2018-03-28 09:51:38
美股牛市在1月底被突如其来的波动性打断，近期贸易战又带来新的冲击。美银美林不禁发问，当前是不是已经到了熊市的开端？
要回答这个问题，美银美林首先想到能否从历史经验中找到线索。该投行股票衍生品分析师Nitin Saksena在对历史上的美股牛市进行研究后发现，它们一个共性就是整个阶段会呈现“波动性笑脸”，即初期和末期波动性都相对较高，而中期波动性明显更低，连起来就像人的微笑。
Saksena认为，在今年1月底和2月初美股波动性突然回归之前，美股实际波动性一直处于历史低位。如果历史重演，就意味着，随着市场逐步进入牛市末期，波动性面临这更大的上行压力。他在报告中写到：
截至2018年1月26日（当前周期的顶点），12个月的实际波动性为7.0%。而即便是1962年6月到1966年2月这个美股最为平静的时期，实际波动性也才8.4%。
美银美林发现，这些历史数据还显示，即便美股距离进入牛市还有一年时间，在牛市最后两年波动性通常也会上升。比如在1990年10月到1998年7月这一轮牛市中，在牛市末期科技泡沫开始出现时波动性也明显飙升。
正是由于历史数据显示出这些规律，Saksena不禁要问，“
2018年1月是不是市场顶点，我们现在站在了熊市的开端？”
美银美林报告称，在美股从牛市到熊市的过渡上，历史上的15个案例中，有13个出现波动性上升，只有在1949年6月到1956年8月以及1974年10月到1980年11月这两轮牛市向熊市迈进时，才出现熊市初期波动性比牛市结束时波动性低的情况。
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