2025-03-27 13:00:52
一、中泰证券：将今年铜精矿增量下调至33.4万金属吨 供需紧张驱动铜价中枢向上
中泰证券研报指出，基于全球铜矿企2025年生产指引以及冶炼厂亏损加大将带来减产的判断，将2025年铜精矿增量下调至33.4万金属吨，同时下调全球冶炼厂开工率1个百分点，对应全球精铜产量增速仅为1%，全球精炼铜将继续维持去库状态。铜的供需紧张结构更加夯实，驱动铜价中枢向上。
二、中信证券：预计下半年将是国内IDC公司业绩兑现重要观察窗
中信证券研报指出，过去一个季度，全球IDC板块经历了较大幅度的波动，美股市场代表公司受美国宏观经济以及关税政策等扰动股价出现回调，而国内IDC公司则在四季报后大幅回撤，主要缘自市场对国内IDC公司全年收入以及Capex展望的担忧。参考海外经验，头部公司在依靠网络效应实现客户粘性与收入优化的前提下，依旧保持了较为谨慎稳妥的资本开支规划。短期内，受宏观因素，及市场针对实际需求分歧，全球IDC资产呈现大幅波动。海外公司依靠网络效应、谨慎稳妥的资本开支投入等，保证了较为健康的资产负债表以及稳健的业绩增长。国内IDC作为重资产业务，企业从capex投入到业绩兑现的传导周期较长，市场需要更为合理的预期，预计2025年下半年将是国内IDC公司业绩兑现的重要观察窗口，建议持续关注海内外一线IDC公司的中长期投资机遇。
三、中泰国际：美元指数近期回稳也为港股带来流动性压力 料港股短期进入横盘震荡阶段
中泰国际表示，港股业绩期已进入尾声，该行注意到恒生指数及MSCI中国指数今明两年的盈利增长预测被小幅下修，其中信息科技、医疗保健、材料及金融板块的盈利预测获上修，必选消费、可选消费、地产及工业板块持平，而电讯、公用事业、综合企业及能源板块的盈利预测则有明显下修。中国10年期国债收益率过去10个交易日内下跌10个基点至1.8%，中美利差扩大增加了人民币的下行压力。如果中国10年期国债收益率重回下行态势，可能预示经济基本面的复苏仍然不太稳固。考虑到4月后关税等外部扰动带来的潜在压力或明显上升，央行短期仍更可能采取结构性的货币工具而非总量工具应对。另外，美元指数近期回稳也为港股带来流动性压力。该行认为港股短期进入横盘震荡阶段，短期破顶的机会不大，风险偏好转弱的背景下不利进攻。若恒生指数回调至22500点左右，届时可优先吸纳消费互联网及AI上游基础设施相关股份。
四、华泰证券：猪鸡分化，关注饲料宠物增长
华泰证券表示，年后猪价表现强于市场预期、白鸡价格的低迷由中游向上下游传导，预计将带动25Q1畜禽养殖盈利分化。其中，生猪养殖板块预计仍维持普遍盈利、但盈利额或环比收窄，相应的，母猪产能也尚未出现持续去化趋势；白鸡养殖板块或出现大面积亏损，或仅一家公司保有小幅盈利。后周期板块的经营或现修复，其中饲料板块的收入有望恢复同比增长、龙头饲企的主业盈利有望保持稳健增长。出口维持高增叠加国内宠物赛道的成长红利，宠物食品公司盈利或现高增。该行建议双策略选股：1）企业成长性及盈利高增趋势：重点推荐饲料、宠物板块，2）提前布局周期反转：建议关注白鸡板块。
五、高盛：维持海螺水泥（00914）“买入”评级 目标价29.0港元
高盛发布研报称，维持海螺水泥（00914）“买入”评级，并将海螺水泥（600585.SH）评级从“中性”上调至“买入”，调整后的12个月目标价为29.0港元/29.0元人民币（原目标价为27.0港元/27.0元人民币），对应2025年预期市盈率分别为9.7倍和10.5倍。该行表示，基于海螺水泥H股和A股扩大利润率的前景更加明朗，2025年预期市净率为0.70倍/0.76倍（原为0.67倍/0.72倍），净资产收益率为7.7%（原为7.3%），这促使该行将海螺水泥A股评级上调。
六、交银国际维持昆仑能源（00135）买入评级 惟指其核心盈利逊预期
交银国际研报指，昆仑能源（00135）2024年核心盈利同比增长3.5%至63.6亿元，略低于该行预期2%，主要原因为LNG/上游板块盈利低于预期，当中LNG码头利用率比该行预期略低1.6个百分点，加上LNG加工厂费用高于预期。该行指，公司对2025年零售气量增长预期为8%，该行认为公司在去年增加8个城燃项目，以及新增18%/21%工/商用户后有增量的基础。估计2025年售气毛差保持每方0.47元。该行下调公司2025/26年盈利预测3.7%/5.0%，以反映对经营开支预测的变动。该行预期公司2025/26年盈利同比增长8.5%/7.3%。基于10.5倍2025年市盈率，该行的目标价略为下调至9.02港元。目前公司9.1/8.5倍2025/26年预测市盈率仍有重估的空间，维持买入评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
