2025-02-21 13:06:25
一、中信证券指消费者购金行为正在起变化 关注结构性机会
中信证券表示，本轮黄金牛市始于2022年11月，已持续超过2年（2022/2023/2024年上海金交所黄金现货日均收盘价分别同比+4.7%/+14.7%/+23.8%）。另外，根据世界黄金协会的数据，2024年内国际金价已40次创下历史新高，仅次于1979年的57次。进入2025年，金价加速上涨，年初至今已上涨约10%。消费者对未来金价持续看涨的预期正在形成：1）若未来金价持续上升，从金融属性看，消费者或会更多采用追涨的投资策略，进而对黄金首饰产品的消费量有向上拉动作用；这将部分抵消经商品属性带来的负向影响。2）若未来金价发生阶段性回调，从金融属性看，消费者或会更多采用逢低买入的投资策略，进而对黄金首饰产品的消费量有向上拉动作用，这将与由商品属性产生的正向影响，共同拉动黄金首饰消费量的提升。
二、华泰证券指俄乌重建预期升温 有望为中国建筑建材企业提供可观海外增量市场
华泰证券表示，据新华社，美国和俄罗斯代表团2月18日在沙特阿拉伯首都利雅得举行会谈，美国发布声明称达成四点共识，其中第二点“双方同意任命各自的高级团队，着手努力以持久、可持续且为各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突”。2月19日俄方称俄美总统可能在2月底前会面，乌总统表示乌克兰希望获得安全保障并在今年结束俄乌冲突。该行认为若未来局势逐渐稳定，乌克兰重建工作预计将有序开启，同时叠加近期伊朗迁都建设、加沙战后建设等预期，有望为中国建筑建材企业提供可观海外增量市场。
三、中金：新能源车政策托底 储能抢装初现 产业链单位盈利或于1Q25逐步进入改善通道
中金发研报指，新能源车政策托底，储能抢装初现，1Q25排产淡季不淡。新能源车方面，该行认为2025年国内以旧换新政策和补贴资金延续进展超预期、以旧换新补贴空窗期较短，该行看好补贴政策及资金延续支撑1Q25国内新能源车需求韧性、驱动春节后需求快速回暖。储能方面，美国市场从24年年底开始储能抢装、1Q25仍在延续，该行预计北美市场抢装潮有望在25全年持续兑现，此外，国内储能市场开局强势、1月招标容量同比增长300+%，海外其他市场需求多点开花。在新能源车以旧换新政策以及储能需求较高景气度支撑下，产业链对节后需求快速回暖预期逐步强化，1-2月产业链备库预期较强，1-2月电池、铁锂正极、三元正极、负极、电解液、隔膜等排产同比分别+121.6%/+97.2%/-28.6%/+61.9%/+105.3%/+68.7%。
四、国泰君安指数据中心建设提速 高功率柴发迎供需缺口
国泰君安表示，维持新能源行业“增持”评级。受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气，高端柴油发电机需求高增。数据中心配电系统要求严格，高等级数据中心需强配备用电源，其中柴油发电机为最主流备用电源配置，性能等级要求高。当前数据中心用高功率柴油发电机仍由海外企业主导，发动机为核心零部件。海外厂商业务订单持续高增，但扩产进度较慢，扩产进程普遍受到发动机产业特有的复杂供应链制约。当前高功率柴发已现供不应求，供应链有望开启涨价趋势，全球供应链波动催生国产品牌发展机遇。发动机方面，国产柴油发动机技术突破加速赶超国际水平；发电机组方面，头部OEM企业强化与海外发动机厂商合作保供，亦有望受益供需紧张带来的盈利提升。
五、交银国际维持阿里巴巴（09988）买入评级 指其电商CMR超预期
交银国际发研报指，阿里巴巴（09988）公布2025财年3季度（12月季度）业绩：收入同比增8%，其中淘天+5%/国际+32%/云+13%/本地生活+12%/菜鸟-1%/大文娱+8%。调整后EBITA同比增4%，得益于收入规模增长和运营效率提升，部分被电商业务投入增加抵消。展望未来，该行预计3月季度GMV/CMR增速5%/8%，不考虑高鑫/银泰，预计公司整体收入增速8.3%，调整后EBITA预计将有显着优化，但淘天可能受春节投入影响，EBITA利润预计持平。受大模型及AI相关需求的加大，公司预计未来三年年化资本开支或超800亿元。
六、东吴证券维持老铺黄金（06181）“买入”评级 指品牌势能仍处提升期 以至业绩实现超预期
东吴证券发研报指，老铺黄金（06181）披露2024年业绩预告，2024年预计净利润14-15亿元，同比+236%~260%。2024年H2，公司预计净利润8.1-9.1亿元，同比+270%~316%。业绩高增主要来自于品牌持续破圈带来的同店高增。该行表示，2024年，公司新开门店7家，优化及扩容4家门店。截至2025年2月，公司最新门店总数38家，其中大陆地区34家。公司门店主要覆盖一线及新一线城市核心商圈。2025年公司将继续延续募集计划，稳步推进高端重奢项目的门店拓展，海外首家门店也已经在筹备中了。
（亚汇网编辑：书瑶）
