2025-02-24 13:07:54
一、中泰国际指AI引发的中国科技股估值重估才刚开始
中泰国际表示，本轮港股的升势并非全面，也非BETA行情，但AI引发的中国科技股估值重估才刚开始。预期在阿里巴巴之后，腾讯（700 HK）、小米（1810 HK）等大厂也将显著加大资本开支，为中国上游AI产业带来业务上的坚实支持及无限联想。复盘2013年至2016年移动互联网爆发时期，恒生指数及大部分综合行业分类指数四年间仅原地踏步，但信息科技行业分类指数在这期间则大涨超过两倍。
二、华泰证券指阿里（09988）财报与港股互联网和科技硬件板块盈利预期上修形成相互印证
华泰证券研报指，周四阿里（09988）发布财报，Q3财季超预期，单季度营收、营业利润同比+8%、+53%，AI相关产品收入连续六季度三位数同比增长，从逻辑上来看，财报及指引超预期：1）为科技股重估逻辑提供了坚实的盈利支撑和远期CAPEX指引，头部企业业绩验证支持下市场或从风险偏好驱动转向盈利预期/盈利验证驱动；2）基本面实质性改善或将为重视数据验证的主动型外资提供明确的买入逻辑，周五阿里带动的盈利验证行情热度已外扩至中国电信、哔哩哔哩等；3）往前看，市场未来或根据财报与CAPEX节奏复制美股23-24年的交易逻辑，未来需关注盈利成长持续性，产业周期是否全面革命需观察。
三、中信建投：政策与技术齐驱 我国创新药行业竞争力不断攀升
中信建投发研指，从政策层面来看，集采与医保谈判已步入常态化阶段，商业保险为创新药市场带来了潜在的增长空间，未来对创新药的扶持力度预期将进一步加大。在技术领域，2023 年全球 ADC 药物的销售额高达 104 亿美元，国内相关企业加快了在 ADC 领域的布局与研发推进，逐步迎来成果收获期。GLP-1 减重赛道目前已发展成熟，市场竞争从单纯的减重功效向多重健康获益方向升级，新靶点药物在海外市场具备潜在的发展机遇。IO 多抗赛道中，AK112 率先取得突破，TCE 技术的应用范围也从血液瘤领域拓展至实体瘤和自身免疫疾病领域。该行表示，我国创新药行业在全球的竞争力正不断攀升。国家政策大力鼓励创新药发展，新技术的涌现也推动着行业快速前行，出海迎来了全新契机，基于此，该行对创新药行业的前景保持持续乐观的态度。
四、中信建投：市场主线仍是AI+ 中期产业景气演进是大势所趋
中信建投发研指，市场主线仍是AI+，若交易过热导致回调，预计仍是再布局与进攻机会。本周A股市场大涨主要受益于阿里巴巴的资本开支计划。该行表示，超预期的资本开支加强市场对科技板块的信心，市场短期未必能有持续强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。继续重点关注政策预期差与产业趋势共振方向。行业：互联网、通信、电子、计算机、传媒、有色等。主题与方向：AI国产算力链、机器人、低空经济。
五、银河证券：作为算力行业龙头 运营商有望带动光芯片自主可控加速
银河证券发研指，运营商作为我国最大的流量管道，具备数据优势及接口优势，运营商作为算力行业龙头，利用自身云资源池及硬件的突出能力带动AI应用的普及，同时，更强训练模型的未来需求将带动光模块及AIDC产业链快速发展，在全球经济形势复杂化趋势下，核心器件光芯片等方向自主可控进程或进一步加速。
六、瑞银：维持电讯盈科（00008）“买入”评级 升目标价至5.5港元
瑞银发布研报称，维持电讯盈科（00008）“买入”评级，目标价由5港元升至5.5港元，股息率7.8厘。公司去年下半年收入同比升2%至199亿港元，EBITDA同比持平在72亿港元，低过预期，主要因为媒体业务扩张的开支增加。公司公布每股末期息为0.2848港元，与去年相若，等于香港电讯-SS（06823）全年股息的95%。该行将电讯盈科今年至2027年的收入及EBITDA预测降0%至6%，下调每股股息预测1%至5%，料每股股息持平，而非保持香港电讯股息的稳定传递比例，以支持可能仍在烧钱的媒体和解决方案业务。
（亚汇网编辑：书瑶）
