2025-03-14 09:25:43
昨日行情
市场昨日震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日缩量770亿。板块方面，煤炭、海工装备、电力、黄金等板块涨幅居前，机器人、半导体、AI眼镜、Sora概念等板块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指跌0.39%，深成指跌0.99%，创业板指跌1.15%。
十大劵商
中信证券：传统核心资产出清加速
中信证券认为，本轮春季躁动期间，投资者面临两大困扰。一是港股走牛而A股震荡，两地市场分化致使机构产品业绩分化。在以新经济为主线的春季躁动中，互联网、硬科技、智能车和创新药等优质核心资产多聚集于港股，这是港股与A股走势分化的根本原因。约60%的公募资管产品无港股通权限，即便有权限，港股可投比例距基金合同上限平均仍有约26.5%的提升空间，业绩分化和赛马机制促使配置型持仓加速从A股转向港股，加剧了两地市场走势差异。二是国内宏观波动降低，市场从宏观大年过渡到宏观小年，过去应对剧烈宏观波动的杠铃型策略在市场快速上涨时调仓困难。
展望后市，端侧AI和高能量密度电池是A股具有独占性的产业主题，预计二季度将迎来密集催化。同时，A股传统核心资产出清加速，未来随着经济修复，有望陆续出现经营拐点，部分计划两地上市的龙头企业也可能随港股上市落地而启动行情。
中信建投证券：关注景气与价格改善方向
两会政府工作报告基调符合预期，经济增长目标稳健务实，政策强调突破突围，宏观政策更加积极有为，重点聚焦新质生产力，扩内需政策加码。从五部委记者会释放的信息来看，科技创新、供给优化、内需消费迎来政策暖风。
港股方面，短期波动可能加大，中期仍有业绩和资金支撑。AH股溢价指数加速收窄至底部，显示港股可能短期过热，需警惕波动风险。但得益于AI产业进展，港股互联网板块盈利预测较去年底多有上修，业绩兑现有望接力估值提升驱动中期行情。资金层面，今年南向资金累计净流入近3000亿元，港股通在港股持股占比提升，而国际中介机构持股占比下降，显示海外资金尚未大举入场。若AI产业东方叙事持续验证，国内宏观经济复苏顺利，美国经济走弱美联储降息，港股有望获资金青睐。
配置上，科技主线外，辅线关注景气改善与价格上涨预期方向。中期来看，需求回稳与供给收缩带来的盈利改善和资金流入环境未变，资本市场改革红利延续，产业趋势共识下，科技成长板块仍是主线，中国资产信心重估的中期趋势也将延续。除科技外，顺周期板块和消费领域边际改善信号以及部分商品价格走强值得关注，震荡回稳后，能验证真实产业景气进展的方向依然重要。
银河证券：短期以轮动视角看A股
在美股走势疲软之际，上周A、H市场走出“以我为主”的韧性行情，其中港股表现更强，反映出全球资本对宏观环境变化的反馈。展望后市，海外扰动频发，国内重要会议方向明确务实，政策可预见性增强，海外资金重新定价中国资产的进程仍在持续。A股和H股筹码结构差异较大，A股更多由活跃资金驱动，港股则有更多中长线投资者。因此，短期建议以轮动视角看A股，科技与非科技方向出现短期趋势性行情概率较低，高抛低吸是相对有效的操作方式。在科技领域，建议关注估值合理的国产算力方向，如光刻、存储等；非科技方向，关注估值洼地的顺周期方向，如部分基础金属及小金属等。对于H股则可更乐观，持股待涨。
国泰君安证券：震荡延续
国泰君安指出，不能将近期股市震荡单纯归结为“性价比”降低。此前市场上涨计入较多乐观预期且交易过热，下一阶段不确定性因素增多，政策短期难快速调整，投资者风险承担意愿下降，因此股指震荡仍将延续。不过，鉴于决策层扭转经济形势与支持资本市场的决心，2025年股市进入结构牛市，建议调仓不空仓。2025年股市最大动力来自无风险利率下降后增量资金入市，长期债券利率“破2”后，居民对固定收益兴趣下降，对股票与权益兴趣提升，这是过去三年未有的重要变化。配置方面，投资主战场是结构性的，科技是预期建立的方向，预计科技指数全年将创新高且调整时不会出新低。
申万宏源证券：科技成长为市场结构主线
两会政策布局重点明确，资本市场定位提升得到确认，全面支持科技创新成为各部委共识，产业趋势和政策支持形成共振。科技强则市场强，产业趋势是各类资金的共识，主题热度与市场热度同步格局未变。短期国内AI持续催化，科技成长短期动量延续，重申2025年上半年科技成长为市场结构主线的判断。配置上，继续重点推荐科技产业趋势方向，如国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济等投资机会，同时维持港股互联网为本轮AI行情龙头的判断。
海通证券：把握政策驱动机会
海通证券表示，政策面积极信号不断释放，为市场注入活力。在政策大力支持科技创新的背景下，科技板块持续受益，尤其在半导体、人工智能等核心领域，相关企业有望迎来快速发展期。同时，消费领域也因政策刺激消费的举措，如发放消费券、促进汽车家电等大宗消费政策，具备向上修复空间。投资者应把握政策驱动下的结构性机会，关注政策重点扶持行业的龙头企业，以获取长期稳定收益。
广发证券：关注新质生产力相关产业
广发证券认为，新质生产力已成为经济发展与市场投资的关键主题。在新一代信息技术、新能源、高端装备制造等代表新质生产力的产业领域，技术创新不断突破，市场需求持续增长，投资价值凸显。相关产业链上下游企业，从基础研发到产品生产再到市场应用，均有望在产业发展浪潮中实现业绩提升。投资者可围绕新质生产力产业链，挖掘具备核心竞争力与成长潜力的优质标的。
招商证券：重视估值修复机会
招商证券指出，部分行业与个股当前处于低估值区间，具备较大的估值修复空间。例如一些传统周期行业，虽短期业绩受宏观经济波动影响，但随着经济逐步复苏，行业基本面有望改善，从而带动估值回升。此外，部分前期受市场情绪影响而被低估的优质成长股，也值得关注。投资者可通过深入研究，筛选出估值与业绩匹配度高的标的，布局估值修复行情。
兴业证券：关注政策落地节奏
兴业证券强调，政策落地节奏对市场影响显著。当前多项政策已出台，但政策从出台到发挥实际效果需要时间，投资者需密切关注政策落地进程与实际执行效果。例如，财政政策对基建投资的拉动作用、货币政策对实体经济融资成本的降低效果等。在政策逐步落地过程中，相关受益行业和企业将迎来发展机遇，投资者应提前布局，把握政策红利释放带来的投资机会。
华泰证券：注重市场结构分化
华泰证券分析，当前A股市场结构分化明显，不同行业、不同风格的股票表现差异较大。一方面，科技成长板块在产业趋势与政策支持下表现活跃；另一方面，部分传统行业也在经济结构调整中寻找新的增长点。投资者应顺应市场结构分化趋势，优化投资组合，避免过度集中投资。通过分散投资于不同行业、不同风格的优质资产，降低投资风险，提高投资组合的稳定性与收益性。
（亚汇网编辑：章天）
