今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年4月15日）

  富国银行全球股票和实物资产主管Sameer?Samana：黄金与能源占比应是...

  股市和债市在经历了上周的剧烈波动后逐渐回稳。不过我认为，由于贸易战持续发酵，全球金融市场和经济增长面临的风险依然严峻。黄金在当前形势下仍是有效的资产配置工具。我们也因此将今年底的黄金目标价从原先的3000美元上调至3200美元。

  目前美国政府仍保留了对所有进口商品征收10%关税的基本税率，所以无论是企业还是消费者，最终都要承担后果。在高债务与低增长并存的背景下，黄金及大宗商品有望继续表现良好。历史上只要股债表现不佳，大宗商品往往就会跑赢大市。虽然它们并非总是上涨，但在动荡时期确实具备优势，这也是为什么投资组合需要足够多元化。虽然风险居高不下，我仍认为美国短期内不会陷入经济衰退。尽管我们目前在资产配置上大宗商品占比过高，但占比仍控制在15%左右。

  我建议提高现金与短期债券的比例，以备未来几个月市场波动之需。利用联邦基金利率作为现金收益的参考，可以确保你有足够的流动性，在市场大起大落时不至于被牵着走。关于具体配置，基础大宗商品比例保持在2%到5%，但当前可以考虑提高至4%到7%作为战术性应对。其中三分之一配置黄金，三分之一配置能源，其余分散到基础金属和软商品。“高质量”与“高韧性”是我们目前投资策略的关键词，而黄金正好具备这两项特质。

  盛宝银行：金银比回落，白银这一目标可期

  在经历了近年来最糟糕的风险削减期之一后，市场开始逐渐平息，对白银，尤其是黄金的需求再次出现，黄金创下历史新高，而白银则成功收复了4月第一周跌幅的一半，这两者都强烈表明，潜在的担忧依然存在。我们认为，全球经济紧张局势加剧、滞胀风险以及美元走弱等因素将继续支撑金价，并在一定程度上支撑白银。此外，市场目前正积极押注美联储今年进一步降息，而各国央行和高净值个人投资者也持续寻求减少或对冲其对美国国债和美元的敞口。

  如上所述，我们维持对金价今年至少达到3300美元的预测，而鉴于白银的频繁波动和经济衰退担忧，其表现可能难以像我们之前的预测那样大幅超越黄金。相反，基于金银比比率从100回落至90下方，我们预计白银价格最终将上涨至37美元。

  渣打银行：欧佩克+加速退出自愿减产的三个要点

  渣打银行大宗商品研究主管PaulHorsnell表示，OPEC+此次加速退出自愿减产的核心目标是强化联盟内部履约纪律，而非针对非OPEC+产油国（如美国页岩油）。尽管这一政策可能被外界解读为“争夺市场份额”，但其本质是对长期存在的不合规行为的纠偏。此前沙特已多次警告成员国需遵守减产承诺，此次加速退出是数月来施压的最终结果。我们认为关于加速有三个要点：

  第一，它完全专注于OPEC+成员国。非欧佩克+产油国，尤其是美国页岩油，并不是重点。

  第二，鉴于当前市场的紧张性，加速的规模不足以导致第二季度的供应过剩。

  第三，这是欧佩克+成员国采取的一项举措，旨在使该组织更有效，其行动更可信；这不是与任何其他团体或个人协调或要求的结果。

  他们将强调这本身并不是一场市场份额之战，并补充说目标是改善欧佩克+内部的承诺信守。若OPEC+未能严格监督补偿机制，此次政策可能重蹈历史覆辙——短期增产引发长期库存积压，破坏市场再平衡进程。

  分析师CarleyGarner：十年趋势线告破！原油或将进入这一新时代

  近期油价一度跌破了65美元，这是一个多年来持续吸引逢低买盘的关键水平。我们认为，欧佩克的减产人为地支撑了油市，但随着其选择不再独自承担维持油价的重任，我们将看到市场真实的供需基本面。我们倾向于认为，当前市场供应非常充足，需求前景存疑。值得注意的是，原油65美元这个水平，标志着自2016年大宗商品熊市底部的关键趋势线出现失灵。我们唯一看到油价有效跌破该水平是在2020年。而在2014年，一条类似的趋势线被跌破后，油价从约100美元崩跌至30美元！我们并非暗示油价会再次下跌，但我们强烈建议投资者不要在没有充分风险控制的情况下盲目逢低买入。

  而本月油价一度跌破了维持了十年之久的上行趋势线。若油价进一步下跌，将会步入一个“更低、更持久”的交易区间，届时65美元将转变为阻力位，而下方支撑位则尚待市场确认。我们推测，新的支撑可能在50美元乃至45美元附近。

  除非市场能找到明确的理由重返牛市，否则我们预计，短期内油价将在45美元至65美元的区间内交投。值得注意的是，历史上油市重大的趋势性转变很少发生在风平浪静的市场环境中。尽管当前市场的波动可能让人感觉不适，但与我们过去所经历的波动相比，本月波动简直是“小巫见大巫”。因此，我们鼓励投资者无论选择做多还是做空，都应采取低风险或有限风险的投资策略。

  德国商业银行：关税影响难逆转，多数央行将陷入两难境地

  除了避险资金流入外，日本央行货币政策进一步正常化的前景也可能为近期日元提供支撑。不过，根据日本央行行长植田和男发表的声明，该央行仍保持所有政策选项的开放性。这是因为美国关税对通胀的影响尚不明确，既可能引发通胀，也可能导致通缩。

  英国央行货币政策委员会成员Megan Greene也解释了这种不确定性存在的原因。美国关税不仅会损害美国自身经济增长，还会拖累其贸易伙伴，这一逻辑相对直接。然而，美元汇率使得通胀评估变得复杂。

  正如我们此前所分析的，美国关税本应导致美元升值，而美元升值又会通过汇率渠道向贸易伙伴输出通胀。但如今美元反而走弱，通过汇率渠道产生的影响变为通缩性。若这一局面持续，多数央行将避免陷入权衡经济风险与通胀风险的困境。推行更宽松的货币政策将更易做出，而这将反过来会缓解本币对美元的升值压力。至少就目前而言，关税的影响似乎不太可能逆转（在不取消关税的情况下）。

  高盛：美元仍有很大下行空间

  高盛在其研报中指出，4月9日特朗普政府的 “对等关税 ”暂停促使他们扭转了将未来12个月衰退概率从45%上调至65%的做法，但他们仍然认为2025年美国经济增长非常疲弱，以第四季度标准去计算，增长率仅为0.5%。 他们还下调了其他地区的增长预期，包括欧洲，但幅度一般较小。美国经济增长前景不佳，而美元汇率仍比长期平均水平高出20%，这意味着美元还有很大的下行空间。

  （亚汇网编辑：林雪）