2025-04-09 13:04:06
一、交银国际：1季度本土手游流水同比增5% 关注新游上线及稳健业务支撑估值修复
交银国际研报指，1季度该行跟踪的本土头部手游流水之和同比+5%，基本符合预期。腾讯本土流水同比净增29亿元/9%，《MDnF》版本更新带动3月流水环比+25%，《和平精英》/《穿越火线》1季度流水同比增24%/18%。海外流水同比减4.6亿元/6%，因老游戏流水波动。网易本土流水同比减6%/7亿元，主要因《逆水寒》月流水仍未止跌。海外流水同比增19%。该行预计1季度腾讯/网易手游收入同比+16%/-6%。腾讯常青游戏展现增长韧性，关注新游上线。网易手游高基数影响缓和趋势不变，端游新游收入贡献持续释放。考虑海外游戏基本为本地运营，现价对应市盈率已接近历史较低水平，有较大修复机会。
二、中信建投：全球地缘政治格局持续动荡 我军国防支出有望保持较快增速
中信建投研报指出，全球地缘政治格局持续动荡，我军国防支出有望保持较快增速。当前我国国防信息化建设虽取得突破，但在系统化协同、全球化信息支援等方面仍需进一步优化，与军事科技先进国家之间仍存在发展阶段性的差异。AI+军工领域，我军已形成独特优势，但仍存在持续完善空间。该行表示，军工通信作为连接指挥系统与作战单元的核心纽带，在信息化与智能化发展中扮演不可替代的角色。建议关注军工AI、卫星互联网、军用无线通信、北斗、相控阵雷达等相关产业链机会。
三、中泰证券：预计房地产板块的估值会随着政策呵护持续修复
中泰证券研报指出，2025年第一季度土地市场缩量上涨：虽然推出建面同比下降，但是土地出让金同比增速回正，溢价率大幅回升。从城市能级来看，不同能级城市在土地出让金增速和溢价率方面表现差异较大，土地市场出现K型复苏。投资方面，当前房地产销售市场与土地市场都处于复苏期，政策环境持续发力，也为近年来最宽松的时候，预计板块的估值会随着政策呵护持续修复，建议关注业绩稳健且安全度较高的龙头房企。
四、华泰证券指一季度土地市场“地王”潮时隔多年再现 看好重点城市区域市场的量价回升
华泰证券表示，一季度土地市场“地王”潮时隔多年再现，核心城市热度回升，同时头部房企拿地集中度也持续提升，验证该行强调的“好信用、好城市、好产品”的“三好”逻辑。该行看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。该行认为本轮“地王”频现是供需两端共同促成的结果。供给端，多年“断供”的核心城市部分板块恢复供地叠加政府在限价、容积率等政策方面进行优化。需求端，房企上半年补货动力强、拿地战略趋同触发“抢筹”现象，同时好房子理念+改善型需求释放也打开房企的价格预期。即便此次地王们刷新了所属区县成交楼面均价，但其“面粉”价格普遍未超过“面包”价格。据该行统计，约三分之二项目按当前房价可以实现一定盈利，而剩余三分之一项目未来形成产品后，需要在当前房价基础上再增加5-20%左右则可实现盈利。但在好房子理念引领，改善型需求释放，好产品稀缺的板块中，这些“地王”本身的目标或就是打开好房子价格的天花板。
五、瑞银：予创科实业（00669）“买入”评级 目标价132港元
瑞银发布研报称，认为创科实业（00669）股价对美国关税反应过度。该行指，虽然意识到关税可能进一步升级，加上全球经济放缓导致风险规避情绪上升，但认为创科实业的内在价值、在无线领域的强大竞争地位，以及其不断提升的平台价值将助公司有效应对。瑞银提及，以往这种深度回调曾经一度导致创科实业股价低于其内在价值，但后来都被证明是良好的买入机会。该行将创科实业目标价定于132港元，给予“买入”评级。
六、群益证券予比亚迪股份（01211）“买入”评级 指公司受美国加关税影响较小
群益证券发研指，比亚迪股份（01211）发布Q1业绩预告，录得净利润85亿元-100亿元，同比增长86.04%-118.88%，折合EPS为2.91-3.42元，公司业绩符合预期。公司Q1汽车销量继续快速增长，且完善的自建供应链体系使得公司控本能力较强，公司的规模效应继续提升，实现盈利大幅增长。该行表示，2025年，公司在中低价格区间依靠升级智驾能力来进一步抢占市场；幷且公司将凭借新一代三电技术的优势，在20-30万元区间布局更多有竞争力的产品。出海方面，随着公司销售网络逐步完善，海运能力继续加强，今年在东南亚、南美等市场有望迎来快速增长。该行预计公司2025/2026/2027年净利润分别为516/653/788亿元，YOY分别为+28%/+26%/+21%；EPS分别为17.8/22.4/27.1元，目前H股对应P/E分别为17.8/14.1/11.6倍，公司未正式进入美国市场，受美国加关税影响较小，目前估值合理，建议“买入”。
（亚汇网编辑：书瑶）
