2023-05-06 11:09:50
1. 美国经济前景
2020年疫情席卷全球，资本市场风声鹤唳，巴菲特在股东大会上表达了对美国经济的信心。他当时表示，绝不做空美国。
如今美国经济可能面临着新一轮考验。随着美联储为抗击通胀进入上世纪80年代以来最激进的加息周期，外界对于下半年陷入衰退的担忧正在升级。
巴菲特近日表示，通货膨胀会造成可怕的后果，因此这仍然是一个令人担忧的问题。根据他从伯克希尔看到的报告，经济似乎确实在放缓。不过“股神”不愿透露美联储是否应该继续加息，并重申了他长期以来的理念，即伯克希尔不会根据宏观经济因素做出投资决策。“58年来，我们没有改变我们的路线。”他在访谈中说到，“我们希望以合理的价格收购由我们喜欢和信任的人经营的好企业，我们将继续这样做。”
值得注意的是，在今年股东信中，巴菲特写道，如此庞大的财政赤字的糟糕程度或许远超市场所想，会带来严重后果。目前美国国会两党正在就债务上限问题展开激烈交锋，可能加剧外界对美国信用评级的担忧。
巴菲特曾说过，永远不要看空美国，依然相信美国梦之类的话语，这一次他将如何看待美国经济也将成为一大焦点。
2.银行业危机
3月10日，硅谷银行因流动性危机遭遇挤兑后倒闭，并一度引发欧美银行业危机。随着监管机构迅速介入，事态已经得到有效控制，不过外界依然关注存款波动压力下金融机构信贷标准是否收紧及对经济的威胁。
作为价值投资的经典案例，银行股曾是巴菲特的重仓板块。不过从板块权重看，巴菲特在金融业上的信心正在减弱，由于存款成本上升和潜在衰退的影响，美国银行业开始面临压力。2月公布的去年四季度13F文件显示，伯克希尔累计减持美国合众银行91.4%的股份，降至670万股，减持纽约梅隆银行近60%，至2510万股。
2020年以来伯克希尔一直是银行板块的卖家，已经清仓了摩根大通、高盛和富国银行，持续权重已经连续五个季度回落。巴菲特似乎希望将行业投资逐步集中在美国银行，伯克希尔目前持有10.1亿股股票，价值335亿美元。
在4月的访谈节目中，巴菲特将此次金融系统动荡与2008年导致雷曼兄弟破产和贝尔斯登倒闭的危机进行了比较。他表示，银行家在前一次危机之前的行为更应受谴责。虽然未来会有更多银行“将破产”，但该行业最近的问题与2008年的问题不同。“没有人会因为在美国银行的存款而赔钱，这是不会发生的。你不需要把管理者的愚蠢决定变成让整个美国公民对本不需要恐慌的事情担心。”
此前媒体报道称，巴菲特就美国银行业危机与总统拜登的团队进行对话，针对当前危机给出了意见和指导。2008年以来，他曾救助过处于危机中的美国银行和高盛。对此，巴菲特回应称，从来没有和任何一位总统谈过，但会不时与政府人士交流，每届政府都是如此，但他不会透露内容。
商业地产被外界视为银行业危机的下一个引爆点。芒格在上周最新讲话中谈及了这个问题，包括来自于银行大量商业地产贷款组合中潜藏的风险。“很多房地产不再那么好了。我们有很多陷入困境的办公楼，很多陷入困境的购物中心，很多陷入困境的其他房产。”芒格补充说：“今天全国的每家银行对房地产贷款的要求都比六个月前要严格。”他说。
随着银行业最新财报发布，“股神”和芒格对金融机构是否会有新的看法将成为一大焦点。
3.科技投资
作为今年华尔街的热门话题之一，有关ChatGpt的前景也可能被投资者提及。
巴菲特在4月接受媒体采访中曾表示，他在人工智能（AI）方面没有任何专业知识。“说实话，我对人工智能方面的技术不太懂，但盖茨四、五个月前曾向我推荐过。”对于ChatGPT这样的人工智能技术，巴菲特目前尚不确定是否对人类有益，“在能力方面，这是一个令人难以置信的技术进步，确实非同寻常。”
今年早些时候，芒格在被问及如何看待最近火热的ChatGPT以及它可能会对Daily Journal的报纸业务产生什么影响时回应道，“人工智能非常重要，但在这个问题上有很多疯狂的炒作和无稽之谈，我认为这是喜忧参半的。 ”
近年来，伯克希尔在科技股上的投资不断上升，2016年，巴菲特在他投资副手的影响下开始买入了苹果股票。13F报告显示，去年四季度伯克希尔增持苹果超过33.38万股，持股比例已经升至5.8%，总市值达到了1163亿美元，几乎是第二到第五大持仓市值总和。巴菲特如今是苹果最大的支持者之一，他曾表示，即使有人出价1万美元，大多数iPhone用户也会拒绝放弃他们的苹果设备，这种客户忠诚度使其具有非凡吸引力。
目前巴菲特在科技企业上的投资已经交给了投资副手康布斯（Todd Combs）和威斯特（Ted Weschler）。“股神”曾在股东信中透露，他们对340亿美元的投资拥有完全的权力。考虑到巴菲特年事已高，未来给两位投资经理的决策权有望进一步上升。
投资者关心的是，伯克希尔下一步是否会加大人工智能的权重，买入更多科技公司，比如微软。或者是否有增持苹果的打算……
4.加密货币
加密货币在过去几年的股东大会上也被频频提及，巴菲特和芒格的态度始终是抵触的。
巴菲特上月再次表示比特币和其他加密货币是个坏主意。他说，人们本质上是在赌没有太大价值的加密货币，但他无法预测推动这些价格上涨的投机行为何时结束。“我一辈子都看到人们做傻事。”他说。
在2019年股东大会上谈及比特币时，巴菲特也曾表达过厌恶之情，“这就是一种**工具，其中有很多欺诈现象。比特币自身并不产生价值，就像贝壳一样，对我而言算不上是一种投资。”不过对于比特币背后的区块链技术，巴菲特并不否定，“区块链的技术很广阔，但不一定需要比特币，伯克希尔只会间接参与区块链，但不会成为其中的领导者。”
老搭档芒格一直是数字资产的坚决反对者，他在今年Daily Journal股东大会上重申了这一观点，“我认为反对我立场的人是愚蠢的。”他补充说，人们应该避免推广，因为加密货币“毫无价值”、“疯狂”和“荒谬”。芒格最近还为美国媒体撰写评论文章，建议美国禁止加密货币。
如果有股东再次提及有关加密货币的问题，也许巴菲特、芒格将再次建议投资者远离。
5.海外投资机会
去年大会上，有投资者问到伯克希尔投资美国之外的公司，这种机会是主动寻找还是对方联系？巴菲特表示，伯克希尔愿意在任何地方投资企业。“我们很难找到好点子，我们不能忽视任何一个。”他说，更喜欢主动接触，“我们愿意付出任何代价，爬上任何一座山去寻找生意。”
如今巴菲特已经将目光向东看，除了美国，日本将成为伯克希尔第二大投资地。
4月的日本之行中也是巴菲特时隔12年再次到访。
巴菲特当时透露，伯克希尔自2020年8月以来已投资于五家日本大“综合商社”，包括三菱、三井、伊藤忠、丸红和住友，他认为这五家商社是绝佳的价值投资对象。在巴菲特此访前，伯克希尔-哈撒韦持有丸红6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均为6.6%，伊藤忠的股份则为6.2%。巴菲特表示，对日本企业的投资是长期的，持股比例不排除会上升到9.9%。
对中国的投资看法，包括比亚迪也可能被问及。经过10次减持后，持股比例自2022年8月24日（首次减持）的19.92%下滑至10.9%。虽然卖出了比亚迪的股票，但巴菲特认为比亚迪销售业绩出色，是“卓越的公司”。
芒格今年早些时候曾表示，他对中国经济仍持乐观态度。对于为什么愿意持有比亚迪的股份，而不是特斯拉？他回答道，“特斯拉在中国两次降价，而比亚迪在涨价，但比亚迪在中国还是领先特斯拉太多了。”芒格坦承自己从未在伯克希尔做过比买入比亚迪更好的选择，这笔初始投资现在价值90亿美元，是一个相当不错的回报率。
中国经济被视为今年全球最大希望。国际货币基金组织（IMF）的经济展望显示，在未来五年（2023年至2028年），中国对全球GDP增量的贡献预计将达到22.6%，印度排名第二为12.9%，美国的贡献占比为11.3%。
外界正密切关注伯克希尔海外投资的进展，对中国经济的看法及是否有合适的目标应该是中国观众最关注的议题之一。
6.退休与接班人
随着今年8月将迎来93岁生日，人们继续寻找巴菲特退休的蛛丝马迹。“奥马哈先知”去年曾透露他的健康状况非常良好，但承认年龄已经开始对他造成了一些影响，偶尔会“忘了名字，无法像以前那样快速阅读”。他称自己是一台“正在衰退的机器”。被问及接班人问题时，巴菲特说，有一个人已经就位，指的是伯克希尔-哈撒韦副董事长阿贝尔。
在今年的日本之行中，巴菲特给出了更多的暗示，但也未明确退休时间表。
巴菲特表示，在阿贝尔接任后，股东不应该担心公司的未来，因为他会做得很好，伯克希尔仍将遵循同样的模式，允许其子公司在很大程度上自行经营，同时寻找其他公司用其随时掌握的大量现金储备进行收购。
巴菲特强调了当他不在时董事会面临的挑战，并澄清说他不会指示阿贝尔采取下一步行动。阿贝尔的目标不是在特定的年龄退休，比如65岁、70岁或75岁。“我们不希望伯克希尔的任何人考虑他们到了65岁时的方案。我们有一个独特组织，现在拥有巨大资源。”巴菲特说。
在本次股东大会上，阿贝尔也将亮相。外界也将密切关注“股神”是否会透露更多退休的细节。
其他值得关注的话题还包括回购、巨额现金储备，增持西方石油背后对全球能源市场的看法……让我们耐心等待两位传奇人物的妙语连珠，享受这场投资盛宴。
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