A股早盘震荡回暖，全市场超4000只个股上涨，“A系列”指数反复震荡。截至午盘，中证A500指数上涨0.03%，中证A100指数下跌0.1%，中证A50指数下跌0.2%。
基金看市 小亚 03月26日 13:33 24
截至午盘，上证科创板人工智能指数上涨1.1%，中证人工智能主题指数上涨0.4%。Wind数据显示，人工智能ETF（159819）连续13个交易日获资金加码，昨日资金净流入1.6亿元，最新规模位居同类第一。
基金看市 小亚 03月26日 13:33 38
市场早盘震荡反弹，个股涨多跌少，盘面上，养殖业、机器人、光伏、化工板块涨幅居前；银行、油气、钢铁等板块跌幅居前。截至午盘，中证A500指数上涨0.03%，沪深300指数下跌0.04%，创业板指数上涨0.4%，上证科创板50成份指数上涨0.2%。
基金看市 小亚 03月26日 13:33 41
控股60%的万家基金规模逆势增长，但单一子公司难解券商整体困局 近日，中泰证券发布2024年年度报告，财务数据显示，公司全年营业收入为108.91亿元，同比下降14.66%；归母净利润为9.37亿元，同比下降47.92%。作为中泰证券控股60%的核心子公司，万家基金的逆势扩张备受关注。 对于归母净利润大幅下滑，中泰证券解释称，主要是本期子公司投资业务收入下降，以及上年同期因合并万家基金产生股权重估收益所致。中泰证券经纪业务净收入同比增长13.16%，资管、信用业务则相对表现平稳，未来能否靠万家基金撑起一片天？ 中泰证券净利下滑：投行裁员与自营滑铁卢 中泰证券发布2024年年度报告，财务数据显示，公司全年营业收入为108.91亿元，同比下降14.66%；归母净利润为9.37亿元，同比下降47.92%。细究背后，两大“出血点”是净利润同比暴跌的主因： 第一、投行业务断崖式收缩：作为曾经的优势板块，投行务净收入同比下滑30.23%，投行收入锐减直接导致公司减员117人（占2023年末员工总数的2.3%），项目储备量跌出行业前20。行业上看：2024年全市场IPO融资规模同比下降41%，但中泰证券的降幅达56%，显著弱于同业，反映其客户结构偏中小企业的脆弱性。 第二、自营投资“踩错节奏”：自营业务净收入同比下滑52.6%，年报披露“投资收益同比减少9.87亿元”，主因权益类持仓受A股震荡拖
基金看市 小亚 03月26日 13:24 25
在人工智能、机器人等科技主题投资热潮的推动下，科创综指ETF的发行曾风光无限。2月17日，建信科创综指ETF首日募集超20亿元上限，成为年内首只“日光基”。此后，华夏、南方、易方达等14家基金公司争相入场，15只科创综指ETF总发行规模达227.8亿份。然而，上市后剧情急转直下，截止3月25日，建信上证科创板综合ETF自成立以来基金份额缩水10.65亿份，工银上证科创板综合价格ETF份额缩水9.30亿份，招商、南方、博时、汇添富旗下科创综指ETF份额缩水超8亿份，多数产品规模“腰斩”。截止最新，15只科创综指ETF总发行规模为227.94亿元，总份额仅剩下133.42亿份。 数据来源：Wind截止至20250325 收益表现同样不尽如人意。截至3月25日，已上市14只基金成立以来平均回报为-4.89%，其中，富国上证科创板综合价格ETF跌幅达6.47%，天弘、国泰、易方达产品跌超5%。尽管3月6日市场回暖推动净值重回1元上方，但投资者已加速离场——当日南方基金、易方达基金、华夏基金旗下科创综指ETF份额较前一日纷纷大幅减少38.7%、37%、36.2%，招商、华泰柏瑞产品缩水超30%。 与A股新股上市不同，ETF缺乏明显溢价空间，但投资者为何急于在上市初期抛售？业内人士指出，这一现象与基金行业“冲规模”的营销模式密切相关。部分销售渠道为完成募集指标，引导客户集中认购新基金；甚至有从
基金看市 小亚 03月26日 12:24 22
从40.5港元/股到最高798港元/股，老铺黄金（06181.HK）用了不到9个月的时间。这家以“古法黄金”为卖点的公司，凭借“黄金界的爱马仕”叙事，在资本市场缔造了财富神话。 然而，光环之下质疑声渐起：超40%的毛利率、130倍市盈率、存货堆积与现金流背离。究竟是黄金工艺的稀缺性溢价，还是资本催生的估值泡沫？老铺黄金高股价背后，暗藏哪些脆弱性？ 从A股折戟到港股登顶，神秘资本的“突击战” 老铺黄金的上市野心始于2020年。彼时，其试图闯关深交所中小板，但因发审委对关联交易的严苛问询而折戟。招股书显示，老铺黄金实际控制人徐高明、徐东波父子全资持有金色宝藏及文房文化。 更准确的说，老铺黄金是从金色宝藏分拆而来。此后数年，金色宝藏仍是老铺黄金的供应商，2017年为第二大供应商；2018年为第五大供应商。此外，老铺黄金还存在与关联方资金拆借等情况，拆借资金规模超2亿元。由于老铺黄金的独立性以及其为何不以金色宝藏作为上市主体备受质疑，最终申报材料因“历史沿革瑕疵”未获受理。 老铺黄金经过近两年整改，2023年6月再次提交申报资料，拟申请深交所主板上市，但不到一个月就又撤回了上市申请。 几个月后，老铺黄金原本已经暗淡的上市之路突现转机。2023年11月，老铺黄金递表港交所前三天，苏州黑蚁三号股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州黑蚁”）、苏州逸美创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“
基金看市 小亚 03月26日 12:02 20
来源：永安研究 2025开年以来股票行情，特征为结构性行情，两条交易主线为“人工智能”与“机器人”。尽管引爆科技股的消息面具有偶然性，但年初至今的行情更多源于中美政策上的差距带来的市场信心差异以及估值带来的资金流动。未来一段时间行情的重心会转为验证特朗普在4月2日征收广泛的对等关税，并针对特定行业征收额外关税的政策表述，以及中美经济数据。因此在交易的节奏和主题上将产生变化。如果经济数据回暖的态势比较明显，则今年未来的行情可能从科技主线扩散到周期与消费，否则会限制指数整体的向上高度。 一、行情回顾 2025年开年以来，股票市场呈现出明显的主题行情。交易主题围绕“人工智能”与“机器人”以及相关上下游产业链。两者分别受到春节期间事件催化，即幻方量化旗下DeepSeek公司推出的大模型持续引发全球关注，以及宇树科技公司出品的机器人登上央视春晚表演的舞台。这两个事件从短期来看冲击美股科技股的估值，提振A股情绪，重构科技产业估值体系。中长期有望成为中国科技产业链升级的开端，带来全球资本向新兴市场配置。受此影响，恒生科技指数从年初以来上涨超过30%，领涨全球。恒生中国企业指数和恒生指数上涨20%左右。A股市场Wind编制的DeepSeek指数今年最高上涨超过70%，机器人指数则超过30%。相比直接下，其他非热点主题的股票指数则表现平淡，沪深300和上证50因为金融、工业或者消费总体的权重占比高，
基金看市 小亚 03月26日 12:02 17
专题：新浪仓石基金研究院 Wind数据显示，3月25日，南方中证1000ETF遭净赎回6.33亿元，华泰柏瑞沪深300ETF遭净赎回3.81亿元，华泰柏瑞中证2000ETF遭净赎回2.69亿元。一图看懂昨日股票ETF净赎回TOP30排行榜>>
基金看市 小亚 03月26日 12:02 15
专题：新浪仓石基金研究院 Wind数据显示，3月25日，华夏科创50ETF获资金净申购8.03亿元，易方达科创板50ETF获资金净申购2.99亿元，国联安半导体ETF获资金净申购2.45亿元。一图看懂昨日股票ETF净申购TOP30排行榜>>
基金看市 小亚 03月26日 12:02 18
截至11:18，上证科创板综合指数上涨0.54%，成分股泰凌微上涨16.31%，艾罗能源上涨11.24%，固德威上涨8.21%，山外山上涨7.85%，中科通达上涨7.70%。科创综指ETF华夏(589000)上涨0.52%，最新价报0.96元，盘中成交额已达632.33万元。规模方面，科创综指ETF华夏近1周规模增长4732.94万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/11。份额方面，科创综指ETF华夏近1周份额增长8800.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/11。从资金净流入方面来看，科创综指ETF华夏近4天获得连续资金净流入，最高单日获得5483.21万元净流入，合计“吸金”8584.39万元，日均净流入达2146.10万元。回撤方面，截至3月25日，科创综指ETF华夏成立以来最大回撤7.43%，相对基准回撤0.91%。费率方面，科创综指ETF华夏管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率位于指数基金最低档。消息面，中国具身智能大会（CEAI2025）即将于3月29日至30日在北京市举行。根据议程，将举行中国人工智能学会具身智能专委会授牌仪式；进行具身智能政策解读；同时，将发布具身智能十五大重点方向、发布中国人工智能学会具身智能白皮书。科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本
基金看市 小亚 03月26日 12:01 1
3月26日，A股三大指数小幅反弹，电力设备板块盘中拉升，截至11:14，新能源车ETF（515030）涨幅0.54%，持仓股科达利、法拉电子、银轮股份、三花智控、华友钴业等涨幅居前，第一大重仓股比亚迪涨幅1.08%。恒泰证券表示，在品牌优化、格局优化的大背景下，汽车行业具有长期龙头价值的领先企业会持续受益于格局优化所带来的盈利提升效果。关注自主智能电动领先车企及其产业链；关注全球化发展的汽车零部件领先企业。新能源车ETF（515030）是目前市场上规模最大的新能源车主题ETF，与其联接基金（013013/013014）跟踪中证新能源汽车指数（399976），选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，申万二级行业分类中，电池占比合计高达44%。自2021年底新能源车ETF经历近三年的下行走势，2024年9月触底反弹，从走势上看，新能源车ETF底部抬升明显，可关注右侧布局机会。
现金流ETF（159399）资金积极配置中，连续10日净流入额近6亿元，上市以来吸金超11亿元。现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的SmartBetaETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，剔除金融和地产行业，优选自由现金流率最高的50只股票，为投资者筛选出了一批A股市场中的“现金牛”企业，为长期投资收益奠定了坚实基础。值得一提的是，现金流ETF（159399）在分红机制上设置了“月月评估分红”的条款。有望提升投资者的投资体验。3月11日，现金流ETF（159399）官宣首次分红，本月分红0.1%。权益登记日为3月13日，现金红利发放日为3月18日。相关机构表示，基于对“4月决断”因素的考量以及基本面、企业盈利数据观察，对于A股后市投资，当下机构建议在交易层面适度交易“高低切换”，配置风格向大盘股倾斜，同时适当规避中小盘成长股，并积极挖掘基本面更扎实的绩优公司，以及包括高股息在内的防御类资产。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
今日，算力股迎反弹，截至10:55，中证电信主题指数上涨0.7%，中证云计算与大数据主题指数上涨0.3%。近日，中国移动、中国电信、中国联通披露了2024年业绩，“AI+”成年报关键词，5G新通话、智能客服等AI新产品新服务加速落地，推动业务转型升级。此外，三大运营商2025年资本开支计划规模合计达到2898亿元，并在投入结构上持续调整，算力、AI成为运营商布局发力的重点，甚至还设立了特别预算或者“不设上限”。运营商加速拥抱算力与人工智能，相关指数受关注。中证电信主题指数聚焦AI通信设施，中证云计算与大数据主题指数聚焦AI算力服务，计算机和通信行业在二者中占比较高。电信ETF（563010）、云计算ETF（516510）等产品分别跟踪以上指数，可助力投资者便捷布局行业龙头。
3月26日，A股三大指数小幅翻红，截至11:11，智能车ETF（159888）上涨0.62%，持仓股东东风科技涨停，锐明技术涨超6%，冲击3连阳，芯原股份、蓝黛科技、亚太股份、沪光股份等股涨幅靠前。近期，智能驾驶领域利好不断，各大车企密集发布新款智驾车型，比亚迪提出智驾平权，全系车型标配“天神之眼”智驾系统，将高端智驾价格下探至10万元以下。吉利汽车也发布了千里浩瀚安全高阶智能驾驶系统，全系标配高速NOA和自动泊车APA。FSD入华将加速智能驾驶进程。国新证券表示，L2级智能化在15万元以下市场将加速普及，城市NOA在中高端车型的渗透率有望持续提升。未来，智能驾驶技术将进一步下沉，车企竞争将更加激烈，赢者通吃趋势加强。技术层面，FSD入华可能推动行业从依赖高精地图向端到端大模型技术转型，特斯拉的纯视觉方案与国内主流的“激光雷达+高精地图”路线形成对比。建议关注智能驾驶产业链的投资机会以及辅助驾驶（ADAS）的商业化落地进度。智能车ETF（159888）紧密跟踪CS智汽车，从申万一级行业的权重分布上看，成分股主要分布在电子、计算机、汽车、通信等优质行业赛道，科技属性鲜明，助力投资者一键打包智能驾驶行业龙头。
早盘机器人板块强势反弹，截至10:55，机器人ETF(562500)上涨1.74%，持仓股中华辰装备、华东数控、新时达涨停，三丰智能涨超12%，秦川机床、华中数控等个股跟涨。盘中成交活跃，截至当前成交额已破5亿元。消息面上，中国具身智能大会（CEAI2025）即将于2025年3月29日至30日在北京市举行。本次大会由由中国人工智能学会主办，CAAI具身智能专业委员会（筹）、中国科学院计算技术研究所、同济大学、上海交通大学和清华大学承办。根据议程，将举行中国人工智能学会具身智能专委会授牌仪式；进行具身智能政策解读；同时，将发布具身智能十五大重点方向、发布中国人工智能学会具身智能白皮书。从资金净流入方面来看，机器人ETF近3天获得连续资金净流入，最高单日获得2.67亿元净流入，合计“吸金”3.89亿元，日均净流入达1.30亿元。规模方面，机器人ETF近1月规模增长17.03亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/5。份额方面，机器人ETF最新份额达129.99亿份，创近1年新高，位居可比基金1/5。机器人ETF（562500）是全市场规模最大的机器人主题ETF，紧密跟踪中证机器人指数，中证机器人指数选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器人相关上市公司证券作为指数样本，以反映上市公司中机器人相关证券的整体表现。
工业母机概念股大涨，华辰装备涨逾10%，华东数控、秦川机床、合锻智能涨停，工业母机ETF（159667）涨2%。湘财证券表示，据国家统计局数据，1-2月我国金属切削机床累计产量约10.3万台，同比增长14.4%；增速较2024年12月回升3.9pct。下游需求方面，今年1-2月我国制造业固定资产投资额累计增长9.0%，增速较2024年12月微幅回落0.2pct，表明当前制造业需求仍有较强韧性。展望今年，随着我国加大设备更新以及一系列增量政策实施力度，叠加我国机床行业更新周期延续，预计我国机床产量仍有望保持较快增长。没有股票账户的投资者可以通过工业母机ETF的联接基金（017472）把握工业母机的投资机会。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
3月26日早盘，A股早盘冲高回落后维持窄幅震荡，主要宽基指数红绿互现，涨跌不一。电子、通信等TMT行业小幅上涨0.5%左右。近期热度较高的信创ETF（562570）现翻绿。信创板块中，开普云、赢时胜、国芯科技、云天励飞、佰维存储、拓维信息等涨幅居前。天风证券认为，半导体设备开启资源整合新篇章，协同发展助推国产替代。近期国内半导体设备领域或将连续出现调整。观察全球半导体设备发展史，国际巨头ASML、应用材料等均通过持续并购实现技术突破和业务扩张。我们认为国内领军企业在完成初步技术积累后，现阶段通过资本运作实现资源优化配置已成必然趋势。这种产业整合既有利于头部企业打造综合型技术平台，提升与国际竞争对手的对抗能力，又能通过上下游协同发展完善本土产业链配套，推动国产设备在多工艺环节实现替代突破。据悉，全市场首只跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数的ETF——科创半导体ETF（基金代码：588170，认购代码588173）正在火热发售中，该ETF囊括科创板中半导体材料和半导体设备两大关键细分领域的硬科技公司。相比半导体产业链的其他环节，半导体材料和半导体设备具有国产替代需求大、技术壁垒高、护城河深厚等特点。同时，“科八条”强化科创板硬科技定位，使得科创板公司在股债融资、并购重组等方面也享有诸多便利。
基金看市 小亚 03月26日 12:01 2
猪周期概念回暖，养殖ETF（159865）涨超1.7%，成交额超亿元。国海证券表示，2024年12月份以来体重持续下行，标肥价差走扩，均对短期猪价形成一定支撑。2024年5月份以来生猪产能持续增长，今年生猪供给增加确定性高。在基本面供强需弱的情况下，2025年现货价格将向成本线看齐。在供给增加的背景下，预计今年行业有望观察到产能去化时点，或可底部布局。没有股票账户的投资者可以通过养殖ETF的联接基金（012725）把握养殖板块的投资机会。注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。
3月26日，A股三大指数小幅上涨，汽车行业开盘拉升，涨幅居前，截至10:33，新能源车ETF（515030）涨幅0.38%，持仓股银轮股份、科达利、华友钴业、三花智控涨幅居前，第一大重仓股比亚迪涨幅1.17%，多方催化下，比亚迪近日持续走强，股价一度突破400元，创历史新高。消息面上，3月24日比亚迪发布2024年年度报告：全年实现营业总收入7771.0亿元，同比增长29.0%，归母净利润402.5亿元，同比增长34.0%。其中，四季度公司研发费用为198.7亿元创季度新高，同比增长35.8%，环比提升45.1%。公司“技术为王、创新为本”发展路径已被证明充分有效，持续高质量的研发支出有望进一步巩固公司龙头地位。国泰君安表示，2025年全球新能源汽车销量有望实现突破2000万辆。国内方面，2025年以旧换新和置换更新政策的延续为新能源车的销量增长创造韧性，新车型往更大市场份额、低价格带下沉。海外来看，美国市场由于政策退坡与新车型供给不足增长有所放缓但渗透率空间仍大，欧洲需求有望随着碳排放考核标准的进一步推进得到释放。新能源车ETF（515030）自2021年底经历近三年的下行走势，2024年9月触底反弹，从走势上看，新能源车ETF底部抬升明显，可关注右侧布局机会。
3月26日早盘，港股三大指数小幅高开，恒生指数涨0.5%，报23460.31点，恒生科指涨0.36%，国企指数涨0.31%。盘面上，科网股普涨，汽车股普涨，有色金属集体高开。开盘后，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅上涨，金蝶国际、腾讯音乐、小鹏汽车、联想集团、蔚来等持仓股领涨，快手、舜宇光学科技等领跌。消息面上，3月25日晚，DeepSeek在官方账号上正式宣布V3模型完成小版本升级的消息，并介绍了新版本DeepSeek-V3-0324模型的提升细节，包括推理、前端开发、中文写作、中文搜索几个方面的能力优化。另据海外专业AI模型评测机构最新排名，新版V3模型现在是得分最高的非推理模型，超过xAI的Grok3和OpenAI的GPT-4.5（preview）。外界猜测DeepSeek-V3-0324的发布可能意味着当前距离DeepSeek新一代V4与R2大模型的发布不远了。中信建投认为，效率优化下，可盈利AI商业模型已然跑通。DeepSeek连续开源在训练和推理效率方面的多项技术，公布的成本利润率细节更是构建了可盈利的商业模型。该机构对DeepSeek实际利润率进行测算，如果DeepSeek不准备冗余算力，仍能在API调用付费率20%，V3调用占比50%的假设下实现21%的成本利润率水平；如果API调用付费率进一步提升至50%，成本利润率水平将进一步提升至51%。南向资金
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