2025-04-28 20:22:17
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌。道指期货跌0.06%，标普500指数期货跌0.12%，纳指期货跌0.07%。德国DAX指数涨0.52%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.72%，欧洲斯托克50指数涨0.50%。
2、市场消息面解读
特朗普质疑美联储政策，美债市场波动
⑴美国国际集团利率策略师指出，特朗普对美联储政策的质疑对长期美国国债并无益处。特朗普批评美联储降息步伐缓慢，但解除鲍威尔的美联储主席职务已不太可能。
⑵策略分析师认为，特朗普仍将在2026年5月鲍威尔任期结束后任命一位新的美联储主席。
⑶美国国债市场在4月经历了剧烈波动，但目前似乎有所企稳。Tradeweb数据显示，10年期美国国债收益率下跌1个基点，至4.256%。
⑷伦敦证券交易所数据显示，货币市场投资者已完全消化了7月降息的预期，并认为6月降息也存在可能性。
全球衰退风险因美国关税冲击而上升
⑴路透社对经济学家的调查显示，全球衰退风险上升，多数经济学家认为美国关税政策已损害企业信心。全球增长预测从3.0%下调至2.7%，国际货币基金组织预测略高，为2.8%。
⑵美国总统特朗普对所有进口商品加征关税，引发金融市场动荡，导致股市蒸发数万亿美元，并动摇了投资者对美国资产的信心。
⑶调查显示，92%的经济学家认为关税对商业情绪影响“负面”，仅8%认为“中性”。全球企业因不确定性增加和商品关税高企，纷纷下调收入预期。
⑷2025年全球增长预测中，48个经济体中有28个的中位数被下调。中国和俄罗斯预计分别增长4.5%和1.7%，表现优于美国。墨西哥和加拿大的增长预测被大幅下调，分别降至0.2%和1.2%。
⑸2026年增长预期也显示出类似趋势，表明关税引发的增长预期下行趋势难以逆转。60%的经济学家认为今年全球衰退风险“高”或“非常高”。
⑹中央银行过去几年通过快速加息抑制通胀的努力，也因关税政策而受阻。关税被认为是通胀性的，可能对实际收入和需求产生负面影响。
⑺超过65%的主要央行预计今年无法达到通胀目标，明年这一比例略有下降。
法国失业人数年初大幅上升
⑴法国失业人数在2025年头三个月大幅增加，反映出贸易关税担忧加剧了国内经济压力。法国就业服务平台France Travail数据显示，1月至3月期间失业人数超过340万，较去年第四季度增长8.7%。
⑵在25岁以下人群中，失业人数飙升超过34%，显示出年轻劳动力市场的脆弱性。
⑶法国就业市场放缓的迹象与企业面临的不确定性上升同步出现。美国贸易关税计划进一步加剧了法国作为欧元区第二大经济体的政治和经济不确定性。
⑷大型雇主如零售商欧尚和轮胎制造商米其林已表示，由于经济环境恶化，他们将不得不削减员工数量。
欧元区国债收益率小幅上升，市场静待经济数据
⑴欧元区国债收益率周一小幅上升，因美国关税相关消息暂时平静，投资者等待本周晚些时候公布的经济数据提供方向指引。
⑵德国10年期国债收益率上升3.5个基点至2.5%，但仍接近近期区间的低端。此前德国政府宣布大幅增加借贷和支出计划，曾推动10年期国债收益率升至约2.9%。
⑶德国财政部长约尔格·库基斯在一封信中表示，德国已向欧盟委员会申请豁免欧盟借贷限制，以便在未来几年增加国防开支。
⑷本周美国将公布PCE通胀和GDP数据（周三）以及4月非农就业数据（周五）。投资者将关注这些数据是否显示出关税带来的经济冲击，尽管本周数据可能还为时尚早。
⑸目前市场预计美联储将在下周会议上维持利率不变，但6月降息25个基点的概率约为三分之二。如果本周数据表明劳动力市场恶化，市场将更接近完全预期6月降息。
⑹欧洲方面，本周二西班牙将发布通胀数据，周三德国、法国和意大利也将公布相关数据。这些数据如果符合预期，将进一步强化市场对欧洲央行继续降息以支持经济的预期。
⑺意大利10年期国债收益率上升2个基点至3.61%，德国2年期国债收益率上升1个基点至1.75%。
欧元信用违约互换成本下降，市场对贸易前景乐观
⑴随着投资者对贸易前景的乐观情绪上升，使用信用违约互换（CDS）来为欧元信贷投保的成本正在下降。AJ Bell投资总监Russ Mould在一份报告中指出，市场对关税僵局缓解的迹象反应积极。
⑵根据标普全球市场情报数据，追踪欧元垃圾债券信用违约互换的iTraxx Europe Crossover指数下降了2个基点，至339个基点。
美国消费者通胀预期飙升，美联储面临挑战
⑴美国消费者长期通胀预期连续第二个月大幅上升，这一趋势不太可能是随机异常或测量误差。密歇根大学的调查结果显示，美国消费者通胀预期显著上升，与2021/22年疫情后通胀期间的温和上升形成鲜明对比。德意志商业银行外汇和大宗商品研究主管Ulrich Leuchtmann指出，通胀预期是通胀的主要驱动因素之一。
⑵如果通胀预期持续上升，美联储将难以忽视关税引发的通胀冲击。当长期通胀预期较高时，如果美联储不采取行动，通胀可能会进一步上升。Leuchtmann强调，美联储越晚干预，后续采取措施的痛苦程度可能越高。
⑶上周，美联储理事Christopher Waller表示，如果美国关税导致失业率上升（他认为是在7月之后），美联储应降低关键利率。然而，如果通胀预期同时上升，这一决策将变得更加复杂。Waller及其同事需要权衡是接受当前的高失业率，还是冒着未来更糟糕后果的风险。
⑷市场基于通胀预期的指标并未显示出与消费者调查相同的上升趋势，反而在关税混乱开始时略有下降。这表明市场认为美联储将长期控制通胀，而消费者则对通胀前景更为担忧。
英国零售销售降幅收窄，但前景依然黯淡
⑴英国零售销售量在4月的降幅为去年10月以来最小，但零售商预计5月情况将恶化。英国工业联合会（CBI）月度调查显示，4月零售销售量较去年同期下降8%，较3月的-41%有所改善。
⑵CBI预计5月零售销售将进一步下滑，预期销售指数降至-33，为一年多以来的最低水平。
⑶CBI首席经济学家Martin Sartorius指出，尽管4月零售销售降幅放缓，但企业对前景仍持悲观态度，主要受秋季预算措施、持续疲软的消费者信心以及全球经济不确定性的影响。
⑷上周官方数据显示，英国3月零售销售意外增长，但家庭开支上升和贸易摩擦加剧了对经济增长的担忧，并削弱了消费者信心。
⑸CBI还表示，4月批发销售量以2021年1月以来的最快速度下降，预计5月将进一步下滑。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：20，欧元/美元上涨，现报1.1360，涨幅0.00%。纽市盘前，欧元兑美元在达到超买水平后，在熊市修正波的主导下，在EMA50下方持续交易，此外（RSI）上开始出现负面信号，盘中水平下降。
英镑/美元：截止北京时间20：20，英镑/美元上涨，现报1.3344，涨幅0.23%。纽市盘前，GBPUSD价格在最近的盘中交易中下跌，以测试其EMA50的支持，该指数在短期熊市修正波占主导地位的情况下提供了暂时的稳定。
现货黄金：截止北京时间20：20，现货黄金下跌，现报3295.98，跌幅0.61%。纽市盘前，金价在最后一个交易日下跌，受打破短期小幅看涨趋势线的影响，来自EMA50下方交易的负面压力仍在继续，这对黄金在之前的交易中成功地通过（RSI）卸载了一些超卖条件，注意到可能加强负面情景的负面重叠信号的开始。
现货白银：截止北京时间20：20，现货白银下跌，现报33.005，跌幅0.15%。纽市盘前，在依靠EMA50的支撑后，白银价格在最近的盘中交易中获得了一些支撑，开始在（RSI）上形成正背离，在达到与价格走势相比夸张的超卖水平后，随着积极信号的出现，这有助于价格在盘中水平上上涨，利用这一势头，受短期基础上打破看涨修正趋势线的影响。
原油市场：截止北京时间20：20，美油下跌，现报62.940，跌幅0.13%。纽市盘前，原油价格在最后一个交易日下跌，其交易中伴随着一条主要的短期熊市趋势线，随着（RSI）上负面信号的开始出现，在进入超买水平后，依靠其EMA50的支撑支撑价格移动到现在。
4、机构观点
三菱日联：即使日本央行对加息持谨慎态度，日元仍可能走强
三菱日联的Lee Hardman在一份报告中表示，即使日本央行在周四的会议上对进一步加息持谨慎态度，日元仍有升值空间。鉴于美国加征关税，预计日本央行将下调今年的经济增长和核心通胀预期。不过，这些预测仍应显示，下一财年通胀仍将接近目标水平，预示着进一步加息。全球经济增长放缓将促使美联储在内的其他主要央行进一步降息，继续缩小与日本的收益率差异，所以日元可能会进一步走强。
荷兰国际银行：特朗普质疑美联储政策对美国国债无益
荷兰国际银行利率策略师在一份报告中表示，美国总统特朗普最近对美联储政策的质疑，对长期国债没有帮助。解除美联储主席鲍威尔的职务似乎不在讨论范围内，但特朗普批评美联储降息步伐缓慢。此外，策略师们表示，当鲍威尔的任期于2026年5月结束时，特朗普将任命一位新主席。美国国债在4月份经历了一个非常不稳定的阶段，尽管它们现在似乎正在企稳。据Tradeweb的数据，10年期美国国债收益率下跌1个基点，至4.256%。LSEG数据显示，货币市场显示投资者完全消化了美国7月降息的预期，6月也有可能降息。
（亚汇网编辑：冰凡）
