【从终端消费情况来看，节后市场购销氛围清淡，受制于开工恢复较慢，下游市场普遍反馈拿货积极性不高，关注现货价格变化及下游补货情况。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。【国内市场:根据广西糖网，截止目前24/25榨季广西已有7家糖厂收榨，同比增加5家。广西产区糖增产或不及预期仍持续发酵，加之进口糖源相对紧张，国内制糖集团挺价心态明显，利好糖市。不过销区终端市场尚未完全开工，需求表现一般，预计后市糖价震荡为主。【需求端，进入传统的需求淡季，食品加工厂需求有限，不过受
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 59
【美联储会议纪要显示未来可能停止缩表，特朗普称可能与中国达成贸易协议，离岸人民币走升，大宗氛围回暖，铜价上扬，昨日伦铜收涨1.23%至9558美元/吨，沪国内方面，昨日上海地区现货贴水期货缩至90元/吨，日内月间价差扩大，基差报价小幅走高，现货供需双弱。广东地区库存减少，现货贴水期货持平于85元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1800元/吨，价差扩大但废铜供应维持偏紧。价格层面，美国零售数据弱于预期，预计政策端将有所放松;中国政策表态偏积极，关注政策落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前COMEX与LME铜价差维持偏大刺激LME铜现货走强，并对盘面价格形成推动，矿端供需紧缺格局维持也对价格形成提振，从中国角度看，下游企业仍处于复工复产进程中，铜价回落有助于下游消费提升，而价格反弹将抑制消费恢复。总体短期铜价可能还有冲高，但冲高后需求的负反馈将加大。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78200元/吨;伦铜3M运行区间参考：9450-9650美元/吨。【周四沪上期所锌锭期货库存录得1.84万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME锌锭库存录得15.56万吨，LME锌锭注销仓单录得2.39万吨。外盘cash-3S合约基差-36.65美元/吨，3-15价差-48.5
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 54
【周三，豆粕05合约涨44收于2902元/吨，华南豆粕现货价格基本持平;菜粕05合约涨64收于2592元/吨，广西菜粕现货涨40收于2630元/吨;CBOT美豆3月合约跌5.75收于1032.5美分/蒲。Agroconsult发布称，巴西2024/25年度大豆产量料为1.713亿吨，低于1月份预测的1.724亿吨。此前，该公司在全国作物巡查中视察约一半的农田。虽然比1月份的预测少110万吨，但将较上一年度高出1580万吨，仍然创纪录高位。商品研究机构称，东南部潘帕斯草原核心产区的持续降水补充土壤水分，导致阿根廷2024/25年度大豆产量预估小幅上调至5020万吨，上调幅度近1%，预估区间4810-5250万吨，因为大多数作物在12月中旬至1月底的温暖/干旱的严酷期过后，在及时雨中度过了关键的鼓粒期。Anec数据显示，2月16日至2月22日期间，巴西大豆出口量为381.37万吨，上周为196.06万吨。中加贸易摩擦仍有较大不确定性，关注即将召开的听证会，同时ICE【周三，BMD马棕油主连涨165收于4673林吉特/吨;棕榈油05合约涨188收于9200元/吨，宏观方面，美联储1月会议纪要公布，暗示不急于降息，美元指数小幅收涨，整体变化不大;俄罗斯供应收紧担忧，油价震荡收涨。基本面上，马来西亚3月毛棕榈油出口税率不变，并下调参考价，关注B40政策的执行情况，若如期落地或助推价格再上一台
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 118
【现货方面，焦炭累计九轮提降悉数落地，港口询价稍有增多，但成交情况并未显著好转，现货市场筑底当中。综合来看，需求预期出现改善迹象，期货价格率先反弹，但实际传导效率尚待验证，钢厂原料补库延续谨慎策略，焦化厂去库压力暂未缓解，现货市场寻底当中，关注下游采购成交是否真实好转。【需求方面，下游产线陆续复工，但亏损程度加深制约焦炉开工积极性，需求复苏程度有待考察，而钢焦企业原料采购仍以按需为主，但贸易环节对低价煤补库或有意愿，关注库存流动状况。综合来看，需求预期乐观驱动焦煤期价走强，但坑口成交价格并未转暖，而下游采购力度亦未见显著提升，需求释放及传导效率仍有待验证，关注矿端去库进程。【纯碱】近期纯碱供给、需求两端利多信息增多。近期检修计划相关消息较多，昨日市场消息，金山合成氨设备预计3月检修。与此同时，光伏玻璃企业补库迹象显现，本周重碱出库量大幅创新高。纯碱供需结构边际改善，碱厂库存环比转降。只是目前盘面升水，叠加仓单数量(9555张)偏高，短期继续限制盘面向上想象空间。谨慎者仍建议持有卖出看跌期权，SA505P1400，激进者待盘面有效突破后试多05合约。
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 122
一、研究观点【周四基本面来看，近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量19.56万吨，日环比小幅回落0.05万吨。后期日产水平仍有提升预期，叠加期现商价格倒挂出货、交割库货源出库，尿素各环节货源供应均较为充足。本周尿素企业库存减少14.79%，但主要受前期订单履行所致。近几日现货成交偏弱，市场观望情绪浓厚，昨日各地区产销率继续维持低位。整体来看，尿素市场缺乏新增驱动，期价延续宽幅震荡趋势。后期关注旺季预期及宏观情绪所带来的阶段性行情可能，另需关注尿素日产变化、现货成交情况。【周四周内企业出货量周环比提升7.28%，且出货量绝对水平略高于周度产量。但近两日碱厂新单表现一般，待发量有所下降，需求支撑力度也相对有限。整体来看，纯碱基本面指标本周边际略有回暖但整体驱动仍较为有限，期货盘面情绪回升或是对后期重要会议政策存在预期，关注宏观政策及基本面阶段性共振带来的小级别行情。中长期宽松格局不改，不建议过分追涨。【周四整体来看，玻璃需求不足牵制市场价格走势，但期货盘面已开始逐步反应需求旺季、宏观政策等预期，玻璃期价中枢仍有望继续上移。关注宏观政策、玻璃现货成交情况。【烧碱】周四烧碱基本面来看，本周烧碱开工水平及库存双双下降，二者分别较上周下降1.5个百分点、0.82%。需求持续复苏但力度不及预期，中下游对高价碱仍有抵触。部分规格烧碱库存压力仍存，不排除氯碱厂继续降价去库的可能性，主力下游送货量
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 49
一、当日行情：2月20日，现货市场来看2月20日，华中地区重质纯碱的现货价格为1450-1520元/吨，较前日变动0/+20元;轻质纯碱的现货价格为1300-1450元/吨，较前日维持不变。基本面来看，周产不变，需求回升。2月20日当周中国纯碱周度产量较前期保持不变，仍未73万吨，处于2024年12月中旬的产量水平。消费量来看，12月纯碱消费量回升，仍处300万吨以下消费区间，11月平均每周消费量为73.09吨。中国纯碱12月月度表需增长率为0.41%。企业库存来看，2月20日当周中国纯碱(重质纯碱)周度企业库存维持在92万吨。综合来看，纯碱基本面偏弱，但库存水平仍高，周产量高位，但重碱需求量仍较小，市场供需矛盾仍存。整体来看，前期受到有部分主流装置检修，二、行业要闻据卓创资讯，本周纯碱厂家整体开工负荷基本平稳，维持9成附近，货源供应充足，出货压力犹存，周初市场价格阴跌运行。周内重碱下游多按需采购，轻碱部分下游开工有所修复。周中期货盘面价格偏强震荡，期现商拿货积极性好转，纯碱厂家整体待发订单有所增加，西北地区个别厂家惜售。纯碱厂家持续亏损，稳价情绪明显，周中后期华东、西北地区部分新单价格上调20-30元/吨。河南金山化工小苏打装置开工基本正常，食品级、饲料级、工业级小苏打对外报价1450元/吨，实单实谈，出货淡稳。三、数据概览
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 121
核心观点【浮法玻璃市场供应维持在较高水平，下游开工尚未完全恢复，部分企业库存偏高;终端需求依旧偏弱，市场成交不温不火。期货市场05合约日内震荡，收于1293元/吨，预计后市弱稳运行，关注【纯碱】今日纯碱市场价格基本持稳，下游市场需求维持稳定，刚需采购为主，市场走势偏稳。期货盘面震荡，05合约收于1532元/吨，短期或偏强，纯碱增仓后持仓不减，且站稳60日线有突破可能，关注资金持续性。一市场价格二相关图表
机构看盘 小亚 02月21日 13:03 55
【现货市场】国内花生市场报价震荡偏强，终端基本刚需补货为主，产区交易偏淡。目前河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.05元/斤;兴城花育23通货米报价4.00-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价3.95-4.00/斤。国内一级普通花生油报价14500元/吨，实际成交可议价;小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。【行情展望】目前来看，国内花生市场到货量不大，贸易商按需采购，市场需求低迷，整体销量清淡，成交并未明显放量。预计短期价格维持平稳震荡格局。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 02月20日 23:11 125
【周三沪铅主力换月至PB2504合约日内盘中跳水，夜间收复日内跌幅，伦铅探底回升。现货市场：上海市场报价红鹭铅16975-17025元/吨，对沪铅2503合约平水;江浙地区江整体来看，市场传言头部电池企业计划减产，铅价应声跳水。随后减产消息被证伪，铅价企稳。但铅价回落，废旧电瓶回收企业担忧情绪增加，积极出货，成本支撑松动，同时下游消费改善仍不明显，短期期价或偏弱运行，在但开学季消费预期支撑下，调整空间有限。【工业硅】周三工业硅主力2503合约低位震荡，华东通氧553#现货对2503合约升水185元/吨。2月19日广期所仓单库存持增至68470手，较上一交易日增加725手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库。周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10850和10650元/吨，#421硅华东平均价为11600元/吨，上周社会库小幅升至54.4万吨，社库压力上行令现货市场短期企稳为主。基本面上，新疆地区开工率缓慢恢复至6成以上，云南地区开工率维持3成，四川地区几乎产量产出，供应端节后缓慢扩张;从需求侧来看，多晶硅市场价格小幅上行主因头部企业挺价，且对3月份需求复苏预期乐观，硅片市场价格走弱需求下滑，光伏电池海外市场订单回暖提供支撑，组件市场中标价上升企业排产明显增加，终端大基地项目有序启动但集采预计将在3月初到来，工业
机构看盘 小亚 02月20日 12:11 43
一、行情回顾近日鸡蛋价格重新走弱，元宵节和开学季的需求支撑不足，前期市场预期涨价落空，市场情绪悲观。养殖端淘汰出栏量仍然较低，延淘和换羽积极性较高，阻碍去产能节奏，而近期新开产存栏大概率继续增加，整体看鸡蛋供应充足，供强需弱格局下，鸡蛋现货价格继续下跌，二、产能供给近期豆粕现货价格涨幅明显，根据卓创资讯数据显示，近期淘汰出栏量依然较少，春节前市场有乐观预期，节后开市价低于预期，但由于节日影响和赌涨情绪影响，1月份出栏量依然较少，进入二月份养殖端依然有延淘，并且部分养殖场开始换羽，短期看仍难有超淘情况。目前蛋鸡苗市场价格依旧偏高，市场补栏积极性可能受短期市场情绪影响而减弱，但鸡苗价格高位可能意味着当前补栏量仍然较多，卓创资讯数据显示1月份出苗量环比减少，主要由春节节日影响，预计2月份补栏量整体仍处于较高水平。卓创资讯数据显示，2025年1月份在产存栏量环比增加，整体看处于较高水平，鸡蛋产能充足，同时近期淘汰出栏量仍然不多，换羽可能减少短期产能，但二季度产能恢复和新开产增加，届时产能压力仍然较大。整体看，当前供应压力较难真正减少，反而二季度供应压力可能环比增加。三、消费需求当前处于春节后的传统淡季阶段，由于春节前市场情绪乐观，各环节备货相对充足，节后补货积极性不高，元宵节和学校开学对消费提振有限，鲜鸡蛋周度需求虽然环比增加，但仍处于较低水平。当前蔬菜价格持续回落，肉类价格也不高，鸡蛋需
机构看盘 小亚 02月20日 12:11 51
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