今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年4月16日）

  瑞典北欧斯安银行

  上周，中东和北非地区的风险指标有所增加。对全球石油市场而言，关键的输送渠道仍然是能源市场。布伦特原油在过去一个月已经上涨了10%，达到90.5美元，欧洲天然气上个月也上涨了约15%，主要是受供应问题和地缘政治的影响。这些价格上涨最终将在多大程度上对全球央行的决策构成压力，取决于其对消费者价格通胀的预期传导。

  如果按照以往的经验法则，油价每上涨10个百分点，通胀则上涨0.1到0.2个百分点，那么现在能源市场的上涨就不太可能对央行政策决策产生重大影响。然而，最近的研究表明，传导效应可能更高，达到约0.5个百分点，即油价持续快速上涨可能开始对预期的降息周期产生影响。还有一种可能性是，即便是小小的意外，也会加剧美联储政策路径的现有不确定性。此外，到目前为止，我们的石油分析师还没有看到太多迹象显示油价已经计价地缘政治风险溢价。我们预计这反映了市场迄今为止对风险升级的预期较低。但如果伊朗和以色列继续相互攻击，这种平衡可能会受到考验。因此，我们的观点是，要让中东的动荡影响到央行的决策，不仅需要伊朗和以色列之间的冲突大幅升级，还需要包括海合会(GCC)附近国家的石油基础设施以及相关的海上航线作为攻击目标。最近几个GCC成员国与伊朗的和解应该会降低这种可能性，但不确定性仍然很高。最后，还需要主要央行预计，从生产者价格到消费者价格的总体成本推动压力会很大，但考虑到全球商品市场的通缩进程，这种情况可能不太可能发生。

  荷兰国际银行

  在周末伊朗对于以色列实施了袭击之后，尽管中东局势比较紧张，但是原油昨日收低。市场目前也在等在以色列的下一步动作。虽然以色列的盟友正在推动外交回应，但目前看来以色列正在考虑更直接的回应。如果确实是这样的话，这就意味着这种不稳定的紧张局势将会持续相当长的一段时间。如果以色列进行了直接的回应，选择对伊朗进行反击，市场就会将目光关注到伊朗，看他们下一步会如何对以色列的行为进行回应。如果局势进一步升级，我们就越有可能看到该地区的石油供应遭到影响。到目前为止，这种情况在很大程度上是可避免的。

  伊以两国的冲突升级越多，对于伊朗原油出口就越不利。以色列的盟友们也可能会采取对伊朗实行更加严格的制裁措施，这将严重打击伊朗原油出口。就像我们之前所预测的，这在市场上将会造成50万至100万桶/日的供给侧削减。全球原油市场失去这部分的供应就意味着OPEC+成员们更不可能将他们自愿额外减产的行为延续到下半年。

  根据EIA数据显示，由于生产商完井速度慢于钻井速度，3月份已钻井但未完井数量(DUC)自2023年2月以来首次增加，DUC库存比3月份增加了9口，达到4522口。近年来，美国油气行业严重依赖DUC库存来维持强劲的产量，DUC库存已从2020年的8,900多口下降到现在的4,522口。然而，随着完井数的下降(3月份的完井数为2022年2月以来最低)，这表明我们可能会看到关国石油产量增长放缓。这与EIA最新发布的《短期能源展望》一致，EIA预测2024年美国石油产量将同比增长约28万桶/天，低于2023年略高于100万桶/天的增幅。

  分析师克里斯·卢瑟格伦

  黄金价格在上周五的回调是否意味着其进入了下降周期，亦或是为了冲击2500美元/盎司形成牛市旗形?从乐观的角度来看，黄金当前的情况与几周前金价在2200美元/盎司附近调整的情况类似。日线周期上，黄金仍处于上升阶段，我们能看到的任何黄金价格的疲软表现都仅仅是在进行回调蓄力或者是形成看涨楔形形态。这时候可能就会出现类似于下图的情况--在突破价格前的几天呈现震荡。如果真的是这种情况，黄金有可能在短期内达到2500美元/盎司。而基于3年均线(+35%)，2500美元区域被标记为个重要的周期阻力，这是发生局部高点的特殊位置。在更进一步分析后发现，还有第三个数据点也暗示着2500美元是潜在高点。

  通过将当前的黄金价格走势图与2007年的走势图叠加对比(适当的缩放x和y轴，以便于两个周期进行对比匹配)，我们可以看到两者都在遵循相似的趋势。例如在2007年周期中，一旦黄金价格突破了之前的阻力位，它就会持续上升，到2007年11月7日抵达第一次高点为止，日线周期的低点到中期周期高点的时间跨度为83天，期间涨幅为+31.9%。在这个区间也创造了一个历史先例，即黄金在突破后快速上升至中期周期高点，全部行为都在一个日线周期内完成。如果我们直接参考2007年的走势，那么黄金价格将在5月初突破到2500美元这个新的历史高点。

  凯投宏观首席大宗商品经济学家Caroline Bain

  尽管我看好今年的黄金，但金价的涨幅已经远远超出了预期，我预计金价将在今年年底前回落。自今年年初以来，金价飙升16.5%，其走势似乎越来越与利率前景脱节。美国3月的非农和上周三公布的CPI报告都表明了利率可能会在更长时间内保持高位，当时黄金和美债收益率和美元同步上涨。我将维持每盎司2100美

  元的年终目标金价，与此同时，我预计今年年底白银价格将在每盎司26美元左右。尽管金价从上周五的高点回落，但黄金继续在创纪录的区域保持稳健涨幅。围绕中东日益混乱的地缘政治不确定性在最近几周产生了对黄金的避险需求，但这并不是一个可持续的趋势。其它避险货币，如瑞士法郎，表现不佳，欧洲黄金ETF也持续流出。

  今年黄金的最大驱动力是中国的实物黄金需求，这有助于贵金属抵御货币政策预期转变带来的不利影响。但我预计中国购买者对黄金的狂热最终会消退，更传统的价格驱动因素将在今年晚些时候掌握主导地位。

  分析师IpekOzkardeskaya

  尽管美国的数据继续向投资者展现了美国经济的强劲韧性，以及美联储暂时不需要降息的事实(美联储确实也不应该在通胀加剧的情况下降息)，但其他地方的降息预期仍然相当稳定。上周的欧洲央行会议再次暗示，该行很可能在6月份降息。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行依赖数据而非美联储。欧洲央行其他成员指出，现在是时候与美联储“分道扬镳”了，因为在美国政府的支持下，美国消费仍具韧性。甚至最新消息称，拜登希望在选举前取消74亿美元的学生债务，以取悦年轻选民。因此，美联储和欧洲央行之间的降息预期差扩大到今年的最高水平。欧元兑美元进一步贬值甚至跌至平价的传言再次浮出水面。在目前的水平上，RSI指标非常接近超卖区域，这意味着欧元在短时间内被抛售过快，可能需要进行调整。但由于欧洲央行和美联储之间的分歧越来越大，大多数交易员预计将继续寻求逢高抛售欧元兑美元的策略。

  分析师PabloPiovano

  欧元/美元连续五个交易日下跌，跌至1.0620区域的水平附近，在美元的持续走强下，欧元/美元触及了2024年的新低。美元的这种上涨势头恰逢投资者重新评估潜在降息的时机，降息的时间可能比此前预期的要晚，可能在12月。在重新评估的同时，美国国债收益率再次全线上升，美联储与其他G10同行(尤其是欧洲央行)之间的货币政策分歧更大。美元再次飙升并创下今年以来的新高，突破了106的整数关口，这得益于美国3月份CPI数据超预期的事实。

  与此同时，上周的欧洲央行会议没有带来任何意外，央行维持利率不变，正如人们普遍预期的那样。然而，有更明确的迹象表明，欧洲央行可能正在考虑降息，特别是考虑到欧元区通胀持续下降。欧洲央行管委西姆库斯在此次会议前也暗示，在7月份进行额外的降息，在整个夏季期间维持50个基点的降息。展望木来，欧元区相对疲软的经济基本面，加上美国经济的韧性，强化了美元在中期走强的预期，从短期看来欧元/美元将会出现更为明显的下跌。

  技术面来看，如果跌破2024年低点1.0621可能会暴露2023年11低点1.0516和周低点1.0495，然后是2023年低点1.0448和整数关口1.04。上行方面，欧美在关键的200日均线1.0827处找到早期的阳力位，然后是4月的高点1.0885和3月的高点1.0987。4小时图显示，看跌趋势仍然完好无缺。

  （亚汇网编辑：林雪）