好久没看苹果了。春节后，苹果进入淡季。 这些年，我吃苹果少了，因为其他的替代多了，新上市的千禧小番茄，还有红艳艳的草莓，都挺好吃的。 苹果期货去年我曾经说过一个观点，就是7000之下做多，基本上都能赚，今年看来，仍然是差不多的情况。 苹果期货当前无行情，属于小幅度震荡中。 门前冷落鞍马稀，正是逢低买入时？ 苹果的行情主要是来自供应的驱动，那就是产量和库存，还有天气的驱动，需求的驱动不太强。 苹果的产量是从下树后就确定的，苹果的定价权从下树之后就从农户转到贸易商手上了。苹果期货的涨跌当下主要是取决于两个因素，一个是金融资本，主要是看K线交易的这块，一个是产业资金，其实就是贸易商和一些有实力的果农，自己有树也有公司的那种。 中国苹果的主产区是陕西，占比27%，第二个是山东，占比21%，第三个是甘肃，占比10%，这三大产区的产量占据我们中国苹果产量的半壁江山。 产量情况： 2024年全球苹果产量预计为1.25亿吨。 2024年中国的苹果产量预计为4800万吨，占全球总产量的38.4%。 2025年上半年消耗的基本上是2024年生产的苹果。 2023年度中国的苹果总产量为4960.17万吨。 2024年度苹果产量与2023年度相比，减少160万吨，减少3.22%。 苹果因为各统计口径的不同，产量也不一样，本来也不好统计。看看就好。 苹果的消费主要是直接消费，占比90%左右。 剩下的主要是用
商品指数 小亚 03月03日 14:48 39
一、行情概述 春节过后玉米期现货价格普遍偏强，一方面受到东三省收储政策支撑，另一方面则是受到售粮进度普遍偏快，节后供应压力降低的利多引导，除此之外，市场情绪回暖也给予价格上涨提供支撑。虽然现货价格偏强，但南北港口价差有所收缩，发运目前略有倒挂，市场向南发运或存在一定的阻碍，同时，华北-东北港口价差扩大，但发运仍没有利润，后续东北粮外流仍存阻碍。期货盘面则表现大稳小动，在情绪引导下，主力合约多次上冲试探2300附近压力，但未能成功，期货整体以震荡调整为主。基差方面，随着现货价格上涨，期货升水的现状有所修复，但依旧保持负基差。 二、基本面分析 （一）售粮进度同比偏快，供应压力同比降低 Mysteel数据显示，截至2月28日全国玉米售粮进度达到70%，去年同期62%。其中华北地区66%，去年同期54%，东北地区70%，去年同期55%。本年度售粮进度持续偏快，供应压力同比降低，尤其是3-4月的季节性上量高峰压力或不及预期，为现货价格奠定底部基础。 （二）港口谷物库存同比偏高 Mysteel数据显示，截至2月21日，北方四港玉米库存480.5万吨，月环比增加7.7万吨，周环比增加28.4万吨。由于价格稳中偏强，集港量与港口库存同步回升。同比来看，去年同期为146.9万吨，由此来看，港口库存压力犹在。由于市场情绪回暖，现货价格表现偏强，其中锦州港二等粮平仓价由1月底的2130涨至2180。整体
商品指数 小亚 03月03日 14:16 39
转自：期货日报 自2月下旬以来，海外宏观因素开始转弱，国内外原油期货价格也持续走低。在宏观因素和成本因素均趋于弱化的不利形势下，国内高硫燃料油期货2505合约“高处不胜寒”，在构筑完三重顶形态以后，受阻于3500元/吨整数关口，转而切换至断崖式下跌走势，期价自3491元/吨一线快速下探至3250元/吨附近运行，旬度跌幅累计高达7.05%，尽数回吐今年以来的涨幅。 原油价格持续走低 自1月下旬起，国内外原油期货价格呈现出见顶回落的走势。随着二季度的到来，全球原油供给预期逐步回升，一方面，OPEC+产油国的产能将逐渐恢复并转入增产周期；另一方面，美国页岩油产量的增长也将成为原油市场供应增量的来源之一。全球原油供应压力日益加大。 进入3月以后，北半球原油消费旺季正式结束，炼厂开工率将稳步回落，消费后劲不足，原油累库压力稳步凸显。根据季节性规律来看，未来两个月北半球原油库存将转入累积周期，预计后市不断回升的库存压力将对国内外油价形成负面影响。 从地缘角度分析，随着中东、巴以暂时停火，美俄两国元首互通电话，并派代表团至沙特进行和谈，希望尽快实现停战，预计3月俄乌冲突或面临结束，地缘因素弱化也将导致原油期货价格逐渐回吐此前溢价。众所周知，原油是生产高硫燃料油的主要原料，随着国际原油期货价格高位回落，或对燃料油期货价格形成负面拖累。 航运业需求预期增强 船舶燃料、发电和炼化是燃料油的三大消费领域
商品指数 小亚 03月03日 14:08 39
转自：期货日报 近期，由于供需预期好转，纯碱价格试探性反弹，主力合约创近3个月新高。但是笔者认为，在高库存、成本限制等因素下，纯碱反弹幅度将受限。 产量仍处于高位 据隆众资讯统计，2月27日当周，纯碱产量为73.47万吨，环比增加0.98万吨，涨幅为1.35%，产量仍处于相对高位水平。大厂主流装置3月检修计划或为行业带来向好预期，短期更直观的利好来自下游补库。截至2025年2月27日，中国纯碱企业出货量为76.53万吨，环比增加2.97%；纯碱整体出货率为105.57%，环比增加2.39个百分点。库存方面，截至2025年2月27日，国内纯碱厂家总库存为181.55万吨，较2月24日减少2.22万吨，跌幅为1.21%。虽然企业库存已连续两周下降，但当前库存水平仍处于历史高位，加上纯碱仍处于产能投放周期，装置阶段性检修或无法扭转供应增加趋势。 下游需求方面，据隆众资讯统计，2月27日当周浮法玻璃日熔量为15.66万吨，环比增加1300吨，光伏日熔量为8.21万吨，环比稳定。近几年房地产新开工面积、施工面积、竣工面积累计值总体处于下滑态势，对玻璃需求影响较大。目前浮法玻璃企业效益不佳的情况下，开工率处于历史同期低位，进一步限制了纯碱的消耗量。 光伏行业面临去库存压力 光伏行业方面，2024年9月初光伏玻璃龙头企业牵头、十大光伏玻璃企业开会约定封炉减产30%。相关机构数据显示，光伏玻璃在产
商品指数 小亚 03月03日 14:02 27
财联社3月3日讯（编辑黄君芝）当地时间上周日（2日），美国退役四星上将、北约前最高统帅韦斯利?克拉克（WesleyClark）警告称，俄乌战争“距离结束还有很长的路要走”。 他在一档节目中说，“这场战争离结束还有很长一段路要走。” “我们大多数人看到俄罗斯都会说，‘经济陷入困境，军队进展缓慢，他们伤亡惨重。’”他补充道，但是你必须通过俄罗斯的历史、俄罗斯的文化和俄罗斯目前的机制来看待俄罗斯。俄罗斯的军工综合体全天候运转，得到了伊朗和朝鲜的大力支持。普京还没有真正动用他所有的人力储备，他试图以低廉的价格来做这件事。 在克拉克发表上述言论之前，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基上周五在媒体面前爆发了激烈的争吵，引发全球关注。当天，泽连斯基提前离开了白宫，原计划的联合记者会被取消，美乌矿产协议也未能签署。 特朗普和副总统万斯称泽连斯基“不尊重美国”，是在“拿第三次世界大战做赌博”，并表示“要么乌克兰达成协议，要么美国退出”。 在开始强硬表态“无需道歉”后，泽连斯基上周日服软称，他相信他可以挽救与特朗普的关系，但谈判需要继续闭门进行。他还重申，作为和平协议的一部分，乌克兰不会向俄罗斯让出任何领土，但他仍愿意与美国签署矿产协议。 当地时间3月1日，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃对上述会晤评论称，“泽连斯基的美国之行在政治和外交上是完全失败”，只有彻底消除俄乌冲突的根源，才能实现公正持久的和平。
商品指数 小亚 03月03日 13:24 28
来源：Mysteel电解铜价格 一、国内电解铜库存现状 2025年春节后，国内电解铜现货库存累库明显，各市场均表现不同程度增幅，据Mysteel数据统计显示，截至2月27日本周四，国内电解铜社会库存为37.74万吨，较春节前1月27日16.06万吨增加21.68万吨，整体增幅较大，而近期累库速度逐渐放缓，后续库存能否延续累库？或将开启去库阶段？ 保税区电解铜库存同样表现累库，据Mysteel数据统计显示，截至2月27日本周一，保税区库存量为4.97万吨，较1月27日1.84万吨增加3.13万吨，虽增幅不及社库，但近期铜进口盈亏基本处于倒挂状态且国内市场消费不佳，部分国内冶炼厂有出口动作，因而库存延续增加。 二、国内冶炼厂开启检修国产到货减少 春节后据Mysteel调研显示，1-2月产量合计同比2024年产量值增加12万吨之多，因部分冶炼厂加大产量为2025年开门红做准备，也有去年年底检修企业恢复生产，整体产量迅速增加，节后市场需求未能有效回升，导致国产货源陆续入库，库存累积迅速。 而后进入3月，部分冶炼企业有检修计划，产量存在一定影响，库存补充也将减少；同时结合往年加工企业产能利用率，3月市场需求逐步提升，社库货源或将补充下游消费，整体库存量亦将迎来扭转局势。 三、铜比价亏损拉大进口货源少之又少 2月铜进口比价下行幅度较大，月内最大亏损至1470元/吨左右，处于近半年来低位，故而近
商品指数 小亚 03月03日 12:02 15
【ccmnn摘要】消费支出疲软美元创两周新高，隔周伦铅收跌1.05%；储能订单未放量拖累铅锭消费弹性，但加工费下降倒逼炼厂减产挺价，今现铅或上涨。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅震荡走弱，开盘报2003.5美元/吨，高点报2010美元，低点1987美元，尾盘收于1987美元，跌21元，跌幅1.05%；成交量5764手减少1174手，持仓量143268手减少3140手。沪铅2504主力合约偏强震荡，收于17240元/吨，涨70元，涨幅0.419%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：上周五美国PCE物价指数超预期强化美联储鹰派立场，美元指数突破105创两周新高，压制伦铅收跌1.05%至1987美元/吨。但国内两会即将召开，政策端发力稳增长预期强化，沪铅逆势收涨0.41%至17240元/吨，期现价差扩大至120元/吨，显现国内成本支撑逻辑。现货贴水背景下交割意愿增强，但社会库存逆季节下降佐证炼厂控货策略见效，当前铅精矿加工费有所下降，逼近中小炼厂现金成本线，倒闭冶炼厂减产挺价情绪，但河南地区炼厂已启动弹性生产，预计3月减产规模或扩大。尽管储能板块订单未达预期拖累铅锭消费弹性，但电动自行车换购潮提前启动，汽车启停电池需求维持5%同比增速，整体消费呈现弱复苏格局，预计今现货铅上涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 03月03日 12:02 16
【ccmn.cn摘要】白宫爆发争吵风险偏好降温，隔周伦锌收跌0.41%；进口锌锭到港量增加，现货流通货源较充裕，持货商大幅挺价能力偏弱，今现锌或下跌。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌偏弱震荡，开盘报2807美元/吨，高点报2814.5元，低点2772美元，尾盘收于2798美元，跌11.5元，跌幅0.41%；成交量11290手增加3949手，持仓量225787手减少3902手。沪锌2504主力冲高后震荡走弱，收于23510元/吨，涨20元，涨幅0.09%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：上周五白宫美乌分歧爆发争吵，引发市场避险情绪升温，叠加美联储3月议息会议临近，美元指数高位震荡压制有色板块，海外资金对工业金属的风险偏好边际减弱，伦锌在2800美元关键位承压回落，跌幅0.41%至2798美元/吨。上周五部分多头资金离场，沪锌成交量放大但价格滞涨。据港口数据显示，2月下旬进口锌锭到港量环比增长18%至7.2万吨，保税区库存升至9.3万吨年度高位。国内方面，云南地区炼厂复产进度超预期，社会库存周增1.8万吨至24.6万吨（含交易所仓单），创2024年四季度以来最快累库速度。持货商主动调降升水出货，但下游仅维持刚需采购。值得注意的是，沪伦比价回升至8.4附近，进口窗口接近开启，预计3月上旬仍将有2-3万吨保税锌锭流入国内市场，现货流通充裕，但持货商挺价能力仍
商品指数 小亚 03月03日 12:02 13
来源：中粮期货研究中心 摘要 近期国内外糖市较为亢奋，内外盘以共振上涨的形态回应03合约的交割，03合约由17.57美分的最低点一路反弹至21.57美分，涨幅达22.7%。最终原糖03合约以大交割的结局收尾。那么未来糖价该如何演绎？ 图1内外盘走势图（元/吨）（美分/磅） 一 国际：市场等待巴西开榨 巴西当前处于停榨的阶段，由于其前期出口速度较快，导致巴西呈现低库存的特征，其出口速度也因此而放缓。市场的焦点逐步由其低库存向新榨季的预期转移，巴西天气是未来产量的风向标。自10月以来巴西主产区虽然有规模降水，但1-2月降水令市场失望，当前累积降水量依然比往年同期低9%左右。未来的3月根据预报来看将有新增降水以缓解新榨季产情。 当前市场对于巴西主流的观点是小幅增产。由于新榨季甘蔗面临蔗龄偏老的情况，单产将下降1.8%，由于24年火灾种植面积有1%的下降；变量在于糖醇比，其预期的糖醇比在50%以上，高于24/25榨季的48%。虽然市场对于巴西糖醇比的预期过于乐观，但即便调低糖醇比，巴西新榨季预期的接近4000万吨的产量依旧属于高产，巴西5月后的压榨高峰期的卖压依然不小。 印度和泰国接近收榨，泰国产量与榨季前预期相当，虽然由于10月后偏干天气调低产量20万吨，但调低的幅度不大，1080万吨的产量做实增产的预期。而印度方面的情况则较为严峻，24/25榨季由于前一榨季偏干天气导致甘蔗作物种植出现
来源：中国能源网 在终端电厂库存高企、市场看空氛围浓厚的大背景下，下游采购态度较为消极；同时，非电行业复苏进度不如预期，购煤需求亦释放有限，市场交易情况延续清冷之势。叠加部分下游“买涨不买落”，拒绝采购市场煤，甚至连高价长协也婉拒，从而造成环渤海港口市场下行势能进一步加重，现货煤价加速下探。 主产地生产大都步入正轨，长协发运水平持稳运行。本周，坑口煤价延续跌势，榆林煤价跌幅较大。随着价格大幅下跌，下游刚需少量采购，煤矿挺价情绪增多，部分贸易客户有抄底心里，少数跌价较多的煤矿拉煤车辆增多，价格小幅探涨5-10元/吨。大秦线、唐呼线运量不断拉高，环渤海港口调入量保持恢复性增长。调出方面，随着气象封航结束及疏港力度加大，港口装船量不断提高；但在市场跌势未止及高库存加持下，下游企业仍不急于抄底拿货，北上拉煤积极性依然不高，环渤海港口下锚船增加有限。据了解，终端电厂平均负荷稳定在70-80%之间，但厂内库存水平偏高，存煤可用天数在15-17天。华东电厂的煤炭采购价格普遍参考指数周均价执行，华南电厂采购进口煤偏多，部分电厂进口煤占燃料调入量的80%，很多电厂暂持观望心态，对市场煤采购意愿不佳。对于后市预期，市场成交较为冷清，短期内煤价将弱势下行，何时止跌反弹，主要关注环渤海港口去库和非电行业采购情况。 本周，主力电厂缓购压价意愿依然很强，原本被寄予厚望的非电需求则因行业景气度恢复缓慢，而在短期
商品指数 小亚 03月03日 12:02 17
白糖：巴西开榨前天气扰动仍存 1、原糖：2月原糖期价在印度产量不及预期、巴西库存偏紧及交割行情推动下，主力合约持续上行至接近20美分/磅，临近月底受交割月合约减仓带动，主力合约期价下行。 2、消息方面：国际糖业组织（ISO）近日发布供需报告，预计2024/25榨季全球供应短缺将从2024年11月预估的251.3万吨扩大至488.1万吨，达9年来供应短缺的最高值。因2024年10月以后南半球主要产区的总产量减少、印度和巴基斯坦产量低于预期、泰国甘蔗总产量下降等因素，预计2024/25榨季全球食糖产量将降至1.7554亿吨，较上一榨季减少584.4万吨。预计2024/25榨季全球消费量将达到创纪录的1.8042亿吨，但仍较11月的预估值低116.1万吨，较上榨季的全球食糖消费量高出44.9万吨。预计2024/25榨季进出口总量均下降，进口量为6332.4万吨，较上榨季低579.5万吨；出口量为6266.1万吨，较上榨季减少697.4万吨；66.3万吨的贸易缺口远小于本年度的生产/消费缺口，表明库存大幅减少。 3、国内现货报价：广西制糖集团报价6040-6150元/吨；云南制糖集团新糖报价5910-5960元/吨。配额内进口估算价5610-5700元/吨；配额外进口估算价7170-7290元/吨。 4、进口：2024年12月份我国进口食糖39万吨，同比减少10.74万吨。2024年1-1
早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少，沪镍、铁矿、纯碱跌超1%；涨幅方面，合成橡胶涨超2%、集运欧线、烧碱涨超1%。
商品指数 小亚 03月03日 12:02 18
来源：国投期货 摘要 全球市场在一月寒潮刺激下大幅推涨，但欧洲政策的变化动向和寒潮冲击的消退使得市场开始高位回落。我们认为北美已经利多集中兑现，长期偏强但当前动力有所透支；欧洲则是弱预期更为强化而强现实边际削弱，短线仍有下行动力，主要关注持续回落后进口成本下行和对需求的潜在刺激。总体来看年内欧美价差持续收缩，但2月过快收敛使得这一长期趋势或有所放缓。 市场焦点 全球市场在2月走势开始分化，本轮取暖季结束后，我们或看到22年以来库存最低的一个累库起点，亚欧-北美价差收缩的预期主导近期行情走势下，市场风险溢价有望再度回升。对于美国市场而言，今年的连续寒潮加速了其短线利多的兑现，尽管其牛市基调未改，但当前价位下供给有望再度加速而推动市场短期转向宽松。欧洲方面预期内低温使得去库速度维持高位，近期挪威管道气和LNG虽出现增长，但目前已难以改变低库存基调，基本面紧张或将在上半年延续。另一方面政策博弈再起波澜，欧洲强现实弱预期的框架下，市场逻辑重心倾向于交易弱预期，但考虑到上半年紧张情况缓解力度有限，震荡中枢下移仍待更多政策落地。 一、需求侧发力仍待观察，试探前高后美气顶部仍有阻力 25年一季度美国市场特殊之处在于过境寒潮出现两次，使得远月升水结构下的美气市场淡季价格进一步抬升。在1月末和2月末美国经历两次大规模寒潮过境，从影响力度来看，两轮寒潮最大分别约造成日产量8和5bcf/d的下降，其实质
来源：能源研发中心 行情回顾 2月国际油价在持续大半月的横盘拉锯后回落，整体走势受地缘政治风险、供需基本面博弈及宏观因素多重影响。中上旬美国对伊朗制裁升级，叠加俄乌局势不确定性增加，油价反复拉锯；下旬市场险偏好显著降低对油价形成压制，同时美国压低油价的举措正在奏效，油价偏弱会对后期OPEC+增产带来顾虑。从最新CFTC持仓变化来看，WTI和Brent非商业净多头寸都有明显下降，说明市场氛围低迷，但基本面没有显著转弱迹象。截至2月28日，WTI原油期货主力价格报收69.8美元/桶，月跌幅3.82%；Brent原油期货主力价格报收73.2美元/桶，月跌幅4.66%；INE原油期货主力价格报收542.5元/桶，月跌幅9.99%。 特朗普如何影响本月原油市场 2月最后一天市场认定美国将与乌克兰签署矿产协议之际，在白宫椭圆形办公室里泽林斯基与特朗普在全世界关注下上演了一出让人瞠目结舌的激烈争吵，最终没有签署协议，双方不欢而散，这个事件对市场的影响更像是过去一段时间国际油价受到地缘扰动的一个缩影，特别是美国实施的一系列政策成为了影响油价的重要因素。这其中特朗普上任后推出的一系列让人眼花缭乱的措施让油价在大幅波动中持续走低。1月底2月初，美国总统特朗普陆续推出了对墨西哥、加拿大和中国加征关税的政策，涉及多种商品，引发了市场的担忧。原油市场着重关注特朗普是否将原油纳入关税清单，而加拿大是美国原油的
商品指数 小亚 03月03日 12:02 20
转自：期货日报 近期，红枣现货和期货主力合约价格均止跌企稳。记者在采访中了解到，尽管当前市场存在低价促销的情况，但供过于求的市场格局仍未改变，库存也持续增加。 “近期红枣期货维持震荡走势，持仓量达到历史同期高位。去年红枣总产量超过70万吨，今年春节期间红枣消费量同比有一定回升，低价确实有助于提升销量，但不足以扭转供需格局，3月面临需求淡季，库存压力仍存。”混沌天成期货研究所红枣分析师张磊说。 在中信建投期货农产品高级分析师陈宇灏看来，即便在元宵节的小幅备货驱动下，红枣现货市场仍难有起色，主要受传统季节性与本产季现货特点影响。 “传统季节性方面，红枣消费、走货最快的时间节点已过去。从往年经验看，新季红枣下树至春节的销售量，与春节至下一季红枣下树期间的销量大致五五开。眼下已经进入春暖花开的3月，红枣消费淡季到来。本产季（2024/2025产季）的特点是低收购成本、低售价带来了不错的利润。本产季的售价处于近年低位，但销售利润却强于大减产的2023/2024产季，原因是在丰产背景下，产业从业者进一步降本增效。在成本偏低、利润理想的背景下，现货市场情绪整体稳定，不会出现明显的促销情况。”陈宇灏说，基于淡季到来与理想利润下的稳定心态，当前期现货市场低波动的状况符合预期。 据Mysteel数据，2月27日当周，36家样本点物理库存在10990吨，较上周增加407吨，环比增加3.85%，升至近两个
商品指数 小亚 03月03日 08:32 20
本文源自：期货日报 碳酸锂期货仓单经历两周去化后，本周出现回升迹象。数据显示，2月28日，碳酸锂期货仓单为45926手，较前一周增加1380手。 市场人士认为，碳酸锂期货仓单回升，一定程度上反映当前碳酸锂市场供需格局发生了转变。浙商中拓新能源事业部研究员马之远表示，碳酸锂周度仓单增长，表明碳酸锂市场月度平衡表进一步转向供过于求态势。创元期货分析师余烁也认为，碳酸锂期货仓单增加主要反映了市场供需格局的变化，供应端的增长压力是核心驱动因素。 期货日报记者在采访中了解到，市场对基本面的看法逐渐改变，主要是春节后复工复产消息较多，供应端有增长预期。中信建投期货分析师张维鑫表示，当前基本面最大的矛盾是供应有较强增长预期，且确定性较高。节后复产进度良好，加上江西某大型锂矿复产，产量快速回升且有进一步增长预期。“此前由于大厂开工情况不明朗，市场对需求仍有增长预期，对供需改善仍有期望。”某材料厂负责人告诉记者，随着市场供应增加，市场预期也开始逐步转向悲观。 尽管现在基本面呈现偏紧状态，但各家贸易商没有着急出货的需求。“在供应增加、需求平淡的市场格局下，比较难出货。”某贸易商告诉记者，当前市场格局下，买卖双方的预期价格不同，加之春节后企业没有资金回笼，因此买卖双方都不急于成交。 从基本面来看，供应方面，供给端增速超市场预期，叠加进口量增长，整体供应趋于宽松。据SMM数据，目前碳酸锂周度产量为1.85
商品指数 小亚 03月03日 08:32 23
（转自：国富研究）
商品指数 小亚 03月03日 08:24 20
（转自：华融融达期货风云能化团）
商品指数 小亚 03月03日 08:24 21
中信证券表示，假设长期的全部险资购金上限可放开至总资产的5%。在购金四步假设下，测算总购金量分别为147吨、289吨、527吨、2432吨，测算对金价的额外利多分别达到涨幅4.00%、7.88%、14.36%、66.23%。 近期保险资金投资黄金业务开始试点。黄金具有长期高收益，波动及回撤相比股票有一定优势，逆周期，与其他资产相关性低的特质，特别适合险资进行长期配置。我们认为险资购金从买入模式到市场影响都与央行购金类似，可以使用我们的黄金价格六因子模型中央行购金的价格影响弹性测算险资购金的价格影响。若达到本次试点购金上限，预计额外推升金价7.88%的涨幅，若试点进一步扩展则有更明显的利多。 ▍近期国家金融监督管理总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，决定开展保险资金投资黄金业务试点。试点允许10家保险公司投资黄金不超过总资产的1%。本篇报告通过黄金价格分析框架测算险资购金的不同步骤对金价潜在的额外利多影响。 ▍黄金具有独特的资产性质，适合险资长期配置。 其历史收益率较高。分不同时间长度来看，迄今为止黄金的年化收益率大体与全球股票相当，明显优于债券和其他商品。黄金波动率和回撤同样较大，略好于股票、商品。在不同时间长度内，黄金的历史表现与全球商品和全球股票持平或略占优势。黄金与股债商其他品种的历史表现普遍相关性较低，可以有效实现分散化配置。对于长期资产配置者，如险资而言，
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来源：财联社 周五（2月28日），两大国际原油基准均跌超1%，有望结束月线两连涨，因市场正面临美国关税威胁和伊拉克恢复出口的影响。 与此同时，欧佩克4月份增产的不确定性以及俄乌和平谈判也打压了原油投资者的情绪。 截至发稿，布伦特原油期货主连价格跌逾1美元报每桶72.55美元，跌幅超1.3%；美国WTI原油期货主连价格跌超1.4%，现报每桶69.40美元，两大基准都有望出现近三月以来首次月度下跌。 根据伊拉克石油部的声明，巴格达将在未来几小时内宣布恢复通过伊拉克-土耳其管道从库尔德地区出口石油。该国将通过国家石油营销商SOMO每天出口18.5万桶石油，并且这一数量将逐步增加。 先前有消息称，八位知情人士透露，美国政府正对伊拉克施加压力，要求其允许库尔德地区恢复石油出口，否则将面临与伊朗同样的制裁。对美国来说，这将有助于弥补伊朗石油出口可能减少的缺口。 OnyxCapitalGroup研究主管HarryTchilinguirian表示，“恢复出口引发了外界对伊拉克会否遵守其欧佩克+产量义务的疑问，因为伊拉克的产量已经多次超过其配额。” Tchilinguirian补充道：“如果欧佩克+4月初决定不提高石油供应量，那么伊拉克的增产幅度将超过限制。”多名消息人士称，欧佩克+内部还在解读全球供应情况。 惠誉研究部门BMI的经济学家表示，市场参与者正在评估美国政府本月宣布的所有能源相关政策的影
经中国证监会同意，自2025年3月4日交易（即3月3日晚夜盘）起，郑州商品交易所将扩大合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（统称合格境外投资者）可交易品种范围，新增开放以下商品期货、期权合约：对二甲苯、瓶片、锰硅、菜籽粕、花生期货合约；对二甲苯、瓶片、锰硅、菜籽粕、花生、短纤期权合约。
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上周，COMEX黄金价格下跌2.79%至2867.30美元/盎司，沪金主连下跌1.80%至672.12元/克。 数据方面，1月核心PCE同比上涨2.8%，超美联储目标，叠加特朗普关税政策推升企业成本，贸易部门通胀15个月来首次回正。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为93%，降息25个基点的概率为7%，到5月维持当前利率不变的概率为68%，累计降息25个基点的概率为30.1%，累计降息50个基点的概率为1.9%。 综合而言，短期黄金市场缺少有效支撑，警惕回调幅度加大。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
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来源|三立期货 报告结论： 尿素2505合约在1月8号出现最低点1628后，盘面迅速开启了反弹，本文认为尿素的底部区域已经基本确定，后续随着农需的逐步启动，短期价格有望震荡偏强走势运行。盘面价格运行至此，我们认为目前的尿素处于“估值已到，驱动未到”的状态，更关心的应该是后续价格反弹的驱动有哪些，反弹的驱动在什么时间可能兑现？ 报告摘要： 1、供需宽平衡的预期格局已经在盘面上计价，后续更多关注供应端的扰动。目前的价格已经触及固定床工艺的现金流附近，开始逼近天然气生产工艺的成本线附近，所以价格的下跌已经基本上pricein了供需宽平衡的格局，后续更多关注供需边际变化对价格的影响。在需求端农用变化不大，工业需求依旧疲软的现状下，低利润或将导致尿素生产装置投产不及预期和海内外较大的价差驱动2025年可能放开出口政策后价差的回归这两个供应端的变量成为价格反弹的关键判断。 2、价格的两大驱动已经确定，我们现在关注的是这两大驱动将会在什么时候到来？需求端旺季驱动已经在盘面上逐步计价，江苏等南方的肥料需求开始逐步启动了；供应端投产不及预期的驱动主要关注的是尿素生产利润的变化情况，目前计划投产的装置都宣布推迟投产的消息；巨大的海内外价差是尿素价格反弹的另一大驱动。出口政策的调整预计在7-8月份会逐步进行，届时若尿素09期货价格在成本线附近整理，关注其出口炒作后价格的强势表达。目前尿素05合约出口调整
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CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年3月1日 市场运行情况：本周工业硅期货延续探底状态，大厂提升开工率，而下游有机硅仍处减产节奏，短期供需错配之下，市场预期仍难改善，盘面缓慢增仓下行。SI2505整周涨跌幅-1.52%，收于10355元/吨。现货市场方面，价格承压之下，硅厂较多暂停报价，但仍有部分让利出货存在，下游买涨不买跌心态之下，采购力度较为有限，市场表现清淡。 供应情况：本周工业硅开炉数增加，大厂部分产能恢复生产，其余厂家基本无变化。据百川盈孚数据，截止2月27日，我国金属硅开工炉数240台，整体开炉率31.75%，较上周增加7台。 需求情况：多晶硅价格持稳，多晶硅生产仍在低位，对工业硅需求暂维持低迷；有机硅检修减产，短期拖累工业硅需求；铝合金维持刚需；工业硅12月出口环比小增，海外需求相对平稳。 成本利润：工业硅生产成本略有承压，石油焦价格前期上涨后趋稳，但硅煤价格趋于下调，再度小幅压低行业成本。近期工业硅现货价格继续下调，行业亏损面略有扩大。 总结：工业硅期货仍然偏弱运行，大厂开工提升之下市场心态难以
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CFC金属研究 分析师|楚新莉 期货交易咨询从业信息|Z0018419 研究助理|杨陈渝虎 期货从业信息|F03135237 本报告完成时间|2025年3月2日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 供给来看，极端天气扰动阶段性结束，最新发运补足前期减量，未来的到港有回升预期，对铁矿价格的支撑减弱。需求来看，钢厂复产逻辑得到延续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量增长至228万吨附近，五大材表需继续向好，需求或已开始启动，但持续性有待观察，目前钢厂的盈利率维持近五成，显著高于去年前年同期，市场对后市复工复产有期待，但需求端利空的一点是越南对钢材的加征关税，可能会在较长的时间跨度下限制黑色上方的高度。综合来看，宏观扰动加大，国内重点关注政策预期的演绎，例如基建发力情况，国外关税担忧加剧，产业上进入3月重点关注需求成色，目前的利空因素不多，故以震荡思路对待为宜，但高估值下铁矿需警惕需求不及预期导致的回调风险。 策略：铁矿2505合约770-820元/吨区间操作。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况 一、铁矿石价格：价格大多下跌 本周铁矿石进口价格大多
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CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 研究助理|刘佳奇中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年3月2日 宏观方面，美国欲对中国再加征10%关税引发恐慌，美国核心PCE虽符合预期，但通胀压力不减，宏观面对镍价影响偏空。 纯镍：镍市基本面压力仍在，但受消息扰动频繁，预计波动率将提升，但难以出现单边行情。 硫酸镍：硫酸镍议价分歧较大，成本支撑下短期偏强运行，但刚果（金）的钴政策扰动或影响下游三元厂商需求，预计硫酸镍价格震荡运行。 镍矿：矿端受供给因素影响表现较为坚挺，对镍价形成较强支撑，后市矿价预计继续处在高位。 镍铁：矿端支撑较强对铁价形成较强支撑，但下游需求乏力或限制铁价上方空间。 不锈钢：不锈钢成本持续减弱，且淡季之下需求难有反转，价格或偏弱运行。 NI2505参考区间120000-130000元/吨，SS2505参考区间12500-13500元/吨。 操作策略：操作上，镍不锈钢区间操作。 不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏，印尼产业政策 一 行情回顾 2月镍不锈钢震荡运行。月内镍不锈钢的基本面变动有限，多受消息面
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CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本文作者|王贤伟 本报告完成时间|2025年3月2日 作者姓名：王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 研究助理|刘佳奇中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年3月2日 摘要 本周多晶硅期货价格震荡偏强运行，现货市场价格持稳。 根据库存情况推演，我们预计前期下游硅片厂原料库存储备消耗速度较快，下游环节需求向好有望拉动硅片开工，进而使得多晶硅备货需求再度显现，多晶硅显性库存拐点或将显现，厂商去库有望推动现货涨价落地。但利空因素依然存在，一是我们观察到目前531抢装多集中在分布式，且组件价格快速反弹正加剧下游业主抵触情绪，二是PS2506对应6月抢装结束后的价格，存在价格回落预期，因此对应期货价格高度或相对有限。 操作上，PS2506预计运行区间44000-45000元/吨，前期多单可继续持有，未入场暂时观望。 一、市场运行回顾 本周多晶硅期货震荡偏强运行，2/26当日期货价格大幅上涨，随后两天价格继续高位运行。 现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.60万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价格表现持平。 二、价格影响因素分析 1、跨品种策略 本周受多晶硅期货价格反弹
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核心观点： 不锈钢价格本周窄幅震荡运行。市场需求端逐渐回暖，钢厂持续到货，社库继续增加，仓单显著回升，现货资源充足，考验后市旺季需求端消化能力。国内宏观政策力度有待加强。后续主要关注钢厂排产和需求端表现，以及两会释放的信息。预期后市不锈钢震荡运行。 不锈钢观点： 不锈钢期货价格本周窄幅震荡，周内交投较上周更为活跃，持仓量显著下降，期货价格从前期低位反弹至当前震荡区间内，市场逐渐开始观望，周内期货仓单显著回升，对价格形成一定压力。不锈钢期货本周主力合约收于13230，周内价格于上周持平，周内最高13290。 现货市场方面，本周不锈钢现货价格小幅调整。节后市场需求端逐渐复苏，采购有所回暖，近期不锈钢价格在成本及挺价背景下相对坚挺，但是整体成交重心相对偏低，下游对高价资源的接受度将决定需求的可持续性。市场将进入上半年的旺季，关注需求端的表现。钢厂三月排产有所增加，对后市供应形成一定压力，当前市场货源相对充足，社库持续垒增，仓单量显著回升，周内钢厂接单表现一般。周内原料端价格有所上涨，钢厂生产成本增加，利润处于倒挂状态，给不锈钢提供一定支撑。国内政策端力度有待加强，期待两会能为市场带来利好消息，不锈钢短期仍将以基本面交易为主。综上，原料价格有所上涨，钢厂生产利润处于倒挂，社库持续垒增，当前市场基本面仍处于供过于求的状态，后市需要密切关注供应端钢厂的排产计划，原料价格和社库的去化速度。 本周
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