2024-10-09 13:00:04
摩根大通：原油资金流动两极分化，这一群体开始淡化走势
因以色列反对派领导人呼吁袭击伊朗石油设施，以及黎巴嫩、加沙和也门对以色列发动进一步火箭袭击，今天原油波动率再次回升。尽管平淡的价格继续反映出惊人的弹性，但原油近远月价差几无变动暗示基本面没有发生改变。
同时，原油资金流动两极分化，似乎自由支配基金越来越有兴趣在这些水平上开始淡化这一走势，或者选择获利了结，而系统性资金则继续在交易的另一边，因为他们大量空头继续平仓。我们的趋势模型今天从减少空头头寸变为中立。然而，尽管我们看到CTA大量买入，但我们怀疑在真正触发买盘之前，还有很长的路要走，但目前这种支持肯定会开始减弱。
考虑到这一点，我们仍然很难在看到以色列明确行动之前给出建议。但考虑到油价反弹的程度，以及这几乎完全是由合理的风险溢价和仓位引起的，因此若以色列行动令人失望，现在油价则有很大的下行空间。
麦格理集团：油价前景施压以色列，或根本不会反击伊朗
昨日油价并未再次上涨，但这不是因为中东的危机得到缓解。事实上，是否会往和平方向发展似乎更加难以捉摸。不幸的是，以色列国防部长本周在美国逗留，表面上是讨论以色列对伊朗上周袭击的回应。这次访问可能意味着，在讨论结束之前，以色列不会做出任何回应。但这也让人感觉应对措施的规模和范围并不小。
至于石油，前提当然是伊朗的石油基础设施可能会受到攻击，但也存在伊朗可能会蓄意封锁霍尔木兹海峡以应对以色列的反应的威胁。油价上涨到每桶100美元的前景无疑是为了向以色列施加压力，使其根本不攻击伊朗。
汇丰银行：大幅上调黄金预期至X美元，但短期涨势可能有点过度
受避险需求增加和对冲基金买盘推动，金价在9月底飙升至2685美元历史高位。为了应对这一反弹，我们上调了多个时期的黄金平均价格预测。具体来看，我们将2024年金价均价预测从此前的2305美元上调至2395美元。此外，还大幅上调了2025年预测，从2105美元上调至2625美元。至于2026年，则从2025美元上调至2515美元，长期黄金预期从2000美元上调至2200美元。
影响我们看涨黄金前景的关键因素包括持续的地缘政治局势和经济不确定性。此外，不断增长的财政赤字也在推动黄金需求。然而，随着货币政策宽松周期继续，进一步降息可能会逐渐失去其支撑作用。与此同时，ETF继续清算其头寸，尽管场外交易和实物购买仍强劲。但CME多头头寸处于较高水平，可能不会有太多增加的空间。虽然近期上行轨迹没有明显的放缓迹象，但涨势可能变得过度。
另外，我们认为各国央行仍是黄金的主要买家，尽管与2022年和2023年水平相比，购买量有所放缓。不过此次反弹可能会面临一定阻力。在其他经济体可能降息的推动下，美元走强或会限制黄金的上行空间。尽管央行需求依然强劲的，但除非出现价格大幅调整，否则需求将趋于平稳。预计到2025年，黄金将在2350-2950美元宽幅区间波动，而2024年底目标价为2725美元，2025年底目标价为2575美元。
摩根大通：黄金从“贬值交易”中获得提振
金价的上涨受到美元下跌4-5%和美国实际国债收益率大幅下跌50-80个基点的影响。然而，黄金的升值已经超过了这些因素本身所暗示的，这表明“贬值交易”已经重新出现。预期货币贬值的投资者通常会寻求保值或对冲通胀的资产（包括贵金属）的避险。在贬值交易中，目标是利用货币贬值来保存并可能增加财富。黄金是一种极好的贬值交易资产，因为它在历史上在通货膨胀或货币贬值期间保持或增值。鉴于美联储最近大幅降息以及全球其他央行转向更宽松的货币政策，贬值交易策略是有道理的。
摩根大通分析师描述了导致当前黄金贬值交易的一些因素。这些因素包括自2022年以来结构性较高的地缘政治不确定性，长期通胀背景的持续高度不确定性，主要经济体政府赤字持续高企导致的“债务贬值”的担忧，以及某些新兴市场对法定货币的信心减弱，以及远离美元的更广泛多元化。
分析师特别指出了美元在货币储备中的份额下降。根据他们对国际货币基金组织数据的审查，美元占第三季度外汇储备的57%，低于第二季度的58.2%。截至2002年，美元占全球储备的72%。这表明由于多种因素，包括美国债务的快速增长、美联储的通胀政策以及美元的武器化，人们对美元越来越警惕。
美国银行：美国CPI料支持美联储进一步降息
美国银行预计美国9月整体CPI环比上升0.1%，核心CPI环比上升0.3%。能源价格可能下降预计将令整体数据更为疲软，而租金居高不下和二手车价格上涨将有助于核心数据走强。在同比基础上，美国银行预计整体CPI将从2.5%下降至2.3%，核心CPI将保持稳定在3.2%。未经季节调整（NSA）的整体通胀指数预计将达到314.827。
基于这些CPI预测和PCE中的PPI组成部分的通胀趋势，美国银行预计核心PCE通胀为0.18%。尽管这一结果较为积极，但并不意味着通胀动态将发生重大变化，从而影响美联储下一次降息的幅度。因此，美国银行认为，虽然通胀继续朝着正确的方向发展，但即将发布的CPI报告可能不会显着改变美联储的方针。通胀报告将支持进一步降息的可能性，但目前没有必要对通胀水平发出警告。
华侨银行：预计美联储年内将进一步降息50个基点，明年降息125个基点
新加坡华侨银行指出，尽管通胀并未完全排除，但50个基点的降息幅度并非常态。在我们看来，从现在开始进一步下调美国联邦基金利率并不需要出现经济衰退。我们的基本预测仍然是，在11月和12月的FOMC会议上，联邦基金利率将分别下调25个基点，2025年总共降息125个基点。我们对2Y美国国债收益率持下行倾向。下一个值得关注的2Y美国国债收益率水平是3.83%，然后是3.70%。在10Y美国国债方面，我们在过去几周一直认为，如果没有一系列疲弱的数据，10Y美国国债的实际收益率很难突破1.5-1.7%的区间；现在10Y美国国债的实际收益率已经突破了这个区间至1.74%，可能需要一系列疲软的数据将其推回到上述区间。
（亚汇网编辑：林雪）
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