2023-08-25 17:15:42
瑞典北欧斯安银行认为美联储已完成加息，7月份的加息是其在本轮周期的最后一次，迅速下降的通胀应该会为2024年第二季度的首次降息铺平道路。该行指出，自上世纪80年代中期以来，长期美债收益率通常在末次加息前后见顶，随后在整个降息周期中下降。我们预计，美国长期国债收益率将在秋季保持波动，随后在2024年初形成下行趋势。此外，长期美债收益率的下行潜力比上世纪80年代中期以来的前几次降息周期可能要小。
我们的主要预期情景是有望实现软着陆，若这一基本假设成为现实，2024-25年的降息周期极有可能导致联邦基金利率触底反弹，明显高于2000年以来的前几次降息周期。考虑到10年期美债收益率目前相对于政策利率低了100个基点左右，这意味着在我们预计的2024-25年降息周期中，10年期国债收益率的潜在下降幅度似乎比上世纪80年代中期以来的任何降息周期都要小。
但不论短期还是长期美债面临的不确定性都很高。首先，软着陆可能至少需要几个月的时间才能确定。其次，市场猜测美联储在未来几年的某个时候可能改变通胀目标，这将通过推高期限溢价来影响市场。再者，对更高的自然利率(R*)的考量也可能会在下一个降息周期中限制长期收益率的下行空间。
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