2023-12-25 09:38:19
美国知名资管公司Hennion&Walsh总裁兼首席投资官Kevin Mahn在《福布斯》杂志刊文，分享他心中的2024年十大投资主题。Mahn认为，2024年的主题是“涨势扩大（Extension of Rally）”，但他同时指出，
“这一主题并不意味着通胀将在新的一年降至美联储2%的目标，因为可能性很小。这也不意味着经济不会放缓，因为很可能会放缓。最后，鉴于今年是选举年以及许多现有的地缘政治不确定性，这并不意味着短期波动时期已经过去，因为事实并非如此。然而，它确实表明我们已经到达本次加息周期的末尾，明年可能会降息。一旦美联储确实开始降息并且经济显示出稳定的迹象，股票和债券上涨的幅度（在2023年受到较大限制）应该会在2024年扩大，投资者将明智地相应配置其投资组合。”
以下是Kevin Mahn提出的2024年十大投资主题。
1. 为经济放缓做好准备
美联储12月经济预期显示，预计2023年第四季度实际GDP增速将从第三季度的5.3%放缓至1.2%；2024年实际GDP增速将放缓至1.4%。Mahn指出，这种放缓是美联储自2022年3月以来实施的所有激进加息的预期结果，旨在通过向经济施加压力来帮助抑制创纪录的粘性通胀水平。他相信，如果美联储不再进一步加息，也不将利率维持在过高水平太久，经济相对软着陆还是可以实现的。然而，这并不能否定2024年经济放缓的可能性，因此，他建议投资者应该明智地相应配置其投资组合。
“从历史上看，医疗保健、必需消费品、工业、公用事业和投资级固定收益投资等行业的股票在经济放缓期间甚至经济衰退期间表现相对较好。”
2. 降息后往哪投资
Mahn认为，美联储可能会在2024年上半年将利率维持在目前高位，然后在2024年下半年到2026年进入降息周期。根据点阵图，美联储预测2024年降息75个基点，2025年降息100个基点，2026年可能降息75个基点。Mahn表示，他不一定不同意未来三年的总降息幅度，但他确实相信，美联储可能会将部分降息提前到2024年，从而导致明年总共降息100个基点，即可能在下半年进行四次25个基点的降息。
3. 拥抱人工智能和其他变革性技术
微软联合创始人比尔·盖茨他认为人工智能模型（AI）是自个人计算机以来最重要的技术进步。领先的技术媒体、数据和营销服务公司IDC表示，预计2022年至2026年AI的复合年增长率将达到27%，2026年AI系统指出将超过3000亿美元。
但是，鉴于人工智能仍处于其发展和采用的最初阶段，Mahn建议投资者在投资那些声称是人工智能开发商或用户的公司之前，进行自己的尽职调查。他同时指出，除了AI，还有其他变革性技术如机器人、区块链和网络安全，可与AI公司一起构建多元化的成长型投资组合。网络安全的重要性不可低估，资管机构Gartner预测，到2025年45%的组织将受到软件供应链攻击。
4. 市政债券继续保持2023年底势头
高盛在2023年10月一份研报中表示，“我们相信投资级市政债券可以在短期内继续受益，原因有三：稳健的信贷基本面（即使考虑到更广泛经济的潜在放缓）、美联储加息预期放缓而带来的更稳定的利率环境以及被压抑的利率环境、需求上升加上供应预期下降，这三点将使市政估值保持在历史区间的下限。”这一预测被证明是准确的，市政债券在2023年11月期间经历了自1986年7月以来最好的月份回报。
Mahn认为，随着投资级市政债券的当前势头可以延续到2024年，市政债券封闭式基金(CEF)的交易价格将继续大幅低于资产净值，这为着眼于未来数月和数年的投资者创造了有吸引力的入场点。他同时指出，当利率预计下降时，大多数市政CEF所使用的杠杆应该有利于未来几年的基金策略。
5. 生物技术并购活动再次升温
医疗创新对社会和许多投资者至关重要。社会迫切需要针对罕见和慢性疾病的新医疗解决方案，这些疾病目前仍然没有有效的治疗方法，更不用说治愈了。这些解决方案越来越多地来自较小市值的生物技术公司，而不是大型制药公司。由于药价控制、专利到期和仿制竞争构成对大型制药公司的不利影响，大型制药公司可能需要更多地进行收购，以帮助弥补由上述不利因素造成的收入损失。
尽管最近生物制药并购活动有所下降，但预测表明，随着大型制药公司试图通过收购晚期或商业阶段的生物技术公司来填补收入和研发管道的缺口，2024年将迎来生物制药并购活动的回升。Mahn建议投资者识别那些在FDA批准管道中拥有突破性药物的较小生物技术公司，因为它们可能成为被收购的目标。
6. 优先股有望反弹
在利率上升的环境下，投资者可能会担心对其投资组合的影响，尤其是企业或政府债券等传统固定收益投资。因此，一些人选择缩短投资组合的久期，但此举往往会降低收益率，并可能会受到通胀的侵蚀。Mahn表示，对于更激进的投资者来说，值得考虑优先股，因为它们在2022年经历了回调，并可能从未来两年预期的利率下降环境中受益。
他指出，投资级美元优先证券在美联储加息周期结束后表现相对较好，12个月平均回报率为14.2%，两年平均年化回报率为8.2%。据自1990年以来加息周期结束后的数据，平均而言，优先股的表现也优于其他固定收益类别。
7. 国防开支预计将大幅增加
尽管疫情和全球经济持续动荡带来了挫折和挑战，但分析师对航空航天和国防行业非常乐观，预计未来五年年盈利增长12%。2023年3月9日，拜登政府向国会提交的2024财年预算显示，要求国防部获得8420亿美元的预算，比2023财年增加260亿美元，比2022财年增加1000亿美元。此外，据Statista统计，美国国防开支目前约为7460亿美元，但预计未来十年将增长47%以上，达到1.1万亿美元。Mahn表示，航空航天和国防工业领域的某些公司将受益于国防支出的增加。
8. 价值股将大幅超越成长股
Mahn称，2023年罗素1000成长指数的表现显著优于罗素1000价值指数，反映了当前投资者对高增长股票的偏好。但是，鉴于市场相信本次加息周期已经结束，加上经济状况不断变化，价值股将越来越受欢迎，随着投资者重新评估策略并探索价值股机会，可能会引发市场轮动。
美联储最近三个加息周期的历史数据一致显示，在加息结束后的12个月内，价值股的表现优于整个市值的增长。中型价值股在中型股领域的平均回报率为22.26%，超过了中型股成长型的10.61%。同样，小盘价值股在小盘股类别中的平均回报率为23.73%，优于小盘成长股的15.99%。大盘价值股的平均回报率为18.31%，超过了大盘成长股的8.61%。这些平均值凸显了在美联储加息周期后，与成长型股票相比，价值型股票带来更高回报的历史趋势。
9. 60/40投资组合仍然有效
在2022年，由于美联储激进的加息举措，股票和债券双双下跌，60/40投资组合表现创自1937年以来最糟糕的一年。但是，Mahn认为，随着利率料将下降，通胀继续温和，60/40投资组合可能会出现新的迹象。根据路透社发布的美国银行全球研究报告，2023年11月，60/40投资组合创下了自1991年1月以来的最佳月份表现，“因为投资者开始相信我们正处于本次加息周期的末尾。随着2024年晚些时候利率开始下降，这些新生迹象只会加剧。”
10. 如果美联储“长期维持过高利率”怎么办？
Mahn表示，如果美联储“长期维持过高利率”，2024年经济和市场确实会面临风险，尤其是对过度杠杆化和面临短期利率挑战的的公司和消费者而言。再加上总统选举年可能伴随的不确定性以及全球某些军事冲突的潜在升级，2024年市场可能出现更大波动。2024年可能出现更大波动，而2023年基本上没有这种情况。
但是，Mahn称，这并不意味着投资者应该尝试择时，因为择时往往是徒劳的，而“离场观望”时间太长会对实现长期财务目标产生负面影响。他建议，“对于某些投资者和/或其部分投资组合来说，也许值得考虑采用更平衡的方法来配置股市，例如通过等权重策略、股票策略（Covered Call）或更具防御性的股票。
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