2025-03-11 08:52:44
昨日行情
市场昨日震荡调整，三大指数小幅下跌。沪深两市全天成交额1.51万亿，较上个交易日缩量3126亿。板块方面，AI医疗、复合集流体、电机、光伏设备等板块涨幅居前，国资云、保险、华为昇腾、AI智能体等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.19%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.25%。
十大劵商
银河证券：A股市场迎来结构性估值重塑机会
银河证券指出，A股市场有望震荡上行。当前国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场迎来结构性估值重塑机会。随着存量政策加快落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出逐步改善态势。中长期资金加速入市的背景下，市场运行趋于稳定，投资者信心将进一步增强。配置方面，第一，基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。第二，扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。第三，安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。
中信建投：近两年锑供需缺口在20%以上锑价或持续上涨
中信建投指出，锑“热缩冷涨（元素周期表里极其少见）和难以回收”的特性，注定成为新材料特性的关键的“消费型金属”，在人工智能时代，在我国军工航天大发展的时代，在新能源车和光伏产业大发展的时代，当前均离不开“锑”金属，按照相对谨慎的需求增速假设，近两年锑供需缺口在20%以上，锑价或持续上涨，锑板块有望获得重估。
天风证券：英伟达GTC大会即将举行重视人形机器人产业链
天风证券指出，英伟达GTC大会即将举行，本次大会展示的智能及图形感知技术突破可能预示着未来机器人的更大规模普及广泛应用，有望推动着各大厂商进入人形机器人行业。传感器及机械关节等作为人形机器人运动及感知的关键部件，其性能会对人形机器人的反应与运动精准度产生影响，而AI智能的进步带来的性能需求有望推动机器人关键硬件行业向高精度、高可靠性方向发展。
中信证券：育儿补贴有望落地 积极关注受益行业
中信证券研报指出，根据国家卫健委主任在会议中表述，2025年将发放育儿补贴，正在会同有关部门起草相关操作方案。我们认为育儿补贴是破解低生育率问题的关键措施之一，有助于提振生育意愿。此前已有部分城市发放育儿补贴，当地生育率回升成效已显。我们预计国家层面补贴将扩大受益范围，虽补贴金额尚未明确，但提振作用预期明确。建议积极关注受益出生率提升的相关板块机会，包括母婴连锁、乳制品、母婴用品、母婴代运营、辅助生殖、疫苗、儿童药、眼科等。
华泰证券：2月重卡同比高增长 行业复苏信号明显
华泰证券研报称，2月我国重卡批售约8万辆，同比、环比分别增长34%、11%。2月重卡数据超市场预期，该月销售水平仅次于2021年2月，主要系春节后开工使物流需求攀升、车企为迎接开门红准备较多新车库存，考虑到2025年以旧换新政策延续、未来国四淘汰政策有望逐步落地，看好重卡行业驱动力从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新，全年销量有望超过百万台，尤其是内销或保持较快增长，看好行业头部车企受益此轮周期向上，加强内部控制和降本力度的企业利润弹性或更高。
浙商证券：市场有望在3月下旬重拾升势
浙商证券表示，展望后市，我们认为“回踩夯实”过程“虽迟但至”，后续市场大概率将通过区间震荡，来消化前期连续上涨带来的内生性调整压力。我们预计，经过一轮震荡整理后，市场有望在3月下旬重拾升势，进入春季攻势第三阶段“全面反弹”。配置方面，基于春季攻势正式进入第二阶段“回踩夯实”的判断，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配。行业板块方面，我们建议对前期涨幅过大的科技板块做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对较小的大金融和红利板块，适当平滑净值曲线。
华金证券：三月延续震荡偏强，建议均衡配置科技和顺周期等行业
华金证券表示，复盘历史，A股3月下半月上涨概率高于上半月，基本面的影响有所上升。复盘2010年以来的A股3月表现，可以看到：3月下半月上涨概率更高：上证综指3月下半月上涨概率达60.0%，而上半月上涨概率仅为46.7%。影响A股3月上半月走势的核心因素是政策和外部事件，而基本面对A股3月下半月的走势影响更大。一是政策和外部事件是影响3月上半月走势的核心因素：积极的政策或外部事件可能提振A股，如2015和2016年3月初央行降息降准、2020/3/3美联储降息；反之则A股表现可能偏弱，如2013和2014年3月地产调控政策、2022年2月底俄乌冲突爆发等。二是基本面是影响A股3月下半月走势的核心因素：如2015、2016、2021、2022、2023年3月中旬公布的2月份制造业PMI、地产销售和工业企业盈利等增速出现改善，上证综指在3月下半月都出现上涨；反之则可能A股可能表现偏弱。三是负面的外部事件出现也会导致A股3月下半月偏弱。
申万宏源证券：科技成长为市场结构主线
申万宏源证券表示，展望后市，两会政策布局有两个重点，构成直接支持中短期风险偏好的因素：一是资本市场定位提升再次得到确认；二是全面支持科技创新成为各部委共识，产业趋势和政策支持的共振已经形成。科技强，市场才强。产业趋势方向是各类资金的共识，主题热度与市场热度同步的格局未变。短期国内AI仍在催化，AI Agent确实有突破不必怀疑，腾讯AI与既有生态的结合，也在不断进步。科技成长短期动量延续，重申2025年上半年科技成长为市场结构主线的判断。不过，还是要关注出口增速阶段性回落的可能性。出口增速的回落的线索已显现，美国补库存对其进口增速的拉动高峰已过。配置方面，继续重点推荐科技产业趋势方向，如国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济的投资机会。同时，港股互联网为本轮AI行情龙头的判断不变。
国金证券：高频高速树脂材料国产化替代布局逐步进行
国金证券发表研究报告称，英伟达高性能芯片推动AI领域高速发展，需求性能更强的高频高速树脂材料。英伟达在2024年GTC大会上发布了其Grace Blackwell超级系列芯片产品GB200，搭载了36个GB200芯片的服务器NVIDIAGB200 NVL72，可使世界各地的机构都能够在万亿参数的大语言模型（LLM）上构建和运行实时生成式AI。并且该服务器相比于上一代DGXH100，对于LLM推理工作负载，GB200 NVL72平台最高可提供30倍的性能提升，而其成本和能耗最低可降至1/25。英伟达超级芯片的推出，将成为新一轮工业革命的引擎，实现AI赋能各行各业的预想，推动AI领域的高速发展。树脂材料是芯片零部件覆铜板的主要上游原材料之一，而介电性能中的介电常数Dk与介电损耗因子Df是衡量树脂材料性能的主要指标之一。高性能芯片要求其应用的树脂材料拥有更低的Dk及Df，当前能够满足这些条件的高频高速树脂主要包括聚苯醚树脂（PPO）、改性聚苯醚树脂（PPE）、碳氢树脂（PCH）、聚四氟乙烯树脂（PTFE）等。
东吴证券：基本面扎实+创新药收获期赋予三生制药较大弹性
东吴证券研报认为，1）基本面扎实+创新药收获期赋予三生制药较大弹性。核心产品特比澳、促红素及蔓迪等贡献80多亿元收入、20多亿元利润，对应7倍PE，估计每年拥有近5%至10%增长，近60亿元现金资产全面支持创新药研发，年研发投入近10亿元处于行业前列；多年创新药不仅孵化三生国健优质自免创新药平台，更培育出或合作开发SSGJ707、自免系列产品及口服紫杉醇等，尤其SSGJ707在J.P.M展示积极II数据，有BEST-IN-CLASS全球竞争力，海外BD预期为股价提供较大弹性。
2）自免在研管线亮点纷呈、看好口服紫杉醇大单品潜力。公司在自免领域布局了丰富的管线，核心在研管线包括608、613、611和610等，其中608治疗银屑病已经递交NDA，与其他同靶点药物对比，608疗效优势明显，并且有望在银屑病治疗上实现更长给药间隔。2024年10月，三生制药获得紫杉醇口服溶液的独家商业化权利。对比依从性看，紫杉醇口服制剂无需超敏处理，无需前往医院，可在家口服，依从性优于注射剂。对比临床数据看，根据III期临床结果，口服紫杉醇的疗效非劣效于紫杉醇注射液。
3）存量品种稳健增长。公司现有存量核心品种均是成熟品种且占据细分品类龙头，看好核心产品稳健放量。
（亚汇网编辑：章天）
