2025-03-13 13:00:42
一、美银证券：下调今年布伦特原油价格预测至70美元 预计中国石油化工股份（00386）面对短期风险
美银发表研究报告，因应贸易战背景下，宏观经济下行风险增加，以及OPEC+将于4月起增产，相应将2025年布伦特原油价格预测从每桶75美元下调至70美元，2026年预测维持为每桶73美元，预期今年全球石油市场供过于求的规模将扩大至每天32万桶（原先料每日供应过剩仅10万桶），但相信OPEC+不太可能打价格战。美银认为，中国石油股份（00857）天然气业务表现强劲，令其对原油价格的盈利敏感度有所下降，经营能力具韧性，重申“买入”评级，目前预期每桶原油价格变动1美元，对其税后净利润影响为0.7%（原先料介乎1.2%至1.5%）。考虑到新油价预测和天然气定价政策，该行将中石油2025年盈利预测下调2%至1520亿元人民币，2026年净利润预测维持在1530亿元人民币，H股目标价从8港元下调至7.2港元。该行预期中国石油化工股份（00386）2024年第四季业绩及全年股息存在短期风险，基于估值仍给予“买入”，为反映最新油价及燃气价格预测，将中石化2025年盈利预测下调4%至460亿元人民币，估计该公司可能面临短期下行风险。
二、国泰君安：对电商平台内卷行为的监管趋严 小家电利润率有望改善
国泰君安表示，2020-2024年间平台流量费愈发高企，小家电品牌厂利润被挤压，企业面临生存困境。该行指，电商平台及品牌间的内卷引起了监管的高度重视，尤其是2024年后半年以来，监管力度正在加大。2025年3月5日举行的十四届全国人大三次会议“部长通道”上，市场监管总局局长罗文回应了市场关切的治理平台规则不公平、收费不合理、算法不透明、直播电商乱象频出等问题，体现出对电商平台的监管力度进一步提升，有望改善平台经营商的生存环境。该行续指，各大电商平台逐步开启针对商家的优惠政策，品牌厂利润率有望在2025年得到改善。经历了4年的“内卷式”竞争，小家电企业费用率高企，利润率显着承压，该行认为，对电商平台内卷行为的监管趋严有望大幅度改善小家电企业的费用率水平，从而提升其盈利能力。
三、麦格理：AI代理消费者认知度提升叠加可持续相机升级周期 对智能手机供应链持乐观态度
麦格理发布研报称，随着越来越多的品牌采用人工智能设备生态系统战略，市场上出现了更多差异化的硬件和软件（人工智能相关）产品。消费者对人工智能代理的认知度正在提高，智能品牌之间的竞争将促使它们提供最好的人工智能体验，最终推动智能手机的更新换代。该行也将品牌热衷于为消费者提供更好的拍照体验视为即将到来的可持续相机升级周期的积极信号，对智能手机供应链仍然持乐观态度。
四、中金：中国消费未来仍有较大提升空间
中金报告指出，从多个维度来看，中国消费与GDP之比偏低。从国际比较来看，中国商品消费占GDP的比重与其经济发展阶段没有出现明显偏离，但服务消费占GDP之比重与其经济发展阶段的偏离比较多。该行表示，展望未来，中国消费仍有较大提升空间，其中服务消费的空间大于商品消费，尤其是医疗保险、文娱等方面。商品消费的空间更多在于升级，即提质；而服务消费的空间可能主要在于提量。提升劳动者报酬有助于提升消费，但结构性改革，比如改善社会保障等对于提升消费意义重大。
五、中信证券：数据中心配电系统中开关柜及低压电器市场有望迎显著扩容
中信证券研报表示，随着AIDC建设规模扩大和相应电力需求增加，数据中心配电系统中开关柜及低压电器市场有望迎来显著扩容，中信证券预计二者2025年国内市场规模有望分别达到50亿元以上和10—15亿元规模。展望AIDC配电系统发展，该行判断：1）随着国内数据中心进入密集招标阶段，有望推动国产化需求加速；2）技术领域HVDC和固态开关等新技术成为升级核心方向，大集成、高效率产品形态渗透率提升；3）“借船出海”亦有望迎来提速。
六、华泰证券预计25年核心城市住房量价有望“止跌回稳”
华泰证券表示，本轮周期中，受核心城市房价和去化速度下行的影响，房企拿地强度和股价表现之间的正相关关系在23-24年一度出现波折。但该行预计25年核心城市住房量价有望“止跌回稳”，尤其核心地段地价和新房房价有望“稳中有升”，这意味着房企拿地强度和销售、业绩之间的连接有望重新打通，拿地逻辑有望继22年之后再次回归。该行看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的“三好”房企的估值修复，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。
（亚汇网编辑：书瑶）
