关税政策扰动市场 原油价格短期偏弱运行

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• 棕榈油缺乏支撑维持震荡整理 豆粕盘面价格表现偏弱

  【观点：马来下调毛棕参考价，棕榈油缺乏支撑偏弱运行产地，4月前半月马棕出口增12-14%。3月美豆压榨量1.94551亿蒲。国内，1-3月累计进口大豆1710.9万吨，同比减少7.9%。价格回落，策略，新季美豆种植拉开序幕，3月大豆压榨量回升但低于市场预期，不过美对外关税争端缓，CBOT大豆站稳1000整数关口。3月马棕库存结束5连降，4月出口继续好转，下调5月毛棕参考价至4449.35令吉/吨；印尼B40悄无声息，且市场消息计划将从美国进口的石油和操作上，关税引发的情绪缓和，不过整体缺乏支撑，油脂震荡整理，单边继续观望；由于宏观向该板块传导路径及产业端差异，建议关注品种间机会，中长期继续寻求菜棕价差走扩及油粕比走缩的入场机会。【观点：现货稳中偏强，期货震荡为主花生市场供应没有大幅度增加，需求也表现不足，商品米交易一般。鲁花入市收购，但开秤价格和标准均与年前持平，市场反应平淡，但减轻其他油厂收购压力，对于油料米有一定的支撑作用；整体来看，花生市场仍缺乏趋势性方向，短期内价格涨跌的空间有限，预计仍以区间内震荡为主。远期行情则取决于产区余货量及货源消耗进度。策略：05合约以7900-8300区间震荡应对，短线交易为主，趋势交易者观望。【观点：油厂开机逐渐回升，连粕近弱远强成本端，关税影响逐步被市场消化，市场回归基本面影响。其中南美大豆收获接近尾声，美豆则开启播种，不过截至13日种植率录

  机构看盘 小亚 04月16日 23:36 17

• 生猪价格下跌风险加剧 短期鸡蛋现货表现偏强

  ◆4月16日辽宁现货14.5-15.1元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；河南14.6-15.3元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；四川14.5-14.9元/公斤，较上日稳定；广东15.1-15.6元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北跌南稳。4月生猪供应增加，且生猪体重偏高，目前肥标价差收缩，前期压栏以及二育养殖户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压。但行业有利润，规模企业多控重出栏，且肥标价差仍为正，养殖端惜售、二次育肥逢低进场仍存以及中央冻猪肉储备带动屠企分割入库需求，均支撑价格，短期猪价震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，4-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，2月回升，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。策略上，供应增加且后移背景下，猪价反弹承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅也有限，整体区间波动。05交割月临近，减仓加剧波动；07压力位13800-14000压力、支撑位13300-13400；09压力位14600-14700、

  机构看盘 小亚 04月16日 23:36 24

• 生猪：二次育肥提振现货 消费支撑不足

  【现货情况】现货价格震荡为主。昨日全国均价14.96元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤。其中河南均价为14.98元/公斤，较前一日下跌0.08元/公斤;辽宁均价为14.88元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤;四川均价为14.75元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤;广东均价为15.36元/公斤，较前一日上涨0.18元/公斤。【市场数据】涌益监测数据显示，截至到4月10日当周：自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为170.03元/头，较上周增加17.94元/头;5000-10000头规模出栏利润为161.01元/头，较上周增加19.23元/头。本周外购仔猪育肥出栏利润为56.68元/头，较上周增加25.75元/头。出栏体重128.81公斤，较上周降0.08公斤;集团126.34公斤较上周基本稳定略增0.01公斤;散户均重136.86公斤，较上周降0.25公斤。周度屠宰样本宰杀量合计150.05万头，较上周减少3.07万头，降幅2.01%;日度屠宰样本日均宰杀量138836头，较上周减少1391头，降幅0.99%。【行情展望】近几日免责声明：本报告中的信息均来源于被

  机构看盘 小亚 04月16日 23:36 27

• 宏观情绪低迷 铅锌低位震荡

  一、观点与策略【隔夜沪总体来看，铅价暂以成本线为支撑，短时宏观情绪仍然不佳，压制铅价反弹。操作上，沪铅暂观望，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。【隔夜沪整体来看，现货表现较上周更为低迷，预计锌价承压运行。操作上，沪锌短线区间操作，主力合约运行区间22000-23000元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：

  机构看盘 小亚 04月16日 23:36 25

• 关税政策反复不确定仍大 铝价区间震荡

  逻辑:昨日基本面来看，据SMM统计，4月14日国内主流消费地电解铝锭库存72.40万吨，较上周四下降2.0万吨，环比上周一减少5.0万吨。周末整体到货偏少是去库维持较快节奏的主要原因。4.7-4.13期间国内铝锭出库量共计15.44万吨，出库量环比增加3.09万吨。整体来看，上周国内货源的到货量环比减少比较明显，且近期铝价大幅回调后出库表现明显走强，预计短期内国内铝锭库存仍得以维持较快的去库节奏。上周再生铝龙头企业开工率环比再回落0.3个百分点至56.1%。美国加征关税政策或进一步压制出口导向型压铸企业订单，短期关注关税政策传导及下游出口订单边际变化。受订单缩减及库存压力，部分再生铝厂下调4月开工水平。短期行业开工率预计小幅走弱为主。这次美国关税政策在一定程度上会抑制海外需求。同时中方大幅加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，但同时释放增量信号，若后续推出基建、新能源等领域刺激政策，将提振铝消费(如光伏、新能源汽车用铝)，对冲部分贸易摩擦的负面影响。短期来看，当前市场对全球经济形势存在担忧，海外避险情绪有所升温，铝价波动加大。宏观上关税政策反复不确定仍大，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加剧，后续需继续密切关注市场情绪变化，以及回调后下游拿货情况对价格的支撑力度。观点：预计价格短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工。后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、

  机构看盘 小亚 04月16日 23:36 22

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