2025-03-12 13:02:59
一、瑞银：预计内房全国价格明年初回稳 偏好地区性国营地产商
瑞银发布研报称，该行将绿城中国（03900）、越秀地产（00123）、建发国际投资集团（01908）评级由“中性”调至“买入”，分别将目标价上调至19港元、6.5港元及19港元，认为地产商的分化会更明显，因为只有一线及核心二线城市靠稳，偏好地区性的国营地产商多于全国性的国营地产商。同时该行亦因为其在上海高级住宅市场的项目，而看好嘉里建设（00683）及太古地产（01972）。瑞银指出，内地一线及核心二线城市的市场回稳之讯号增强，包括在没有政策放宽下首两个月的现楼交易复苏、一线城市的库存月数回落至水平以下、土地拍卖溢价上升，以及二手楼挂牌稳定。该行料全国楼价会在明年初回稳，上调今明两年的一手楼销售预测7%至16%，现楼销售预测7%至10%。
二、高盛：制药业回归基本面 关注产品周期与全球合作
高盛发布研报称，更新了所覆盖的制药公司/分销商的估值预测。尽管生成式人工智能在制药界已成为一个热门词汇，但其采用仍处于早期阶段，短期内不会产生显著影响。高盛预计其在研发/商业投资回报率方面的应用在短期内仍难以实现。将12个月目标价上调幅度最高达13%。
三、中泰国际：外围市场大跌下港股大盘仍能相对企稳 反映市场对中国AI浪潮科技突围的叙事有信心
中泰国际表示，在外围市场大跌背景下，港股大盘仍能相对企稳，说明了市场对于本轮中国AI浪潮科技突围的叙事拥有较强的信心。当前港股估值已迅速修复，恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为10.4倍及11.7倍，处于57.4%及64.4%的七年分位数。恒生指数及MSCI中国指数风险溢价分别为5.4%及4.4%，处于0.8%及1.1%的七年分位数。港股估值进一步上修需要基本面和盈利面的配合，还需警惕中美博弈或升温带来风险溢价抬升。该行指，尽管特朗普关税政策等外部扰动仍会持续，但自下而上的中国科技信心重估，叠加自上而下的政策面积极定调，若能够支撑中国资产获得更强劲的盈利预期改善和估值修复，有望一定程度对冲外部扰动。美国对中国的贸易全面评估预计在4月结束，决策层仍需进一步发挥政策协同效应，强化科技创新与内需韧性两大防线。
四、华泰证券：电价下降风险可控 AIDC或带动供电与供热的需求超预期
华泰证券表示，电价是电力板块最重要的影响因素，通过对2025—2030年的长周期测算，华泰证券认为2026年与“十五五”电价下降风险可控，火电在“十五五”供需底部ROE或可维持6%—9%。煤价700元/吨时火电周期低点的电价，对应水电核电DCF（现金流折现估值模型）价值相对目前市值还有可观空间。该行指，冷热电直供的开拓或成为核电与火电重要的开源手段，AIDC或带动供电与供热的需求超预期，甚至带动整个能源领域迎来模式的突破。短期推荐煤价弹性较大的相关公司，建议长期布局优质资产。
五、中信证券：人民币大类资产再配置背景下 上半年银行板块大概率迎来高确定性回报行情
中信证券研报指出，从银行板块量化回测结果可知：低估值策略能带来少量超额收益，还可减少回撤。在基本面因子方面，高 ROE 和高 “拨贷比 - 不良率 - 关注率” 策略表现突出，高盈利改善策略则欠佳。在各类策略里，基于基本面与估值因子的高 ROE/PB 和高 “（拨贷比 - 不良率 - 关注率）× 股息率” 策略，自 2011 年以来累计超额收益达 300%，且收益稳定，凸显 “质优价廉” 对银行股投资的关键意义。从板块投资角度，金融政策趋向稳定息差预期，重点领域化险政策有助于改善银行信用风险，政策环境利于银行稳健经营。上周银行板块走势平稳，预计在人民币大类资产再配置背景下，上半年银行板块大概率会迎来高确定性的回报行情 。
六、交银国际：两会政策指引符合预期，AI持续进化，港股“空中加油”
交银国际表示，政策支持与技术进步共振，港股过去一周续创新高，领跑全球主要股指：1）技术层面，中国内地AI持续进步，上周阿里发布新AI开源模型+内地创业公司推出通用AI Agent智能体产品Manus，继续强化科技主线叙事；2）两会政策符合预期，并延续了“924”以来的积极定调，产业政策层面强调对消费、科技领域的支持，而后续政策持续兑现有望成为行情上涨的新催化剂。该行指，随着两会的落幕，市场关注重心或将重回宏观基本面，包括两会增量财政政策的分配和落地节奏，以及经济增长情况。同时，港股业绩持续披露中，主要科网股将密集发布业绩，重点关注企业盈利情况以及对未来资本支出/业绩指引。
（亚汇网编辑：书瑶）
