2025-03-10 13:02:02
一、国海证券：维持铝行业“推荐”评级 库存拐点基本明确 有望迎来持续“去库+涨价”关注中国宏桥（01378）
国海证券发布研报称，短期来看，铝行业逐步进入需求旺季，下游消费提升，库存拐点基本明确，铝价强势上涨，后续有望迎来持续的“去库+涨价”。而氧化铝方面，随着铝土矿进口量提升和氧化铝产能投放，氧化铝供需逐步走向宽松，价格低位震荡；考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平。随着需求旺季深入，铝价或有更强势表现，电解铝环节盈利有望持续向上，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业“推荐”评级。建议关注中国宏桥（01378）、神火股份（000933.SZ）、天山铝业（002532.SZ）及云铝股份（000807.SZ）。
二、东吴证券：天然气年度合同定价方案出台 预计2025年城燃采购成本下行
东吴证券发布研报称，2025-2026年天然气年度合同定价方案出台，中石油（00857）合同价微增、沿海价格下降，中石化（00386）合同价下降，预计2025年城燃采购成本下行。供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美ING相关政策变动后，具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除影响。1）城燃降本促量、顺价持续推进；2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。
三、招银国际指2月土方机械销售数据超预期 料3月旺季进一步提振板块股价表现
招银国际表示，中国工程机械工业协会周末公布的2月份土方机械销售数据超出预期。挖掘机/装载机国内销量同比大幅增加99%/63%，这不仅由于春节基数效应，更重要的是实际需求强于预期。该行认为近期的宏观支持政策已逐渐转化为实际需求，而土方机械将是项目周期中率先复苏的行业。该行维持观点，更新换代需求的上升周期将推动今年的土方机械销售。短期内，该行相信3月份的传统旺季可能会进一步提振板块的股价表现。该行重申对三一重工（600031 CH）、恒立液压（601100 CH）和中联重科（01157/000157 CH）的买入评级。具体数据为：2月份挖掘机总销量同比增长53%。国内销量同比大幅增加99%至1.16万台。出口同比增长13%至7630台。今年首两个月，挖掘机总销量增长27%（国内：+51%；出口：+7%）。
四、中信证券：供需共振水泥行业掀起涨价潮 煤炭成本降低进一步促进盈利修复
中信证券发布研报指出，近期水泥行业掀起涨价潮，长三角、珠三角、东三省以及京津冀等地区纷纷上调熟料与水泥价格。需求层面，两会之后财政资金大力投入，基建需求稳步释放。供给层面，错峰停窑时间延长，企业协同合作意愿强烈。稳健的需求与协同的供给共同推动水泥价格上涨，同时煤炭成本降低进一步促进盈利修复 。
五、国泰君安指煤价见底回升 预计4月进入上升通道
国泰君安表示，认为随着3月底煤价领先需求触底，非电煤需求（如化工领域）逐步恢复，叠加6月迎峰度夏旺季驱动，价格有望回升至770元/吨以上。在政策端后续有望加码背景下焦煤板块是核心。 该行指，预计3月底见需求底部，4月正式进入上升通道。当前整体产业链库存已经较低，煤矿同时步入检修，预计价格平台整理。我们判断随着4月非电煤的需求抬升，煤价步入上升通道，判断6月夏季旺季价格可以攀升至770元/吨以上。1）供给端：国内增量有限（据政府工作报告目标，我们预计2025年晋陕蒙新增产能仅0.6%），叠加印尼出口新规（HBA抬升成本，新地板价出台）抑制进口，全年进口量或同比下降。2）需求端：3月底采暖季结束需求触底后，非电煤（化工、基建）有望随复工及政策加码（两会后财政发力）逐步复苏，6月迎峰度夏回归正常旺季需求，价格有望回升至770元/吨以上。同时，2025年水电冲击减弱，两会财政加码，政策也有望助力后续需求超预期。
六、华泰证券：国内经济企稳态势显现 短期视角对港股不宜悲观
华泰证券发研指，两会延续稳中求进定调，内需成为对冲外部不确定性的核心抓手，政策态度积极提振市场情绪。美国就业等数据偏弱推动近期海外流动性边际宽松，为港股带来阶段性顺风，但中期仍需关注美国通胀隐忧及债务上限博弈对流动性进一步宽松的制约。资金面上，被动型外资加速流入港股，南向资金流入态势稳定。该行表示，考虑到国内经济企稳态势显现，AI应用加速落地逻辑不改，科技龙头财报表现仍强等因素，短期视角对港股不宜悲观，中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎。配置上，建议维持哑铃策略，关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药及高股息中兼具攻守属性的通信等板块。
（亚汇网编辑：书瑶）
