卓创资讯天然橡胶分析师吴伟茹 【导语】进入2025年，国内越南胶现货市场供给整体表现并不充裕，在进口高成本且下游高价接受意愿不强情况下，国内进口积极性表现欠佳，季节性累库特点不明显，现货流动性偏紧支撑，越南胶价格整体表现偏强。短期来看，国内越南胶低库存形态或延续，对价格底部仍存支撑。 前2月越南橡胶出口中国体量同比下滑9.4% 越南海关最新公布的数据显示，2月份越南橡胶出口总量为11.55万吨，其中出口中国7.88万吨，整体占比68.23%，环比上月下滑10.47个百分点；1-2月累计出口中国体量20.52万吨，同比下滑9.4%。分析原因来看，在上一个产胶季越南产区因气候影响下新胶产量上量不及预期，原料价格因供应紧张而不断攀升，因缺乏销售利润下企业船货交付不畅；旺产期以后，越南胶水收购价格主流运行区间基本处于高位震荡运行，进口成本持续居高不下，内外盘倒挂导致国内买盘意愿不强，因而在季节性因素以及进口情绪影响下，越南橡胶出口中国体量在2025年前两个月累计下滑9.4%。 国内市场越南胶库存持续低位累库形态不明显 由于去年越南产区原料价格的持续上涨，即使进入四季度旺产周期，原料价格亦处于相对高位震荡运行，从而令企业生产加工成本居高不下。相比于3L生产利润的匮乏，越南乳胶加工利润表现丰厚，促使生产企业积极抢购原料胶水生产浓乳为主，企业生产3L胶积极性受损，多维持以销定产，整体产量释放并不
商品指数 小亚 03月13日 12:02 26
华夏时报记者王悦北京报道 春节过后的生猪市场颇为冷清。 近日，三大上市生猪养殖企业牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、温氏股份（300498.SZ）陆续披露了2月的生猪销售情况简报。其中，牧原股份合并披露1—2月的销售情况。 从价格来看，三大猪企的生猪销售价格纷纷走低。温氏股份和新希望的2月生猪销售价格均环比下降、同比上升。牧原股份1—2月份的销售均价与去年12月相比有所下降，同比上升。 “2月份的生猪市场仍处于供应大于需求的局面，所以生猪价格环比1月份有所下滑。通过我们对样本屠宰企业屠宰量的数据跟踪，屠宰企业的屠宰量回升是比较慢的。同时，2月份正好是我们的需求淡季。因为春节过后家庭需求主要是在消化库存。而通过对比今年的春节过后一周屠宰量与春节前一周的情况，我们发现这一下滑幅度是近几年中最大的下滑水平。这也就意味着今年整体是需求端恢复速度是比较慢且是低于市场预期的。”卓创资讯生猪市场分析师范晴晴接受《华夏时报》记者采访时表示。 生猪价格下行 数据显示，三大猪企的生猪销售价格纷纷走低。温氏股份和新希望的2月生猪销售价格均环比下降、同比上升。牧原股份1—2月份的销售均价与去年12月相比有所下降，同比上升。牧原股份1—2月份的商品猪销售均价为14.76元/公斤，温氏股份和新希望的2月份生猪销售均价14.96元/公斤和14.64元/公斤。 范晴晴指出，2月份生猪价
商品指数 小亚 03月13日 08:24 23
专题：美国推动俄乌和平谈判 来源：财联社 据媒体援引消息人士报道，俄罗斯总统普京可能最终会同意停火，但他有自己的条件。 美国和乌克兰官员周二在沙特吉达进行了会谈，乌克兰方面接受了美国提出的与俄罗斯停火30天的建议，以换取特朗普政府恢复暂停的军事援助和情报共享。 美国国务卿鲁比奥在会谈后表示，将向俄方提出该方案，现在停火的主动权掌握在俄罗斯手中。 一名熟悉克里姆林宫想法的消息人士表示，尽管普京可能最终会同意与乌克兰达成停火协议，但他希望确保自己的条件被纳入其中。 据悉，俄罗斯官员并未与美国同行讨论周二在沙特达成的具体协议，克里姆林宫方面认为该协议框架不可接受。 特朗普政府对乌克兰施加了巨大压力，动用了包括暂停军援和情报支持在内的手段，但他们对俄罗斯能够采取的强硬措施非常有限。 俄乌冲突全面爆发后，美国牵头西方对俄罗斯施加了有史以来最严厉的国际制裁，覆盖各个领域，这造成了一个结果，即美国很难再进一步制裁俄罗斯。 普京此前曾多次排除短期停火的可能性，他强调，俄罗斯更关注能够实现长期和平的方案。 据一名接近克里姆林宫的人士透露，俄方可能会要求停止对乌克兰的武器供应，作为停火的一个条件。 美国总统特朗普表示，美国官员将于周三与俄方代表进行会谈，而他本人可能在本周与普京通话。 克里姆林宫发言人佩斯科夫周三表示，俄罗斯正在等待协议的具体细节，但不排除两国领导人通话的可能性。 据媒体此前报道，美国
商品指数 小亚 03月13日 08:16 27
来源：国元期货研究 3月1日印尼“外汇管制”与“金属产品基准价修订与新增”法规落地后，近期传出印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议。其中镍产业链方面，此前规定征收的各类镍产品的资源税均出现了远超50%的增长。据了解，24年3月APNI曾就修改印尼镍产品资源税相关提案进行市场调研，近日印尼能矿部再提此修订案，该法案修订案仍未完全落地。 镍矿方面，印尼斋月及苏拉威西矿区近期雨水天气，致镍矿供给偏紧，印尼镍矿内贸价格仍延续上涨态势。镍铁方面，偏强运行的镍价带动镍铁价格走强，但是不锈钢库存消化较慢，下游消费表现一般。新能源方面，三元前驱体需求回升但硫酸镍利润不佳，成本上移或带动硫酸镍价格上涨。 不锈钢方面，3月不锈钢排产高位，基本面仍处于供强需弱状态，库存连续累库。镍铁价格不断走强，不锈钢成本支撑上移。 操作建议：目前利好已在盘面反映，沪镍主力合约上方空间有限，短期震荡运行。关注印尼对镍产品资源税相关动态。不锈钢主力成本支撑上移，短期震荡运行。基本面偏空，关注成本支撑走弱。 1、行情回顾 3月11日沪镍主力合约结算价格为132620.0元/吨，较上月同期增加5.66%。不锈钢主力合约结算价格为13470.0元/吨，较上月同期增加1.81%。印尼镍矿扰动，市场忧虑情绪升温，需求对行情驱动较弱。 2、镍基本面分析 3月1日印尼“外汇管制”与“金属产品基准价修订与新增”法规落地后，
商品指数 小亚 03月13日 08:16 30
美国总统唐纳德·特朗普正在实施全面的进口关税，他说这将扭转美国钢铁重镇的颓势。但美国并不是唯一急于保护其工厂中心地带的国家。 随着政界人士寻求采取措施遏制这种工业必需品的进口，全球钢铁市场正朝着多线作战的方向急速前进。韩国和越南正在设置路障，欧盟正在加强保障措施，而拉丁美洲的钢铁厂则寻求更多保护。 全球钢铁制造商面临的风险是，特朗普关税措施会加剧供应过剩，在需求低迷之际给生产商和政府带来越来越大的压力。 “如果进入美国市场存在壁垒，那么至少在短期内，至少有部分钢铁将被转移，”他说。”咨询公司KallanishCommodities的分析师TomasGutierrez称，其跟踪该行业已超过15年。“更多钢铁厂将寻找其他市场。” 这种金属是世界经济的基石。大多数大国都渴望拥有钢铁工业，而钢铁与政治的根深蒂固的联系使其从19世纪起就容易受到保护主义冲击。对于特朗普和其他人来说，时至今日它仍是制造业实力的象征。 特朗普对所有钢铝进口征收的25%关税于周三生效。最新措施加强了他在第一任期内推出的贸易措施，取消了对许多国家的豁免，并将其扩大到新的产品类别。 在金属关税生效后的数小时，欧盟委员会承诺迅速采取反制措施，计划对价值260亿欧元（284亿美元）的美国商品征收关税，欧盟委员会称这与特朗普新关税的经济范围相称。 最新的贸易壁垒是2015-2016年以来范围最广的一次，可能会推高从制造汽车到
商品指数 小亚 03月13日 07:56 27
OPEC+上个月原油产量激增，原因是长期无视产量配额的哈萨克斯坦进一步突破了协议规定的上限。 根据OPEC秘书处周三发布的报告，OPEC+联盟2月日产量增长了36.3万桶，达到略高于4100万桶。这比该组织原计划的增产计划提早了两个月。 在美国总统特朗普要求降低油价的压力下，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+上周出人意料地宣布，将推进拖延已久的恢复产量计划。 一些OPEC+代表私下表示，该组织领导人对哈萨克斯坦等成员国持续的配额作弊行为感到恼火，这也是他们做出复产决定的一个因素。哈萨克斯坦能源部长AlmassadamSatkaliyev周五表示已经要求包括壳牌和埃克森美孚在内的国际石油公司本月减产，但该国兑现承诺的记录一直不佳。 哈萨克斯坦2月份的日产量猛增19.8万桶，达到176.7万桶/天，至少比OPEC+规定的上限高出30万桶。
商品指数 小亚 03月13日 07:56 32
来源：银河农产品及衍生品 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 第一部分 前言概要 随着对加拿大进口颗粒菜粕加征关税的落地，国内菜粕盘面应声而涨，豆菜价差大幅缩小。从国际贸易角度来看，中国对加拿大菜粕依存度较高，近年来，随着中国对加拿大菜籽进口限制增多，颗粒粕已经成为比较重要的供应来源。未来进口受阻后，国内菜粕供应将明显收紧，尤其在进口颗粒菜粕在国内使用占比增加的情况下更是如此。 不过，与豆粕有所不同的是，菜粕弹性比较明显，在价格维持高位的情况下，需求容易受到抑制，尤其在当前国内菜籽菜粕颗粒粕库存维持较高水平的背景下，情况更是如此。通过对比国内菜粕进口来源，可以看到出加拿大以外，阿联酋等其他国家进口量可以弥补一定数量的菜粕进口。平衡表推演来看，由于当前菜粕颗粒粕库存较高，并且有一定菜籽进口可以补充，因此当前作物年度收紧程度或有限。但中长期来看，由于菜粕国际贸易属性较弱，同时加拿大占比较高，因此后续扩大进口来源或蛋白替代仍是主要途径。 第二部分基本面情况 一、菜粕供应后续如何补充 国内大量进口颗粒菜粕时间并不久远，从海关口径数据来看，2018年以前，国内进口颗粒菜粕数量不及100万吨，2015年期间，仅进口12.28万吨颗粒菜粕，其中11.32万吨来源于阿联酋，另有9600吨来源于加拿大。不过，随着加拿大国内压榨产能的日益扩张以及国内对于蛋白
商品指数 小亚 03月13日 07:56 15
原油延续涨势，尽管贸易冲突继续打压市场情绪，但美国一系列利好数据显示国内需求坚挺。 WTI上涨2.2%，结算价约每桶68美元，继续由超卖区域反弹。布伦特结算价略低于71美元。美国2月份消费者价格指数（CPI）创四个月来最慢增速，继通胀问题数月未见进展之后，这一数据给市场带来一些安慰。 与此同时，美国政府周三公布的数据显示，汽油日均需求高达920万桶，为11月份以来最高。美国原油库存上周增加150万桶，低于行业组织增加420万桶的预测值，而库欣原油库存下降。 尽管如此，由于美国政策混乱不堪、OPEC+计划增加供应以及市场需求前景减弱，原油期货仍远低于1月中旬的高点。 油价周三涨幅受限，因为有报道称，由于哈萨克斯坦进一步突破其产量配额，OPEC+上个月原油产量飙升，尽管该国周三同意在不久的将来会遵守配额。 “CPI数据降温之后，风险偏好升温，原油价格上涨，继续处于宏观因素驱动下的漩涡之中，”CIBCPrivateWealthGroup的高级能源交易员RebeccaBabin表示，“最新的OPEC报告凸显几个成员国超产，但市场仍然聚焦于整体宏观经济动态。” 地缘政治担忧仍为焦点。乌克兰接受了美国有关乌克兰和俄罗斯休战30天的提议，这场持续三年的冲突暂停敌对行动的可能性上升。与此同时，伊朗最高领袖哈梅内伊称，美国有关启动与伊朗核谈判的呼吁是种“伎俩”，只会导致对该国的制裁加大。 WTI4月
商品指数 小亚 03月13日 07:56 13
来源：中联钢联合钢铁网 【概述】会议期间，各地环保及宏观预期支撑，焦炭价格维持坚挺。钢厂复产延缓，钢价持续弱势震荡，上涨动力不足，市场信心受挫。钢厂继续降本将压力向上游施压，仍继续打压焦炭价格。12日唐山、邢台、天津等部分地区钢厂对焦炭采购提出第十一轮降价诉求，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年3月14日零点执行。 焦炭供需矛盾仍未缓解 焦炭价格保持平稳，焦煤价格持续窄幅下探，焦化厂利润有所修复，大部分地区仍处于亏损状态，主产地亏损有限，河北，山东等地已由亏转盈利。河北及江苏地区已有30元/吨左右的盈利水平，山东盈利10元/吨左右。内蒙古地区焦化厂平均亏损100元/吨左右，其他地区均出现20-70元/吨不等的亏损。 供应端：焦炭价格企稳，焦化厂利润表现不一，大部分焦化厂亏损，维持减产态势；焦化厂出货较为顺畅，库存有所下降，压力减少，供应整体略有收窄，相对下游需求而言仍处于偏宽松状态，且焦煤价格持续下跌，焦企心态较为悲观，仍有看降预期。 宏观方面，对黑色系主要板块的刺激力度有限。期货盘面表现平淡，市场情绪趋于谨慎。终端恢复缓慢，钢价弱势盘整，钢厂复产积极性一般，暂稳定生产，部分地区受环保影响仍有减产，铁水回升企稳，后期继续增长有限，需求表现一般，尚未达到预期效果。近日钢厂焦炭库存维持偏高水平，日耗持稳，对焦炭采购仍谨慎按需为主，且为保持利润仍继续打压焦炭价格。
商品指数 小亚 03月13日 07:56 16
金十数据 据外媒报道，日本橡胶期货周三反弹，因主要生产国泰国的供应担忧，同时汽车销量改善提振了轮胎制造材料的市场情绪。 截止发文，大阪交易所（OSE）8月橡胶合约上涨3.8日元，或1.13%，至每公斤338.8日元（2.29美元）。上海期货交易所（SHFE）5月橡胶合约上涨50元，或0.29%，至每吨17120元（2370.34美元）。丁二烯橡胶合约上涨155元，或1.14%，至每吨13695元（1896.13美元）。 泰国气象局表示，从3月12日至14日，南部地区将有雷阵雨和局部大雨，并提醒农民警惕作物受损。 分析师表示，中国国内生产区以及海外种植园仍然暂停收割，原材料价格居高不下。 研究机构RhoMotion表示，尽管欧盟对中国制造的电动汽车（EV）征收关税导致部分品牌销量下降，但中国在2月份再次领先全球电动汽车的购买量，同比增加。汽车销量可能会影响涉及使用橡胶轮胎的汽车制造业的强度。 不过，一位驻新加坡的交易员表示，全球股市的抛售、围绕关税措施的不确定性以及对经济衰退的担忧可能继续对市场情绪造成压力。 美国总统唐纳德·特朗普在周二下午改变了对加拿大钢铁和铝材关税加倍至50%的承诺，仅在数小时前宣布提高关税后，这种快速变动打乱了金融市场，并加剧了贸易不确定性。
商品指数 小亚 03月12日 23:08 28
来源：猪事邦 据猪事邦平台汇总的数据，3月12日全国生猪均价为7.37元/斤，较昨日上涨0.41%，同比上涨1.38%（去年同期全国生猪均价7.27元/斤）。 （转自：猪事邦）
商品指数 小亚 03月12日 23:08 34
CCMN国际市场评述：今日伦铝冲高回落，LME三个月北京时间14：57报于2705美元/吨，较上一交易日结算价涨1美元/吨，涨幅0.04%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2504合约，开盘价报20880元/吨，盘中最高21040元/吨，最低20810元/吨，昨日结算20755元/吨，尾盘收至20970元/吨，涨215元，涨幅1.04%；沪铝主力月2504合约全天成交量132206手增减少38329手，持仓量175041手增加3075手。 今日沪铝主力合约偏强上扬，价格重心上沿。美国总统确认对进口钢铝加征25%的关税，这将推高美国消费品和工业产品的成本，加之晚间俄乌停火30日的事件带来市场扰动，美元走软进一步提振了铝价。从基本面来看，供需两端均有所改善，消费旺季下多数板块的开工率有所回升，同时近期铝锭社会库存出现下降，为铝价提供了较好的底部支撑。在现货市场，沪铝市场存在追涨补货的行为，月度点价长单结束前，贸易商仍需采购交货，且近几日持仓量相较之前也有所上升，表明市场对铝价持偏强震荡的看法。然而，由于铝价持续升高，加剧了下游企业的恐高情绪，可能会抑制其购买需求。因此，建议投资者谨慎操作。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格20880-20920元/吨，涨190元，贴水55-贴水15，涨5元；广东现货20880-20930元/吨，涨210元，贴水55-贴水5，涨25元；上海
商品指数 小亚 03月12日 23:08 36
2月以来生猪期货维持低位震荡，其中LH2505合约在区间12840-13380之间震荡，LH2509合约维持在23785-14225之间震荡，整体波动幅度有限。基本面变动不大，供需依旧宽松，也因此生猪期货普遍承压震荡运行。3月初我国先后对美国、加拿大采取的加征关税举措实施了反制措施，对包括大豆、豆粕、菜粕及玉米等品种存在潜在影响，生猪或受农产品上涨带动而偏强运行，或通过饲料产品涨价而获得支撑，但基本面未改变的情况下，生猪价格的上涨更多的是短期的。现货层面，由于节后企业出栏计划增加，引导价格偏弱运行。其中河南标猪市场价由2月初的15.89元/公斤降至3月上旬的14.47元/公斤，肥猪由16.6元/公斤降至15元/公斤。 二、基本面分析 （一）3月生猪计划出栏增加，短期供需宽松 1、出栏量或季节性回升 我的农产品数据显示，2025年2月我国规模化养殖场商品猪出栏量为885.01万头，去年同期696.99万头，2025年前两个月出栏供应处于近年高位。同时，样本企业3月计划出栏1147.59万头，较2月份计划出栏增加30万头左右，较去年同期增加136万头左右。由此来看，出栏量维持高位，生猪供应持续充裕并施压生猪期现货价格。出栏结构方面，90公斤以下与150公斤以上商品猪出栏占比维持稳定，两者整体占比不足商品猪出栏量的3%。生猪出栏体重为123.61公斤，为自2022年以来的最大出栏均重。自
商品指数 小亚 03月12日 23:08 33
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0312热点追踪：铝价狂飙VS氧化铝暴跌！背后藏着什么秘密？
商品指数 小亚 03月12日 23:08 20
来源：一德菁英汇 作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/ 一德期货能源化工分析师 近期聚酯产业链大幅下跌，主要原因在于成本与需求双重拖累，其中成本下滑占据主导因素。原油近期利空云集，OPEC+宣布增产、美俄关系缓解、美国衰退预期再起导致原油需求下滑预期等，进而导致原油跌破前期OPEC+减产的政策底，导致聚酯链成本支撑坍塌，尽管PTA/PX有检修，但在高库存与低需求背景下跟随成本下移。煤炭价格从2024年四季度以来亦出现大幅下跌，煤化工利润大幅修复，导致煤化工检修兑现不如预期，MEG去库幅度与持续性不断缩小，导致MEG相较于年前出现较大的预期差，即通过下跌方式进行修正。另一方面，聚酯终端纺织服装订单年后不如预期，主要受美国加征关税的影响，以及原油下滑导致终端投机性需求缺失等原因，需求的大幅不及预期亦导致聚酯出现下跌。 短期聚酯链能否企稳还是需要看成本原油端，聚酯产业链PX/PTA估值其实并不高，如果原油企稳，原料PX/PTA亦可能跟随企稳，同时油价企稳反弹亦可激发终端一部分的投机补货需求，对于聚酯链需求有一定支撑。另一方面需要关注终端订单情况，短期看美加征关税导致短期由于成本转嫁问题终端订单缺失，这种状态可能需要维持一段时间，等新的贸易流重新平衡后，关税影响或趋于消散。 短期看，原油出现大幅反转以及需求出现大幅走高的概率较低，5月前可能仍是震荡偏弱的思路对待，后期需要等成
商品指数 小亚 03月12日 23:08 10
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性美原油冲高回落，美豆油跟随美豆下跌，美国生柴前景不明，出口增加。2月MPOB报告偏利空，棕榈油开始偏弱。上周末国内对加拿大菜油和菜粕加税，国内菜油高开，但是进口菜油窗口再度打开，另外也受原油和棕榈油影响，再度回落。传闻印尼上调出口关税的消息，再加上印度2月进口棕榈油比1月回升，棕榈油再度反弹。 由于天气原因以及工作日少的原因，2月棕榈油产量出现下降，环比减少3.96%，减幅低于历史平均的7.16%，也有1月产量基数低的原因，另外2月天气相比1月还是好一些，而且降雨偏多的地方有所改变，出口降幅高于预估，库存高于预期，报告偏空。进入3月，马来东部还有雨水偏多的风险，叠加斋月期间工作时长短的影响，这个月工作日虽然比2月多，但是增产可能不顺，相比于斋月后4月，增产确定性不高。 2月印度进口棕榈油比1月增多，低库存下，是要采购油脂，但是豆油，尤其是美豆油低价，印度可能还会转向采购豆油。 短期而言，油脂偏向震荡，尤其是棕榈油05，底部有支撑，但是反弹过高，也面临需求下降的问题。能否跌出区间，还是等3月中下旬产区的表现。关注菜油59反套。 产地 国际油脂与油料FOB价格 截至2025年3月7日，国际主要油料中，周度加拿大菜籽跌幅最大。 截至2025年3月10日，全球主要油脂多数下跌，豆油和菜油跌幅最大，美湾豆油和巴西及阿根廷价差继续拉大。 国际油脂FOB价
商品指数 小亚 03月12日 23:08 4
周三，国际铜、沪铜价格齐涨，日内涨幅超2%，沪铜价格创出5个月来新高。进入3月以来，受到关税政策扰动，COMEX铜在进口成本支撑下出现上涨。受套利驱使，海外铜正陆续运往美国，LME铜库存下滑，基差回升至升水，现货仍存紧缺预期，带动LME铜与国内铜同步跟涨。隔夜特朗普宣布将对加拿大钢铝关税翻倍至50%，进一步刺激了铜跨区域流动，今日铜价继续上探。 需求方面来看，终端线缆订单增量仍显不足，高铜价抑制了部分下游企业的下单意愿。但铜社会库存累库结束开始去库，累库幅度弱于去年同期，彰显了需求的韧性，成为铜价支撑的压舱石；而国内TC费用的不断下降以及较大幅度的进口亏损，也在一定程度上提振铜价。因此，当前市场情绪仍偏强，且易在关税炒作下发酵涨价预期，重点关注美国经济衰退定价及关税政策变动带来的影响。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。
商品指数 小亚 03月12日 14:56 28
能源持续走弱，化工品成本坍塌，整体表现偏弱。其中，芳烃板块走势弱于烯烃，而芳烃内部纯苯弱于PX。基于近几年夏季调油的相关逻辑，对芳烃市场进行全面数据分析，发现2024年下半年韩国对美国的芳烃出口发生了较大的调整，由此认为新年度亚洲纯苯市场因跨区域物流导致失衡的格局可能会有所转变。 1、韩国MX对美出口增长，甲苯萎缩 反映美亚芳烃套利空间的芳烃区域价差自去年底随着油价走强回升，1月底甲苯美韩价差最高达到160美元/吨以上，比去年同期230美元/吨以上的水平有明显回落；MX的美韩价差走势与甲苯同步，2023年至2024年上半年甲苯的美韩区域价差经常高于MX，但自去年下半年以来，MX的区域价差与甲苯在很多时候基本持平。 从韩国的出口数据看，去年5月份以来，韩国至美国的MX出口量增长明显，今年前两个月韩国甲苯至美国1月无出口，2月出口量在3.1万吨，同比去年1-2月6万吨的出口量大幅萎缩，MX1-2月对美出口量高达9.7万吨以上，去年同期MX的对美出口不足1万吨。可见韩国芳烃对美国的出口自去年发生了明显变化，其中MX的出口表现好于甲苯。 甲苯和MX都可以用于汽油调和，改善汽油辛烷值，在美国夏季汽油旺季前，进口需求旺盛，二者的辛烷值相当，但甲苯的RVP更高，另外可能会有苯残留，都会导致调油成本增加，因此相比来说MX更适合进行夏季汽油的调和。2023年甲苯的美韩价差更高，跨区域贸易利润高于MX
商品指数 小亚 03月12日 14:16 19
卓创资讯分析师桑潇 【导语】进入2025年，各方消息抗衡令油市前景面临较大挑战，市场高波动性延续，原油价格1-2月份先涨后跌，3月上旬进一步下行。油市利好消息匮乏、而利空消息叠加，预计上半年油市高波动性延续，原油价格维持偏弱整理，主流运行区间或在65-75美元/桶，美油存在进一步下探风险。 市场担忧加剧布油再度失守70美元关口 最近几年，全球能源市场波动性较大。在供应端维持收紧、需求端逐步复苏的大背景下，原油市场供需趋于再平衡，原油价格在2023-2024年始终维持震荡整理行情，主流波动区间为70-90美元/桶。进入2025年，各方消息抗衡令油市前景面临较大挑战，原油市场高波动性延续。分阶段来看，1月份原油价格先涨后跌，波动区间为72-82美元/桶；2月份原油市场表现僵持，原油价格在中上旬驻足整理后，下旬再度下行试探，而且震荡下行行情延续至3月上旬，欧美原油期货价格分别滑落至70及66美元/桶附近。截至外盘3月10日，欧美原油期货价格分别以69.28美元/桶、66.03美元/桶的价位，刷新2024年9月中旬以来的六个月价格新低。 2025年至今原油价格先涨后跌、走势出现明显转折的原因，主要涉及美国的政权过渡。拜登政府卸任前宣布对欧洲某国实施新一轮制裁，涉及石油出口贸易，并且针对买方市场实施限制措施，供应担忧推动原油价格震荡上涨至80美元/桶上方。特朗普上任后原油价格急转而下，原因来
商品指数 小亚 03月12日 13:48 17
财联社3月12日讯（编辑潇湘）在周二又一个动荡的交易日过后，大多数美国投资者心中的疑问可能是：“这一切何时会结束？” 行情数据显示，尽管全天行情不断反复，但美国三大股指最终依然再度全线收跌。而所有市场参与者无疑再度经历了一个极具特朗普“无厘头”特征的交易日。 事实上，从事后复盘的角度看，周二美国市场的行情是极富戏剧性的： 在周二开盘后最初的半小时里，标普500指数似乎一度开始从周一席卷华尔街的恐慌抛售中稳定了下来； 好景不长，就在此时，美国总统特朗普在社交网站上就其与加拿大的贸易争端再次大放厥词，并扬言将把对加拿大钢和铝加征的关税翻倍至50%，这令交易员们大跌眼镜，美股也随之再次大幅下挫，标普500指数盘中跌幅一度超过了1.5%； 到了当天午后时段，随着加拿大和美国方面各自作出让步——加拿大安大略省同意暂停对向美国三个州出口的所有电力征收25%的附加费，特朗普也最终又放弃了对加拿大钢铁和铝进口征收50%翻倍关税的决定，加之传出乌克兰方面愿意立即实施30天临时停火的消息，美股又从低位出现明显反弹，最终收复了全天的多数跌幅。 对此，不少业内人士表示，周二反复无常的关税消息对于金融市场而言几乎毫无帮助，反而可能令越来越多的投资者投鼠忌器。在过去短短数周内，特朗普标志性的用大写英文书写的社交媒体帖文与频繁的视频露面，已不断引发着政策动荡，导致行情波动持续加剧，而周二的处境几乎如出一辙……
商品指数 小亚 03月12日 13:24 28
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。涨幅方面，沪银、铁矿石、沪铜、合成橡胶涨超1%。跌幅方面，烧碱、PVC跌超1%。
商品指数 小亚 03月12日 12:08 15
蛋白粕： 周二，CBOT大豆收低，受累于大量南美供应冲击全球市场、豆油疲软以及美国关税将如何影响国内需求的不确定。美国农业部3月公布报告中，将美豆库存维持3.8亿蒲不变，分析师预期为3.79亿蒲，并下调美豆季节平均价。全球大豆产量、出口几乎没变，中国大豆压榨量增加200万吨，阿根廷大豆压榨增加100万吨，最终全球大豆库存下降290万吨至1.2141亿吨。另外，巴西谷物出口协会预计巴西3月大豆出口量1545万吨。国内方面，菜粕延续强势，现货惜售为主；豆粕期现价格下挫，基差继续走低。菜粕关税上调继续提振市场，豆菜粕价差缩小，终端需求向豆粕转移。此外，随着国内菜粕上涨，加菜籽大跌，加菜籽进口利润丰厚，关注后续买船情况。操作上，豆粕偏空思路，买菜粕卖豆粕，豆粕反套参与。 油脂： 周二，BMD棕榈油下跌，受累于周边市场走弱，不过印度棕榈油进口需求增加，限制跌幅。SEA数据显示，印度2月进口萎缩到四年最低水平，库存降至三年最低水平，不过，2月棕榈油进口环比增加35.7%至37.3万吨。加菜籽下跌超过2%，受累于需求担忧，市场担忧加拿大压榨产业前景。贸易商和分析师预计2025年油菜籽面积2106万英亩，预估区间2050-2175万英亩，去年种植面积2201万英亩，关注今晚数据结果。隔夜原油市场收回跌幅，受美元走软支撑。美国农业部3月供写报告上调俄罗斯、乌克兰的葵花籽产量，上调澳大利亚、乌克兰的油
商品指数 小亚 03月12日 12:08 18
来源：中粮期货研究中心 引言 一个月前的PTA有多么意气风发，现在就有多狼狈。在宏观预期反复拉扯，商品市场无所适从的时候，PTA似乎成为了首当其冲的受害者，不仅回吐了2025年1-2月的全部涨幅，还进一步下行逼近4700附近的2024年低点。在这个旺季将近的时间节点，PTA出乎意料地进入了一个相当不利的境地。 说起这一波下行的原因，一个很直观的因素就是油价的走弱。随着海外地缘炒作的逐渐熄火，国际油价不得不再度直面自身基本面的弱势。美国经济前景的高度不确定性从需求端给原油以沉重打击，在此背景下，各产油国再度进入了类似囚徒困境的状况，脆弱的减产联盟似乎已经成为四处漏风的房子，稍有风吹草动就会开始崩塌。而近期美元的走弱，对于以进口原油为原料的国内能化下游品种更是雪上加霜。成本端的釜底抽薪，无疑彻底切断了PTA的上行之路。 然而仅仅从成本端，并不能完全解释PTA如此疲弱的走势，特别对比其他化工产业链相对坚挺的表现后更是如此。事实上，2025年油价的走弱完全是可以预见的，但春节前后的PTA及下游市场并未因此而对新年行情感到悲观。更加合理的解释是，市场严重低估了特朗普再次发动贸易争端对聚酯下游行业的影响。 特朗普的二次上台以及其后的贸易战升级预期，在国内商品市场无疑是一个“灰犀牛”因素。而对于以纺织服装为主要下游的PTA而言，其影响是显著而且可预期的。然而纺服产业链在过去的几年时间里已经长期面
商品指数 小亚 03月12日 12:08 16
【ccmnn摘要】美指回落提振金属行情，隔夜伦铅收涨1.19%；原生铅复产与成本矛盾凸显，下游刚需采购社会库存录增，铅价窄幅震荡，预计今现铅小跌。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅偏强震荡，开盘报2040美元/吨，高点报2055美元，低点2034.5美元，尾盘收于2055美元，涨15美元，涨幅0.74%；成交量7530手减少2174手，持仓量143801手增加2441手。沪铅2504主力合约低开向上动力不足，收于17425元/吨，跌35元，跌幅0.2%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：美国1月JOLTS职位空缺数据录得774万（预期765万），自主离职率回升显示劳动力市场韧性犹存，但市场对美联储降息预期未明显转向，美元指数高位回落支撑金属板块，隔夜伦铅偏强震荡收涨1.19%至2055美元，但受制于弱需求现实与成本矛盾，宏观利多传导有限，沪铅盘面走势相对较弱。国内原生铅炼厂3月复产进度加快，但铅精矿加工费维持低位，叠加废电瓶价格坚挺，炼厂利润压缩至盈亏平衡线附近，成本支撑逻辑仍存。下游蓄电池企业维持刚需采购，社会库存录增，现货贴水扩大成交冷清，铅价呈现震荡行情，预计今现货铅小跌。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 03月12日 12:08 12
【ccmn.cn摘要】美乌谈判突破美元转跌，隔夜伦锌领涨2.65%；锌价短期下滑后下游逢低备库增加国内社库去化，加上成本端暂不支持深跌，料今现锌上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌坚挺走强，开盘报2855美元/吨，高点报2920美元，低点2832.5美元，尾盘收于2920美元，涨75.5美元，涨幅2.65%；成交量13124手增加4502手，持仓量213677手减少3439手。沪锌2504主力高开震荡走稳，收于23920元/吨，涨210元，涨幅0.89%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美乌谈判取得突破性进展，双方接受30天临时停火，美国恢复对乌军援并加快矿产协议谈判，此举推动市场风险偏好回升，美元指数应声回落，叠加特朗普释放美俄即将展开重大会谈的信号，地缘紧张情绪降温进一步削弱美元避险需求，为大宗商品提供上行窗口，隔夜伦锌坚挺走强收涨2.65%至2920美元。海外矿山扰动持续，美乌矿产协议推进或缓解欧洲锌精矿供应压力，但俄罗斯与美方潜在谈判仍存不确定性，能源成本高企下炼厂挺价意愿强烈。国内北方炼厂受环保限产影响，即使炼厂在加工费上涨情况下提升开工率，但3月精锌整体产量增量有限。下游逢低补库需求释放，镀锌及压铸合金企业开工率回升，基建项目集中开工带动镀锌管订单回暖，去库速度超预期，加上成本端支撑下暂不支持锌价深跌，预计今现货锌上涨。（长江有色金属网
商品指数 小亚 03月12日 12:08 10
财联社3月12日讯（编辑黄君芝）也门胡赛武装周三警告航运公司，由于以色列继续封锁对加沙地带的援助，“任何以色列船只”通过附近的中东水域现在都成为了一个目标。 也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚11日发布视频讲话宣布，胡塞武装即刻起恢复对通过红海、阿拉伯海、曼德海峡和亚丁湾等海域的以色列船只的军事打击行动。 在此之前，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞（AbdulMalikal-Houthi）上周五曾针对当前加沙援助物资运输受阻情况进行表态：限时四天解决问题，如援助物资仍被阻止进入加沙，胡塞武装将恢复针对以色列的军事行动。 胡塞武装在最新声明中指出，“我们希望大家明白，胡塞武装采取的行动……是出于对被压迫的巴勒斯坦人民深刻的宗教、人道主义和道德责任感，目的是向以色列这个篡位的实体施压，迫使其重新开放通往加沙地带的过境点，允许包括食品和医疗用品在内的援助物资进入。” 声明称，这一警告适用于红海、亚丁湾、曼德海峡和阿拉伯海。 “任何试图违反这一禁令的以色列船只都将在宣布的作战区域受到军事打击。”声明指出。 自2023年11月以来，胡塞武装在红海和曼德海峡多次发动袭击，并称这是在加沙战争中声援巴勒斯坦人反对以色列。这一系列冲突扰乱了全球航运，迫使公司绕道非洲南部，进行更长时间、更昂贵的航行，并加剧了人们对以色列-哈马斯战争可能蔓延到更广泛的中东地区的担忧。 有分析人士指出，胡塞武装的警
商品指数 小亚 03月12日 12:08 7
本文源自：期货日报 3月11日，工业硅期货继续下探，主力SI2505合约跌破万元关口，盘中再创阶段性新低9975元/吨，当日报收9985元/吨，下跌0.84%。现货方面，工业硅现货价格稳中有降。当日，浙江通氧421#均价为11300元/吨，下跌50元/吨。 期货日报记者了解到，工业硅跌破万元大关，核心原因仍是供需失衡。中信建投期货分析师王彦青表示，工业硅期货持续下探，反映了其当前基本面的供需情况。由于近期供应端开工有所上调，下游需求小幅走弱，特别是受到有机硅减产影响，需求端整体疲软，叠加大厂开炉增加，给予市场情绪打压，因此盘面再创新低。 国信期货分析师李祥英也表示，工业硅期货持续下探的主要原因，仍是供需失衡。“年后，工业硅行业面临供给回升、需求减少的情况，且期现库存不断创新高。虽然期货盘面价格早就跌破行业成本线，但缺乏利多因素下，盘面价格不断下探，并且提前定价了丰水期的成本估值。”李祥英解释称，今年1月，西北头部企业检修，周度产量收缩至7万吨以下，期货盘面得到短时间的支撑。但春节假期后，前期检修的企业逐步复产，其他规模较大的一体化企业的开工率也保持高位，周度产量明显回升，供给压力大幅增加。从下游需求来看，对工业硅需求的增量较少。目前，多晶硅企业始终按照自律协议生产，开工率在35%附近波动。虽然近期光伏终端组件需求因分布式电站抢装转好，但需求向上传导还需要时间，加之多晶硅行业前期也积
商品指数 小亚 03月12日 08:32 11
财联社3月12日讯（编辑夏军雄）乌克兰接受了美国提出的与俄罗斯停火30天的建议，以换取特朗普政府恢复暂停的军事援助和情报共享。 美国和乌克兰官员周二在沙特进行了长达八小时的会谈，两国官员在谈判结束后公布了上述协议，这意味着俄乌战争持续三年后首次出现停火的可能性。 此次停火提议正值乌克兰面临武器和人力短缺的压力之际，俄罗斯军队正试图将乌克兰部队赶出俄境内库尔斯克地区。乌克兰军队去年8月攻进了库尔斯克地区，占领了部分俄罗斯领土，并将其作为未来和谈中的潜在筹码。 乌克兰总统泽连斯基周二在视频讲话中确认，乌克兰准备在整个前线停火30天。他表示，乌克兰已做好和平的准备，而接下来将由俄罗斯表明其是否想要结束还是继续战争。 泽连斯基还称，当天美乌会谈的一个重要内容是美国愿意恢复对乌克兰的国防援助，包括情报援助。 泽连斯基上月底访问美国时，在白宫与美国总统特朗普爆发公开冲突。此后，美国暂停了对乌克兰的军事援助和情报共享。 据泽连斯基介绍，美国的停火方案要求俄罗斯停止使用导弹、炸弹和装载爆炸物的无人机进行空袭。 特朗普周二表示：“希望普京总统也能同意，这样我们就能让事情进展下去。”“这需要双方共同努力。” 特朗普说，美国官员将于周三与俄罗斯官员会谈，而他可能在本周与俄罗斯总统普京会谈。 据媒体报道，美国中东问题特使威特科夫计划前往莫斯科与普京会面，他可能提出安排特朗普和普京举行峰会。
商品指数 小亚 03月12日 08:16 13
3月11日，COMEX黄金价格上涨0.81%至2922.80美元/盎司，沪金主连上涨0.14%至678.70元/克。 地缘方面，乌克兰表示愿意接受美国的提议，立即实施为期30天的临时停火，接下来关注美国和俄罗斯的谈判结果。哈马斯表示希望与美国直接谈判，将有助于推动向第二阶段停火谈判的进展。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为96.0%，降息25个基点的概率为4.0%，到5月维持当前利率不变的概率为58.3%，累计降息25个基点的概率为40.1%，累计降息50个基点的概率为1.6%。 综合而言，隔夜外盘黄金迎来上涨，但是尚未看见近期价格整理明显结束的信号。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月12日 08:16 10
南华期货 近期，玻璃价格持续走弱，主要在于需求的乏力和不及预期。1-3月供应端玻璃产线的点火与冷修并存，但在节奏上2月开始点火更为积极。虽然玻璃日熔处于低位波动状态，弹性不足，但在1-2月玻璃表需下滑超过10%的情况下，盘面持续增仓向下击穿玻璃价格。库存看，湖北、沙河地区压力尚存，中游库存仍需时间进一步消化。 全年看，我们保持年初的观点，也就是从地产竣工推导的玻璃需求确实无法给到过于乐观的预期，但在相对旺季水平下，玻璃供需仍有一定的错配的空间，即使二季度需求较2024年同期的旺季水平下滑10%，玻璃也仍需要15.8万吨以上日熔去维持平衡。 风险提示：需求进一步下滑 01 行情背景 近期，玻璃主力合约2505一路跌破1300/1200整数关口至1150元/吨附近，持仓更是达到历史新高160万手，可见空头资金的坚决。现实的疲软之下，盘面走出了反套结构，5-9月差从-50元走到-100元，基差也随之走强，05合约瞄着有着更低交割品价格的湖北地区定价。高频的产销看，在不断的降价刺激下，产销日环比出现过短暂的起色，但整体仍在预期之下，且尚未看到持续性。 02 供需困境 供应端，2025年1-3月点火与冷修并存且旗鼓相当，但节奏上，2月开始点火的产线似乎更为积极，整体冷修也略不及年前的预期，所以我们看到浮法玻璃日熔量在低位略有回升。纵观全年，浮法玻璃的点火量和冷修量差距不大，由于2024年上半
商品指数 小亚 03月12日 07:56 22
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