【焦炭】煤矿生产逐步趋稳，中蒙口岸涨库压力仍存，【光伏抢装，光伏
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 35
【上周原木到港量62.6万方，周环比增加69%。现货市场价格偏稳运行，江苏现货市场价格830元/立方米，较上周下降20元，山东市场价格稳定在830元/立方米，较上周下降20元，CFR报价稳定在118美元/立方米。短期来看，原木到港量增加，港口出库量基本恢复至正常水平，港口库存累库压力仍存，现货市场价格较上周下跌，原木价格回调后止跌企稳，预计磨底震荡。【塑料】2月28日华北现货价格8050-8140，价格小涨。基差120-250之间，基差持稳，刚需成交。卓创PE检修7.44(+1.0)。石化库存77.5(-0.5),线性CFR中国960(0)，美金市场持稳。成本端：华东及华南原样本仓库总库存47.05万吨，较上一期减少0.76%，同比低12.92%。华东及华南扩充后样本仓库总库存82.22万吨，环比减少0.58%。周度(02.21)下游样本企业进一步复工，开工负荷环比提升2.65%，同比提升8.73%，其中软制品开工环比提升3.29%，同比提升7.32%，硬制品开工环比提升2.39%，同比提升6.97%。原料库存天数环比减少0.05天，同比增加0.16天。成品库存天数环比不变，同比增加3.12天。订单天数环比增加0.20天，同比减少1.47天。逻辑：成本端电石价格持稳。开工小幅下降，下游开工恢复中，出口成交尚可。供需矛盾短期仍大，库存小幅去化，供需压力仍大。临近2会，今日预计PVC震
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 41
一、贵金属行情及展望日内行情：特朗普威胁3月4日起对墨西哥和加拿大进口商品加征25%关税且对中国进口商品加征税率提高到20%，美国海外经济增长前景恶化风险带来的避险需求推动美元指数反弹至107.5附近，伦敦整体上看2024年12月下旬以来的金银反弹格局仍未破坏但动能有所减弱，偏高估值水平以及偏高机构多头仓位使得金价具有较大的内在脆弱性，建议投资者多头仓位适当减轻以规避调整风险。中线行情：从中周期看，特朗普2.0新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能转为加息，虽然美元指数偏强运行但美债利率上升空间相对有限，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普2.0新政冲击而相对偏弱。从短期看，2024年12月18日以来金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美元汇率和美债利率偏弱回落、美国经济短期滞涨风险上升以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨。目前看金饰节日消费旺季已经结束，关税武器化引发的避险需求因墨西哥和加拿大关税反复而减弱，东欧俄乌冲突和中东巴以冲突缓解前景也削弱了来自地缘政治风险的避险需求，加上黄金市盈率偏高以及机构多头仓位偏重也使得金价具有较大的内在脆弱性，因此金价上涨动能有所减弱且
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 44
核心观点【浮法玻璃市场依然是供强需弱的局面，需求回升缓慢，市场情绪较为低迷，虽然期货价格有所反弹，但现货跟涨不明显。期货市场05合约小幅走高，收于1248元/吨，预计后市震荡偏强运行，关注【纯碱】今日纯碱市场价格窄幅上调，市场情绪有所缓和，个别厂家挺价意愿强烈，现货市场略有好转。期货盘面窄幅震荡，05合约收于1569元/吨。纯碱短期交易检修因素，关注持仓，目前尚不能言转势，但短期反弹或可持续。一市场价格二相关图表
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 42
【现货市场】新疆灰枣主产区均价参考5.33元/公斤，阿克苏地区免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月01日 02:35 61
【氧化氧化铝现货市场成交持稳，北方出厂报价多在3400元左右，但现货市场平水或贴水采购意愿较前期有所增多。下游铝厂逢高接货意愿并不强烈，少数铝企主要通过贸易商维持刚需补库。受氧化铝生产成本压力增加驱动，晋豫地区部分氧化铝厂普遍下调矿石采购价，以缓解当前阶段企业亏损压力，目前国内矿石价格出现小幅回落。目前市场的关注重点主要是北方某大型氧化铝新增氧化铝产能能否如期在3-4月逐步落地，其次是山东某大型氧化铝置换项目老产能合适关停，总体而言在供应端未发生大规模减产的情况下，氧化铝仍以偏空思路对待。05合约运行区间3300-3500元/吨，反弹沽空为主。【美国经济在2024年底展现出稳健的增长态势，但通胀压力也较预期更为顽固。而美国关税威胁则增加了通胀上行的担忧，隔夜美股大幅走弱，美元重回升势，大宗商品短期承压。基本面看国内供应压力略有增加，消费仍处于恢复状态，昨日国内主流消费地电解铝锭库存87.30万吨，较周一持平;国内主流消费地铝棒库存31.27万吨，较周一下跌0.8万吨。随着下游加工企业开工率逐步提升，库存拐点隐现，铝价维持高位震荡。沪铝04合约运行区间20400-20800元/吨，高位震荡为主。二、铝产业链行情信息三、铝产业链相关图表(来源：
核心观点一、欧美原油期货价格上涨周四(2月27日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年4月期货结算价每桶70.35美元，比前一交易日上涨1.73美元，涨幅2.52%，交易区间68.61-70.35美元;伦敦洲际交易所布伦特原油2025年4月期货结算价每桶74.04美元，比前一交易日上涨1.51美元，涨幅2.08%，交易区间72.49-74.26美元。二、美国可能禁止进口委油特朗普可能会撤销美国石油巨头雪佛龙公司在南美某国的经营许可。如果雪佛龙公司的执照被吊销，意味着该公司将不再能够出口委内瑞拉原油。如果其国家石油公司PDVSA出口之前由雪佛龙公司出口的石油，美国炼油厂将因美国制裁而无法购买。三、美国成品油库存增加美国能源信息署数据显示，截止2月21日当周，美国商业原油库存量4.30161亿桶，比前一周下降233.3万桶;美国汽油库存总量2.48271亿桶，比前一周增长36.9万桶;馏分油库存量为1.20472亿桶，比前一周增长390.8万桶。四、后市展望短期来看，油价在近端仍受到供应趋紧支撑，美国对于伊朗、委内瑞拉、俄罗斯三国制裁，使得石油供应将出现实质性减少，但由于闲置产能充裕以及OPEC+平衡市场作用，油价会出现脉冲式上涨，或者零星反弹。从远期看，OPEC+、非OPEC产量将逐步回归市场，在东欧及中东地缘风险扰动平息后，在石油消费旺季，欧美原油
机构看盘 小亚 03月01日 02:35 52
【25/26年度美豆期末库存维持在3.8亿蒲，与上年同期持平。美豆区间震荡延续。国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3670元/吨。较前一日上涨20元/吨。下周国内油厂进入大规模停机模式，一旦如期落地，则近月基差仍有短暂冲高的机会。油厂挺粕意愿明显。连粕市场抄底买盘入场，期价震荡走高，市场再度考验前期前高2985一线。延续低买高卖的策略进行操作。【玉米】周四基本面来看，目前售粮进度较快，基层余粮偏少，后期天气回升后上市压力或有限。进口方面，本市场年度以来，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱，但近日市场传闻后期政策上可能扩大进口。需求方面，生猪产能继续恢复，饲料需求向好，淀粉利润开始改善，开机率有望提升，下游消费趋于提升。但随着豆粕价格的上涨，小麦对玉米的价差接近替代临界点，若长时间维持低价差可能会产生实质性的影响。综合而言，玉米市场短期有一定调整压力，但中期支撑仍存。操作上逢低滚动做多为主。【苹果】周四，冷库剩余货量低于往年同期水平，山东产区因外贸需求中小果及统货销售表现较好，西北产区果农货消化进度较快，剩余货源要价偏高。产区出货情况稳定，基本面有支撑，短期操作建议震荡偏多思路对待。【
机构看盘 小亚 02月28日 13:13 53
一、研究观点【周四近期尿素供应水平不断提升，昨日日产量已达到19.89万吨，后期仍有检修企业复产，若无突发事件影响尿素日产有望突破20万吨以上。3月之后淡储货源即将投入市场，尿素供应压力仍偏高。需求端少量跟进，中下游对高价仍有抵触，且在价格持续回落过程中观望情绪浓厚。昨日各主流地区尿素现货产销率均维持低位徘徊。整体来看，尿素供需两端仍处于博弈阶段，短时市场担忧中游货源入市冲击，但后期旺季需求支撑仍存。下周重要会议存在政策预期，利多商品市场。关注宏观情绪与尿素需求能否发生阶段性共振行情，另需关注尿素日产、需求节奏及宏观情绪变化。【周四基本面来看，本周纯碱产量小幅提升1.35%，但由于企业库存较周一继续下降，市场情绪不断回暖。昨日湖南地区检修计划落实，月底内蒙阿拉善检修计划对供应扰动增强，且3月之后检修更为集中，纯碱供应或继续回落。需求端平稳运行，中下游刚需适量补库，支撑成交重心及碱厂挺价心态。整体来看，当前供需两端变化幅度整体有限，但装饰检修、纯碱库存持续回落、中下游补库等都给基本面带来阶段性转暖迹象，后期叠加宏观政策提振，纯碱期价中枢仍有阶段性上移可能。关注纯碱装置检修情况、需求跟进幅度及宏观情绪变化。【周四需求端仍是当前限制玻璃市场的核心因素，产业悲观预计部分工程单或4月开启，限制玻璃现货成交，昨日各地区产销率多维持70-80%区间运行。本周玻璃企业库存提升2.4%，已连续四周累
机构看盘 小亚 02月28日 13:13 45
【巴西大豆收割进度逐渐恢复，阿根廷大豆产区气温将上升，不过未来数日给该地区带来急需的降雨。美国关税政策仍存在不确定性，令市场人气谨慎。国内局部地区进口大豆到货和卸港出现推迟，预计2-3月平均月度大豆到港500-550万吨，近期油厂压榨利润较好，开机压榨逐渐恢复后豆粕产量增加，下游饲料企业陆续补好安全库存，对高价豆粕现货采购积极性弱，巴西大豆丰产预期令市场或面临较大供应压力，预计豆粕宽幅震荡为主，关注南美豆天气以及大豆到港情况。【郑棉十字星报收，受外盘疲软拖累，期价略有下跌。现货整体交投偏淡，新疆棉企逢高套保积极。下游纺企开工较高，预计在国内产业面刚需支持下，棉价仍将偏强运行：目前纺织企业成品库存小增，而原料库存有所下滑，后期存在补库的可能，中美有望达成新的贸易协定，投资者对新一轮经济刺激政策出台、纺企对即将到来的旺季均抱有期待。随着金三银四旺季临近，市场有望出现去库及随后的补库，将会支撑棉花价格。调查显示美国今年种植面积预期减少，棉价也处于历史较低水平，棉价可继续压缩的空间已不大。【累库压力令沪胶出现高位调整，不过目前尚未脱离高位整理区间。阶段性供弱需强成为年初以来沪胶走高的主因，预计还将继续作用于胶市：每年2-4月，是全球橡胶产量的低谷期;相对应的，国内轮企开工率保持高于往年的水平，节后反弹迅速，备货需求增加。当前行情的压制则主要来自阶段性的累库，但这一点在未来一段时间里随着下游
机构看盘 小亚 02月28日 13:13 91
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