2023-11-25 21:22:25
市场情绪继续受到通胀进一步降温的希望的支撑，尽管本周的宏观经济数据有些偏强。欧元区和英国pmi小幅上升，尽管已从低位回升，而主要服务部门的产出价格指数仍高于大流行前的平均水平。美国申请失业救济人数在11月初意外上升后有所回落，欧元区第三季度协商工资指标继续指向劳动力市场带来的粘性价格压力。
债券收益率进一步放缓，也为股市提供了支撑。欧佩克推迟会议的决定引发了石油市场的一些波动，但总体而言，油价继续小幅下跌，这也给市场的长期通胀预期带来了压力。
虽然我们预计长期债券收益率会下降，并在2024年之前继续下行，但我们也认为，大部分下跌可能已经过去。今年秋季早些时候，收益率大幅上升，主要是受到期限溢价上升的推动，这可能与债券发行量高企以及对公共债务可持续性的担忧日益加剧(尤其是在美国)有关。自那以后，这些担忧几乎都消失了，这可能导致未来期限溢价持续走高。此外，我们预计市场不会消化欧洲央行或美联储明显加快的降息周期，除非我们在宏观数据中看到进一步明显的疲软迹象。
在央行方面，瑞典央行本周维持利率不变，符合我们的预期。市场在会议前猜测有可能再次加息，但10月份通胀数据下降、近期瑞典克朗升值和油价下跌可能缓解了进一步收紧政策的必要性。此外，瑞典央行(Riksbank)仍强硬地表示，未来仍倾向于紧缩。更新后的利率路径显示，2024年第一季度政策利率将提高10个基点，瑞典央行还提到，它正在考虑增加QT销量。但就目前而言，我们坚持认为瑞典央行很可能已经完成了加息，其下一步行动将是在2024年6月降息。
下周的焦点将再次转向通胀。我们预计欧元区11月HICP预览值将继续放缓，无论是总体数据(同比2.7%;10月2.9%)和核心(同比3.9%);10月4.2%)，略低于普遍预期。一些负面的基数效应在过去几个月压低了总体数据，现在正在消退，我们预计到明年夏天，总体通胀率将保持在接近3%的水平。美国10月份个人消费支出数据也将公布，市场普遍预期核心个人消费支出通胀将放缓至+0.2% m/m SA，这与早些时候发布的CPI指数类似。
市场还将密切关注中国和美国的PMI数据。中国国家统计局(NBS)将于周四发布官方pmi指数，周五将公布民间的财新(Caixin)制造业指数。美国供应管理学会制造业指数将于周五下午公布。新西兰储备银行是下周召开货币政策会议的唯一一家G10央行，我们预计该行将决定维持利率不变。
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