2025-03-28 13:02:15
一、华泰证券：1-2 月工业企业利润回踩，3 月有望改善
华泰证券发研报指，今年 1-2 月工业企业盈利增速从去年 12 月的 11% 回落至 - 0.3%。经闰年调整后，1-2 月工业企业盈利同比为 1.4%，较去年 4 季度的 - 2.8% 边际回暖，但整体利润率从去年 4 季度的 5.6% 略降至 5.4%，2 月 PPI 降幅也较去年 12 月略有收窄。这一数据回落，部分源于去年闰年效应带来的高基数，以及去年 12 月年底一次性财务调整的扰动。经闰年调整后，1-2 月企业盈利、营收同比均温和回升。不过，黑色系价格走弱严重拖累企业盈利，煤炭开采和黑色金属矿采行业对整体工业企业盈利同比拖累约 5.8 个百分点。与之相反，有色冶炼、汽车制造行业盈利同比持续改善。同时，今年 1-2 月建筑活动开工节奏后置，春节后第四周开工率较去年农历同期低 11 个百分点，1-2 月财政存款同比回升至 14.9%，显示项目开复工及资金使用进度偏慢，制约了 1-2 月企业盈利回升。
二、中泰国际：白宫确认对汽车进口征收25%关税未影响港股整体表现 市场总体继续围绕业绩股炒作
中泰国际每日晨讯，美国白宫确认将对汽车进口征收25%关税，隔晚美股三大指数下跌，但未有影响港股表现。3月27日，港股大盘缺乏方向并继续高台震荡，恒生指数上升95点或0.4%，收报23578点。恒生科指微升0.3%，收报5589点。大市成交金额增加至2396亿港元，港股通净流入41.4亿港元。盘面上，生物医药、石油、半导体、餐饮、食品饮料、燃气、品牌消费股表现较为突出。市场总体继续围绕业绩股炒作，海底捞（06862 HK）、蜜雪集团（02097）、泡泡玛特（09992）、蒙牛（02319）及中银香港（02388）均能延续升势。生物医药板块获资金流入，部分股份的成交金额大增，多达19只生物医药或医疗股份升幅都超过5%。日前配售股份的小米集团（01810）下跌4.1%，终失守配股价，预示股份短期走势转弱。随着港股及离岸中资股的估值已大幅修复，叠加近期MSCI中国指数的盈利增长被小幅下修，同期MSCI日本及印度指数的盈利预测则被上修，不排除部分交易性外资重新回流印度及日本市场。从近两周的表现看，MSCI日本及印度指数的确较MSCI中国理想。总的来说，我们维持短期内对港股谨慎的看法，认为港股暂时缺少向上突破的催化剂，较大机会在高台区间震荡，消化估值。倾向看好高股息的央国企以及增长稳健的部分必选消费，部分业绩优秀、盈利预测获上修、估值偏低的生物医药亦有参与的机会。
三、中信证券：地缘仍推升油价 今年布油价格有望小幅上涨
中信证券研报称，特朗普能源政策敦促油气企业增产，但增产不等于油价下跌。自从2020年以来，美国成为油气净出口国，2024年出口量大幅增长，较高的生产成本支撑布伦特油价68—70美元/桶的底部区间。特朗普对伊朗、委内瑞拉的制裁逐步展开，供给端扰动频繁。当前油价对于OPEC及全球其他地区的供给增加已充分预期，关注美国降息前后需求变化。近期中东局势紧张加剧，俄乌谈判进展缓慢，地缘仍推升油价。综合来看，考虑到近期美国对伊朗、委内瑞拉制裁及地缘扰动等多重因素影响，2025年布伦特原油价格有望小幅上涨至70—75美元/桶波动。
四、天风证券：差异化产品、渠道拓展与竞争力价格 助力布鲁可（00325）市场份额提升
天风证券发表研报称，布鲁可（00325）有望通过差异化的产品布局、持续广泛拓展的经销及KA渠道以及极具竞争力的价格持续获取市场份额。首先，品牌方来看，美国亚马逊上涉及变形金刚手办玩具的品牌包括孩之宝（及旗下儿童品牌Playskool）、乐高、threezeo、YOLOPARK、JADAToyes、Super7等品牌；品类来看，大多数品牌集中于手办类，布鲁可核心拼搭玩具产品布局具差异性和稀缺性；最后，价格带来看，定价从$9.9-179.99不等→布鲁可目前$3-15.99定价有较强性价比。
五、中金：特朗普“对等关税”前瞻 这三方面值得关注
中金发布研究报告称，特朗普宣布汽车关税，并预计将在4月2日宣布“对等关税”。特朗普将此称为“解放日”。中金认为，对等关税有三方面值得关注，一是征税国家范围，二是税率，三是有无豁免。中金的基准情形是，特朗普将聚焦美国贸易逆差的主要来源地，税率包含一部分增值税，墨加两国或能得到一些豁免。基准情形下，预测美国有效关税率将从2.4%上升13.9个百分点，至16.3%。温和情形下，有效关税率将上升至13.3%;极端情形下，将上升至20.2%。关税将推高美国通胀，降低增长。若美元升值，对通胀和增长的影响将减小，反之，将加剧影响。
六、中信建投：美国主权财富基金加速落地 战略博弈下的万亿美元布局与全球资产重构
中信建投发研报指，美国主权财富基金设立进程加速，从政策提出到落地仅经历半年时间。该基金计划初期规模 5000 亿美元，资金将通过国有资产证券化及私有化筹集，投资方向聚焦战略资产与国家安全领域，折射出美国经济治理思路的重大调整。
（亚汇网编辑：书瑶）
