意大利右翼集团将赢得大选：市场的五个问题

  意大利的右翼集团似乎将在下周日的选举中赢得议会两院的多数席位，而与此同时，飙升的能源价格和不断上升的利率给这个负债累累的国家带来了越来越大的挑战。

  民族主义者意大利兄弟会的领导人乔治娅·梅洛尼（Giorgia Meloni）被视为成为意大利第一位女总理的领跑者。她曾表示，右翼集团将尊重欧盟的预算规则，但呼吁进行改革。

  目前，2018年大选中没有反欧元言论，这让投资者放心了。

  “在短期内，我们感到放心，但这是短期的，”OFI资产管理投资组合经理查尔斯哈达德表示。

  以下是针对市场的五个关键问题。

  1、市场将如何反应右翼的胜利？

  近期的反应可能会减弱，因为预计中右翼将获胜。在225个基点左右，10年期意大利和德国债券收益率之间备受关注的差距一直相对稳定。

  但随着2023年重点转向预算政策，债券压力可能会增加。虽然梅洛尼谈到了遵守欧盟的预算规则，但如果右翼政党推动减少税收和提高养老金支出，对潜在冲突的担忧可能会加剧。

  如果右翼在议会两院赢得三分之二的多数票，宪法可以在不举行公投的情况下被修改。这将引起一些焦虑，因为宪法保护与意大利欧盟成员资格有关的问题。

  由于政治和市场限制，任何新政府都几乎没有空间来推翻改革或推行“非正统”的经济政策，Scope Ratings在最近的一份报告中警告说。

  2、意大利的欧盟资助计划可以修改吗？

  意大利兄弟会认为有空间修改意大利支持的复苏基金计划，以应对能源冲击。

  为了在12月获得下一批资金，罗马需要在2022年下半年达到55个新目标，一名党内官员表示应该调整。布鲁塞尔表示，只有对商定的恢复计划进行微调才有可能。

  拉博银行经济学家Maartje Wijffelaars表示，该党表示不会危及该计划的准入，但不断变化的计划可能会使价值190亿欧元（189.3亿美元）或GDP的1%的资金面临风险。

  3、新政府对意大利债务意味着什么？

  意大利是世界上负债最多的国家之一，债务占国内生产总值的比例为151%。

  如果欧盟基金支付不足，债务比率预计今年将下降，可能会上升，从而损害经济增长。

  对意大利债务的担忧导致10年期债券收益率升至4%。穆迪和标准普尔在马里奥·德拉吉（Mario Draghi）于7月辞去总理职务后下调了对意大利评级的展望。

  “我希望我们已经看到的第一批警告（来自评级机构）不会预示着对主权评级不利的事情，因为这对领导这个国家的人来说都是真正的麻烦，”安盛投资经理意大利首席信息官亚历山德罗·滕托里（Alessandro Tentori）说。

  4、欧洲央行能否启动其反分裂工具？

  负债累累的意大利借贷成本不断上升，考验着欧洲央行遏制债券市场压力的决心。

  意大利的当选被视为欧洲央行启动其输电保护工具（TPI）的近期障碍 - 这是一种防止较弱国家的借贷成本与顶级德国分道扬镳的新工具，并非出于自己的过错。

  预计欧洲央行不会很快使用TPI，但其存在应有助于支持意大利债券。

  “我们不应该低估欧洲央行避免分裂的意愿，”阿蒙迪集团首席投资官文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）表示，并补充说，债券价差向300个基点迈进将是意大利的“买入信号”。

  5、结果对意大利银行意味着什么？

  与2018年大选相比，该行业处于更好的状态，当时民粹主义政党的反欧元言论令投资者感到不安。

  与十年前相比，意大利银行拥有更强大的资本基础，并且受到主权压力的影响较小。低廉的估值，不断上升的利率以及Meloni令人放心的欧盟友好评论也意味着意大利贷款机构看起来很有吸引力。

  但分析师表示，经济前景最终将占据主导地位，随着经济衰退风险的增加，押注银行是有风险的。