新冠疫情可能永久地改变中国风投市场

  根据北京创业投资数据库IT桔子最新发布的一份报告，今年第一季度，中国科技行业的风险投资缩水了30%：风投机构在前三个月向科技企业注资168亿美元，低于去年同期的240亿美元。风投交易总数也出现萎缩，下降45%，至634宗。

  诺基亚成长基金合伙人葛瑶警告称，鉴于新冠疫情让很多投资者心惊胆战，这场寒冬预计还会持续一年。

  凛凛严冬

  2019年，中国进入了“资本寒冬”。前11个月，中国企业获得的融资从2018年同期的934亿美元猛跌至356亿美元。一大原因是，历经多年的市场过热后，风投机构开始谨慎行事。现在，随着新冠疫情危机不断升级，有限合伙人，也就是那些为风投机构提供资金的金融家，不愿发放新资金。

  葛瑶解释说：“这并不是说有限合伙人手里没钱，而是在目前的情况下，市场是如此不可预测，他们无法决定往哪里投资。”她补充说，今年的融资将变得“极其困难”。

  葛瑶还指出，风投机构真正落袋的资金，都会用来支持旗下的投资组合公司，而不是投资新公司，因为出资人现在无法到新公司做尽职调查。对人员流动的限制也让一些有意创业的企业家无法注册新公司。

  IT桔子的数据显示，今年第一季度成立的公司不到100家，而去年同期则有3,000多家。然而，并非所有的投资组合公司都是安全的。葛瑶透露称，诺基亚成长基金准备砍掉那些现金流不足以支撑6个月的公司，这类公司约占其投资组合的15%。

  这种寻求砍掉现金流不足的投资项目的意愿，标志着中国创业文化的一大转变。此前，坐拥风投支持的中国创业公司无所顾忌地“烧钱”，他们首先考虑的是如何获得市场地位，然后才会操心收入问题。葛瑶说，她的公司过去把“增长”视为衡量一家初创企业价值的决定性指标，但现在，这家风投集团“看重的是健康”。

  告别“996”文化

  正在改变策略的，并非只有风投机构。国泰财富集团执行合伙人丹尼斯·巴里耶表示，初创企业的文化也在悄然改变，因为大规模停工让员工有机会反思他们分配时间的方式。在后疫情世界，助推中国和其他地方初创企业发展的所谓“搏命文化”可能不再受欢迎。

  巴里耶指出：“在大举投资之前，风投基金必须得考虑这种变化。”去年，人们对盛行于中国科技领域的所谓996工作制（即每天从早九点工作到晚九点，每周上六天班）的不满情绪已经浮出水面，并最终演变成一场大规模的网络抗议活动。巴里耶说，一旦这场疫情尘埃落定，那些矢志造福社会的初创公司很可能更受员工青睐。

  在春季解冻

  有初步迹象表明，随着中国逐渐放松封锁措施，风险投资开始呈现再度升温的势头。根据行业分析期刊《亚洲风险投资杂志》的数据，随着一些风投机构趁着经济低迷逢低吸纳，3月的风投融资额较2月增长了6倍，达到25亿美元。

  在3月的风投融资中，有五分之二来自高瓴资本领投的一轮10亿美元融资，投资对象是总部位于北京的在线教育平台猿辅导。这家初创公司的投后估值达到78亿美元。

  其他风投基金也在积极备战。启明创投刚刚完成一只11亿美元基金的募资，该基金将主要用于投资医疗健康和生物技术领域。与此同时，IDG资本意欲募资30亿美元，字节跳动风险基金也打算筹集14亿美元。不过，这些新基金不会像以前那样肆意挥霍。

  “过去很长一段时间以来，大家手头上的资金都非常充裕，资本不再是一个区别因素。”启明创投管理合伙人加里·里斯切尔这样说道。但今时不同往日。考虑到风投机构如今在遴选投资对象时变得更加挑剔，资本再次成为一个区别因素。今年打算融资的初创公司最好对此有所准备。