花旗发布研报称，由于预计DPU持续下降，维持冠君产业信托(02778)“沽售”评级，目标价由1.5港元下调至1.42港元。因公司处于写字楼市场下行周期，利率展望较长时间维持高企，预计其2025年每单位可分配收入(DPU)将同比减少9.8%，且后续两年还会进一步减少。 报告提及，中环花园道三号受累空置率高企，续租租金将会受压。随着旺角朗豪坊一些美容店租户缩减规模，办公室租出还需要等待。而朗豪坊商场在美妆区定位提升下客流有改善，租约重订后底租上升。
香港股市 小亚 02月20日 23:05 12
花旗发布研报称，给予恒生银行（00011）“中性”评级，目标价97港元。恒生银行未有公布新的回购计划，令市场失望且短期缺乏催化剂，虽其去年盈利表现超出预期，非利息收入稳健且成本控制良好，但存在资产质量恶化问题。 不过花旗亦表示，恒生银行去年盈利表现超出预期，非利息收入稳健且成本控制良好，认为对2025年市场普通的下行空间有限，因为最近股市回弹可能会持续推动手续费增长，而AIEA的增长也可能在很大程度上抵消利润压力。在持续去风险化的背景下，花旗相信中国商业房地产的减值可能会有所缓解，而香港商业房地产的减值则可能受到LTV50%至60%的抵押物支持。
花旗发布研报称，由于预计DPU持续下降，维持冠君产业信托（02778）“沽售”评级，目标价由1.5港元下调至1.42港元。因公司处于写字楼市场下行周期，利率展望较长时间维持高企，预计其2025年每单位可分配收入（DPU）将同比减少9.8%，且后续两年还会进一步减少。 报告提及，中环花园道三号受累空置率高企，续租租金将会受压。随着旺角朗豪坊一些美容店租户缩减规模，办公室租出还需要等待。而朗豪坊商场在美妆区定位提升下客流有改善，租约重订后底租上升。
香港股市 小亚 02月20日 23:05 13
花旗发布研报称，给予巨子生物(02367)“买入”评级，基于2025年预测市盈率约25倍，将目标价由61港元上调至68.2港元。该行称巨子生物是消费者对产品科学性的重视日益增长以及对肌肤修护需求不断上升的主要受益者。 据悉，巨子生物近日推出了一个新的产品系列“帧域密修”，该系列以其新的专利重组胶原蛋白成分，针对热损伤后的肌肤护理，尤其是光电治疗后的护理，令公司的修护产品线从基础和一般修护，拓展到更专业及精准护理领域，有助带来新收入来源、巩固其以科学为导向的产品定位，并建立了专业品牌形象。
摩根士丹利发布研报称，给予敏实集团(00425)“增持”评级，目标价19港元。该行相信，敏实集团将能够满足客户对非汽车应用的需求，涵盖人形机器人和自动驾驶技术等AI具现化应用，但建议投资者不要过度分析其进军非汽车业务的计划。 敏实集团董事长近日斥资1000万美元投资X.AI，管理层透露仿生机器人零件业务发展计划，带动股价单日上涨38%，憧憬公司在相关业务的发展若取得任何突破，都将会被市场视为已在制造技术和产品供应上建立的优势。
亚汇网实时数据统计：截至2月20日收盘，腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）、小米集团﹣W（01810）居港股通（沪）成交前三，中芯国际（00981）、腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 腾讯控股（00700）成交金额：64.95亿
香港股市 书瑶 02月20日 18:03 43
港股收盘行情： 香港恒生指数2月20日（周四）收盘下跌367.26点，跌幅1.6%，报22576.98点； 香港恒生科技指数2月20日（周四）收盘下跌172.22点，跌幅3.04%，报5500.02点； 国企指数2月20日（周四）收盘下跌140.54点，跌幅1.66%，报8322.56点； 红筹指数2月20日（周四）收盘下跌23.47点，跌幅
香港股市 书瑶 02月20日 16:23 52
一、瑞银发布研报称，维持对恒生银行（00011.HK）“中性”评级，目标价从95港元轻微上调至96港元 瑞银发布研报称，维持对恒生银行（00011.HK）“中性”评级，目标价从95港元轻微上调至96港元。恒生银行去年纯利同比增长3.2%至176.8亿港元，大幅超出该行预期，主要来自去年下半年非利息收入表现强劲，下半年纯利同
香港股市 书瑶 02月20日 16:14 47
野村发布研报称，维持对药明合联(02268)“买入”评级，目标价由34.11港元升至42.5港元。该行维持先前药明合联2024和2025财年预测，意味预期公司2024财年下半年营收与纯利同比增长分别为54%和255%。预测公司2025财年销售额同比增长50%，高于管理阶层在1月提出的35%指引。
香港股市 小亚 02月20日 14:50 49
高盛发布研报称，维持对汇丰控股(00005)“买入”评级，目标价由93港元上调至103港元。公司上季业绩胜预期，在银行业务净利息收入带动下收入超出预期，但成本表现与预期持平，而且被高于预期的年终特别拨备部分抵消。此外，因2025财年银行业务净利息收入增长及成本增长低于预期，管理层公布中期ROTE指引目标高于市场预期。 由于考虑到第四季表现以及最新的管理层评论，该行对盈利预测作出调整，现预期汇丰控股2025和2026财年银行业务净利息收入约为420亿美元和430亿美元，较先前预期高出约5亿美元。
香港股市 小亚 02月20日 14:26 47
高盛发布研报称，给予美团-W(03690)“买入”评级，目标价200港元。预计美团外卖业务第一年社保成本可控，增量成本每单0.1至0.2元人民币，或20至30亿元人民币，且今年外卖GTV利润率同比稳定在约3%。 据悉，美团将为全国范围内的全职及稳定兼职骑手缴纳社保。高盛指，注意到美团已自2022年7月起，在7个试点省份为骑手提供职业伤害保险，并推出更多措施支持健康的骑手生态圈。
香港股市 小亚 02月20日 14:10 49
一、里昂：消费电子股最新评级及目标价（表）Dk对供应链有正面影响 里昂发布研报称，Dk对消费电子供应链产生正面影响，促使硬件规格加速升级，并加速AI装置置换。同时认为图像处理芯片（GU）短期需求稳健，而长期而言，预期特殊应用芯片的渗透率将会提升。该行相信，Dk将有助加速普及成本较低且性能良好的人工智
香港股市 书瑶 02月20日 13:06 44
大摩将MSCI中国指数评级从“减持”上调至“中性”，并将该指数2025年底的目标上调至77，较之前的预测提高了22%。同时，将恒生指数今年12月的目标调升24%，从19400点升至24000点。 大摩报告又将恒生中国企业指数目标从6970点上调至8600点，对沪深300指数的预测则维持在4200点不变。大摩还把MSCI新兴市场指数目标上调9%至1200点，主要反映出MSCI中国指数目标上调。 大摩把MSCI中国指数目标动态本益比从10倍上调至11.6倍，这既考虑到净资产收益率驱动因素，也因为该行认为投资者现在为中国分配的股本成本较低。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 43
中信证券今日发布研究报告，维持对现代牧业(01117)的“买入”评级。中信证券认为，受益于饲料成本改善，现代牧业的毛利率有望提升，2025年利润预计将实现显著反弹。 中信证券的核心观点摘要： 现金流表现稳健 尽管2024年公司净利润出现大幅下滑，主要受生物资产减值及商誉减值影响，但这些减值均为非现金项目，对公司现金流无实质影响。2024年公司现金EBITDA预计达到29至31亿元(2023年同期为25亿元)，同比增长16%至24%，彰显公司整体现金流表现良好。 利润弹性可期 中信证券预计，在2024年减值落地后，2025年淘汰牛亏损及减值压力将明显减轻，利润有望取得恢复性增长。在饲料成本改善和周期反转预期的双重利好下，公司毛利率将有所改善，利润有望取得大幅反弹。 维持“买入”评级 基于现代牧业行业龙头地位的稳固性和后续利润改善的乐观看法，叠加2025下半年原奶周期反转的积极预期，中信证券维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为1.70港元。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 35
摩根士丹利发布研报称，将2025年底恒生指数目标上调6%至24000点，恒生中国企业指数目标上调3%至8600点，MSCI中国指数目标上调5%至77点，维持沪深300指数年底目标价4200点不变。 大摩预计，短期内离岸市场将比A股发展势头更强劲，但从全年回报率来看，A股市场因目前通货紧缩在短期内会受到更大拖累，总指数权重通缩拖累较多的产业占沪深300指数的42%，对比MSCI中国指数为15.5%，不过，基于其覆盖范围更广、有科技股发行、外资持股量创历史新低以及A-H股的缩水优质等因素，该行预计A股会逐渐赶上。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 36
摩根大通发布研报称，维持汇丰控股（00005）“中性”评级及目标价7.8英镑（约76.57港元）。公司公布去年业绩，营运业绩强劲将推动今年每股收益上升个位数的中段（mid-single-digit）预测，该集团预计2025至2027年期间ROTE目标为15%左右，中期普通股权一级资本比率目标范围维持不变，为14至14.5%。 小摩表示，另一方面，该行策略更新在影响力和透明度方面可能会令人失望，特别是2027年的成本节约计划有限，仅为15亿美元（2026财年的重组费用为18亿美元），预计员工成本将减少约8%，对收入的影响不大。考虑到根据该行讨论，最低净成本节约20亿美元以上的预期范围内的积累，而15亿美元的成本可能会被视为令人失望。 该行指，市场将对拨备前利润的表现和前景感到满意，料将掩盖重组计划的影响，尽管这将使汇控今日所公布业绩黯然失色。此外，该行认为，有关配置的问题将成为关注的重点。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 32
瑞银发布研报称，汇丰控股（00005）昨天中午公布去年第四季业绩，撇除特殊项目后的税前盈利73.23亿美元，高于市场预期9%。净利息收入高于预期2%，净息差达1.54%，按季扩阔8个基点，高于市场预期的1.39%；非利息收入亦较预期高5%，银行净利息收入较预期高6%，费用及其他收入符预期。 该行指汇丰控股普通股权一级资本比率（CET1）仅14.9%，低于市场预期10个基点，宣派第四次股息每股0.36美元及首季进一步回购20亿美元股份，对比市场原预期每股股息0.34美元及股份回购23亿美元，汇丰控股重组计划亦符合预期。瑞银预计汇丰控股2025年至2027年的平均有形股本回报（ROTE）指引为14%至16%，比市场预期高出6%至7%。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 34
摩根士丹利发布研报称，维持对汇丰控股（00005）“增持”评级，目标价由84.6港元上调至92.3港元。公司昨天中午公布去年第四季业绩，其经调整除税前盈利高于该行及市场预期9至10%，因净利息收入抵销了较高拨备金额的影响，且成本可控。 大摩表示，汇丰控股对2025年指引和2025至2027年有形股本回报指引为14%至16%（mid teens），意味着市场将上调对其预测8至10%。该行料对汇丰控股股价影响有正面反应，称汇丰控股公布业绩后，基于今年净利息收入及至2027年的中期有形股本回报指引，该行将上调对其预测8至10%。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 24
中信证券今日发布研究报告，维持对现代牧业（01117）的“买入”评级。中信证券认为，受益于饲料成本改善，现代牧业的毛利率有望提升，2025年利润预计将实现显著反弹。 中信证券的核心观点摘要： 现金流表现稳健 尽管2024年公司净利润出现大幅下滑，主要受生物资产减值及商誉减值影响，但这些减值均为非现金项目，对公司现金流无实质影响。2024年公司现金EBITDA预计达到29至31亿元（2023年同期为25亿元），同比增长16%至24%，彰显公司整体现金流表现良好。 利润弹性可期 中信证券预计，在2024年减值落地后，2025年淘汰牛亏损及减值压力将明显减轻，利润有望取得恢复性增长。在饲料成本改善和周期反转预期的双重利好下，公司毛利率将有所改善，利润有望取得大幅反弹。 维持“买入”评级 基于现代牧业行业龙头地位的稳固性和后续利润改善的乐观看法，叠加2025下半年原奶周期反转的积极预期，中信证券维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为1.70港元。
香港股市 小亚 02月20日 12:26 17
里昂发布研报称，DeepSeek对消费电子供应链产生正面影响，促使硬件规格加速升级，并加速AI装置置换。同时认为图像处理芯片(GPU)短期需求稳健，而长期而言，预期特殊应用芯片的渗透率将会提升。该行相信，DeepSeek将有助加速普及成本较低且性能良好的人工智能应用。 在该行覆盖股票中，认为DeepSeek主要受惠者包括比亚迪电子(00285)、瑞声科技(02018)、联想集团(00992)、小米集团-W(01810)、商汤-W(00020)、高伟电子(01415)、歌尔股份(002241.SZ)及立讯精密(002475.SZ)。 里昂对该等股份投资评级及目标价表列如下：
香港股市 小亚 02月20日 12:26 22
瑞银发布研报称，给予冠君产业信托(02778)“中性”评级，目标价1.74港元。冠君产业信托去年全年每基金单位分派同比跌15.5%，略逊于该行预期，而收入则大致符合预期。去年下半年整体物业收益净额利润率恶化至72%，同比及环比分别跌2.8及4.5个百分点。 另外，报告提到，管理层指朗豪坊1月的租户销售增长理想，在深圳居民“一签多行”等政策宽松的支持下，对香港零售业的复苏保持审慎乐观。
瑞银发布研报称，给予冠君产业信托（02778）“中性”评级，目标价1.74港元。冠君产业信托去年全年每基金单位分派同比跌15.5%，略逊于该行预期，而收入则大致符合预期。去年下半年整体物业收益净额利润率恶化至72%，同比及环比分别跌2.8及4.5个百分点。 另外，报告提到，管理层指朗豪坊1月的租户销售增长理想，在深圳居民“一签多行”等政策宽松的支持下，对香港零售业的复苏保持审慎乐观。
野村证券发布研报称，给予药明生物(02269)“买入”评级，将其目标价由19.3港元上调58.5%至30.59港元。因管理层在JPM医疗保健会议期间更新了2024财年签署的综合项目数量创历史新高(151个，而该行之前预测为91个)，野村将药明生物的2024及2025年度收入预测上调7%及9.8%，2024及2025年度盈利预测上调8.3%/11.4%。 该行对药明生物2024及2025年度的收入预测比彭博共识高出2.8%/1.8%，而该行的盈利预测比彭博共识低7.9%及8.9%，主要由于野村对利用率的毛利率预测更为审慎(2024及2025年度同比下降1.1个百分点/同比增加0.3个百分点)。
里昂发布研报称，维持对中国民航信息网络(00696)“跑赢大市”评级，将目标价由10.6港元上调至13.2港元，预计中国民航信息网络的系统集成服务收入去年及今年将分别增长58%和20%。 该行称，憧憬中国的航空旅客增长将在2025年回归更正常化的水平，这将为中国民航信息网络的航空信息技术服务业务稳定增长带来支持，且更多系统集成服务项目于2024年完成，预期去年业务复苏情况或好过预期，去年度强劲的营收增长亦将反映在其盈利能力上。
02月20日港股回购概况： 时代电气（03898）、瑞声科技（02018）、信利国际（00732）、信星集团（01170）、旭日企业（00393）、周黑鸭（01458）、锅圈（02517）、太古股份公司A（00019）、天鸽互动（01980）、太古地产（01972）、太古股份公司B（00087）、美亨实业（01897）、玄武云（02392）、美因基因（06667）
香港股市 书瑶 02月20日 09:15 40
热点聚焦 2月20日，优必选（09880.HK）发布公告，2025年2月20日（联交所交易时段前），公司与配售代理（即国泰君安国际、中信证券及TradGoarkt）订立配售协议，据此，公司已同意委任配售代理，而配售代理已同意按尽力基准，个别（但非共同或共同及个别）作为公司的代理，促使认购方按配售协议所载条款及在其条件
香港股市 章天 02月20日 08:42 38
瑞银发布研报称，将老铺黄金(06181)评级从“买入”降至“中性”，目标价从350港元一举升至520港元。瑞银认为老铺黄金年初至今销售势头强劲，股价累升95%，以2025年预测市盈率约34倍计算，估值仍属合理，预计2025-2027年每股盈利年均复合增长率为28%。 瑞银研报指出，老铺黄金年初至今销售势头强劲，主要得益于公司推出多项购物活动，以及国际金价飙升下公司推出更多物超所值的定价黄金产品。虽然过去两年老铺黄金受惠于每年两次调价，但瑞银预期今年余下时间金价涨幅将放缓，公司销售增长或因此减慢。不过，仍看好老铺黄金长远发展，相信通过扩张销售网络亦可实现增长，故将2024-2026年每股盈利预测分别上调4%、14%及18%。
香港股市 小亚 02月19日 23:04 46
瑞银发布报告称，维持蒙牛乳业(02319)“买入”评级，目标价20.5港元。该行称蒙牛乳业近期股价调整已部分反映减值损失，其现价相当于今年预测市盈率11.5倍，估值非常吸引，在有效的成本控制及今年原奶价格可能好转的情况下，蒙牛乳业利润率将持续扩张。 据悉，蒙牛乳业发盈警，预期去年纯利介于5000万至2.5亿元人民币，相较于2023年的48亿元人民币大幅下跌，主要因期内贝拉米录得38亿至40亿元人民币的商誉减值。瑞银表示，如剔除46亿至49亿元人民币的一次性减值影响，去年经常性净利润将同比持平，且较该行及市场预期高出14%与12%，主要受毛利率扩张及节省成本推动。
香港股市 小亚 02月19日 23:04 50
近日，美银证券月度调查显示，全球基金对港股信心大幅提高，并达到和纳指相同水平。报告中表示，18%受访者在2月调查中预测恒生指数于2025年全球表现最佳，占比和纳指并排第二。这是该问题自11月首次出现以来，恒指首次进入三甲，相比上月只有10%受访者选择恒指表现最好。至于22%受访者选择的EuroStoxx50指数排第一。 另外，中国股票时隔两个月首次跻身最热门交易排行榜，4%受访者选择了“做多中国科技股”，排名第五。基金对中国宏观经济的信心四个月来首次改善，48%看好增速上升，达到11月以来的最高水平。这亦是三年来投资者信心首次在没有政策刺激的情况下改善，反映DeepSeek效应。 35%受访者视中国经济增速加快为2025年最令人乐观的事件，低于1月的38%、12月的40%，以及11月的43%。调查于2月7日至13日进行，168位受访者参与，资产管理规模总计4010亿美元。
瑞银发布报告称，维持中国平安(02318)H股“买入”评级，目标价60港元。该行表示平安派息或有正面惊喜，预计去年税后净营业利润增长45%，总每股股息将增长4%至2.53元人民币，大致与集团税后经营溢利增长一致，预期季度资产净值将维持稳定。 瑞银称，预计中国平安去年税后经营溢利同比增长8.5%，意味着去年第四季同比增长40%，加速增长是由于资管(AM)业务的减值压力减少，以及产险及意外险承保表现改善。该行估计正面的经营差异应可支持去年寿险税后经营溢利的增长，集团经营溢利的回升支持去年第四季盈利转势，料录净利润为50亿人民币。 另外，报告提到，随着近期中国科技股的上涨，收到投资者对平安AI算力的查询。该行指出，平安拥有强劲的数据基础设施、特定领域人工智能模型的基础以及专门的人工智能开发团队。平安已利用AI优化营运。在DeepSeek取得突破后，平安已在集团范围内推出试点计划，旨在增强客户洞察力、降低成本和提高营运效率。该行期待在即将举行的2024年业绩简报会上，集团更多有关其人工智能策略的分享。
香港股市 小亚 02月19日 23:04 49
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