2025-02-11 13:02:18
原油价格连续第三天继续上涨，周二亚洲时段交易价格约为72.20美元。原油价格上涨受到对供应风险增加的担忧的支撑。截至目前，WTI原油报价72.21美元，Brent原油报价76.65美元。
原油市场基本面综述
俄罗斯政府表示，原油产量已进一步跌离欧佩克+目标。
哈马斯：因以方持续违反停火协议，将推迟被扣押人员交换。以色列国防部长卡茨：这(哈马斯推迟释放人质)完全违反了停火协议。我指示以色列国防军为加沙的任何情况做好准备；以军提高战备等级。
美国俄乌问题特使下周出访乌克兰。
白宫经济顾问：特朗普将在自己选定的时机采取行动停止对钢铁的关税豁免。
澳大利亚总理阿尔巴尼斯：特朗普同意考虑豁免对澳钢铁关税。
机构观点汇总
荷兰银行前瞻关税对油市影响：维持过剩观点，布油年底价格将抵达...
预计特朗普将通过放松监管和降低企业税来刺激美国增加石油供应。然而，这种渠道是有限的，因为油价下跌也会导致美国供应减少，而美国页岩油保持盈利所需的成本相对较高。另一方面，美国对加拿大、墨西哥、欧盟等主要贸易伙伴征收关税将对石油需求产生负面影响。虽然我们认为关税将对欧元区的经济增长产生暂时的积极影响，因为美国进口商会提前购买以避免更高的关税。然而，这种影响将是短暂的，出口可能会在关税实施后立即大幅下降。贸易随后将回到关税后的新常态，对所有贸易伙伴预期增长率产生不利影响。
不过这种影响在2025年对各方的影响时间不同。实施关税水平越高，对经济的负面影响就越深。此外，关税将导致利率出现分歧。因此，我们仍然认为，石油需求最初可能受益于关税的前期积极影响，这将部分抵消供应过剩，但在2025年晚些时候，关税将进一步抑制需求。
总的来说，我们维持2025年油市过剩的观点，这是因为全球需求疲软和非欧佩克+国家供应强劲，预计在美国新政府政策下，供应将进一步增加。我们认为，对伊朗的新制裁、美国关税范围和水平的不确定性，以及预期关税的潜在正面前期影响，将对价格造成上行压力，而闲置的欧佩克+产能将缓解波动并抑制价格上涨。
随着2025年形势明朗，预计油价将出现下跌，主要原因是需求增长放缓。因此，我们将布伦特原油2025年一季度均价预测上调至74美元/桶（此前为70美元/桶），但保留2025年剩余时间的前景预测，预计布油年底价格将抵达60美元/桶。
分析师FionaCincotta：油价对关税政策不以为然，但上涨之路仍很漫长？
受全球贸易战担忧推动，油价在上周下跌后走高。今天，在连续三周下跌后，逢低买盘的投资者纷纷离场。不过，投资者对特朗普最新的关税政策不以为然，尽管目前尚不清楚关税是谈判工具还是更持久的手段。
最近WTI原油的抛售似乎在70.5附近找到支撑，但上涨之路还很漫长。油价已升至100周期SMA上方，并正在测试50周期SMA的72.1，位于71.5-72.5阻力区内。升至此处上方，则可留意200周期SMA的74.4，其次是75阻力。
若未能重新夺回50周期SMA，则价格可能会跌至70.5。跌破此处，油价重新回到67.5-70低点的可能性较大。
三菱日联：最新关税行动下，哪种大宗商品才会脱颖而出？
周末，美国总统特朗普宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%关税。虽然尚未确定关税开始日期，但该关税将适用于所有国家的进口产品。目前美国进口的钢铁供应量约有25%，根据与加拿大、墨西哥、欧盟等国达成的协议，其中约80%如今免关税。我们认为加征25%关税将使进口成本增加约150美元/公吨，使钢铁与欧盟的进口平价达到约800-900美元/公吨，而目前约为755美元/公吨。与此同时，美国铝供应约70%都来自进口，其中约60%的铝免关税进口来自加拿大。25%关税将使中西部溢价从目前的约30美元/镑升至约40-45美元/镑。
总体而言，虽然我们认为大宗商品现货价格仅有适度上涨空间，但如今潜在政策调整范围异常广泛，增强了大宗商品在2025年投资组合配置中发挥的多元化作用。鉴于基本面的差异化，我们建议在2025年选择性地偏向大宗商品：
①能源（中性至看跌）。对于原油而言，未解决的过剩和高闲置产能是看跌的，但特朗普引发的关税和地缘政治不确定性，导致我们65-80美元/桶区间的双尾风险是切实存在的。而对于天然气而言，美国液化天然气供应项目增加的延迟已令我们下调2026年美国/欧盟天然气价格预测。
②基本金属（中性至看涨）。在看涨的亚洲经济刺激措施和结构性绿色转型需求到来之前，关税风险溢价短期内将导致基本金属横盘整理。
③贵金属（看涨）。黄金不可动摇的牛市连续第二年成为我们的坚定信念，并受到恐惧（首选地缘政治对冲）和财富（新兴市场央行需求）维度的强化。
④农业（中性）。美国贸易、外交政策、更广泛的地缘政治发展和不确定的拉尼娜现象加剧了波动性，但较低的库存底部限制了价格下行风险。
瑞银：“最大压力”举措对油市或有这一意义
上周二美国总统特朗普签署了一份备忘录，旨在对伊朗施加“最大压力”。石油市场反应平淡，因为美国总统特朗普还表示，他更愿意与伊朗达成协议，而不是签署备忘录。因此，鉴于这种犹豫，市场参与者可能会密切关注美国财政部打算如何执行现有制裁，以及如果宣布新的制裁，制裁对象可能是什么。
此外，上周四美国财政部也宣布了新的制裁措施，其中包括涉及运输伊朗石油的约280艘影子舰队中的3艘。目前尚不清楚制裁将如何影响伊朗石油出口或其对伊朗石油买家的影响。目前尚不清楚美伊双方是否愿意谈判达成新协议。石油市场参与者可能会密切关注美国财政部在未来几周是否会做出进一步的声明。
虽然1月份伊朗原油出口似乎低于前几个月，但目前尚不清楚伊朗原油买家将如何应对美国新政府。中国进口的伊朗原油似乎在下降，而浮动储存却在增加。这表明，虽然伊朗出口没有受到严重干扰，但人们不太愿意购买这些原油。我们继续预计未来几个月伊朗原油出口可能会受到一定程度的干扰。
最后，我们发现投资者仍对特朗普关于降低油价的言论做出反应。目前没有迹象表明美国钻探活动正在加速。我们预计2025年美国原油产量增长将放缓。我们唯一可以确定的是，特朗普总统的言论将继续推动石油市场的波动。
（亚汇网编辑：林雪）
