2025-04-22 13:06:04
一、国信证券：关注出海加速的创新药以及政策支持的服务板块
国信证券发布研报称，从2025年初以来，国产创新药企业已经完成了几十笔对外授权的交易，均与海外MNC达成了重磅交易。国产创新药的研发进度和临床数据越来越在全球范围内占到优势，创新药BD出海受关税影响较小，有望继续通过授权出海的形式实现全球的商业化价值。推荐关注具备高质量创新能力的公司：科伦博泰生物-B（06990）、康方生物（09926）、三生制药（01530）、康诺亚-B（02162）、和黄医药（00013）等。报告中称，2025年4月10日，国家医保局正式宣告中国医疗保险研究会生育保险专业委员会成立。3月下旬出台的生育政策通过 “现金激励+资源倾斜+流程优化” 组合拳，形成了多层次生育支持体系，目前31个省/直辖市和新疆生产建设兵团均已将辅助生殖纳入医保，国内有望迎来生育政策红利期。4月9日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》。在医疗服务方面，重点提及“增强银发市场服务能力”：支持面向老年人的健康管理、养生保健、健身休闲等业态深度融合，同时要求发挥中医药治未病优势，开展中医养生保健、营养指导、药膳食疗等活动。
二、小摩：互联网板块是该行首选的“反弹买入”标的！
小摩发布研报称，上周中国股市呈现温和回升态势，MSCI中国指数和沪深300指数分别上涨1.6%和0.6%，主要受国家队持续买入及政策宽松预期推动。行业表现分化，通信、能源等防御性板块及房地产板块表现突出，而信息技术板块受H20GPU出口禁令影响下跌3.5%。中国3月宏观数据超预期。资金流向方面，在岸ETF净流入35亿美元，离岸市场则转为净流出。
三、麦格理：中国核电是能源转型拼图中的关键一环！买入这三只股
麦格理发布研报称，可再生能源的快速发展暴露了电网瓶颈。通过核能提升基荷电力、利用煤炭增强灵活性，对中国的能源转型至关重要。该行预计在可预见的未来，由于人工智能的普及和电气化进程，中国的电力需求增长将超过 GDP 增长。该行首次覆盖中国核能行业的四只股票：中国核能电力股份有限公司（买入评级，601985.SH）、东方电气股份有限公司（买入评级，600875.SH/01072）、中广核矿业有限公司（买入评级，01164）、中国广核电力股份有限公司（中性评级，003816.SZ）。
四、交银国际：FDA宣布取消动物实验长期有望利好AI制药企业
交银国际研报指，中美多次调整关税政策。目前药品暂时豁免征收关税，但特朗普曾表示将对药品征收25%以上的关税，但具体时间、税率和实施细则仍不明确。FDA宣布取消单抗等药物的动物实验要求。FDA称此举旨在加速评估流程，减少动物实验，降低研发成本并最终降低药品价格。该行指，FDA宣布取消动物实验长期有望利好AI制药企业。该行认为市场对于关税对医药板块的影响存在过度担忧，仍存在超跌情况。该行建议在短期情绪波动企稳后可重点关注：1）荣昌生物、康方生物、信达生物、德琪医药等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的；2）先声药业、翰森制药、通化东宝等存在业绩增速+估值倍数共同修复潜力的处方药企；3）后续促消费+鼓励生育政策出台有望推动消费医疗相关标的在下游需求、同时业务本身对关税政策变化免疫，包括固生堂、锦欣生殖等。
五、中信证券：上海车展开幕 有望对固态电池行业形成强催化
中信证券研报表示，上海车展开幕在即，有望对固态电池行业形成强催化，同时行业进展不断提速，中信证券判断政策支持信号也将进一步强化。该行指，2025年人形机器人、eVTOL、消费电子等固态电池高端应用有望进一步放量，推动固态电池材料行业步入高速发展期。固态电解质为核心增量，建议关注材料端进展领先，与产业界联动紧密的低位个股。
六、华泰证券：港股在全球市场中或仍具相对收益，关注服务性消费、进口替代及红利
华泰证券表示，国内方面，一季度中国经济实现良好开局，GDP增长超预期下消费同样呈现回升态势，对等关税扰动下稳内需政策或进一步加码。海外方面，在美中概股若退市影响或可控，样本内未实现两地上市或不符合两地上市标准的中概股市值占比小，且回流下给港股带来流动性冲击或可控。资金面上，受对等关税压制风险偏好影响，上周被动型外资流出较多，南向资金流入速度略放缓。往前看，对等关税扰动发生后，该行坚定看好港股相对收益表现，原因是：1）产业上，市场中业绩与关税敏感性较高的出口链及中游制造企业市值占比较低；2）科技企业盈利表现或将持续支持港股行情演绎；3）外部扰动下，市场或对内需政策存在较大预期。操作上，建议配置：1）海外不确定性升高下具备政策逆周期调节预期、同时假期临近下存在事件性交易机会的港股服务类消费方向；2）进口替代逻辑下的港股创新药、医疗器械以及今年以来盈利预期抬升明显的港股硬科技方向，如半导体及AI链；3）南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的红利方向，仍可作为底仓配置。
（亚汇网编辑：书瑶）
