24K99讯巴基斯坦在印度河发现了具有里程碑意义的金矿，具体位于旁遮普省的阿托克地区。巴基斯坦地质调查局（GSP）证实挖掘到约32.6公吨黄金，价值约6000亿巴基斯坦卢比。这一发现让全国上下兴奋不已，因为目前巴基斯坦正面临巨大的经济挑战，而这有可能重塑该国的金融格局。 据《印度时报》（TOI）报道，印度河中发现的黄金被认为源自巴基斯坦北部山区，特别是喜马拉雅山脉。数百万年来，自然过程导致金粒被冲刷到河中，在河岸边形成砂矿。这一发现对巴基斯坦来说正值关键时刻，该国一直在努力应对高通胀和金融不稳定。 这些黄金能否开采仍不确定，因为当局尚未就此发布任何官方声明。 这些黄金储备的潜在影响可能很大，专家认为，它可以为巴基斯坦经济提供急需的推动力，在采矿业和相关行业创造数千个就业机会。此外，它还可以吸引外国投资并帮助稳定该国的金融状况。 然而，前方仍存在挑战。该地区的非法采矿活动引发了人们对有效管理和开采这些资源的担忧。政府已实施限制措施，以防止未经授权的开采，并确保这一发现的利益惠及整个国家。 巴基斯坦希望利用这些新发现的财富，许多人希望这将改善其经济状况，为其公民带来更光明的未来。这些黄金储备的发现可能成为该国的一个转折点，为其经济复苏和提升其在国际舞台上的地位提供机会。 资金匮乏的巴基斯坦失业率在过去十年中从1.5%上升到7%。 据ARYNews援引的报道，巴基斯坦国内生产总值的增长率
商品指数 小亚 01月13日 13:48 65
美国总统拜登当地时间1月10日宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮。受新一轮对俄制裁和寒冷天气影响，上周五WTI原油期货结算价收涨3.58%，报76.57美元/桶。布伦特原油期货结算价收涨3.69%，报79.76美元/桶。 信达证券研报指出，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 中曼石油是一家专注于油气勘探开发、一体化钻完井工程技术服务、高端石油装备制造业务的国际化、综合性油气公司。公司三大油田都具有储量丰、开发条件好，成本低的优势。 贝肯能源为国内领先的油气资源开发综合服务商，是民营企业中为数不多的能够为客户提供钻井总承包、压裂、化工产品销售及配套的检测、维修等一揽子技术服务的油服企业。
商品指数 小亚 01月13日 13:32 47
卓创资讯大豆分析师张瑾节 【导语】根据机构预测，2025年初拉尼娜气候出现的概率较高。近二十年拉尼娜现象对南美大豆主产国的产量有不同影响。2024/25年度拉尼娜事件发生可能导致阿根廷大豆减产，或影响CBOT期价走高，对巴西的产量影响有待观察。 2025年初正由中性气候向拉尼娜气候发展 拉尼娜是一种发生在热带太平洋、海温异常下降的气候现象，表现为东太平洋海面温度降低，东太平洋出现低海面气压，使得太平洋沿岸地区的水平衡及气温发生变化。与之相反海温异常升高的气候现象被称为厄尔尼诺。 据世界气象组织（WMO）预测，2025年1月至3月拉尼娜状态出现的可能性超过50%；预计此次拉尼娜现象强度较弱且持续时间较短。2025年2月至4月，重新回到中性状态的可能性为55%。据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预测，在11月到1月弱拉尼娜事件出现的概率有59%。中国国家海洋预报台预计，2024年年底至2025年初将形成一次弱拉尼娜事件，至春季结束。从数值来看，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的2024年9-12月数据显示异常水温逐步降低，自5月结束厄尔尼诺事件后有向着拉尼娜气候发展的趋势。 气候对大豆的生长产生一定影响。从CBOT大豆期价与监测极端气候的ONI指数变化趋势来看，处于厄尔尼诺气候下期价多处于相对底部（2015年、2018-2019年等），拉尼娜气候下多处于相对高位（2016-
商品指数 小亚 01月13日 12:02 26
卓创资讯分析师赵甲强 【导语】美国财政部对欧洲某国石油行业实施全面制裁，国际原油宽幅上涨，一度涨至近三个月高位附近，对PTA成本支撑增强，截至1月10日，PTA现货价格4958元/吨（基差参考TA2505贴水98元/吨），涨至近两个月高位附近。 具体来看，PTA上涨主因有两方面原因，其中包括成本提振，也存在需求的支撑。 成本原因：油价上涨对PTA成本支撑增强 美国财政部对欧洲某国石油行业实施全面制裁，特别是存在较多的油轮受到全面的制裁。这些公司处理了超过四分之一的海运石油出口，制裁导致市场对其石油供应中断的担忧加剧。其次受制裁的大多是此前规避制裁的船只，此次制裁使这些船只的运营进一步受到限制，进一步影响了石油的运输和供应。 需求原因：聚酯库存水平较低，节前需求较为稳定。 2025年春节前，聚酯成品库存并不高。一方面，涤纶长丝的销量近期有所上升，涤纶长丝POY的库存只有5天，去年同期则是11天左右；另一方面，涤纶短纤库存也保持在较低水平，约为10天左右。即使春节期间可能出现累库现象，聚酯成品的库存压力也会比往年同期要低。此外即使春节临近，下游终端开工陆续下滑，但聚酯工厂的开工率仍然较高。这表明市场需求相对稳定，企业对春节期间的生产和销售仍有信心。2025年1月的平均开工负荷仍然接近87%（数据截至1月10日），而过去两年的同期均值分别为84%和79%。1月和2月通常是PTA库存累积的
商品指数 小亚 01月13日 12:02 25
（卓创资讯分析师任慧云） 【导语】2024年四季度国内动力煤市场整体呈现降后触底反弹趋势，旺季不旺特征仍较明显。而2025年一季度来看，伴随供需关系调整，煤价或整体呈现先高后低走势。 2024年四季度动力煤市场延续旺季不旺特征 2024年四季度国内动力煤市场整体仍呈现较明显的旺季不旺特征，煤价重心整体先跌后有反弹。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至2024年12月31日主流市场价格在640-650元/吨，较9月底下跌122.5元/吨，降幅在15.96%；四季度均价在724.5元/吨，较三季度下跌14.4元/吨，降幅在1.95%。四季度价格最高点出现在10月8日为750-770元/吨，最低点出现在12与24日为630-650元/吨，价格振幅在18.75，较三季度扩大12.87个百分点。 整体来看，10月-12月前段因社会库存仍处于高位，下游用户普遍有买涨不买跌情绪，采购积极性不高等因素影响，国内煤价整体持续承压偏弱运行；后进入12月后半段，产地部分民营煤矿完成年度任务后暂停产销，市场供应收缩，同时部分下游用户刚需释放，带动煤价略有反弹。具体来看： 主流煤矿生产平稳，民营煤矿则有年底暂停产销现象 据国家统计局数据，2024年11月份全国规上工业原煤产量4.3亿吨，同比增长1.8%；日均产量1426.6万吨；1-11月份，全国规上工业原煤产量43.2亿吨，同比增长1.2%。全国原煤
来源：中粮期货研究中心 集运船司进入新年之后就“卷”起来了：各大船司在2M联盟的引领下围绕1月货物开展了价格战。受此影响，欧线运价期现货出现了流畅下跌：SCFI从12月初的3030下降%至1月初的19.5%；EC2502截至本周五下午三点收于1997，比EC2412的交割结算价减少了42.0%。目前EC2502已经在对最终的交割价水平进行博弈，远月合约存在更大的交易价值，本文尝试就此浅析。 EC2502此轮的流畅下跌的核心原因就是2M联盟触发的1月价格战。 从2024年12月的最后一周开始，马士基开始大幅下调1月的运价，由$5500下调至$4800再到$4400，而在进入2025年1月后继续大幅下调运价至$3840。目前，马士基在1月第四周的报价处于全欧线市场的最低水平，在$3400-$3600区间。如此激烈的动作也使得2M联盟中的地中海也跟随着将其报价从$5240下调至$4240，目前稳定在$3840。 产生这样的下跌的原因主要有二。第一，供需基本面环比12月走向宽松。从船期来看，由于目前的高运价水平仍然在给船司带来丰厚的利润，1月的blanksailings较少，船司在1月部署了较多的运力：周均330015TEU，月环比增长17.0%，同比增长21.3%。而需求端的增长基本上是难以达到这样的幅度的：一般来说从亚洲进口至欧洲的集装箱数量平均环比12月3.8%，即使是春节假期在1月
商品指数 小亚 01月13日 12:02 30
核心观点： 铁矿石具有良好的跨期套利属性，从往年统计来看铁矿跨期正套逻辑相对顺畅。但2024年的5-9正套以及9-1正套逻辑并未走出。本文通过铁矿跨期正套逻辑推演，以及基本面分析得出2024年由于铁矿弱现实问题过于突出，供强需弱格局愈演愈烈，港口库存不断累增，本身其对海外供给依赖较大，因运输时间较长造成的短期供需错配预期全无，加大了近月铁矿合约的压力。展望2025年，目前铁矿弱现实已经被计价。由于外矿投产周期将至，铁矿供给将更加宽松，需求端，国内在粗钢压减以及化债的大背景下，对于用钢增量增长有限。远月价格压力远大于近月，2025年的5-9正套以及9-1正套逻辑顺畅，且目前远月合约贴水程度较往年相比处于低位，套利空间较大，关注铁矿正套投资机会。 正文： 铁矿跨期正套逻辑推演 铁矿跨期正套从往年统计来看逻辑相对顺畅，其主要原因大致概括为4点： 1.粗钢压减政策以及产业结构调整预期下，对于远月铁矿石的需求呈现下滑预期； 2.前些年粗钢产量增加逐步转化为现在的废钢供应增加，对铁矿石形成替代作用； 3.从基差角度来看，铁矿石远月合约经常有较大的贴水，而后期货深贴水的状态会向现货价格修复，导致期货价格上涨引发正套赚钱。 4.理论上铁矿石近远月的供需错配 铁矿作为一个对外依赖度较大的大宗商品，由于从海外运往国内运输时间长，与需求存在一定的供需错配，天然具有良好的跨期套利属性。 从供给端来看，铁矿
钢材：淡季持货意愿偏弱，政策仍有宽松预期 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比减少6.6万吨至199.41万吨，公历同比减少43万吨，农历同比减少27.48万吨；社库环比增加5.27万吨至292.31万吨，公历同比减少156.14万吨，农历同比减少211.86万吨；厂库环比增加4.09万吨至125.54万吨，公历同比减少58.51万吨，农历同比减少60.98万吨。本周螺纹表需环比减少7.21万吨至190.05万吨，公历同比减少28.58万吨，农历同比增加4.73万吨。螺纹周产量连续第三周下降，库存连续第二周累积，表需连续第三周回落，数据表现基本符合预期。目前螺纹处于供需双弱格局，贸易商冬储积极性低，市场持货意愿普遍偏弱，部分钢厂压力加大，出台的冬储政策优惠力度也较大，市场供需阶段性承压。财政部表态2025年财政政策方向清晰明确，非常积极，充分考虑加大逆周期调节的需要，政策层面释放进一步宽松预期，市场情绪得到一定提振。预计短期螺纹盘面仍以弱势整理运行为主。 热卷方面，本周热卷产量环比回升1.15万吨至303.89万吨，公历同比增加0.13万吨，农历同比减少5.84万吨；社库环比回升7.49万吨至232.75万吨，公历同比增加11.74万吨，农历同比增加3.99万吨；厂库环比回落4.69万吨至77.15万吨，公历同比减少4.69万吨，农历同比减少5.88万吨。本周热卷表观消费量环比回落0.8
商品指数 小亚 01月13日 12:02 27
早盘开盘，国内期货主力合约大面积飘红，燃料油涨7%，丁二烯橡胶涨超4%，SC原油、低硫燃料油（LU）涨超5%，沥青涨超3%，玻璃、纯碱涨超2%，棕榈油、焦炭、铁矿石、烧碱涨近2%。跌幅方面，沪锡、白糖小幅下跌。
商品指数 小亚 01月13日 12:02 34
来源：国投期货 硅锰期货价格午盘后快速上行，原材料锰矿端今日消息称，Comilog对我国远期锰矿报盘减量50%~70%，价格环比2024年12月抬升0.2至4.3美元/吨度。基本面方面，本周日均产量继续小幅上行，叠加铁水产量持续下行，供应仍显过剩。我们判断主要原因为Comilog报盘减量对价格构成了驱动，导致盘面减仓上行。 1．加蓬锰矿进口量有所下行 从地理位置来看，比起加蓬与我国的海运距离，印度的距离更近，而且近年印度钢铁产量的抬升导致该国对锰矿的需求有所增量。从加蓬锰矿主要开采公司康密劳来看，把更多的锰矿出口到印度确实航运周期更短，而且成交价格相比我国更高。根据《铁合金在线》今日发布消息称：据平台了解，康密劳2月中国报价4.3，印度报价4.4，根据部分长协客户反馈，2月对中国发运量将对比常量减半甚至以上。 截止到2025年1月3日，我国锰矿港口库存498.1万吨，近期锰矿库存大幅下行，港口锰矿现货成交价格也逐渐上行，康密劳的远期锰矿报价继续抬升是在预期之内的。不过锰矿发运量下降或许对后期锰矿库存有一定消极影响，只从锰矿端来看，如果硅锰维持目前的产量水平，那么后期锰矿库存进一步下降是大概率的，从而锰矿的价格继续探涨是可预见的。 锰矿库存及矿种间价差（万吨/美元/吨度） 2．硅锰产量可否维持目前水平 从硅锰产量来看，目前产量水平较高，叠加需求水平处于季节性淡季，供应较为过剩。 硅锰
商品指数 小亚 01月13日 12:02 32
来源：国投期货 1、马来西亚棕榈油MPOB报告数据显示12月份的供需数据：产量148.6万吨，环比下降8.3%；出口134.1万吨，环比下降9.97%；进口3.79万吨，环比增加71.72%；期末库存170.8万吨，环比下降6.91%；国内消费30.9万吨，环比增加52.92%。 2、报告前路透彭博两大机构预测，产量为148万吨，出口为138万吨，进口为2.3-3万吨，国内消费21-25万吨，期末库存为176万吨。 3、本次报告数据对比市场两大机构的预估，产量符合市场预期，出口量低于市场预期，进口量稍高于市场预期，国内消费高于市场预期，期末库存低于市场预期。本月报告显示产量环比继续下滑，因处于季节性减产周期内。出口需求偏弱，预计主要是因为国际市场棕榈油价格偏高，对需求有所打压。由于马来国内需求较好，使得期末库存环比继续下滑。目前马来西亚精炼利润和分提利润都处于近两年以来的偏高水平，国内需求表现环比转好。从期末库存的结果看，本次报告比市场预期的好，报告比市场预期的偏多。 国投期货 首席分析师吴小明期货投资咨询证号：Z0015853
商品指数 小亚 01月13日 12:02 42
本文源自：期货日报 当前来看，一方面，玻璃日熔量处于较低水平，产业链库存压力不大；另一方面，高成本工厂仍处于亏损状态，供应面临大幅缩减。因此，整体来看，玻璃向下空间不大，后市以偏多配置为主，关注春节后需求恢复情况。 供应方面，2024年1—3月，虽然玻璃生产利润水平有所下降，但整体仍为正，因此复产和新点火的产线数量仍高于冷修产线，日熔量增加至17.6万吨的高位。自2024年4月开始，冷修开始增多，日熔量逐步下降至16.0万吨以下。主要是因为浮法玻璃生产利润恶化，亏损幅度已经来到2022年的水平，且部分产线运行时间较长，到了可以冷修的时段。 当前浮法玻璃日熔量仍处于近年来的偏低水平。目前，使用天然气作为原料的产线出现亏损，但幅度没有2022年大。因此，如果后续利润水平维持的话，日熔量短期将难以恢复，预计维持在15.7万吨以下。 需求方面，2024年3月终端复工进度较慢，虽然下游玻璃深加工厂玻璃原片库存不高，但由于订单不好，下游补库意愿较弱。1—3月需求同比弱，叠加高日熔，上游库存持续累积至高位；4月需求环比走强，中下游均有补库，上游库存去化，但仍不算低；5月表观需求同比增速将近20%，原因在于2023年需求基数较低；6—7月为传统需求淡季，持续时间较长；8—9月旺季不旺；10月刺激政策持续出台，宏观氛围良好，同时下游也开始补库，玻璃表观需求大幅上行；11—12月，需求同比较大幅度下行
商品指数 小亚 01月13日 12:02 33
转自：期货日报 2024年，甲醇价格总体呈现宽幅震荡走势，年底收在区间上沿。2025年，甲醇供需略紧平衡，较2024年有所改善。甲醇价格或仍呈季节性波动，总体宽幅震荡，重心或较2024年上移，关注季节性检修及进口减少时段的上涨机会。 2024年价格呈现宽幅震荡走势 2024年，甲醇价格总体呈现宽幅震荡走势，年底收在区间上沿，主要分为以下阶段： 1月上旬，由于进口大幅增加，港口现货承压带动甲醇期货价格下行。1月中旬以后国内外天然气装置停车，且春节前下游备货，甲醇期货价格止跌反弹。3—4月，伊朗装置停车时间超预期，甲醇进口量缩减，港口纸货价格大幅走高，基差到近年同期高位，期货价格跟随走高，但受制于烯烃装置利润亏损扩大，期货涨幅受限，价格先涨后高位震荡。5月，纸货市场偏紧，基差大幅走强，期货价格跟随上涨，而5月底再出能耗政策，期货价格大幅走强。 6—8月，烯烃多停车降负，需求转弱背景下港口持续累库，甲醇价格逐渐承压。7月中旬以后尽管部分烯烃重启，但港口持续累库，且内地传统需求进入淡季，甲醇价格表现稍弱。8月中旬烯烃装置开始快速重启，需求回升预期下甲醇期货价格短线反弹。但随后国内外宏观弱预期，商品市场普跌，甲醇期货价格也大幅下跌。国庆节前后，宏观政策导致甲醇价格快涨快跌。10月底开始伊朗装置陆续停车降负，进口减量背景下港口大幅去库，叠加企业库存历史低位，推动甲醇价格不断上涨。 2025年新
商品指数 小亚 01月13日 12:02 64
来源：财联社 周五美盘交易时段，国际油价持续走高，布油一度升破80美元/桶关口，因美国对俄罗斯实施了更多制裁，可能扰乱全球能源供应。 具体来看，WTI原油日内大涨4.00%，现报76.69美元/桶；布伦特原油现涨3.6%，创下自去年10月以来的新高。 实际上，稍早已有媒体报道称，美国将对俄罗斯石油行业实施迄今为止最严厉的制裁，这导致国际油价在欧盘交易时段持续走高。不过在美国财政部发布制裁清单之后，油价出现了回落。 美国财政部发布的文件显示，为了打击俄罗斯的石油生产和出口，将对该国180多艘船只、数十家贸易商、两家主要石油公司和一些俄罗斯顶级石油高管实施制裁。具体制裁举措包括冻结这些实体的资产、禁止与其交易以及提供保险服务等。 制裁特别针对两家公司——GazpromNeft和Surgutneftegas，因为这两家公司处理了俄罗斯超过四分之一的海运石油出口。 此前已有135艘俄罗斯油轮受到欧盟、英国和美国的制裁，最新的行动将使受制裁船只数量翻了一倍还多。美国财政部称，受制裁的船只大多是油轮，属于俄罗斯的“影子船队”。 此次制裁远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施，主要的石油交易商、油田服务提供商、保险公司和能源官员也都受到了制裁。 美国财政部长耶伦声称，美国不仅会限制俄罗斯石油的销售价格，还会加大制裁力度，针对与俄罗斯石油出口相关的物流和金融活动，进一步打击俄罗斯的石油贸易网络。 Ga
商品指数 小亚 01月13日 08:32 63
1月13日，油价开盘延续涨势，美、布两油早盘涨幅均扩大至2%，因上周美国对俄罗斯能源制裁影响延续。 美国制裁打击俄罗斯出口，油价触及逾3个月高点 1月10日，美国财政部周五发布了对俄罗斯石油业全面的新制裁。新措施针对两家公司，这两家公司处理了俄罗斯超过四分之一的海运石油出口。制裁还针对了与数百种货物有关的重要保险公司和贸易商。制裁的主要目标是俄罗斯主要能源公司GazpromNeft和Surgutneftegas。数据显示，在2024年前10个月，这两家公司每天通过海运出口约97万桶石油，约占俄罗斯油轮总流量的30%。美国还对这些公司的20多家子公司以及180多艘船只实施了制裁，其中许多船只与俄罗斯影子舰队有关。此次制裁远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施。主要的石油交易商、油田服务提供商、保险公司和能源官员也都受到了制裁。 1月13日，油价周一开盘延续涨势，触及逾三个月高位，因市场预期美国更广泛的制裁将影响俄罗斯的原油供应。贸易商和分析师表示，俄罗斯的石油出口将受到新制裁的严重影响，迫使主要买家从中东、非洲和美洲采购更多石油，这将推高价格和运输成本。OnyxCapitalGroup研究主管哈里?奇林吉里安表示：“针对俄罗斯石油公司和大量油轮的最新一轮制裁将产生重大影响，尤其是对印度。” 油价偏强的格局仍将延续 中信建投期货分析认为，展望后市，我们认为供给仍可能进一步减量，这将支撑油价
商品指数 小亚 01月13日 08:16 57
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年1月12日 摘要 市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势表现，一度跌破10500元/吨关口，工业硅期货价格再创新低，市场仍显悲观，不过随着价格的进一步下探，跌势已明显放缓，空头力量有减弱的迹象。SI2502整周涨跌幅-2.41%，收于10520元/吨。现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格继续下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，不过，随着价格的持续下跌，生产端负反馈正在显现，硅厂近期减产规模持续扩大。 供应情况：本周工业硅开炉数继续下调，在亏损压力之下，各地均有部分停炉，开工率已降至绝对低位，且有进一步下滑倾向。据百川盈孚数据，截止1月9日，我国金属硅开工炉数237台，整体开炉率31.35%，较上周减少14台。 需求情况：多晶硅价格小幅上涨，行业自律带来价格支撑，但多晶硅减产背景下对工业硅需求持续缩减；有机硅价格持稳，供需基本平衡，对工业硅需求暂无波动；铝合金开工平稳，对工业硅需求无明显波动；工业硅11月出口环比减少，海外需求略有下滑。 成本利润：工业
商品指数 小亚 01月13日 08:02 52
民生证券认为，原因一：在本轮商品反弹之前，无论从铜金比还是油金比来看，对于商品的需求侧的预期都较为悲观；同样，从大宗商品与标普500的比值看，商品再次回到十分低估的状态；原因二：近期供需都出现了有利的催化。 摘要： 在本轮上涨之前，油金比和铜金比已经处于历史低位，大宗商品/标普500的比值再度回到历史低位，大宗商品前期计入了大量的需求悲观预期。在这个背景下，近期供需方面都出现了有利于大宗商品的因素： （1）原油方面，由于西方对俄罗斯的制裁预期和对俄罗斯影子舰队的打击使得对供给造成冲击；而随着欧美遭遇寒潮，对燃料的需求大幅攀升。 （2）铜铝方面，国内库存去化较快，同时由于关税的不确定性，美国制造业企业可能产生了明显的预防性补库需求，COMEX合约与LME合约的铜价差跃升至历史高位。本周五非农数据公布之后美元大幅走强，尽管市场担忧强美元、高利率对于大宗商品价格形成压制，但如果从2024年Q1的经验来看，美元与大宗商品曾同时走强，指示美国需求可能对商品价格形成支撑也是重要因素。美中不足的是，目前美国制造业已经好于2024年Q1，中欧还弱于当时，未来有需求侧的更强支撑将更对股票的估值有利。而在地缘冲击和关税不确定性的宏观环境下，商品所隐含的实物资产的“安全属性”实际上超过了供需层面的影响，这也决定了商品的底部。 正文如下： 本周全球主要权益市场（除了欧洲以外）都出现了明显的下跌，而大宗商品
商品指数 小亚 01月13日 08:02 53
上周，COMEX黄金价格上涨2.44%至2717.40美元/盎司，沪金主连上涨1.19%至635.46元/克。 非农方面，美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期值16.5万人，前值从22.7万下修至21.2万；12月失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变的概率为96.8%，降息25个基点的概率为3.2%，到3月维持当前利率不变的概率为75.5%，累计降息25个基点的概率为23.8%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 综合而言，非农数据大超预期，支撑美联储暂停降息，本周关注通胀数据情况，黄金依旧以震荡整理去看待。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月13日 08:02 46
（转自：国富研究）
商品指数 小亚 01月13日 08:02 40
来源：银河农产品及衍生品 （转自：银河农产品及衍生品）
商品指数 小亚 01月13日 08:02 44
来源|永安研究 煤焦自身基本面偏空，从供需两侧均有导致价格下跌的因素，供给侧更为明显。目前工业品普遍产能过剩，需求无法承接过剩的产能会导致产能利用率逐年降低，产业链利润困局短期也无法改变。出货不顺畅导致上游不断累库，线上挂牌量和流拍率都明显增加。 旺季整个煤炭长协价下跌侧面反映煤炭消费的走弱，2025Q1的电煤和焦煤长协价均有不同幅度下跌，可以围绕长协成本支撑寻找估值的边界。 煤焦多头交易主要来自这几个方面：①供需明显过剩，但绝对价格处于偏低位置，进而尝试押注此前的低位不太能被跌破，即使跌破也难以出现深跌。这类多头交易本质是网格交易，也是做空波动率的表现。②海外宏观预期差支持，此前市场认为美元指数会超预期走强，但目前市场定价开始认为美元有回调压力，美元指数的下行某种程度变成商品市场的利多；③内需的支撑，来自于2025年国家政策加力继续扩大内需的方向不变，政策上有一定的预期，预计25年粗钢维持10亿吨的产量。 一、价格分析 2024年煤炭行业整体都处于弱势行情，价格中枢明显下移，旺季价格也并未出现明显上涨。盘面以加权合约的高点和低点价格计算，2024年焦煤价格中枢为1547.75，同比降低7.8%；如果年初和年末的主力价格计算，2024焦煤的价格下降更为明显。总体来看，商品价格长期大幅下跌，究其本质原因就是供需错配导致的，煤焦从供需两侧均有导致价格下跌的因素，供给侧更为明显。需求无法
美国2024/25年度油籽产量估计为1.285亿吨，比之前的报告减少270万吨。大豆、花生、油菜籽和葵花籽作物的产量下调，部分被较高的棉籽所抵消。 美国大豆产量估计为44亿蒲式耳，减少9500万蒲式耳，印第安纳州、堪萨斯州、南达科他州、伊利诺伊州、爱荷华州和俄亥俄州的降幅最大。收获面积估计为8610万英亩，减少了20万英亩。单产估计为每英亩50.7蒲式耳，下降1.0蒲式耳。由于产量下降，进口量略有增加，出口和压榨量不变，大豆期末库存预计为3.8亿蒲式耳，减少9000万蒲式耳。豆油供需平衡表调整包括出口增加和用于生物燃料的豆油减少。 美国2024/25年度大豆季平均价格预计为每蒲式耳10.20美元，与上月持平。豆粕价格每短吨上涨10美元至310美元。豆油价格预计维持在每磅43美分不变。 除美国外2024/25年度油籽产量下降30万吨至5.519亿吨，主要原因是印度、俄罗斯和乌拉圭的油菜籽产量下降，俄罗斯和中国的大豆产量下降。俄罗斯葵花籽产量的增加以及中国和澳大利亚棉籽产量的增加部分抵消了这一影响。 全球大豆出口量保持不变，而全球大豆压榨量上调190万吨，至3.493亿吨。由于第一季度豆粕出口强劲，巴西压榨量上调。伊拉克大豆供需平衡表也被添加到数据库中，因为过去几年大豆进口量有所上升，这导致全球大豆压榨量逐月上升。全球大豆期末库存预计为1.284亿吨，减少350万吨，主要原因是美国和巴
国际原油价格在亚盘初持续上涨，WTI原油涨破77美元/桶，涨幅达1.6%。
商品指数 小亚 01月13日 07:32 53
南华期货 摘要： 加蓬锰矿进口量约占总进口量的14%，以高品矿石为主，属于国内稀缺矿种。据估算，本次加蓬锰矿发运减量或超15万吨，当前锰矿库存低于季节性，且主流矿种货权集中，锰矿价格弹性高，或再度支撑硅锰走强，后续关注加蓬锰矿发运进展。 盘面回顾： 2025年1月10日（星期五），受加蓬2月锰矿长协减量消息影响，硅锰盘面应声拉涨，主力05收于6286，涨幅3.7%。现货方面，近期硅锰现货阴跌为主，10日主产地硅锰6517出厂报价5700-6000元/吨，市场观望情绪浓厚。 供应端，近期因现货承压、成本坚挺，硅锰厂亏损加剧，但北方内蒙古生产成本低，产能占比高，减产意愿不强，硅锰供应过剩问题严重，仓单库存持续高增。展望后市，盘面反弹有助于现货利润修复，进而带动硅锰厂增产。 需求端，地产周期下行背景下，钢厂根据利润灵活调整铁水流向，螺纹钢产量占比逐年下滑，硅锰需求萎缩严重。根据高炉检修和螺纹高炉利润估算，螺纹钢开工率或于近期见底，硅锰炼钢需求有望边际改善。 成本端，2024年3月，热带气旋Megan导致South32锰矿出口运输中断，港口锰矿在短时间内暴涨，刺激非澳国家增加发运，大量中低品矿石流入国内，为之后锰价暴跌埋下隐患。2024年9月下旬，港口锰矿已经跌破前低，海外矿山发运积极性受挫，纷纷上调出口报价，硅锰远月成本支撑预期良好。近期，下游硅锰厂生产积极性良好，叠加节前原料补库需求释
商品指数 小亚 01月10日 23:02 388
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0110热点追踪：如何评估烧碱的上方空间？
商品指数 小亚 01月10日 23:02 129
期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：氧化铝偏弱对待
商品指数 小亚 01月10日 23:02 116
来源：富宝钢铁 本周带钢市场走势 本周国内带钢偏弱调整，其中华北主导钢厂较周初降60，华东、华南地区较周初降60-100。周初淡季供增需减的形势有所突出，压制现货走势，但宏观政策预期托底，贸易商不敢贸然砸价，现货下行缓慢，多随行出货为主。周中降价行情下游采购观望，需求维持低迷难改，随着淡季效应深入，厂商情绪并不乐观。今日盘面反tan难以刺激心态，现货拉涨动力不足，贸易商多随行出货为主，终端需求依然谨慎。 主要地区价格变动 北方地区：中宽带方面，市场氛围低迷，交投表现偏弱，但持续砸价意愿有限。据统计唐山热轧带钢主流仓库及港口库存总计41.27万吨，较上周增5.52万吨。其中物产丰南库2.04万吨，正泰库5.2万吨，象屿正丰库0.4万吨，永昌库宏兴资源库存16.8万吨。本周带钢库存已连续第五周增库，但较23年同期低33万吨左右，较22年高10万吨左右，本周累库较前四周有所增速，但整体依然处于偏低水平。近日弱势行情市场氛围低迷，终端表示接单难放量，需求继续处于萎缩态势，因此带钢累库趋势仍将继续。 带钢价差表现 南方市场方面，南北价差小幅扩大，市场受心态影响降幅较大。眼下带钢库存增速放缓，厂商主动存货意愿较低，下游订单不足，厂商心态偏空。基于当前带钢基本面矛盾尚未加剧，下游原料卷带库存较低，下游冬储持货意愿不强，原料供应并不紧张，因此基本面端自身向上驱动较弱。其中华东地区：本周统计无锡带钢
商品指数 小亚 01月10日 23:02 143
〔2025〕3号 《大连商品交易所胶合板期货合约》和相关实施细则的修改已由大连商品交易所第四届理事会第三十六次会议审议通过，现予公布，适用于BB2509及以后合约。 自2025年8月第一个交易日起，我所将按照修改后的规则办理标准仓单注册。 特此公告。 附件1：大连商品交易所胶合板期货合约 附件2：大连商品交易所结算管理办法 附件3：大连商品交易所交割管理办法 附件4：大连商品交易所风险管理办法 附件5：大连商品交易所胶合板期货业务细则 附件6：相关规则修改对照表 大连商品交易所 2025年1月10日
商品指数 小亚 01月10日 23:02 127
来源：永安研究 2025年，多晶硅预计将由当前严重的供需过剩转为平衡状态，光伏装机旺季时或将出现季节性去库。工业硅方面，上游新增产能持续投放，下游光伏需求转弱，未来供增需减格局明显，中短期内库存难以消化。 由于潜在产能多、开工调整弹性大，即使中短期内需求出现超预期恢复，阶段性去库对上游利润的修复空间预计有限。同时，基于上游主产区或龙头企业的现金流成本，工业硅盘面降至10500-11000元/吨，多晶硅盘面价格低于37-38元/千克时，产能出清将进一步加速，绝对价格或有较强支撑。因此我们预计2025年工业硅与多晶硅价格将呈区间宽幅震荡走势。 一、2024年行情回顾 （一）多晶硅 图1多晶硅价格走势图（单位：元/吨） 2024年光伏需求增速放缓，上游产能严重过剩导致多晶硅价格重心快速坍塌，利润进一步下行，直至逼近龙头企业现金流成本。 上半年，国内集中式光伏电站项目与工商业分布式项目增速稳定，海外欧洲市场补库以及印度中东新兴市场需求强劲，带动下游组件环节排产积极，多晶硅一季度供需双强，价格横盘坚挺运行。然而二季度受硅片环节主动减产去库影响，多晶硅实际需求于4月份快速走弱，上游减产迟缓导致库存压力飙升，绝对价格快速下行。下半年，海外市场因电价下降对光伏需求减弱，国内户用领域则受市场化预期影响项目推进积极性下降，终端需求不断压制光伏组件开工，因此硅片企业去库效果并不明显，反而在8月份继续累库
商品指数 小亚 01月10日 23:02 211
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