2024-10-10 13:10:34
TS Lombard：大宗商品的“秋季反弹”是真的吗？
过去一个月，大宗商品价格强劲反弹，抢过了股市的风头。宏观趋势的有利变化消除了夏季形成的过度悲观情绪。从基本面和资产配置“60-40”模式的重新思考将资本从债券转到大宗商品来看，这些都是大宗商品的好兆头。不过这是否意味着反弹有了更多支撑？还是说这只是暂时因素造成的假象？
尽管黄金强势上涨背后的利好因素基本仍存，但在技术面不断恶化和投机资金支持逐渐消退的情况下，金价似乎已进入盘整阶段。管理资金账户的期货空头头寸占未平仓头寸的比例已暴跌至2020年5月的水平，这使得已经拥挤的多头头寸进一步增加，从而继续推高价格。但更重要的是，随着美国通胀保值债券收益率和美元收复了夏季的部分失地，这至少会在短期内限制金价的上行空间。
我们对大宗商品的看法总体上是乐观的，但驱动因素已经发生了变化。早在4月，我们就认为春季大宗商品的反弹似乎不是“假象”，但当时有充分理由反对加强的“超期周期”叙事。对我们来说，金属中明显的看涨投机行为以及价格走势敲响了警钟。虽然资金回流可能会在短期内推动价格上涨，但主要能源和工业金属的充足实物供应提高了价格加速上涨的门槛。大宗商品指数要突破2022年中期高点，需要需求端意外乐观才能推动。
分析师Satendra Singh：本周黄金期货或会收在X美元下方？
美联储11月降息的看涨情绪已经减弱，美元走强。同时在地缘政治不确定性下，资本从黄金转向比特币。本周黄金价格明显疲软，我预计在本周收盘时黄金期货会被推至2551美元下方。具体来看，1小时级别上，黄金期货在本周初触及2693美元强阻力后进一步下跌。9DMA、18DMA和50DMA均已下破200DMA，表明短期内走势疲软。4小时级别上，9DMA和18DMA均下破50DMA，进一步证实了黄金期货在震荡下行。
日线级别上，黄金期货价格低于18DMA，而9DMA向下倾斜。这种看跌倾向表明，到本周末，价格可能会跌破50DMA的2551美元。而周线级别上，黄金期货正在形成看跌形态，强化了下行趋势。黄金期货可能会在2024年11月11日之前测试50DMA关键支撑位，目前为2292美元。总之，黄金期货仍处于弱势，可能会持续承压。
瑞银：贵金属的涨势远未结束，上调年底预测至...
我们仍对黄金前景保持信心，认为贵金属的涨势远未结束。因此我们选择上调了黄金价格预测，预计到2024年底，黄金价格将接近2800美元，而到2025年将攀升至3000美元。这反映了市场对黄金的持续广泛需求，各个细分市场中没有显着的抛售压力。
黄金看涨前景受到多种宏观经济因素的支持。美联储和全球其他央行正在实施的货币宽松政策将创造有利于购买黄金的环境。此外，随着投资者寻求传统货币持有的替代品，美元走弱预计将成为黄金的顺风。而地缘政治紧张局势和即将到来的美国大选进一步加剧了市场的复杂性，在财政赤字不断增加和政府债务不断膨胀的情况下，投资者将黄金视为避险资产。
尽管存在强烈的共识支持金价上涨，但市场头寸仍然相对薄弱，为未来几个季度进一步配置黄金留下了空间。我们预计各国央行和其他官方机构将继续增加黄金储备。由于制裁风险和地缘政治不稳定性，许多央行正在分散储备，尽管黄金购买速度可能会放缓。此外，还预计消费者对实物黄金的需求将保持稳定，尤其是在中国和印度等主要市场。
分析师Christopher Lewis：原油在大涨后回调并不罕见，投资者或可留意这两处入场机会
今天美、布两油继续回落，因为我们继续看到外界对全球需求的担忧。话虽如此，地缘政治因素也可能使市场重新回到上行趋势中。我认为WTI原油在71.5有显着支撑，所以若在此水平看到止跌信号并反弹，这可能是一个不错的入场机会。坦率地说，这是一个在上周直线上涨的市场，所以回调并不罕见。
至于布油情况类似，现在似乎正在放弃部分涨幅。我认为75.5能提供一定支撑，此处操作方式与上述WTI原油的71.5水平一样。但若持续跌破75.5，下个支撑位在74.5，然后是72.5。另一方面，我认为布油80美元是目前潜在的上限。
路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：若保持在下跌通道内，整体形势仍将看跌
美油CLc1可能反弹至每桶75.35美元，因其在支撑位71.86美元附近企稳，并突破了阻力位73.42美元。
下一个阻力位在75.35美元，突破后可能会向76.53-78.46美元区间迈进。只有当该合约跌破71.86美元时，才能确认跌势的延续。
如果跌破73.20美元，则表明突破73.42美元是虚假的73.53美元的目标将被放弃。
在日线图上，71.40美元支撑位附近形成了一个长影锤形。这一看涨反转形态确认了从10月8日高点78.46美元开始的下跌已经完成，或者说是本轮下跌的第一轮已经完成。
市场也已攀升至72.91美元上方，可能反弹至75.13美元。只要该合约保持在通道内，整体形势仍将看跌。
德商银行：镑美仍受到支撑，但风险在增加
最近几周，英镑从8月初出现的全球经济担忧和英央行启动降息周期的影响中恢复得很好。由于通胀居高不下，实体经济复苏，政府前景更加稳定，我们预计英镑在未来几个月将继续得到良好支撑。然而，英国央行最近的言论增加了风险，这让我们怀疑对英镑持更乐观的态度是否合理。此外，英国公共财政仍处于困境，英国经济增长似乎还没有像市场所希望的那样稳固，因此新政府是否能进行必要的投资仍有待观察。
不过相较于美元，我们预计美元会明显走弱，因为美联储目前的降息幅度比之前预期的要大。因此我们认为支持镑美更为重要。我们预计镑美今年年底目标在1.33，明年一季度目标在1.36，二季度在1.39。
美银：游戏规则已经改变，美联储11月有可能暂停降息吗？
上周五非农强劲表明美联储9月大幅降息50个基点是没有依据的。市场也迅速从“美联储会在11月降息25个基点还是50个基点”转变为“美联储在11月是否需要降息”或者“美联储是否会跳过11月，以弥补9月降息50个基点的影响”。即使美联储事后得出结论，认为9月不需要降息50个基点，我们也怀疑，仅凭强劲的就业数据，它就不会在11月降息的观点。
周四的CPI数据再次成为人们关注的焦点。预计核心CPI环比增长0.3%，但核心PCE应更温和，只有0.2%，这可能足以让美联储在11月降息25个基点。因为①有利的基数效应，年率将下降；②美联储主席鲍威尔也通过淡化住房通胀粘性获得了一些回旋余地。
美联储依赖数据是合理的，但所有数据发布都有噪音。不幸的是，美联储急于不落后曲线，这导致市场对数据意外的反应，就好像这些都是事实而不是噪音。预计这种情况短期内可能不会发生改变。
（亚汇网编辑：林雪）
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