今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年4月17日）

  澳新银行

  即使白银在周五触及29.90美元的坚实阻力位后，仍具有巨大潜力。黄金市场在未能保持每盎司2400美元以上的涨幅后，本周开始出现一些盘整。而黄金/白银比率（金银比）也继续大幅下降，跌至82点，为去年12月初以来的最低水平。

  我们预计到2024年底，黄金将接近2500美元/盎司，白银将升至31美元/盎司以上。在2024年2月金银比达到91的高点后，到2024年底，黄金与白银的比率将恢复正常化至80。我们上调了2024年和2025年的黄金和白银价格预测轨迹，因为关键的市场驱动因素，降息和美元走软还尚未实现，后续出现可能会有更大的涨幅。

  矿山生产增长放缓，工业需求强劲，这表明供应滞后于需求。这将使市场保持结构性短缺。电子周期的回升和太阳能行业的潜在需求增长对白银的工业消费是个好兆头。市场供应不足为伦敦金银市场协会（LBMA）和交易所进一步削减地上库存留下了空间。多年来的低库存和市场负平衡保证了银价的上涨。

  策略师Richard Show

  最近中东地区持续发生冲突，以色列和伊朗之间在反复拉扯。伊朗对以色列有针对性的袭击进行报复，以色列的袭击导致伊朗的两名高级成员死亡。昨日，以色列打算对伊朗发射的无人机做出回应的消息提振了金价，并对主要指数产生影响，尽管指数也受到利率长期保持高位的影响。

  与黄金价格类似，黄金的波动率也达到峰值，但在伊朗宣布报复活动结束后，黄金波动率有所回落。中东两个大国之间爆发广泛、直接冲突的威胁对市场和市场情绪构成了风险，因此投资者可能会通过美元或黄金等传统避险货币寻求临时庇护，这使这两种货币都保持高位，股市的进一步下跌也有助于提高贵金属的吸引力。

  从技术面来看，自从2月份金价形成“早晨之星”形态以来，金价一直以惊人的方式上涨，尽管最近有消息称由于美国数据强劲，美联储有可能推迟降息。上周五金价飙升至2430美元左右的历史新高，随后回落，甚至收出一条阴线、市场仍严重处于超买区间，这在失控的市场中并不罕见。只要金价保持在2020年至2022年主要跌幅的1.618%斐波那契延伸线之上，黄金仍有可能迎来历史新高。金价任何有意义的下跌之前都需要测试之前2222美元的历史高点，才能迎来更大的反转，但目前我们仍然对黄金保持乐观的前景。

  分析师AndyFately

  投资者似乎开始对宏观经济前景以及金融市场当前的估值是否能代表未来提出更严肃的问题。昨天，不仅股市大幅下跌，债券市场也是如此。与此同时，地缘政治紧张局势持续升温，令投资者对风险更加谨慎。虽然现在断言事情已经决定性地转变还为时过早，但肯定值得讨论。梳理一下当面的基本面，可以发现：①美国经济活动依然强劲，最新的零售销售数据远高于预期②美联储继续淡化近期降息的可能性，戴利在最近的讲话中表示，我们现在能做的最糟糕的事情是在没有必要紧急的时候采取紧急行动。③市场参与者对以色列/伊朗冲突的下一步发展感到担忧，最新消息是以色列誓言对伊朗做出回应，而美国及其盟国则敦促伊朗克制。但伊朗也表示，任何违背其利益的行动都会得到严厉回应。还有一些其他的不确定因素没有列出来，但总的来说，不确定性非常高，全球正处于一个令人担忧的时期。从历史上看，在这种情况下，美债是众多全球投资者选择的资产。美元通常会从这种向安全资产的转移中受益，而风险资产，尤其是股票，则会遭受损失。但这一代投资者似乎没有遵循以往的规律。因为他们似乎看到了美国正在进行的财政挥霍，以及通胀短期内很有可能不会下降的现实。现在，受欢迎的是美元（现金收益率最高）和黄金。虽然黄金没有收益率，但长期以来在经济繁荣和不景气时都能保持其价值。

  荷兰国际银行

  昨日英国公布就业和工资数据后，英镑大幅上涨。虽然有些投资者可能关注就业率的下降，但我们认为私营部门薪酬12%的年化环比增长率对英国央行的影响要大得多。这不是英国央行在准备降息之前需要看到的那种良性工资数据。而今天公布的英国服务业通胀也将会对英镑产生重大影响。一旦英国利率市场有机会对私营部门的高工资数据深信不疑，欧元/英镑很容易回到0.8530区域，甚至更低。

  盛宝银行

  原油市场仍在进行不稳定的交易，所有人都将目光放到了中东地区，以色列军方在欧盟和美国呼吁克制后仍表示会对伊朗进行回击。但这两个国家的冲突也只是支撑当前原油价格的因素之一，原油价格处于高位，除了伊以冲突导致的风险溢价，还包括俄罗斯炼油厂遭到乌克兰军事袭击后导致燃料产品市场紧张，美国、欧洲和中国制造业数据改善带来的能源需求增加以及OPEC+持续减产的提振。

  总体而言，上面的这些因素是今年原油和燃料产品期货价格上涨超过20%的原因，从而导致对冲基金持有的多头仓位持续增加。上周WTl和布伦特原油的净多头达到了六个月以来的最高水平，国际发展对于布伦特原油价格的影响最大，资金管理者持有布伦特原油合约的净多头仓位达到了两年半以来的高位，超过3亿桶，持仓量自去年12月以来增长了两倍，当时胡塞武装袭击了红海船只，引发了地缘冲突。在原油需求增加的同时，燃料商品的净多头头寸已经达到了两年以来的高位，为72.8万份合约。

  预计2024年石油需求将增加约150万桶/日，IEA预计增加120万桶/日，而OPEC的分析师则预计增加220万桶/日。这意味着在今年下半年，原油供应侧的压力将会进一步加大，投资者对于OPEC+的动作及其6月份会议的关注加深。在6月份的会议OPEC+组织将决定是否延续目前的生产政策，或者逐渐将备用产能投放到市场上。

  短期内，原油的风险溢价继续起伏不定，近期需要关注伊朗的石油产量。伊朗的石油产量最近达到了5年以来的最高水平，约325万桶/日。此前，拜登政府停止了特朗普任期内对伊朗实施的制裁。除此之外还需要关注伊朗是否会对霍尔木兹海峡进行封锁。在考虑到伊朗供给受到影响，和霍尔木兹海峡被封锁这种最坏的情况下，美国战略石油储备（SPR）和OPEC产油国可能会释放更多的原油来弥补短缺。

  布伦特原油已进入90美元左右的紧张交易区间，在88.75美元至92美元的区间内，来自以色列和伊朗的消息提供了大部分盘中波动。

  瑞典北欧斯安银行

  在过去的两个交易日里，布伦特原油价格在每桶92.2美元的高点和每桶88.7美元的低点之间波动。尽管中东地区紧张局势升级，但油价保持相对稳定，最近该地区火箭弹和无人机的袭击并没有显著影响市场对石油供应可能中断的情绪。现在的关键问题是以色列将如何回应，虽然现在预测还为时尚早，但有一点是明确的：市场必须为波动性、不确定性和投机行为的增加做好准备。

  伊朗和以色列之间最近的冲突升级凸显了动荡的中东地区微妙的力量平衡，随着紧张局势达到前所未有的水平，冲突进一步升级的潜在可能性迫在眉睫，中东地区爆发全面冲突的可能性不容低估。投资者一直在猜测如果事态进一步升级，霍尔木兹海峡可能会被全面封锁，但这种情况仍然具备高度的推测性。即使事态没有进一步升级，伊朗的石油生产和出口仍面临风险。伊朗目前的日产量接近320万桶，与2020年年中每天190万桶的水平相比，产量大幅增加。

  作为对最近袭击的回应，以色列可能会向其盟友美国施加压力，要求其对伊朗实施更严格的制裁，来作为对最近袭击的回应。实施此类制裁，特别是对伊朗石油出口的制裁，可能导致每天50万至100万桶的石油供应损失。这可能会使石油供应在今年剩余时间内保持赤字，与拜登政府在大选前将石油和汽油价格保持在可持续水平的愿望相矛盾。如果以色列选择不作出有力回应，美国可能被迫承诺加强对伊朗石油出口的制裁。因此，无论中东是否会发生更广泛的对抗，伊朗的石油出口都面临风险。

  分析其潜在的影响，考虑到伊朗国内需求和凝析油产量，每天约有220万桶伊朗原油和凝析油净出口可能面临风险。然而，美国实施制裁的有效性仍不确定。尽管存在这些不确定性，但市场前景目前仍保持谨慎乐观，预计布伦特原油近期将徘徊在每桶90美元左右。在地缘政治紧张局势和基本面因素中，石油市场继续适应中东及其他地区不断演变的冲突。

  （亚汇网编辑：林雪）