2022-03-15 15:22:31
在每天交易额高达5.1万亿美元的外汇市场上，投资者有一些重大问题有待得到解答。他们必须要面对的一些关键主题包括：美联储紧缩周期潜在结束、贸易摩擦加剧中国经济放慢、三个月内遭到国际货币基金组织第二次下调的全球增长前景。
预测这些相互之间紧密相连的力量如何在2019年发挥影响，对于判断美元去年出人意料大涨之后的路径至关重要。虽然华尔街大多数人预计，美元涨势将会消退，然而，全球经济走弱以及贸易战升级的威胁可能会促使海外投资人买入美国资产避险，令押注美元弱势的投资者措手不及。
预判美元的方向对于基金经理来说至关重要。对于那些总部美国的基金经理来说，美元走弱可以提高无对冲的海外资产的回报，而美元走强则恰恰相反。以下是一些投资者列出的今年外汇市场最大谜团，以及他们如何应对：
加息暂停还是继续？
对于Amundi Pioneer Asset Management的Paresh Upadhyaya来说，美联储是否已达到加息周期的终点是2019年的关键。
美联储主席鲍威尔本月表示，该央行可以保持“耐心且灵活”，相对于去年12月份还预测2019年加息两次来说，这是一种鸽派的转变。期货价格显示，交易员预计利率在2019年期间只收紧几个基点。
“即使他们表示加息基本上是在长期停顿状态--除非海外发生不可预见的事件，这也将开始让利率差开始不利于美元，你会看到非美元货币开始上涨。”这位投资组合经理说。 “对我来说，这是最最大的问号。”打开 阅读最新报道
“即使他们表示加息基本上是在长期停顿状态--除非海外发生不可预见的事件，这也将开始让利率差开始不利于美元，你会看到非美元货币开始上涨。”这位投资组合经理说。 “对我来说，这是最最大的问号。”
这就是他预期的情景：金融形势收紧、收益率曲线走平、增长逆风应该导致美联储暂停加息，为风险资产上涨亮出“绿灯”。出于这些原因，Upadhyaya预计像哥伦比亚比索这样的高收益新兴市场货币将跑赢美元。
中国可以支撑增长吗？
在中美爆发贸易冲突之际，作为全球第二大经济体的中国也陷入了增长乏力状态，对于Invesco的Noelle Corum来说，最重要的问题是中国央行，推出的刺激措施是否足以扭转局面。
“对于信贷市场和风险资产而言，关键问题是中国经济增长以及中国央行后续的政策工具是否足够有效，”Corum说。“三大问题分别是增长、贸易和美联储，但由于这个中国的有效性问题，归根结底还是增长。”
Corum预测，中国的努力将取得成功，将给新兴市场和欧洲带来支持。鉴于她预计美国经济增长将放缓，因此她“在战术上做空”美元，随着中国数据显示其经济触底，她将会增强这种仓位。
“他们向我们表明了，他们非常愿意在事态恶化时对全球增长状况作出反应，”她说。“因此，虽然我们认为中国经济增长不会出现巨大的反弹，但我们认为它会稳定下来，这已经足够了。”她预计欧元在年底前从目前的1.1370美元攀升至1.20美元。
“即使他们表示加息基本上是在长期停顿状态--除非海外发生不可预见的事件，这也将开始让利率差开始不利于美元，你会看到非美元货币开始上涨。”这位投资组合经理说。 “对我来说，这是最最大的问号。”
全球经济会否放缓？
在中国之外，全球经济的健康状况也是外汇投资者争论的一个重要话题。IMF预计2019年世界经济增长3.5%，是3年来的最低步伐。IMF归咎于欧洲，指出整个欧洲地区需求疲软。欧洲央行行长德拉吉周四表示，增长前景的风险偏向于下行方面。
Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，鉴于令人失望的欧元区数据，许多分析师强烈看空美元的倾向不合理。“人们对欧元充满信心，但是欧元区的经济正在放缓，”他说。 “通货膨胀再次下降。他们甚至没有机会使政策正常化。如果全球经济进一步放缓，他们支持经济的能力远低于美国。“
再加上中国的经济放缓，Jen表示，至少在2019年上半年，这种背景应该会对美元有利。中国的经济刺激政策应该会在此之后启动，推动新兴经济体和欧洲经济增长，他说。
“当美国的利率水平仍然如此具有吸引力时，我无法理解美元怎么会表现不佳，”Jen表示，他认为今年美联储可能加息两次。
政治危机如何演绎？
还有另一个重要问题：美国政治失灵。即使是联邦政府很快重新开放，投资者仍然会等待特别检察官罗伯特·穆勒对俄罗斯干涉2016年总统大选的调查结果。
Amundi的Upadhyaya预计，如果特朗普试图阻止调查结果发布，有爆发国内危机的风险。他表示，虽然投资者对美国机构有信心，但在这种情况下，避险资产——日元、瑞士法郎、美国国债、黄金或许将受益。
“到时候，这是否会导致宪法危机，将会是一个现实的问题，”他说。“所有这一切都必将增加市场的不确定性。”
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