2025-02-20 13:06:40
一、里昂：消费电子股最新评级及目标价（表） DeepSeek对供应链有正面影响
里昂发布研报称，DeepSeek对消费电子供应链产生正面影响，促使硬件规格加速升级，并加速AI装置置换。同时认为图像处理芯片（GPU）短期需求稳健，而长期而言，预期特殊应用芯片的渗透率将会提升。该行相信，DeepSeek将有助加速普及成本较低且性能良好的人工智能应用。在该行覆盖股票中，认为DeepSeek主要受惠者包括比亚迪电子（00285）、瑞声科技（02018）、联想集团（00992）、小米集团-W（01810）、商汤-W（00020）、高伟电子（01415）、歌尔股份（002241.SZ）及立讯精密（002475.SZ）。
二、高盛：中国AI医疗潜力大，估值4年新低
高盛发布报告，聚焦中国人工智能在医疗领域的投资前景，认为其中蕴含着巨大的投资机遇。民营企业座谈会后，市场对中国人工智能企业的信心得到显着提振。同时，随着DeepSeek的发布，以及资金从资本支出密集的“七大奇迹”板块流出并转向人工智能领域，相关企业股价持续上扬。从发展数据来看，中国人工智能发展速度惊人。2019-2023年期间，中国基础模型数量增长迅速，已超越欧盟和英国。在AI应用逐渐成熟的背景下，非技术领域对AI服务的投入预期不断增加，未来几年，与AI相关的支出可能接近年GDP的1%。
三、摩根士丹利：中国股市长期估值折价局面有望扭转，预计2025恒生指数上涨6%
摩根士丹利发布报告指出，中国股市尤其是离岸股市正迎来结构性转变，有望实现可持续的净资产收益率（ROE）和估值回升，因此将MSCI中国指数在新兴市场/亚洲新兴市场框架内的评级上调至“中性”，并提高了相关指数的目标价。从ROE角度来看，尽管通缩压力仍存，但MSCI中国的ROE自2023年已见底回升，从当年年中的9%升至11%，在MSCI新兴市场中的百分位从第70位提升至第91位，预计到2026年底有望超过12%，2027年达到12.4%。这主要得益于企业自身努力、股东回报增强活动，如MSCI中国股息率自2020年上升75%，2024年达到2.5%，同期恒生指数股息率升至3.8%；2021年起股票回购活动加速，MSCI中国和恒生指数回购收益率分别跃升134%和180%。同时，离岸中国股市成分股结构变化，受宏观通缩影响大的板块权重下降，如消费必需品、房地产等板块权重自2022年下降9个百分点至15.9%，而注重股东回报、受通缩影响小的板块权重上升。
四、交银国际2025年消费趋势分析：消费结构进一步优化升级
交银国际发布2025年消费趋势分析，2025年年初至今，消费市场展现出与往年不同的新趋势，消费结构进一步优化升级。1）体育消费热度攀升，下沉市场表现亮眼。消费者对体育健康的重视程度持续提升，这一趋势在下沉市场尤为明显，70%以上门店位于低线城市的361度，其春节期间实现了双位数的销售额同比增长，体育消费正向低线城市快速渗透。2）传统文化与现代消费结合，中国IP有望走向全球。传统文化元素在消费品类中表现突出，如老铺黄金在北京、西安、成都SKP商场的1月销售额分别增长152%、75%和143%。《哪吒2》票房突破120亿元，并且进入全球前十，有望带动一系列本土文化的出海进程。3）政策驱动电子电器消费升级，智能品类成新宠。在新一轮的政策中，手机、智能穿戴设备、空调、受支持的小电（如洗碗机）等将受益。4）服务消费引领增长，多元化需求释放潜力。服务消费成为拉动经济增长的重要引擎。春节期间，服务消费同比增长12.3%，高于商品消费的9.9%。电影票房创下95.1亿元的新高，九毛九的销售额于春节假期之同/环比降幅也大大缩窄。
五、华泰证券指Grok-3已证明预训练依然有突破空间 持续看好全球头部大模型预训练算力需求
华泰证券表示，2025年2月18日，xAI发布了基于全球最大算力集群（约20万块GPU）训练的新一代大模型：1）预训练模型：Grok-3与Grok-3 mini，在Math、Science、Coding测评集上超过了Gemini-2 Pro、GPT-4o以及DeepSeek-V3；2）推理模型：Grok-3的Reasoning版本在性能上超越了OpenAI o3 mini （high）。Grok-3系列将首先面向X平台的Premium Plus订阅用户开放，包括聊天功能、DeepSearch与高级推理模式。该行认为，一方面Grok-3训练集群已达到20万卡级别，证明预训练在算力提升下仍能突破；另一方面，xAI将采用“延迟开源”策略，即在Grok-3打磨完善后，开源Grok-2，实现了商业化和开源的平衡，开源社区有望被持续赋能。
六、天风证券：DeepSeek开启中国科技AI叙事 持续看好港股中概
天风证券发布研报称，DeepSeek 技术突破与头部厂商生态协同，正重塑中国 AI 产业全球竞争力。短期关注港股流动性修复，中长期把握 AI 场景落地与业绩兑现主线。自动驾驶方面，DeepSeek 的多模态理解与高效推理能力或赋能自动驾驶感知革命。建议关注：1）互联网平台：腾讯控股（00700）AI 助手/搜索升级+企业服务智能化等；2）新势力：小米集团（01810）人车家 AIOS等；3）新消费：泡泡玛特（09992）等；4）AI 应用：美图公司（01357）等；5）OTA&出行：携程集团（09961）等。
（亚汇网编辑：书瑶）
