美元指数2025年3月最新行情走势展望

  在2023年的2月份，美元指数经历了一段较为复杂的波动过程。受关税政策反复、美国经济数据表现以及市场风险偏好变化等多重因素的影响，美元指数在多数时间内呈现走软态势，但在月末有所反弹

  关税政策反复影响美元指数

  2月份，特朗普政府的关税政策成为了影响美元指数走势的关键因素。月初，墨西哥和加拿大的关税被延迟到了3月份，这一消息使得市场对关税政策的担忧有所缓解，从而推动了美元指数的短期回调。然而，关税政策的反复并未就此结束。月中，特朗普声称将涉及汽车、半导体等行业的“对等关税”，但具体要待4月前的调查报告公布。这使得关税政策的推进速率总体上慢于市场预期，进一步加剧了美元指数的回调态势。

  不过，在2月底，特朗普重申将在3月4日对加拿大和墨西哥加征关税，并表示将进一步对中国商品加征关税。这一消息使得市场对关税政策的担忧再次升级，从而推动了美元指数在月末的反弹。考虑到类似戏码在1月末也曾上演，但在2月并未立刻兑现，我们认为市场对于关税的定价并不充分。若关税在3月4日兑现，这或许会为美元的进一步反弹打开大门。

  美国经济数据转弱与通胀反弹的双重压力

  除了关税政策外，美国经济数据的转弱以及通胀反弹也是影响美元指数走势的重要因素。2月份，Markit公布的最新PMI数据初现走弱迹象，尤其是服务业PMI初值创下了2023年以来的最低水平。同时，劳动力市场方面也出现了走弱的迹象，首次申请失业救济人数创下了新高。此外，二手房屋销量也跌至2001年有记录以来的新低。这些数据的发布使得市场对美国经济的担忧加剧，从而推动了美元指数的回调。

  然而，与此同时，美国通胀的反弹迹象也不容忽视。1月份，美国CPI和核心CPI同比增速均超预期反弹，PPI同比增速也创下新高。而2月末公布的美联储青睐的PCE通胀指标也显示，核心PCE物价指数同比增速符合预期，但前值被上修。此外，密歇根大学调查的未来一年消费者对通胀的预期也大幅高于前值，并创下最近15个月的新高。这些数据的发布使得市场对美联储降息的预期进一步减弱，从而在一定程度上限制了美元的下行幅度。

  美国经济有所走弱

  Markit公布的2月最新PMI数据初现走弱迹象，具体看：美国2月Markit制造业PMI初值录得51.6，略微好于市场预期的51.4和前值的51.2。但服务业PMI初值仅仅录得49.7，不及预期的53，和前值的52.9。同时也创下了2023年以来的最低水平，其中，就业分项指数降至49.3，这也是2024年11月以来的新低。综合PMI初值录得50.4，明显低于市场预期的53.2和前值的52.7，这也是最近17个月以来的最低水平；其中，新订单分项指数下降至2024年4月以来的新低，就业分项指数同样降至2024年11月以来新低。而劳动力市场方面，美国2月22日当周首次申请失业救济人数录得24.2万人，不仅高于市场预期的22.1万人，同样也创下了2024年12月7日当周以来的新高。而继新房和二手房销量不佳后，1月二手房屋销量环比下降4.6%，同时也跌至2001年有记录以来的新低。不过受飞机订单推动，1月耐用品订单环比增涨了3.1%，也创下去年7月来的最大增幅。在此背景下，美国花旗宏观经济意外指数在2月出现明显下行。向前看，美国经济数据在3月的表现（尤其本周即将公布的2月非农数据）可能会对美元走势产生关键影响，如果劳动力市场走弱迹象得到印证，那么美元可能会承受进一步压力下行。

  3月FOMC会议释放的信号

  2月公布的美联储1月FOMC会议纪要显示不急于降息[3]，而近期通胀的反弹迹象可能会继续使得美联储在3月的FOMC会议上按兵不动，但市场可能会尤其关注美联储本次会上传递出的未来利率路径的信息。首先，去年12月会上美联储在点阵图方面上调了2025年、2026年和2027年三年的利率预期水平，这也说明美联储对未来三年降息的预期力度明显削弱，本次会议上是否对此有所更改值得关注。另外，上次会议上美联储上调了今明两年的GDP增长预期，而下调了今明两年的失业率预期，并且上调了今明两年的PCE通胀预期。鉴于近期美国经济持续的走弱迹象（上周五亚特兰大GDP预测美国今年第一季度GDP可能将萎缩1.5%，这也是2022年6月以来的新低），市场将会关注美联储对经济的展望，当然如果本月初即将公布的非农数据显示劳动力市场转弱，那么美联储大概率会下调其对经济的增长预期。最后，鲍威尔发布会上能否给出未来利率的路径暗示同样较为关键。如果他强调了经济走弱的可能性而淡化通胀近期的反弹，那么市场可能会加大对美联储年内的降息预期，进而不利美元。目前OIS市场预计美联储在2025年降息65个基点，6月之前会有下一次降息。

  特朗普关税政策对市场风险偏好的扰动

  受到特朗普关税政策影响，近期市场波动明显加大，总体看，2月月内关税的落地情况并不及市场此前的悲观预期，但这并不代表这一潜在风险已经完全消除。特朗普政府近期确认对欧洲汽车和其他商品征收25%的对等关税，对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日生效，而这也使得市场风险偏好明显走低。标普500指数2月份累计下跌1.42%，道指2月份累跌1.58%，纳指更是在2月份累跌3.95%。市场风险偏好的下行也缓和了美元走低的幅度，美元兑除日元以外的主要非美货币都录得不同程度的上涨。向前看，市场将继续关注特朗普关税政策的落地情况，如果他继续对其他国家使用关税手段，那么市场风险偏好可能继续走弱进而对美元产生一定的支撑。

  美元指数技术分析

  109.33的月度阻力位是一段时间的技术阻力，到目前为止，并没有让大家失望。上述阻力位在2月份迎来了温和的抛售，尽管107.35高点（2023年10月）和106.52高点（2024年4月）的组合可能会提供月度支撑，但也在关注“局部”下降的月度支撑位作为潜在的下行目标，取自着名的高点107.35。

  与此同时，日图上的价格走势显示，该指数从1.272%斐波那契投影比率105.77和100%预测比率106.65之间的“AB=CD支撑”区域反弹。AB=CD交易者通常以38.2%和61.8%的斐波那契回撤率为目标，这些回撤比率来自腿A-D，在这种情况下，分别位于107.70和108.64。

  38.2%的斐波那契回撤比与来自107.77的阻力位密切相关。此外，H1时间框架上的短期流动见证了价格从107.24的支撑位反弹，并在107.61处与阻力位握手，这是61.8%的斐波那契回撤比率，与趋势线支撑转阻力位相结合，取自低点106.57。

  综上所述，2月份美元指数的走势受到了关税政策反复、美国经济数据转弱、通胀反弹以及美债利率下行等多重因素的影响。在即将到来的3月份，我们需要继续关注这些因素的变化以及它们对美元指数走势的影响。同时，我们也需要警惕特朗普关税政策可能带来的潜在风险以及其对全球经济和金融市场的冲击。在此背景下，投资者应保持谨慎态度，密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。

  （亚汇网编辑：慧雅）