2024-08-21 13:18:30
巴克莱：油价再次被“重置”，公允价值或在？
近期油价从8月初恐慌中反弹，这导致了又一次仓位重置。上周美、布两油净投机头寸跌破了2014年以来的首个百分位。今年6月初，由于对欧佩克+声明反应过度，布油价格也出现了类似的走势重置，随后反弹了13%，头寸恢复到第45个百分位。相比之下，近期布油自最近一次价格重置以来上涨了5%，仍比我们预计的90美元公允价值低10美元。
然而，我们认为油市基本面依然强劲，全球原油库存仍紧张。但中国原油需求的持续疲软和伊朗出口进一步增加是主要的下行风险。不过，中国原油需求疲软可能不是效率问题，而伊朗出口也夸大了伊朗增加供应风险。因此，我们认为价格可能有更多空间与我们的油价的公允价值（90美元）趋同，并维持做空2024年12月WTI原油价差的建议。
美国银行：电动车普及率不断提高，原油需求增长明显减缓
原油市场目前的供需状况较为疲软。非OPEC+国家的原油产量正在逐步上升，预计2024年将比前一年增长约100万桶/日，而2025年的同比增长幅度预计将达到160万桶/日，这一增长主要得益于巴西、圭亚那、加拿大和美国的推动。与此同时，OPEC+也在为2024年第四季度可能的产量恢复做准备。
然而，随着全球电动车辆的普及率不断提高，原油需求的增长速度明显减缓。因此，我们认为2024年全球石油需求平均增长100万桶/日，2025年为增长110万桶/日。预计到2025年，全球原油市场将面临约70万桶/日的过剩产能，这可能导致商业库存甚至战略储备的大幅增加。
德商银行：日元将走弱料日本央行12月再次加息
德商银行策略师VolkmarBaur写道，日元在短暂走强后将保持结构性疲软态势，日本央行料在12月再次加息。日元将再次走软，因为真正的加息周期显然不会到来，明年美元/日元将走强。日本央行非常愿意再次加息，但考虑到副行长之前的鸽派评论，9月加息为时过早，而10月会议又与美国大选日接近，时机不佳，因此预计将在12月加息。就美元/日元汇率而言，如果我们观察市场对美日政策利率预期的差异，就会发现汇率之前有点过高，而利率预期的调整已经促使汇率回调。
纽约梅隆银行：风险情绪恢复并非结构性的，投资者不应忽略脆弱性
在经历了8月初的波动之后，市场希望货币政策前景将符合软着陆的说法。对于美联储而言，他们希望市场相信目前依赖数据的方法仍是合理的，把政策失误的说法放在一边，以免引发新一轮波动。事后看来，这种波动似乎过度了。若夏季市场较为平静，未来一周平安无事，美联储当然希望这种宽慰不会变成自满，因为现状是站不住脚的。我们认为波动性再分配可能具有高度破坏性。为避免此类事件重演，在资产配置中最谨慎的做法是逐步向市场注入风险溢价，最好是通过在投资周期的后期增加对冲来实现。目前来看，各资产类别的波动性都出现重新定价。股票和外汇市场的期权指标没有完全回撤近期走势，这意味着净风险敞口仍低于一个月前水平。
此外，金融状况也没有完全回归均值。理论上，近期股市的复苏和收益率下降本应导致金融环境出现实质性松动，抵消8月份信贷利差的波动。但相关风险已经计价了几个月了，全球企业债券一直是表现最差的资产类别，我们预计在周期拐点之前，这种情况将持续下去。上述较高的跨资产隐含波动率也应限制金融环境的进一步放松。
分析师Matt Simpson：黄金市场回调更吸引投资者买入而非卖出
近期，一些关键市场已经出现疲软的迹象，尽管它们在本周初表现强劲。黄金价格在创下2531美元的历史新高后有所回落，当天的涨幅被抹去一半以上；而银价在尝试突破30美元大关失败后，收盘时保持平稳，并形成了一个潜在的看跌信号。尽管如此，整体走势并未显示出明显的看跌迹象。然而，周一推动市场快速上涨的乐观情绪已经逐渐消退，我们可能正处于一个低波动的市场环境中，这种情况通常出现在诸如美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的演讲等备受期待的事件之前。
虽然黄金在创下新高后略显疲态，但我们不应忽视其附近的多个支撑位。4月、5月和7月的高点距离当前价格的交易区间并不大，因此，除非出现强烈的风险规避事件迫使投资者迅速撤资，否则我认为市场回调更可能吸引买入而非卖出。黄金在上涨至最新历史高点时遇到了每周R1枢轴位的阻力，并伴随着RSI的看跌背离。看跌动能迅速增强，而价格在其交易区间内的谨慎回撤，提供了一个典型的短线交易机会。总体而言，对于2560美元以下的走势，保守的下行目标定在2540美元附近，这接近50日指数移动平均线，并略高于7月的高点。（以上报价为12月黄金期货，期现价差目前为38美元）
德商银行：黄金抵达我们年底目标水平，进一步上涨或有难度？
现货黄金已经处于2500美元附近，因此我们预计黄金暂时不会进一步上涨。这是因为自2月底以来金价上涨超20%的主要推动力是，市场对美联储降息的预期。但从市场已经消化到年底约100个基点的降息可以看出，这恐不会再有更多的推动力。
此外，价格高企可能会对实物需求产生影响。这一点已经在二季度十分明显，各国央行是否会维持高水平的黄金购买量还有待观察。夏季黄金ETF净购买量已经出现了逆转。
（亚汇网编辑：林雪）
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