【氧化铝】周一氧化铝期货主力合约跌1.28%，收3402元/吨。现货氧化铝全国均价3379元/吨，涨13元/吨，升水15元/吨。澳洲氧化铝F0B价格487美元/吨，跌16美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存9.5万吨，增加895吨，厂库7200吨，较前日持平。近期国内氧化铝产能稳定，电解铝开工产能微幅上行，不过供需产能匹配上仍较为充裕。前期氧化铝出口窗口打开一度减轻国内供应压力，不过近两日海外氧化铝价格下行，国内现货止跌，后续的连续出口情况收到挑战。氧化铝整体看好承压震荡。【沪锡】周一沪锡主力SN2504合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦锡收跌。现货市场：现货对2503升水800元/.吨，普通云字升水200-600元/吨，小牌贴水200元/吨，进口锡贴水700元/吨。WSTS(世界半导体贸易统计协会)报告称，2024年第四季度全球半导体市场为1709亿美元，同比增长17%，较2024年第三季度环比增长3%。2024年全年市场规模为6280亿美元，比2023年增长19.1%。SMM：截止至上周五，社会库存为9256吨，周度环比增加516吨。云南及江西两省精炼锡开工率54.79%，周度环比增加2.89%。整体来看，美元止跌回升，沪锡跟随伦锡高位调整。当前缅甸复产预期有所强化，同时下游消费恢复缓慢，补库节奏缓慢，延续累库，供应端扰动降温及需求偏弱拖累锡价。短期基本面支撑不足且美元收
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 58
资讯2.SMM调研显示，截至2月24日，SMM铅锭五地库存总量5.99万吨，较2月17日增加0.66万吨，较2月20日增加约400吨。1.SMM调研显示，截至2月24日，SMM七地锌锭库存总量14.56万吨，较2月17日增加1万吨，较2月20日增加0.85万吨，国内库存录增。2.2月21日【LME0-3锌】贴水34.53美元/吨，持仓229945手增2715手，总成交71886手。投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升;再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，废电瓶货源有限，价格易涨难跌，为铅价提供下方支撑;需求端来看，多数企业于正月十五之后恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，铅市供需双增，但下游采买有限，各地现货由升水转为贴水，且贴水幅度加大，预计短期铅锭累库趋势难改，铅价承压，与此同时，随着再生铅开工提升，对原料需求旺盛，使得废电瓶价格易涨难跌，为铅价提供支撑，双重因素影响下，预计铅价维持盘整。锌上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.50%，沪基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 45
上周公布的数据显示，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值64.7，低于预期值67.8和初值67.8。同时，2月的1年通胀预期终值4.3%，创2023年11月份以来新高;2月的5年通胀预期终值3.5%，创1995年4月以来新高，也是2021年5月份以来最大的环比升幅。总体上，美国消费者预计未来五到十年物价将以每年3.5%的速度上涨，这是1995年以来的最高水平;而通胀预期升温导致消费者信心低迷。利率方面，上周美联储1月会议纪要显示，与会官员认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但特朗普关税等政策让通胀存在上行风险。总体来看，会议纪要并未改变市场对美联储政策走向的预期。不过，在美国经济数据表现不佳的影响下，市场对于美联储降息的预期有所增强。当前，市场预计今年美联储在6月份和12月份各降息一次。商品方面，由于担心特朗普对铜加征关税，美国之前一直增加对铜的进口，导致全球铜库存由伦敦流向美国，推升铜价上涨。不过，近期COMEX铜库存开始出现下降，同时LME铜库存出现增加。可见，美国对铜的需求有所减弱，世界铜库存开始回流伦敦，支撑铜价上涨的动力在减弱，进而削弱商品端对避险方面，目前特朗普一方面积极与俄罗斯进行谈判，结束俄乌冲突。另一方面，继续推行关税政策。当地时间2月18日周二，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，他将在4月2日就此话题发表更多声明。此前，特朗普曾宣布
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 39
一、研究观点【周一，ICE美棉上涨0.76%，报收67.85美分/磅，CF505下跌0.18%，报收13865元/吨，新疆地区棉花到厂价为14725元/吨，较前一日上涨14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14993元/吨，较前一日上涨28元/吨。国际市场方面，近期整体扰动有限，关注仍更多在于宏观层面，美元指数重心逐渐走弱，对美棉价格有一定支撑，基本面暂无新增矛盾，预计短期美棉窄幅震荡为主。国内市场方面，郑棉期价上行驱动暂缓，但再度回落概率同样偏低。目前郑棉驱动逻辑在逐渐转换，高库存仍在制约棉价，未来三、四月份需求情况以及新棉播种意向或是影响郑棉期价的主要因素。综合来看，预计短期郑棉偏震荡运行，中长期棉价重心或将震荡上移，需要用时间换空间。【昨日原糖期价下调，主力合约收于19.54美分/磅。广西制糖集团报价6050~6160元/吨，部分企业下调10元/吨;云南制糖集团报价5930~5980元/吨;加工糖厂主流报价区间6550~6850元/吨。原糖方面3月合约交割在即，关于交割行情的争议本周将结束。印度方面产量不及预期，出口兑现仍存疑问。巴西开榨及估产是未来行情的主导因素，巴西增产预期下未来原糖期价仍承压。国内受原糖提振，期价持续在6000元/吨附近展开争夺，但迟迟未能有效突破。考虑到未来国内供应仍充足，空头可考虑入场。短期原糖引领将驱弱，中期关注巴西估产问题。二、日度数据监测三
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 41
【沪铜】宏观面：政策定调积极宽松，坚定政策信心，落地要等，重视运行节奏。产业面，2025年近期下游采购加工端或有恢复。短期铜价仍受外部环境影响力(加征关税导致负面情绪波动)，先抑后扬。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，以及贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。【沪铝】铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，国内电解铝供应增加幅度有限。供应收缩，及成本抬升，铝价下方支撑依然较强。近期下游采购加工或有恢复。短期受加征关税事件影响，铝价或先抑后扬。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。【沪镍】印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 57
一、行情回顾与操作建议Suzano宣布2025年3月亚洲价格上涨20美元/吨，外盘报价走势维持震荡偏强。据UTIPULP数据显示，2025年1月欧洲木浆库存量71.02万吨，环比-4.3%，同比+4.2%;欧洲木浆消费量80.32万吨，环比+11.8%，同比-4.7%。截止2025年2月20日,主要地区及港口周度二、行业要闻2月24日消息，，广西仙鹤高性能纸基新材料项目一期总结暨二期启动会顺利召开。会议深刻总结项目一期经验教训，提前谋划部署项目二期建设。此次会议标志着项目二期建设正式启动。二期项目应用"四新"技术，建设年产130万吨的特种纸产品及造纸纤维生产线，努力为来宾经济发展做出新贡献。总投资219亿元的广西仙鹤新材料公司一期项目于2024年9月竣工投产，当年即实现产值13.25亿元。今年以来，公司不仅加速推进二期项目，还规划了三期项目，成功引进了10家以上关联产业和项目，为来宾市现代化产业体系的构建、工业振兴及经济转型升级注入了新活力。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 44
一、品种分析及行情展望核心观点：2月24日，国内油价主力收于545.9元/桶，较上一交易日下降3.35%;外盘方面，上一交易日布油主力收于72.35美元/桶，较上一交易下降3.44%。WTI主力收于70.25美元/桶，较上一交易日下降3.08%。逻辑：油价自高点回撤，月差水平同步回落，表明市场短期的选择，目前油价核心驱动依旧围绕地缘层面核心国家之间的博弈进行。虽然油价还没有失守关键关口，但周五暴跌之后大考验已经再次到来，多头的信心在不断被消耗，多空博弈仍将继续下去，这意味着油价仍面临非常大的不确定性，当下重点首先关注对下档支撑能否顶住冲击，还需要注意高波动的反复行情。后市来看，油价大概率仍将维持日内反复运行，随着市场预期正向着解决地缘因素靠拢，短期市场看涨情绪有所降温，考虑油价处于高波动阶段，交易者注意节奏把握。操作建议：短期波动较大，等待确定性机会风险因素：地缘局势波动
机构看盘 小亚 02月25日 12:07 47
【沪铜】【盘面回顾】沪铜主力期货在周中小幅回落，报收在7.7万元每吨附近，COMEX则小幅收涨，致使COMEX铜和LME、SHFE存在套利空间;由于期货换月，上海有色现货转为贴水110元每吨;上期所库存开始季节性累库，单周上升超过2万吨至26万吨。进阶数据方面，精废价差有所回落，从2800元每吨以上回落到1608元每吨，仍然高于正常区间;铜铝比明显回落至3.7;铜矿现货TC走弱加深;现货进口窗口关闭。【产业表现】据外电2月21日消息，下周的整体宏观或保持稳定，欧央行会议纪要对市场影响有限。现在市场对美联储3月维持利率不变的预期高达94%，若美国1月核心PCE再次高于预期，则可能直接影响5月的利率决议。因此，我们认为，短期利多因素短期仍占上风，铜价或继续偏强运行;中期考虑到关税政策导致的需求降低和供给的逐步解放，铜价或存在下降空间。【观点】小幅偏强，周运行区间7.68万-7.88万元每吨。【沪锡】【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中基本呈现震荡走势，报收在26.3万元每吨附近;上期所库存小幅增加，LME库存稳定小幅下降。进阶数据方面，现货锡进口亏损;40%锡加工费稳定在1.38万元每吨;锡现货升水稳定在150元每吨。【产业表现】据外电2月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。202
机构看盘 小亚 02月24日 23:38 41
观点与策略期货市场回顾周五碳酸锂下跌，05合约收于76620元/吨，成交量扩大，持仓量增加1.27万手。市场分析周五的下跌主因或是SMM周度数据显示产量升至高位，库存加速累加，宽松预期得到强化。尽管碳酸锂仓单仍未出现拐点，但现货供需若持续偏宽松，拐点是可预期的。在短期可预见的未来，出现强有力利多的可能性较低。从盘面来看，增仓下行许久未现，强化后的宽松预期或吸引了增量资金进场，运行中枢有望较此前进一步下移。不过，若有加速下跌行情，谨慎追空。走势判断偏弱运行，预计今日05合约运行区间7.6-7.7万元/吨。操作策略空单继续轻仓持有一、碳酸锂期货市场数据(来源：
机构看盘 小亚 02月24日 23:21 41
【沪铜】现货信息：上海1#电解铜价格77210-77450，涨175，贴140-贴80，进口铜矿指数-10.8，跌2.13市场分析：美经济数据反复超出或低于预期，引发市场较大波动不确定性，在此背景下联储暂停降息行为以观察更多线索，长远看，2025年的话题定性可能是降息结束的路径，注重这一长期逻辑的演绎;另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前依旧处在季节性累库兑现的时间窗口内，留意当前现实和预期的博弈，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价回踩收敛压力线反弹，建议继续以此作为多空防御线。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报76100(-150)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报74400元/吨，电碳与工碳价差为1700(-150)元/吨。市场分析：原料方面锂矿价格保持强劲，且锂矿库存持续下滑，市场缺货叠加利润倒挂，使矿商的挺价意愿进一步增强;供给方面，节后部分锂盐大厂复产，开工率逐步提高，碳酸锂整体产量上升，增量存超预期可能;而需求方面，当前终端消费正值传统淡季，市场需求疲软，新能源汽车销量仍受季节波动影响，同比虽涨，但环比降幅明显，2月销量或进一步下滑。库存方面：冶炼厂连续两周大幅补库。周度库存为1
机构看盘 小亚 02月24日 13:13 42
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