2025-02-23 15:27:39
本周香港股市：三大指数均强势上攻，恒指飙涨超900点创三年新高，恒科指数尾盘大涨超6%。截止收盘，恒生指数涨3.99%或900.94点，报23477.92点，全日成交额3935.98亿港元；恒生国企指数涨4.14%，报8666.72点；恒生科技指数涨6.53%，报5859.3点。全周来看，恒指累涨3.79%，国指累涨4.02%，恒科指数累涨6.03%。摩根大通在报告中表示，虽然很难预测目前由AI驱动的这一波中国互联网股涨势可以持续多久，但坚信这不会只是一个月的行情。其在报告中写道：“我们从美国AI交易中汲取的经验教训是，长期的颠覆性基本面发展所带来的估值重估可能是持久的。”另外，摩根士丹利将2025年底恒生指数目标上调6%至24000点，恒生中国企业指数目标上调3%至8600点。
大型科技股悉数爆发，阿里绩后大涨超14%，腾讯涨超6%。阿里资本开支大超预期，新一轮AIDC投建狂潮有望开启，云计算概念股、DeepSeek概念股大幅攀升，伟仕佳杰暴涨逾40%，涂鸦智能大涨超30%；芯片股走势强劲，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨近8%续刷新高；电信股爆发，中国联通涨超15%，中国电信涨12.75%破顶；生物医药股、大金融股等均表现亮眼。另一边，晨鸣纸业被调出港股通，股价重挫逾25%领跌纸业股；煤炭股、*股等走势低迷。
本周港式市场表现
一、芯片股涨幅靠前
截至收盘，华虹半导体（01347）涨9.21%，报40.3港元；ASMPT（00552）涨8.43%，报77.15港元；中芯国际（00981）涨7.86%，报54.2港元；上海复旦（01385）涨5.84%，报21.75港元。阿里巴巴首席执行官吴泳铭表示，未来三年，集团在云和人工智能的基础设施投入将超越过去10年的总和。摩根士丹利认为，如果阿里宣布将加大AI相关投资，将进一步提升整个数据中心行业的新订单预期。微软等国际公司，因为AI开支大幅增加，每个季度资本开支都上涨。如果阿里支出增加，也可以推测其他互联网巨头将会增加支出。申港证券研报指出，国内AI应用的扩大有望传导到数据中心算力需求和智能端侧硬件领域，带动国产芯片产业链维持较好景气水平。国泰君安认为，AI竞赛加剧，产业加速发展，而芯片制造目前是中国AI产业主要瓶颈，有望随着产业链成熟逐步突破。
二、云计算概念股爆发
截至收盘，伟仕佳杰（00856）涨40.37%，报8.31港元；新意网集团（01686）涨25.75%，报9.28港元；阿里巴巴-W（09988）涨14.56%，报138.5港元；万国数据-SW（09698）涨11.03%，报48.3港元。阿里巴巴第三财季业绩大超预期，季度资本开支达318亿，环比大增80%。吴泳铭在业绩交流会上说，阿里将积极投资AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。机构指出，重视AI云计算产业大机遇。三大运营商全部接入DeepSeek模型，阿里、腾讯、华为等巨头AI获新进展，AI云计算资本开支或将逐步提升。此外，Canalys数据显示，2024年第四季度，全球云基础设施服务支出同比增长20%，达到860亿美元。2024年全年，云支出同比增长20%，从2023年的2677亿美元增至2024年的3213亿美元。AI模型的快速扩展成为这一增长的核心驱动力，加速了云计算的普及。兴业证券表示，随着国内科技产业成长性信心提振，以及AI对云计算产业各环节的赋能及需求拉动，此前云计算海外映射的估值逻辑正全面修复。考虑到中美科技股的此前的背离，国内云计算龙头的估值修复有望持续发酵。
三、电信股全天强势
截至收盘，中国联通（00762）涨15.72%，报10.82港元；中国电信（00728）涨12.75%，报6.72港元；中国移动（00941）涨3%，报82.5港元。华泰证券指出，国资委或将成立国家数据集团，探索数据资源商业化运营模式，结合日前运营商接入DeepSeek一事对未来作出两大展望：从运营商本身来讲，其海量优质数据资源或带来变现价值；结合运营商AI业务来讲，运营商的数据开放亦能帮助DeepSeek等模型进行训练迭代，未来AI商用化进程或提速。该行认为，电信运营商的AI云计算和数据业务均处在景气上行周期中，数据集团的组建将进一步强化该逻辑，建议关注三大运营商。
四、医药股再度走强
截至收盘，百济神州（06160）涨11.2%，报158.8港元；康龙化成（03759）涨10.46%，报19.22港元；维亚生物（01873）涨10.42%，报1.59港元；再鼎医药（09688）涨9.88%，报26.7港元。近日，国务院办公厅转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》，推动生物医药领域有序开放。支持符合条件的外资企业参与生物制品分段生产试点，加快省级试点方案、质量监管方案审核，推动生物医药产业优化资源配置，及时协调解决试点过程中企业遇到的困难问题。研究完善医药领域开放政策，便利创新药加快上市，优化药品带量采购，进一步提高医疗器械产品采购可预期性。此外，多家CRO企业积极布局AI。康龙化成发文宣布已完成对海心智惠的控股交易。此次交易标志着康龙临床通过整合海心智惠高质量合规的患者数据与AI技术平台，拓展提供优质的个性化患者管理服务。国投证券表示，传统CXO公司顺应行业发展趋势，通过布局AI技术平台，提升现有业务的研发效率，更好地为自身客户的药品研发赋能。随着AI技术在药品研发各环节应用能力的持续提升，各CXO公司AI制药技术的进步和相关新平台的发布等或值得期待。
五、 歌礼制药-B（01672）放量飙升。截至收盘，涨34.45%，报6.44港元
歌礼制药宣布，小分子口服GLP-1R激动剂ASC30在美国的Ib期多剂量递增研究取得积极期中结果。在MAD队列2中，经过28天的每日一次服用ASC30口服片，肥胖症患者的体重相对基线平均下降6.3%。而在MAD队列1中，体重相对基线平均下降4.3%。相较之下，服用安慰剂的患者体重相对基线仅下降0.1%。
本周港股市场盘点
一、网易云音乐（09899）大幅攀升。截至收盘，涨18.05%，报170.7港元
网易云音乐发布截至2024年12月31日止年度的年度业绩，该集团期内取得收入79.5亿元（人民币，下同），同比增加1.06%；权益持有人应占利润15.62亿元，同比增加112.69%；每股基本盈利7.48元。集团的毛利率由2023年的26.7%上升至33.7%，经调整净利润由2023年的8.185亿元飙升至2024年的17亿元，增长超过一倍。
二、 老铺黄金（06181）再创新高。截至收盘，涨17.1%，报548.5港元
老铺黄金发盈喜，预计2024年全年净利润约为14亿元至15亿元，较2023年净利润4.16亿元同比增长约236%至260%。主要是集团品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来存量店舖整体营收大幅增长；产品推新及迭代，促进营收的持续增长；及年内新增门店7家、优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献。
三、哔哩哔哩-W（09626）绩后走强。截至收盘，涨16.47%，报180.3港元
哔哩哔哩公布2024年第四季度财务业绩，净营业额总额为人民币77.34亿元，同比增加22%；毛利润为人民币27.88亿元，同比增加68%；净利润为人民币8890万元，同比扭亏为盈；经调整净利润为人民币4.52亿元，同比扭亏为盈。日均活跃用户（日活用户）为1.030亿，去年同期为1.001亿。
四、港交所（00388）表现亮眼。截至收盘，涨7.08%，报350.8港元
花旗研报指出，AI发展激发投资者对科技股的热情，推动香港股市成交额激增，年初至今港股日均成交金额达1940亿港元，远高于市场普遍预期。港交所作为市场情绪回暖的主要受益者，相信近期的AI热潮可继续为港股成交带来支持，同时IPO活动复苏亦对港交所有利，且美国维持较高利率更长时间料有利投资收入。
五、晨鸣纸业（01812）股价暴跌。截至收盘，跌25.84%，报0.66港元
深交所今早公告，港股通标的证券名单发生调整并自2月21日起生效，调出晨鸣纸业。此前，晨鸣纸业发布公告称，公司A股、B股股票交易于2月20日停牌一天，自2月21日复牌恢复交易并实施其他风险警示。随后，公司A股、B股股票交易的日涨跌幅限制由10%变更为5%。
市场机构观点预测
一、天风证券：当下黄金珠宝行业经历转型大周期 建议关注老铺黄金（06181）等
天风证券发布研报称，2024年国内黄金珠宝行业需求整体平稳，处于传统黄金珠宝行业中的老铺黄金（06181）能够取得远超行业水平的超高增长反映了行业中长期逻辑的变化，行业正经历从渠道驱动转向产品升级转型驱动的大周期。过往黄金珠宝行业以渠道扩张为动能，产品的同质化程度较高，随着渠道红利的减弱，当下行业增长动能正在从渠道转向产品升级，产品差异化程度较高的公司率先脱颖而出。
二、交银国际：关注2025年消费趋势新变化与潜力品类
交银国际发布研报称，2025年以来的新趋势反映了消费结构的优化升级，体育、传统文化IP、电子电器和服务消费等领域蕴藏巨大增长潜力。未来，随着政策支持、技术创新和消费需求的进一步释放，消费市场有望持续为经济增长注入新动能。看好体育健康、国潮文化的本土推广和出海、智能电子电器及服务消费等品类的长期增长前景，这些领域将成为未来消费市场的重要驱动力。
三、中国银河证券：AI赋能加速市场聚势重构 新旧动能转换加速
中国银河证券发布研报称，近年来，全球AI技术飞速发展，大模型的突破推动了产业的爆发式增长。近期DeepSeek-R1模型凭借高效率的优势，引领AI应用进入“安卓时刻”，AI技术的商业化进程加快。AI手机、AI电脑、AI服务器等产品需求大幅增长，预计到2034年全球人工智能市场规模将达到3.68万亿美元。政策支持与技术创新形成合力，中国正大力推进“人工智能+”行动，加快产业布局，新旧动能转换加速，人民币资产正悄然发生重构。
四、招银国际：特朗普2.0时代关税对人民币影响将明显小于特朗普1.0时代关税
招银国际发研报指，预计美元/人民币将于2025/2026/2027年底达到7.48/7.33/7.55，而彭博调查市场对2025/2026年底的预测中位数为7.45/7.35。未来三年美元兑人民币利率将受到特朗普关税政策、全球经济与货币政策分化、中国经济复苏前景和全球地缘政治风险等因素的影响。今年上半年特朗普的优先项是降低通胀和减少非法移民，他的关税威胁可能只是极限施压的筹码，但下半年关税冲突可能升级。因关税最终将伤害美国经济与商界利益，2026年中期选举前特朗普可能与主要贸易伙伴达成协议，关税冲突可能降级。
五、国泰君安指数据中心建设提速 高功率柴发迎供需缺口
国泰君安表示，维持新能源行业“增持”评级。受益国内AIDC及数据中心建设持续高景气，高端柴油发电机需求高增。数据中心配电系统要求严格，高等级数据中心需强配备用电源，其中柴油发电机为最主流备用电源配置，性能等级要求高。当前数据中心用高功率柴油发电机仍由海外企业主导，发动机为核心零部件。海外厂商业务订单持续高增，但扩产进度较慢，扩产进程普遍受到发动机产业特有的复杂供应链制约。当前高功率柴发已现供不应求，供应链有望开启涨价趋势，全球供应链波动催生国产品牌发展机遇。发动机方面，国产柴油发动机技术突破加速赶超国际水平；发电机组方面，头部OEM企业强化与海外发动机厂商合作保供，亦有望受益供需紧张带来的盈利提升。
（亚汇网编辑：书瑶）
