【美国方面，美对华、加拿大和墨西哥加征关税即将于3月4日执行，大豆作为中国反制措施之一引起关税担忧，美豆出口前景难乐观，压制美豆盘面，大豆或呈现内强外弱局面。国内方面，国产国储大豆拍卖停止，进入3月，缺豆预期即将落地，观察大豆进口边际变动;上周受大豆进口偏少以及压榨利润较好影响，大豆港口工厂库存双降，注意观察本周数据;油厂周度开工率为55.7%，较上周减少4.84个百分点，豆粕周度产量为156.54万吨，环比减少7.99%。需求方面，压榨厂提货量同比处于较高水平。总体来说，豆粕供给回升中断，需求水平稳中有进，库存虽回升但仍偏低，基本面偏利多支撑;此外关税担忧、大豆进口趋紧提振市场情绪，支撑豆粕偏强运行。【油脂】今日油脂板块窄幅运行，涨跌互现，棕榈油盘中震荡，收跌0.46%，短期国际上棕榈油短期供应偏紧格局未改，叠加斋月需求支撑上行，但需要注意高价对需求的压制，长期看斋月后需求放缓，产量季节性回升，棕榈油库存上升，上半年棕榈油价格或先高后低运行。豆油方面，CBOT豆油方面，油厂周度开工率转降至55.7%%，较上周减少4.84个百分点，豆油周度产量37.65万吨，环比下降7.99%，等待观察库存水平;菜油方面，延续累库至66.08万吨，环比增加1.02%，为近些年最高水平。总的来说，棕榈油短期由于国际供应偏紧、进口较少、国内库存较低基本面支撑仍存，但国内外需求走弱压制高价，短期震荡偏强
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 24
相关资讯：1.唐山部分独立型钢厂接口头通知，3月4日起，唐山独立轧钢企业全部停产，日产量影响约5万吨。现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1385元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1390(-0)。活跃合约报1104元/吨(+11)。基差281元/吨(-11)，5-9月差-74.5元/吨(-1.5)。供给同比偏低，需求逆季节性下滑。110家洗煤厂开工率报60.15%(-0.05)，同比偏低。230家独立焦企生产率报71.95%(-0.81)，逆季节性下滑。上游高位累库，中下游去库。523家矿山库存报388.48万吨(+6.9)，洗煤厂精煤库存220.13万吨(+15.39)，上游累库。247家钢厂库存758.14万吨(-20.55)，230家焦企库存686.2(-52.33)。港口库存417.1万吨(-11.57)。现货偏弱，期货震荡。天津港准一级焦报1440元/吨(-0)，第十轮提降落地。活跃合约报1681.5元/吨(-2.5)。基差-131.28元/吨(+2.5)，5-9月差-81元/吨(-4.5)。供给持平，需求小幅回落。230家独立焦企生产率报72.76%(+0.04)，环比持平，247家钢厂产能利用率报85.41%(-0.19)，铁水日均产量227.51万吨(-0.48)，下游复产暂未启动。上游中游累库，下游去库。230家焦企库存102.66万吨(+1.99)，247家钢厂
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 27
一、研究观点【周一，ICE美棉上涨0.29%，报收65.44美分/磅，CF505下跌0.33%，报收13595元/吨，新疆地区棉花到厂价为14653元/吨，较前一日下降41元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14897元/吨，较前一日下降50元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是近期市场关注重点，昨日美元指数大幅回落，美棉期价自低位回弹。近期难现趋势性驱动。国内市场方面，受特朗普关税政策影响，市场担忧情绪升温，郑棉期价重心小幅下移。展望未来，在棉花库存高位，需求恢复仍需时间的情况下，短期郑棉上行驱动不足，但国内棉花库存压力最高峰时刻已过，郑棉期价再度回落至前期低位概率同样较低，预计短期郑棉弱势震荡为主。【昨日原糖期价继续下行，主力合约收于18.27美分/磅。广西制糖集团报价6020~6150元/吨，下调10~20元/吨;云南制糖集团报价5870~5910元/吨，下调10元/吨。根据NFCSF的数据，2024-25年度的糖产量估计将达到2650万吨，低于此前估计的2700万吨，上榨季糖产量为3190万吨。原糖方面3月合约交割量创该合约交割数量新高，盘面重回基本面主导，目前印度、泰国变数不大，未来重点关注巴西开榨前的天气及产量预估情况。国内目前现货报价小幅下调，成交一般，预计广西2月产销数据尚可。糖浆及预拌粉进口仍受限的情况下，当前供应仍以国产糖为主，但中期进口仍将带来潜在压力，对于期价
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 32
【宏观面：政策定调积极宽松，坚定政策信心，落地要等，重视运行节奏。产业面，2025年短期铜价仍受外部环境影响力(加征关税导致负面情绪波动)，先抑后扬。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，以及贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。【中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。【印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 40
一、行情回顾与操作建议期货方面，3日生猪点评：需求端，肥标价差保持高位，二育群体少量进场补栏，栏舍利用率小幅增加;家庭库存消耗殆尽，气温整体依然偏低，终端需求有一定提升，屠宰企业订单好转，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升。数据显示，3月3日样本屠宰企业屠宰量13.91万头，较昨日减少0.18万头，较一周前增加0.36万头。供应端，3月样本养殖场出栏量小幅增减，趋稳为主，肥标价差维持高位，大猪存出栏偏低，养殖端压栏增重增利，月初养殖端出栏压力降低，整体销售出栏进度或稍缓。整体来看，供稳需增，供需或改善，生猪现货均价或提高，以震荡偏强为主。期货方面，目前2505期货合约贴水现货，有基差修复需求，下方空间有限，现货供需格局的改善或带动二、行业要闻据涌益跟踪及调研数据，截止2月28日，15kg仔猪市场销售均价为560元/头，较上周环比下调5.72%。据涌益资讯数据显示，截止2月28日，自繁自养预期成本12.89元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在14.49元/kg，周环比减少0.3元/kg。据涌益资讯数据显示，截止2月28日当周，全国外三元生猪出栏均重126.52公斤，较上周增加0.84公斤，环比上周增幅0.67%，同比去年增幅3.94%。涌益样本数据显示，截止2月28日当周，自繁自养模式规模出栏利润为188.51
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 36
一、当日行情：3月3日，现货市场来看2月26日，华中地区重质纯碱的现货价格为1480-1550元/吨，较前日变动+30/0元;轻质纯碱的现货价格为1330-1500元/吨，较前日变动0/+20元。基本面来看，周产不变，需求回升。2月20日当周中国纯碱周度产量较前期保持不变，仍未73万吨，处于2024年12月中旬的产量水平。消费量来看，12月纯碱消费量回升，仍处300万吨以下消费区间，11月平均每周消费量为73.09吨。中国纯碱12月月度表需增长率为0.41%。企业库存来看，2月20日当周中国纯碱(重质纯碱)周度企业库存维持在92万吨。综合来看，纯碱基本面偏弱，但库存水平仍高，周产量高位，但重碱需求量仍较小，市场供需矛盾仍存。整体来看，受到有部分主流装置检修，市场存检修预期。目前来看，重碱价格较坚挺，部分地区价格小幅上行，市场的主线逻辑仍是供需主导。后市来看，虽然国内市场宏观情绪稳中向好，但纯碱供需的矛盾格局仍制约着盘面走势，预计纯碱维持震荡偏弱运行，可尝试布局空单。二、行业要闻据和讯网，1.青海昆仑碱业年产能150万吨/年的纯碱装置正常运行。2.广东南方碱业60万吨/年纯碱装置减量运行，目前轻碱出厂价格1700元/吨，重碱一单一议。3.青海发投碱业130万吨/年纯碱装置正常。4.中盐内蒙古化工35万吨/年纯碱装置正常运行。5.天津碱厂80万吨/年纯碱装置正常运行，目前新价格尚未公布
机构看盘 小亚 03月04日 12:46 34
【宏观面，国家能源局2025年能源工作的目标提到要煤炭稳产增产，全国能源生产总量稳步提升。基本面，焦企累库，下游钢厂保持低库存采购策略，本期产能利用率为71.61%减0.75%，限产力度较弱，焦炭整体供应仍处于高位，利润方面，全国平均吨焦盈利-71元/吨。市场方面，市场还有进一步提降预期。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。【宏观面，国家能源局2025年能源工作的目标提到要煤炭稳产增产，全国能源生产总量稳步提升。基本面，库存同期高位，国内供应节后正常恢复，下游需求弱势，现货价格弱稳，焦煤最便宜仓单1100附近，短期价格或窄幅运行。市场方面，下游焦企经10轮降价后，面临更大的亏损压力，且焦炭仍然有进一步提降预期，焦煤价格后续存进一步下行压力。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。【基本面，锰硅方面，目前供需持稳，成本端，前期加蓬锰矿发货数据超预期带动价格大幅回落，后期关注South32发货情况，下游钢材受关税及需求恢复不及预期影响，整体表现仍较弱，铁水产量在年后并没有快速回升。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。
机构看盘 小亚 03月03日 23:39 31
【市场动态】1、周内2、品种总持仓318521手，增加4160手。仓单259张，减少7641张。【基本面分析】1、近期非电煤需求不及预期，加之港口高库存压制，2、周内3家企业故障检修，4家恢复，日产量小幅提升，未来短期内暂无企业计划，2-3家停车装置恢复生产，日产量继续小幅提升。需求方面，春耕进展节奏加快，下游经销商接货积极性较好，复合肥企业发运量较好且集中，主流产区企业生产多提升至高负荷，目前行业开工率处于历史高位，不过随着国家对磷、钾原料的调控，或影响复合肥企业生产积极性，短期内预计开工率高位稳定，但对原料采购区域谨慎;板材等工业复工，环比需求向好;目前尿素虽处于需求旺季，但近期将有储备货源释放，下游增加采购频率，且减少单次采购量，尿素工厂订单将维持小幅下降。中国尿素企业总库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，3月部分储备货将释放，但内蒙企业持续出货，整体尿素企业库存继续去库，去库幅度有所下降。3、多头主流逻辑：复合肥及工业需求增加，厂家尚有订单支撑。空头主流逻辑：日产继续提升，淡储临近投放。【总结】1、观点：震荡偏弱2、核心逻辑：1)复合肥及工业需求增加2)日产继续提升3)淡储临近投放
机构看盘 小亚 03月03日 13:33 44
【上周铜价震荡下滑，伦铜收跌1.62%至9361美元/吨，沪现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水20.0美元/吨，国内现货因价格高位震荡及月末因素成交偏弱，周五上海地区现货对期货贴水100元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1560元/吨，再生铜制杆企业开工率延续提升。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工小幅下滑，需求边际走弱。消息面，加拿大矿商第一量子的CobrePanma铜矿关闭使该国的经济陷入困境，在解决巴拿马社会保障政策问题后，他将对该矿的未来做出决定(2025年1季度)。价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松;中国迎来重要会议，关注政策表态与实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前计划本周开始对墨西哥和加拿大加征关税，短期需求端担忧加剧，而持续下跌的铜矿加工费带来的冶炼端减产预期，以及中国下游企业在价格回落后的补货需求将为铜价带来支撑，总体短期铜价存在下探风险，但预计抵抗较强。本周沪铜主力运行区间参考：75800-78000元/吨;伦铜3M运行区间参考：9150-9550美元/吨。【截至周五沪国内结构，上期所锌锭期货库存录得1.7万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至14.53万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差35元/吨。海外结构，LME锌锭库存录得16.5万吨，LME锌锭注销仓单录得1.93万吨。外盘cash
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 39
【沪铅主力PB2504合约日内震荡，夜间延续横盘运行，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场报价红鹭铅17090-17110元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨;江浙地区豫光、济金、江沪铅震荡，持货商多积极报价出货，且以贴水报价居多，主流产地电解铅炼厂厂提货源维持对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。而下游企业节后积极性一般，部分按需惯例询价。SMM：截止至本周四，社会库存为6.31万吨，较周一增加0.31万吨。整体来看，电瓶回收商拿货量减少，废旧电瓶价格维持稳中小增，成本支撑有效。不过供应恢复而需求一般，期现价差较高，交仓不改，厂库向社会库存转移趋势不变，库存增至6.3万吨，高于同期水平。短期铅价难摆脱横盘运行，等待供需新增矛盾。【工业硅】工业硅主力2504合约震荡下行，华东通氧553#现货对2504合约升水320元/吨。2月27日广期所仓单库存持增至68576手，较上一交易日减少18手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周四华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10650和10600元/吨，#421硅华东平均价为11450元/吨，上周社会库小幅升至54.6万吨，社库压力上行令现货市场短期企稳为主。基本面上，新疆地区开工率维持
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 36
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