2025-04-02 13:01:57
一、大摩：预计大部分内险股今年首季可实现稳健新业务价值增长
摩根士丹利发布研报称，内险企业去年盈利一如预期录得强劲增长，每股派息普遍亦有提升，相信内险今年将更注重提升业务质量。展望未来，基于业务质量提升以及经营重点趋向分红型产品转移，大摩相信大部分内地保险公司于今年首季都可实现稳健的新业务价值增长，因为相较传统保险产品，分红型产品可带来更强的风险调整后新业务价值增长动力。
二、汇丰：基本面稳健+股息收益率有吸引力 维持中国宏桥（01378）“买入”评级及目标价17.10港元
汇丰于3月27日发布研报称，预计未来几个月铝价将得到有力支撑，因为中国的产能上限政策不太可能改变，且可再生能源及持续的经济刺激政策将支撑需求韧性。该行表示，看好中国宏桥（01378）稳健的基本面、以及其具有吸引力的股息收益率（约10%），维持对该股的“买入”评级，同时维持目标价为17.10港元。汇丰认为，中国宏桥强劲的盈利表现将继续。公司有信心在2025年第一季度继续保持强劲的盈利表现。受限于4500万吨的产能上限及中等个位数的需求增长，目前铝价维持在较高水平（现货价格约人民币20700元/吨）。同时，公司认为氧化铝价格下行空间有限，因其成本支撑位于约人民币3000元/吨。加工铝价格表现优于预期，公司市场份额提升，并提供更高附加值的产品。出口退税的取消主要影响低附加值产品，对整体出口需求影响较小。
三、中信证券：反内卷破局，建材行业利润底已现
中信证券表示，建材行业作为与房地产高度关联的领域，自2021年起面临收入、利润的下行压力，行业也迎来了出清和竞争格局的优化。当前，该行预计需求下行幅度收窄，二阶导转正，配合“反内卷”政策导向，部分细分行业迎来涨价及经营利润的提升，超出市场预期，行业配置价值已经显现。配置节奏上，该行认为需求压力越小、既有竞争格局越好的板块，越先迎来配置机会。该行的推荐次序为玻纤、水泥、消费建材。市值弹性上，该行认为出清产能越多，后续弹性越高。消费建材行业虽然尚未迎来利润拐点，但是底部确立，考虑到龙头企业的长期成长性和行业出清情况，该行认为今年下半年后或将迎来趋势性投资机会和相较玻纤、水泥更好的市值弹性。
四、华泰证券：碳市场建设提速，量价或将进入持续上行周期
华泰证券表示，2025年可能是钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳市场后履约的第一个周期，扩围后新增排放量约30亿吨，覆盖比例达到约60%。碳市场目前处于第三个履约周期，碳配额市场扩围和供给收紧致价格上涨，从2023年均价68元/吨上涨至2024年均价96元/吨。根据2024年碳配额交易量该行推算，目前唯一在市场中履约的煤电2023年碳配额缺口约3.7%vs 2021-22年2.7%，基准值和免费碳配额的不断收紧也在提升CEA和CCER市场活跃度。该行认为，短期内CCER不影响碳配额供需格局，欧盟碳关税CBAM机制将于2026年正式实行，或将驱动碳价长期上涨。该行指，全国碳市场扩围叠加欧盟碳关税倒逼，碳价进入长期上行通道。碳成本传导将重塑电力及高耗能行业盈利模式，绿电消纳、碳检测及节能改造需求或迎跨越式增长。关注三条主线：1）电力成本传导下的公用事业价值重估；2）绿电与环保行业受益碳减排刚性需求；3）碳相关检测认证需求加速增长。
五、中信建投：深海科技将为海洋观测网与海洋光通信带来发展新机遇
中信建投发研报指，《2025年政府工作报告》提出培育壮大新兴产业、未来产业；深入推进战略性新兴产业融合集群发展；开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。目前深海科技尚无官方的定义，该行认为深海科技可以看作是海洋经济的延伸，国家在此前一系列重要文件中均对海洋经济做出了强调。站在通信行业的视角下，该行建议关注海洋观测网与海洋光通信。该行续指，海洋光通信在深海科技中起到信息传递的关键作用。海洋光通信系统是连接各个国家和地区的重要通信基础设施。它可以支持国际电话通信、互联网接入、数据传输等。其主要分为陆地设备与水下设备。陆地设备主要包含传输设备（波分设备）、网络管理设备（系统接入设备）、供电设备、线路运行监测设备等；水下设备主要包含海底光缆、中继器、分支器等。截至2025年初，全球在运行的海底通信线路超过395条，随着国际互联带宽需求剧增，以及最早一批投建的海底通信光缆进入替换高峰，预计未来几年将进入海底通信光缆投资建设的新一轮高潮。
六、浦银国际重申速腾聚创（02498）“买入”评级 料公司今年在机器人领域的激光雷达出货量将高增
浦银国际发研报指，速腾聚创（02498）2024年录得营收人民币16.5亿元，同比增长47%，符合此前盈利预告指引。公司全年交付激光雷达54.4万台，同比增长110%。4Q24速腾综合毛利率达22.1%，连续四个季度环比改善，主要得益于产品结构优化、规模扩大和ADAS产品毛利率显著提高，表现好于该行预期。展望2025年，随着车载业务毛利率继续改善和机器人业务放量，公司维持此前对于2025下半年实现单季度盈亏平衡的指引，2026年则有望实现全年盈利。该行表示，在工业仓储、商业运营、消费智能等领域，速腾已获得多个全球头部客户定点。2024年公司在创新业务研发投入约2.5亿元，主要聚焦于机器人、AI等领域。进入2025年，公司将继续赋能机器人产业规模化商业落地。同时，公司基于长期技术积累布局具身智能，已于2025年初推出了一系列新产品。该行预计公司今年在泛机器人领域的激光雷达出货量将实现远超翻倍增长。
（亚汇网编辑：书瑶）
