻辑是否正确？不完全正确。昂贵的油价将重新点燃通胀压力，进一步推迟降息。同时原油需求也受到美国和亚洲国家的影响，前者正在忙于总统选举，后者在尝试让经济复苏。另外，沙特的盈亏平衡油价低于86美元/桶。撇开意外的供应中断不谈，我们的供需平衡模型显示布油的价格峰值应该略高于90美元/桶。目前的价格就在这附近，当然，不可预见的因素和地缘政治因素可能会短暂推高油价。但是，近期的上涨并非由需求因素推动，而是供应中断。而事实上，原油并不短缺，目前还有500万桶/天的闲置产能尚未被利用，这可能会给现在这段看似难以阻挡，即将看向100美元关口的涨势带来阻力。如果油价继续走强，市场和政治力量可能就会介入干预。

  盛宝银行

  原油价格继续受到地缘政治不确定性的支撑。过去的一周里，由于市场担心伊朗会在以色列袭击其领事馆之后采取报复行动，地缘政治不确定性进一步加剧。此外，乌克兰无人机对俄罗斯石油基础设施的袭击削弱了俄罗斯的炼油能力，在此过程中，柴油和汽油市场在春夏需求高峰期之前变得紧张。另一方面，全球经济增长和对需求的乐观情绪，以及欧佩克+减产终于对价格预期产生了影响，布油价格涨至90美元附近。去年12月，胡塞武装在红海袭击船只，导致地缘政治局势升温。自那以来，我们多次看到原油的风险溢价起起落落，而最近的溢价可能很快就会缩小，除非中东地区出现实质的供应中断事件。但是，由于北半球春夏两季的需求前景显示出强劲的迹象，油价似乎仍倾向上行，但我们认为布油的峰值将局限于90美元附近区间，此前走势的高点可能会带来阻力。

  荷兰国际银行

  本周公布的几份数据暗示，强劲的美国经济活动可能即将出现转机。ISM服务业指数的跌幅超过预期，但我们最感兴趣的是“支付价格”部分，该部分放缓至四年低点。昨天，NFIB报告称，只有11%的小企业希望在未来三个月内创造就业机会，这是自2020年5月以来的最低比例。小企业约占美国就业岗位总数的一半，在过去一年半的时间里，招聘指标已被证明对官方就业人数的预测能力更好。目前，3月份的NFIB和ISM调查（包括服务业和制造业）表明，到6月份，我们可能会看到低于5万的新增就业人数。3月份的就业人数预计为21.4万，我们的美国经济学家呼吁为20.0万。低于20万的数据显示应该会给美元带来压力，这支持了最近的迹象，即就业故事正在走软，美联储将处于一个舒适的位置，可以在夏季开始降息。

  美元和外汇市场对美国数据的高度敏感性不太可能消退，我们怀疑市场是否会特别克制美联储进一步降息/增加美元空头，即使经济活动和通胀数据的转变被证明只是渐进的。5月降息似乎是不可能的，但6月仍然有切实的可能性。如果6月降息的定价从60%升至100%,美元受到的打击很可能比利差波动所暗示的更大，因为市场加速转向顺周期货币，尤其是那些不急于降息的央行支持的货币。

  三菱日联

  尽管美国国债收益率升至年初以来的新高，但日本干预的风险上升，帮助美日本周保持在152.00以下。日本财务大臣铃木俊一隔夜再次重申，重要的是外汇走势稳定，过度的外汇波动是不可取的。目前看来，口头干预在减缓日元进一步走软的步伐方面是有效的。隔夜日本央行行长植田和男的强硬言论也帮助了日元。他对以稳定和可持续的方式实现2%的通胀目标表现出了更大的信心，称实现目标“近在眼前”，而且这种可能性将“迅速”增加。他暗示，如果未来实现通胀目标的信心或确定性程度上升，这将是进一步加息的一个理由。特别是在日元问题上，他重申了3月份会议上发出的信息，即“如果汇率变动可能对工资和价格周期产生不可忽视的影响，那么这将是作为货币政策作出回应的一个理由”。总体而言，言论中更为强硬的语气支持了我们的观点，即日本央行将在7月份比预期更早地再次加息。

  分析师Neils Christensen

  试图预测黄金的短期价格走势一直是困难的。抛开短期波动来看，我们可以清楚地看到，黄金不再是以美元为中心的资产，它再次确立了自己作为全球货币资产的地位。分析师指出，贵金属对美国利率和货币政策的依赖程度较低。各国央行将继续购买黄金，以将其外汇储备分散到不存在第三方地缘政治风险的资产中。与此同时，随着经济不确定性持续增加，消费者将继续购买实物黄金以保护自己的财富。著名投资者FrankGiustra对于推动金价上涨的因素的看法相当简洁。“金价飙升是因为存在问题，无论是经济、金融还是地缘政治问题，”他说。“我们在这个世界上面临着人类历史上前所未有的巨大债务问题，而这种债务将在某个时候消失。黄金就像煤矿里的金丝雀，表明系统出了问题。”这次反弹的另一个令人兴奋的因素是黄金并不孤单。白银本周上涨超过10%,创下11月以来的最佳表现。与此同时，金银比已跌破85点，为今年以来的最低水平。一些分析师认为，任何错过黄金上涨的人现在都应该关注白银。道明证券分析师表示，他们认为白银处于长期上升趋势，因为地上库存将在两年内耗尽。

  分析师Sagar Dua

  强劲的劳动力需求预计将减缓通胀率下降至2%的进程，这可能会对美联储6月开始降息的预期产生负面影响。这将增加持有黄金等非收益资产投资的机会成本，从而打压其价格。10年期美国国债收益率跃升，因为强劲的劳动力市场状况将使美联储能够在更长时间内保持较高的利率。由于所有短期到长期指数均线都在走高，因此黄金近期需求仍然有增无减。3月21日的高点2223美元将成为金价多头的主要支撑区域。不利的一面是，超买信号已经出现。

  （亚汇网编辑：林雪）