2024-06-04 08:57:03
摩根士丹利表示，由於投资者急於削减敞口，美国大选带来的不确定性上升可能会危及今年一些最流行的宏观交易策略。
摩根士丹利策略师马修·霍恩巴赫（Matthew Hornbach）和詹姆斯·洛德（James Lord）在一份报告中写道，随着投资者在11月大选前撤出，一些交易策略——从做多美元对低收益货币到持有长期美债的轻仓头寸——可能会受到挤压。
“多数投资者将选择在大选前削减其投资组合中的风险敞口，”摩根士丹利团队在5月31日的年中展望中写道，“当最先行动的投资者减少流行的风险敞口时，宏观市场可能会以鼓励更多投资者效仿的方式波动。”
他们认为，交易者不能“假设政治现状”，只需看看後疫情时期，就能明白财政政策对经济和货币政策的巨大影响。出於这个原因，他们将会把敞口恢复到接近基准，或将投资期限恢复到接近基础负债，以对冲政策相关的风险。
摩根士丹利指出，随着大选临近，以下宏观市场头寸看起来风险较大：
（1）与期限中性美债收益率曲线陡峭化相关的头寸
（2）相对於欧洲和加拿大，美国存续期偏低
（3）减持日本持续时间
（4）做多美元，而非收益率较低的G10集团和新兴市场货币
霍恩巴赫和洛德还认为，这些头寸中隐含了一个假设，即美联储将在美国经济增长继续优於全球的情况下“永久保持高利率”。
“这种假设在现在到美国大选之间的某个时候，或大选後，可能会被证明是不明智的——导致美联储政策的立场看起来比目前想象的更具限制性，”策略师们写道。
摩根士丹利经济学家预计美联储将在9月份开始降息，10年期美债收益率在年底将达到4.10%——比当前水平低约30个基点。他们还预计收益率曲线（即2年期和10年期收益率的差距）将在2025年上半年“最终恢复正常”。
尽管做多美元交易十分拥挤，霍恩巴赫和洛德仍然预计，随着全球其他地区的债券收益率下降速度快於美国，美元在未来几个月中将找到一定的买盘。他们补充道，美国大选导致的风险溢价上升也将对美元构成支支撑。
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