2015-08-26 13:27:22
1984年5月，巴菲特（Warren Buffett）在哥伦比亚商学院的一场演讲中透露了他的投资哲学，演讲题目为“格雷厄姆-多德都市的超级投资者们” （The Superinvestors of Graham-and-Doddsville）。演讲稿后来被整理成文。
巴菲特写道：“来自格雷厄姆-多德都市的投资者有一个共同的智力特征：他们寻找一门生意的价值与这门生意的一小份额在市场中的价格之间的差异。”
巴菲特说的很清楚，他所考虑的并不是买一只股票，而是买一门生意。
在最近全球股市暴跌之后，投资者真的应该学会像巴菲特那样以长远眼光衡量一家企业生意的估值、而非关注其股票价格。
标题中“格雷厄姆-多德都市”是指格雷厄姆（Benjamin Graham）和多德（Dave Dodd），二人合著的《证券分析》被誉为价值投资的圣经。
巴菲特在文中让读者想象一群投资者：他们年复一年都能超越标普500的表现。
对于这一群投资者，巴菲特指出：“他们去过不同的地方，买入和卖出过不同的股票和公司，因此他们共同的出色表现不能纯粹用运气来解释。”
巴菲特解释说，格雷厄姆-多德都市的投资者不在意什么时候买股票，不担心一只股票的贝塔值，以及“证券之间回报的协方差”。
巴菲特宣称，这些投资者只是生意人，只是买了某一门或数门生意的份额，他们并非买卖股票的交易者。
巴菲特的投资哲学被实践证明是相当卓越的，周一巴菲特的伯克希尔哈萨韦（Berkshire Hathaway）A类股股价大约20万美元，1984年投资1000美元今天将变成15万5301美元。
1969年以来，伯克希尔哈萨韦的账面价值增长按照5年滚动计算，45年中有44年超越标普500。
不过巴菲特知道，他和盘托出的价值秘诀并不会被人们践行。
巴菲特写道：“我可以告诉你们，这一秘密已经公开50年了，但在我实践价值投资的35年中，我并没有看到这种方法成为一种流行趋势。”
巴菲特进一步指出：“似乎某种顽固的人性特征喜欢让简单的事情变得复杂。从学术界来讲，过去30年实际上已经不再教授价值投资了。将来可能还是如此。市场中价格与价值之间的巨大差异将会继续存在，那些奉行格雷厄姆和多德方法的人将会继续兴旺下去。”
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